国君煤炭|焦煤价格或已见底,存在反转可能

摘要

本文探讨了炼焦煤市场的主要趋势及展望。核心观点如下：

市场状况与供给挑战

• 供给紧张持续：国内炼焦煤资源稀缺，仅占煤炭总储量的20-25%。近年来，产量增长受限，主要因新建及扩产项目减少、现有矿井产能提升困难、资源枯竭以及精煤洗出率下降。
• 安监趋严影响：2024年前两个月，全国焦精煤产量同比下滑9%，主要由山西地区产量大幅缩减驱动，原因是严格的安全生产监管政策导致产量收缩。

进口情况与前景

• 蒙煤进口量增长：预计2024年蒙煤进口量将小幅提升，但受汽运通关瓶颈影响，增量有限（约800-1000万吨）。
• 俄罗斯煤进口不确定性：由于运力瓶颈和新的出口措施，预计2024年俄罗斯煤进口量不会有显著增长。
• 澳大利亚煤供不应求：预计澳大利亚炼焦煤供应增长有限，需求受印度市场推动，导致价格高位运行，与国内市场形成价格倒挂，抑制进口。
• 关税调整影响：自2024年起，我国恢复煤炭进口关税，预计将增加俄罗斯和蒙古焦煤进口成本约50元/吨。

价格趋势与预测

• 价格底部迹象：预计4月焦煤价格已触底，下半年存在反转可能性。
• 产业链动态：焦煤与焦炭价格波动趋势一致，钢铁行业利润恢复至2023年的平均水平后，对继续压降焦炭价格的动力减弱。
• 需求端展望：3月被视为需求压力点，预计2023下半年房地产开发活动的增加将逐步反映至2024年的新开工端。基础设施建设随着专项债的投入有望提振需求。

风险提示

• 下游需求风险：若下游需求低于预期，或对钢铁价格产生不利影响。
• 钢铁价格波动：钢铁价格大幅下跌可能对炼焦煤市场产生冲击。
• 进口规模风险：若进口规模超出预期，可能加剧供需失衡。

结论

全年来看，炼焦煤市场供需格局趋紧。供给端或需求端的任何变化都可能引发基本面反转，从而导致焦煤价格的上升。对于炼焦煤市场的参与者而言，密切关注下游需求动态和供应链变化至关重要。