纯碱玻璃期货周报：纯碱玻璃反弹能否延续？

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部2024年4月8日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 纯碱玻璃反弹能否延续？ 【策略观点】 纯碱： 近期纯碱盘面行情修复上涨，纯碱2409合约上周涨幅超过2%，主要是上周装置检修损失量大幅走高，导致纯碱周度产量大幅下跌。如我们在二季度报中提到的，目前盘面空头较为谨慎，而多头增仓，推动纯碱行情上涨。结合目前装置的恢复及新检修情况来看，预计本周产量仍将略有下滑。不过终端需求仍然维持偏弱，纯碱生产企业库存大幅积累。综合来看，预计本周纯碱走阶段性修复行情，行情相对坚挺，但不宜过分乐观，关注盘面资金变化。 玻璃： 在3月27日发布的二季度报中，我们提示大家关注整数关口 支撑下的阶段性反弹，清明假期后第一个交易日，玻璃2409合约打破前期震荡区域，盘面价格大幅上涨，日间截稿时涨幅达到3.13%。由于空头的主动性减仓以及假日期间产销好转，玻璃库存下降，基本面与资金面双重利好，结合前期1400整数关口附近低点处的支 撑，使得玻璃2409合约盘面价格有一定的修复。考虑到原料端煤炭价格延续弱势，叠加下游的采购力度及持续性有待验证，因此，虽然短期内玻璃将有所反弹，但是后续上涨空间或将有限。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析2 2.1纯碱产量回落2 2.2浮法玻璃虽产量维持高位但产销走强5 三、总结6 一、市场回顾 纯碱主力合约上涨，上周纯碱2409合约涨幅超过2%。截至4月8日，纯碱2409合约 日内涨幅接近2%，收盘于1890元/吨。目前沙河重碱现货价格为1950元/吨，基差60元/ 吨。纯碱关注上方1900整数关口压力。 玻璃主力合约突破前期震荡区域，呈现价格修复。截至2024年4月8日，玻璃2409合约日内收于1491元/吨，上涨3.83%。玻璃关注上方均线系统压力，但若能突破站稳将打开一定空间。 图1纯碱市场走势 图2纯碱基差 （元/吨）4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：国元期货，文华财经 （元/吨）2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 CZCE：纯碱：基差（日）（右轴） 纯碱：重质：市场价：沙河（日）（左轴）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日）（左轴） 数据来源：国元期货，钢联数据 图3玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.1纯碱产量回落 纯碱产量回落，其中轻碱产量降幅超6%。主要原因是个别企业检修导致，据隆众统 计，河南骏化2024年4月1日起降负,4月7日全停，检修时间约半个月；银根化工4月3 日起检修10至12天；天津碱业4月7日检修4至5天，预计于4月12日复产。下周来 看，安徽红四方计划4月16日检修，约8天。上述检修产能将有一部分于下周恢复，3月 底检修的中盐昆山装置将于4月10日恢复。因此整体来看，预计下周纯碱产量窄幅波动，仍有小幅下降空间，不过从总量上看，纯碱产量仍居于近三年同期高位，供应压力仍存。 截至4月5日，国内纯碱产能利用率为85.05%，环比减少4.36个百分点，联产法开工率81.73%，环比下跌7.60个百分点；氨碱法开工率85.23%，环比下跌0.23个百分点。国内纯碱产量为69.81万吨，环比减少3.58万吨，环比减少4.88%。其中，轻碱产量为 29.98万吨，环比减少2.01万吨，环比减少6.28%，重碱产量为39.83万吨，环比减少 1.57万吨，环比减少3.79%。 图4纯碱周度产量 （万吨） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图5纯碱周度开工率 （%）100 90 80 70 60 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 纯碱产销率回落。分地区来看，周内，下游主产地华北市场整体表现先弱后强，后半周由于检修带来的产量下降预期下，下游提货积极，纯碱厂商出货好转；纯碱主产地西北市场纯碱成交重心下移；此外，除东北出货好转、华中库存下降外，其余地区成交下行为主，整体来说企业出货偏弱。截至4月5日，国内纯碱产销率为88.08%，环比减少5.69个百分点。 纯碱库存大幅积累。截至4月5日，国内纯碱厂商总库存为91.68万吨，环比增加8.32万吨，环比增加9.98%。