聚烯烃期货周报：短期市场反弹能否延续？
聚烯烃期货周报 国元期货研究咨询部2022年11月24日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 短期市场反弹能否延续？ 【策略观点】 近期受石化库存下滑，聚烯烃市场重心略有反弹。但是当前全球经济衰退风险仍在延续，聚烯烃下游需求端恢复不佳，而标品排产比例以及聚烯烃综合装置开工率大幅上涨，供需错配仍将持续，市场缺乏利好指引，持续向上的动能略显不足，宽幅震荡。不过考虑到目前全球原油库存偏紧的局面难改，市场波动风险加大，关注后期成本端对其影响，谨慎操作。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析3 2.1短期成本端略有拖累中长期原油支撑尚在3 2.2标品排产比例大幅上涨增加短期市场供应4 2.3需求端恢复不佳制约短期价格修复6 三、总结6 一、市场回顾 图表1塑料主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表2PP主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 上周塑料主力合约和PP主力合约受宏观经济疲软以及成本的拖累下，市场重心基本吞没前期涨幅。步入本周，能源化工市场波动较大，市场焦点集中在昨日G7国计划将对俄石油价格上限设置在65-70美元，高于此前预期，供应风险忧虑减缓，叠加全球经济仍显疲软，国际油价大幅下跌。但是由于近期石化库存小幅下滑，塑料和PP止跌反弹。目前市场供应逐渐增加，而下游需求乏力，供需错配下，或将制约短期价格反弹的空间。 图表3聚烯烃上周期货行情动态 主力合约 周收盘价 涨跌幅 成交量 持仓量 现货价格 基差 塑料2301 7973 1.76% 189万 35万 8330 357 PP2301 7745 0.01% 220万 38.6万 8100 3901 数据来源：wind、国元期货 图表4塑料期现价差图（元/吨） 数据来源：wind国元期货 图表5PP期现价差图（元/吨） 数据来源：wind国元期货 二、基本面分析 2.1短期成本端略有拖累中长期原油支撑尚在 上周全球经济衰退忧虑再度加剧，美联储官员发表鹰派言论，呼吁继续提高利率，市场担心美联储仍有可能大幅加息，国际油价持续下跌，拖累化工市场重心下滑。步入本周，能源化工市场波动较大，市场焦点集中在周三G7国计划对俄罗斯石油价格上限设置。截至北京时间周四凌晨，价格上线设置在65-70美元，高于此前预期，供应风险忧虑减缓，叠加近期全球经济仍显疲软，短期利空释放，国际油价大幅下挫，拖累油制烯烃市场重心走低。 但是上周EIA和API全美商业原油库存小幅下降，战略石油储备库存降至1984年3月以来的最低水平。而且近期沙特坚定OPEC+减产立场，阿联酋也否认增产传闻，全球供应偏紧的格局暂未打破，市场不宜过分悲观。 对于煤制烯烃而言，近期上游动力煤大秦线运输明显好转，但下游需求疲弱不堪，北港库存快速回升，对短期煤制烯烃支撑相对乏力。进入12月份预计工业需求仍将偏弱，同时煤炭供应在保供增产的压力下，供应还将增加，进口煤也将重回国内市场，价格的弹性相对偏低，对其成本支撑略显疲弱。 图表6布伦特连续合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 图表7动力煤主力合约价格走势图 数据来源：博易大师、国元期货 2.2标品排产比例大幅上涨增加短期市场供应 在上周塑料和PP的标品排产比例大幅上涨的背景下，本周聚烯烃的综合装置开工率以及标品的排产比例持续上涨，将增加后期市场供应，石化库存存在上涨的可能，将进一步压制盘面价格的反弹，尤其是标品排产比例呈现了大幅的抬升。截至11月10日，塑料线性的标品排产比例维持在30.6%，步入本周三塑料线性的排产比例较前期上涨6.9个百分点至37.5%，甚至处于下半年以来的高点。而PP粒料的排产比例也处于近一个半月以来的高点。 图表8塑料装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表9PP装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表10聚烯烃石化库存（万吨） 数据来源：隆众资讯、国元期货 2.3需求端恢复不佳制约短期价格修复 需求端恢复不佳，制约了短期价格的修复。目前塑料下游农膜旺季已过，包装膜装置开工率维持在57%以上，市场缺乏利好指引，恢复有限。从聚丙烯方面，整体需求表现较弱，下游企业新增订单不足，基本面缺乏向上的驱动，致使下游采购情绪未发生明显变化，对短期价格的修复略显动力不足。 图表11PE下游装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 图表12PP下游装置开工率（%） 数据来源：隆众资讯、国元期货 三、总结 近期受石化库存下滑，聚烯烃市场重心略有反弹。但是当前全球经济衰退风险仍在延续，聚烯烃下游需求端恢复不佳，而标品排产比例以及聚烯烃综合装置开工率大幅上涨，供需错配仍将持续，市场缺乏利好指引，持续向上的动能略显不足，宽幅震荡。不过考虑到目前全球原油库存偏紧的局面难改，市场波动风险加大，关注后期成本端对其影响，谨慎操作。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901， 9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔 6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢 2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681
