基础设施投融资行业：各地水利投资不断加码，投融资体制改革

www.ccxi.com.cn 特别评论 中诚信国际 基础设施投融资行业 2024年4月 目录 要点1 主要关注因素2 结论10 联络人 作者 政府公共评级部 闫璐璐010-66428877 llyan@ccxi.com.cn 周飞027-87339288 fzhou@ccxi.com.cn 各地水利投资不断加码，投融资体制改革持续推进 作为承担地方水利基础设施建设的重要载体，水利基投在国家水利投资规模屡创新高的背景下，面临较好的发展机遇；水利基投融资渠道日益拓宽，受基投投融资政策影响有限，但水利基础设施建设对财政资金的依赖度仍较高，在当前水利建设投资持续加码的背景下，水利基投依然面临较大的投融资压力，同时需关注其他市场化业务扩张可能引发的经营风险及财务风险 要点 2023年全国水利投资规模继续超万亿创新高，南方地区仍为水利投资重点，广东水利投资规模突破千亿，重庆完成水利投资增速全国第一，但中西部多地水利投资亦逐年加码；《国家水网建设规划纲要》的发布从顶层设计层面为未来水网建设提供发展方向，预计国家骨干网等重点工程建设进度加快推进；预计2024年全国水利投资规模将保持增长态势。 现阶段，多方资金共同发力的水利投融资格局已初步形成；其中，财政资金仍占据主导地位，2023年增发国债成为水利建设资金缺口的重要补充；水利领域专项债项目申报仍存堵点，2023年专项债资金占全国水利项目落实资金的比重有所下滑；水利部联合政策性银行和四大行陆续出台金融机构支持水利基建的指导意见，金融信贷和社会资本逐步成为解决水利投资资金来源的重要方式，南方地区综合运用融资工具的灵活度更高；2024年我国将进一步创新拓展水利投融资机制，随着基础设施和公用事业特许经营管理办法的修订出台，社会资本在水利投资中的参与度或将有所提升。 水利基投数量及存续债规模在全部存续基投中占比均较小，但整体行政层级及信用资质相对较高；到期债券集中于未来三年，整体偿债压力较大；2023年债券发行规模有所提升，成本波动不大，仍处于较低水平。水利基投呈现出资产流动性和盈利能力较弱、财务杠杆水平不高，直融规模占比较小的财务特征，水利基投融资渠道日益拓宽，受当前基投投融资政策影响有限。但水利基础设施建设对财政资金的依赖度仍较高，在当前水利建设投资持续加码的背景下，水利基投依然面临较大的投融资压力，同时需关注其他市场化业务扩张可能引发的经营风险及财务风险。 1水利投资类基础设施投融资企业特别评论 中诚信国际特别评论主要关注因素一、2023年全国水利投资规模继续超万亿创新高，南方地区仍为水利投资重点，广东水利投资规模突破千亿，重庆完成水利投资增速全国第一，但中西部多地水利投资亦逐年加码；《国家水网建设规划纲要》的发布从顶层设计层面为未来水网建设提供发展方向，预计国家骨干网等重点工程建设进度加快推进；预计2024年全国水利投资规模将保持增长态势。水利基础设施建设是基础设施建设的重要组成部分，其发展水平直接影响到国家的水资源管理、水灾防治以及农业、工业和城市用水等方面。水利建设属于关乎民生的重要领域，具有较强的公益性属性，尤其重大水利工程具有投资规模大、投资周期长等特征，历年来均是拉动基建投资的重点领域。“十四五”规划中，我国水利领域以“持续改善生态环境、提升自然灾害防御水平、改善城乡人居环境”等为主要目标，具体通过加快建设大型清洁能源基地及抽水蓄能电站项目等构建现代化能源体系、完善水资源配置体系及全面推进堤防和蓄滞洪区建设强化安全保障体系、推进既促消费惠民生又调结构增后劲的交通水利等工程建设以此拓展投资空间进而培育完整内需体系、以及推进农村水源保护和供水保障工程建设等现代农业农村工程改善农村人居环境等细化领域方面，进一步完善水利基础设施系统。2023年5月，国务院印发《国家水网建设规划纲要》，是当前和今后一个时期国家水网建设的重要指导性文件，规划期为2021~2035年，从顶层设计层面为未来水网建设提供发展方向。