其中，轻碱库存为37万吨，环比增加0.64万吨，环比增加1.76%，重碱库存为54.68万吨，环比增加7.68万吨，环比增加16.34%。 图6纯碱周度厂库 （万吨）200 150 100 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0（周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图7重碱周度库存 （万吨）120 100 80 60 40 20 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 （周） 2024年度2023年度2022年度 图8纯碱周度产销率 （%）140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 截至4月5日，按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，在不考虑进出口的情况下，国 内浮法玻璃产量为123.28万吨，环比减少0.24万吨，环比减少0.19%；国内光伏玻璃周产 量为60.39万吨，环比增加3.19万吨，环比增加5.58%；求得国内重碱供需平衡绝对值为- 2.34万吨，环比减少2.18万吨，重碱供需环比变紧，但仍高于近1年均值，说明纯碱供应压力仍然大于近一年同期水平，但环比上一周有所改善。 图9重碱-玻璃供需平衡 5 0 2023.3.3 2023.3.17 2023.3.31 2023.4.14 2023.4.28 2023.5.12 2023.5.26 2023.6.9 2023.6.23 2023.7.7 2023.7.21 2023.8.4 2023.8.18 2023.9.1 2023.9.15 2023.9.29 2023.10.13 2023.10.27 2023.11.10 2023.11.24 2023.12.8 2023.12.22 2024.1.5 2024.1.19 2024.2.2 2024.2.16 2024.3.1 2024.3.15 2024.3.29 -5 -10 -15 （万吨） 重碱-玻璃供需平衡 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2浮法玻璃虽产量维持高位但产销走强 浮法玻璃产量维持在高位波动，环比略有下滑。截至4月5日，国内浮法玻璃产量为 123.28万吨，环比减少0.19%；国内浮法玻璃开工率为85.01%，环比减少0.19个百分点。上周玻璃库存下降，截至4月5日，国内浮法玻璃库存为325.96万吨，环比减少8.72万吨，环比减少2.61%。而清明假期内玻璃产销率走强，尤其是沙河地区，在清明假期期间，产销率大幅增加至202%，华北地区产销率达到了164%，远高于华中142%、华南105.7%，湖北120%的产销率，因此本周库存玻璃可能延续去库。 图10浮法玻璃周度产量 （吨）1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图11浮法玻璃周度开工率 （%）90 85 80 75 70 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 图12浮法玻璃期末库存 （万重量箱） 10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 三、总结 纯碱： 近期纯碱盘面行情修复上涨，纯碱2409合约上周涨幅超过2%，主要是上周装置检修损失量大幅走高，导致纯碱周度产量大幅下跌。如我们在二季度报中提到的，目前盘面空头较为谨慎，而多头增仓，推动纯碱行情上涨。结合目前装置的恢复及新检修情况来看，预计本周产量仍将略有下滑。不过终端需求仍然维持偏弱，纯碱生产企业库存大幅积累。综合来看，预计本周纯碱走阶段性修复行情，行情相对坚挺，但不宜过分乐观，关注盘面资金变化。 玻璃： 在3月27日发布的二季度报中，我们提示大家关注整数关口支撑下的阶段性反弹，清 明假期后第一个交易日，玻璃2409合约打破前期震荡区域，盘面价格大幅上涨，日间截稿时涨幅达到3.13%。由于空头的主动性减仓以及假日期间产销好转，玻璃库存下降，基本面与资金面双重利好，结合前期1400整数关口附近低点处的支撑，使得玻璃2409合约盘面价格有一定的修复。考虑到原料端煤炭价格延续弱势，叠加下游的采购力度及持续性有待验 证，因此，虽然短期内玻璃将有所反弹，但是后续上涨空间或将有限。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，