其主要目标为到2025年，建设一批国家水网骨干工程，国家骨干网建设加快推进，省市县水网有序实施，着力补齐水资源配置、城乡供水、防洪排涝、水生态保护、水网智能化等短板和薄弱环节，水旱灾害防御能力、水资源节约集约利用能力、水资源优化配置能力、大江大河大湖生态保护治理能力进一步提高，水网工程智能化水平得到提升，国家水安全保障能力明显增强。到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善。因此，可以预计中长期内国家水网维持较高规模的投资力度。2023年是贯彻落实《国家水网建设规划纲要》的首年，水利基础设施建设速度加快，如国家水网主骨架和大动脉加快构建，省级水网先导区建设持续推进，市县级水网先导区接续启动等。2023年，我国水利建设投资继2022年首次完成万亿投资规模以来，全年共累计实施4.10万个水利项目，其中包括新开工水利工程项目达2.79万个，总投资量继续提升至11,996亿元，同比增长10.13%。从具体的水利投资的结构来看，2023年水利建设资金主要投向了四大领域，其中国家水网重大工程建设完成投资5,665亿元，占比为47%，为投向规模最高的领域，其次为流域防洪工程体系建设完成投资3,227亿元，此外河湖生态环境复苏和水文基础设施智慧水利等其他项目分别完成投资2,079亿元和1,025亿元。 2 水利投资类基础设施投融资企业特别评论 中诚信国际特别评论具体到各省2023年水利投资情况，从投资规模来看，广东水利投资首次突破千亿规模，全国排名第一，占全国水利投资总额的8.39%，浙江、云南和河北完成情况紧随其后，水利投资规模均超700亿元，但宁夏、青海和西藏水利投资规模均未达百亿元，其中西藏、青海投资规模均在50亿元左右，与其他省份差距较大；从投资增速来看，2023年，重庆完成水利投资增速最高，较2022年相比增长幅度超55%，内蒙古和四川水利投资亦保持较大增速，同比增长均超30%，福建、贵州和甘肃完成投资水平基本和上年持平，此外，云南、宁夏和西藏在水利方面的投资增速均呈负增长；水利投资重点仍以南方地区为主，但中西部多地投资规模亦在逐年加码。从投资领域来看，各省（市）结合各地水务体系发展情况，不同程度落实中华人民共和国水利部（以下简称“水利部”）下达任务，如广东2023年水利投资主要投向领域包括水资源配置骨干工程建设、农村集中供水工程、病险水库除险加固和推动堤防达标加固，山东主要投向国家省级水网先导区建设、农村供水保障工程、防洪体系建设和河湖生态改善等领域，河南主要投向现代水网骨干工程、南水北调工程、地下水超采治理、农村供水“四化”工程等，江西主要投向水利综合整治工程、水利枢纽建设、蓄滞洪区安全建设工程等；2023年以来，各省（市）以“十四五”规划目标为导向，在水资源配置骨干工程、防洪治理和农村保供水等方面积极投资并取得良好成效。2024年，是习近平总书记发表保障国家水安全重要讲话10周年，也是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，加强水利建设管理、推进水利工程建设意义重大；水利部从加快完善水旱灾害防御“三大体系”、全面推进国家水网建设、夯实乡村全面振兴水利基础、持续复苏河湖生态环境、大力推进数字孪生水利建设、全面提升水资源节约集约利用水平、完善水治理体制机制法治体系等方面部署重点工作，推动我国水利高质量发展。2024年以来，各地陆续披露2024年水利投资计划，其中，广东围绕扎实推进水网骨干工程建设、全面提升水旱灾害防御能力、促进县镇村水利高质量发展、落实绿美广东生态建设任务、提高水资源节约集约利用能力等方面投资建设，水利投资预计仍将保持超千亿投资规模；河北因2023年第5号台风“杜苏芮”影响，连续5天极端强降雨后洪涝受灾相对严重，拟计划在防洪工程方面加大投资力度，计划2024年汛期前全面完成水毁防洪工程重建工作，“兴建、提升、整治”全面开启的背景下，当期水利投资拟加入千亿级行列；四川将开工黄河干流防洪治理工程，加快亭子口灌区一期等骨干水网工程，争取尽早开工毗河供水二期工程，推动向家坝北总干渠一期一步工程建成通水，确保全年完成水利投资800亿元以上；湖南在今年将放大基础设施投资，不断优化夯实水路网、重点抓好水利枢纽项目，计划在水利领域固定投资增速不低于10%；山东、福建、陕西、辽宁、浙江等地区的水利投资计划则以保持稳中有增为主要目标；整体来看，2024 3 水利投资类基础设施投融资企业特别评论 图1：2013~2023年我国水利建设完成投资情况 图2：2023年我国水利建设投资具体投向 数据来源：水利发展统计公报，中诚信国际整理 数据来源：公开资料，中诚信国际整理 中诚信国际特别评论年，我国水利投资规模预计将保持增长态势。 表1：2022~2023年31个省（市）水利投资完成情况及2024年投资计划（亿元） 1广东省8501,006力争实现2024年水利投资比2023年增长5%的目标 确保2024年全面完成重点水利工程建设投资210亿元，面上投资突破 2江苏省超560638 700亿元 3山东省5506822024年完成水利投资700亿元以上4浙江省7037852024年计划完成水利投资750亿元以上、力争800亿元5四川省469610确保2024年完成水利投资800亿元以上6河南省5916232024年落实全口径水利投资不少于600亿元7湖北省598676力争2024年落实水利投资650亿元8福建省5635752024年计划完成水利投资580亿元9湖南省超558632争取2024年完成水利建设投资700亿元以上 10上海市------ 11安徽省5936412024年计划完成各类水利投资660亿元以上，力争超过700亿元 12河北省5887102024年水利投资迈向千亿规模 13北京市------ 14陕西省4064312024年计划完成水利投资450亿元15江西省504602计划2024年度重大水利项目完成投资400亿元16辽宁省1922242024年全省水利投资预计完成246亿元以上 17重庆市261406--18云南省超1,000761--19广西壮族自治区266307--20山西省1772202024年锚定“全年投资增长10%”这一目标21内蒙古自治区135182-- 22贵州省3023072024年预计完成全口径水利投资330亿元23新疆维吾尔自治区255301-- 24天津市------25黑龙江省------26吉林省145157--27甘肃省2052152024年将力争完成水利投资220亿元28海南省192203--29宁夏回族自治区80742024年计划投资80亿元以上30青海省4549--31西藏自治区7350-- 资料来源：各省（市）水利厅及人民政府官网，中诚信国际整理注：1、由于青海省未披露2022年全年水利投资完成额，此处仅披露2022年1~11月完成规模；2、内蒙古自治区、西藏自治区列示数据均为水利投资落实口径数据，非完成口径数据。 二、现阶段，多方资金共同发力的水利投融资格局已初步形成；其中，财政资金仍占据主导地位，2023年增发国债成为水利建设资金缺口的重要补充；水利领域专项债项目申报仍存在堵点，2023年专项债资金占全国水利项目落实资金的比重有所下滑；水利部联合政策性银行和四大行陆续出台金融机构支持水利基建的指导意见，金融信贷和社会资本逐步成为解决水利投资资金来源的重要方 4 水利投资类基础设施投融资企业特别评论 序号 省份 2022年 2023年 2024年投资计划 中诚信国际特别评论式，南方地区综合运用融资工具的灵活度更高；2024年我国将进一步创新拓展水利投融资机制，且随着基础设施和公用事业特许经营管理办法的修订出台，社会资本在水利投资中的参与度或将有所提升。由于水利工程公益性强，尤其是重大水利工程一般具有“投资规模大、建设周期长、盈利能力弱”等特点，因此落实资金是推动水利投资的关键。随着近年来我国水利投资规模逐年攀升，深化水利投融资改革，成