每日晨讯

每日大市点评 政策更新 耶伦称美政府将推动中方改变对美就业构成威胁的产业政策中方回应 李家超：研究改善股市交易机制提高流动性 日本央行据悉考虑本月上调通胀预测 行业动态 【汽车】乘联会:内地3月乘用车零售升6% 【TMT】舜宇光学科技(2382.HK)3月手机镜头出货量为约1.13亿件同比增长33.7% 【原材料】大宗商品贸易商托克：到2030年，与AI和数据中心相关的铜需求或将达到100万吨 近期研报分享 海尔智家(6690HK)更新报告：保持增长趋势，派息率超预期（评级：买入；目标价33.50港元）2024-04-05 方达控股（1521HK）:2023年业绩逊预期，短期内仍面对挑战（评级：中性，目标价：1.50港元）2024-04-03 昭衍新药（6127HK）：终端需求回升仍需时间，2024年仍将面对挑战（评级：中性，目标价：8.48港元）2024-04-03 策略周报：经济复苏斜率有待提升，继续布局结构性机会2024-04-03 天伦燃气（1600HK）更新报告：FY23盈利转跌为升，但现价已反映合理估值（评级：中性；目标价：5.05港元）2024-04-02 环保新能源及公共事业：FY23业绩：环保毛利率改善，风电光伏业绩分化2024-04-02 新天绿色能源（956HK）更新报告：FY23业绩符合预期，项目发展保持推进（评级：买入；目标价：4.00港元）2024-04-02 联邦制药（3933HK）更新报告:2023年盈利超越预期，未来将稳健增长（评级：买入，目标价：11.58港元）2024-04-02 朝云集团(6601HK)更新报告：净利润提升170%；宠物线下实体门店服务业态开启扩张模式（评级：买入；目标价2.90港元）2024-04-02 海吉亚医疗（6078HK）：内生增长与外延扩张并进，收入将维持快速增加（评级：买入，目标价：43.70港元）2024-03-28 VESYNC(2148.HK)更新报告：盈利能力显著改善；2024夯实市场推广（评级：买入；目标价6.66港元）2024-03-28 每日大市点评 4月9日，港股大盘继续缺乏方向，恒生指数微升95点或0.6%，收报16,828点。恒生科指上升1.0%，收报3,478点。 大市成交金额仅829多亿港元，观望气氛比较浓厚。本周有美国通胀数据、中国通胀、外贸数据及金融数据将会公布，预计美国数据将会影响港股的资金流向及估值，中国数据则更更多影响港股的盈利预期及风险偏好，投资者暂时多看少做为主。港股通仍流入27.3亿港元，继续支撑港股表现。从近期行情看来，表现较好的股份或板块分三大类，包括1)受惠海外经济周期回暖的铜金等材料、石油、国际银行股；2)有产业政策支持的工程机械、汽车、半导体；3)企业自身经营状况优于预期或提高分红比率的光伏、电讯、旅游、电力或部分平台企业。 盘面上，板块表现比较分化，由于整体大市缺乏增量资金及流动性，个股或板块的日内升跌对后市没有太大启示。医疗保健板块集体反弹，当中生物医药股升幅靠前，如康希诺生物(6185HK)、君实生物(1877HK)、康龙化成(3759HK)分别升16.7%、13.3%及7.0%。博彩股中澳博控股(880HK)及新濠国际(200HK)两家博企的股价出现异动，股价分别大升10.9%及6.3%，其余四大博企股价表现分别为-0.89至0.62%不等。3月澳门博彩收入优于预期，澳博及新濠国际两家博企的估值折让较同业大，不排除有资金交易估值修复的逻辑，也不排除两家博企或有业务上合作的可能性。 政策更新 耶伦称美政府将推动中方改变对美就业构成威胁的产业政策中方回应 在4月9日外交部记者会上，有记者提问称，据报道，美国财政部长耶伦在此次访华期间，多次就中国一些行业产能过剩及其 可能对美国劳动者和公司产生的影响表达关切，称美政府将推动中方改变对美就业构成威胁的产业政策。发言人对此有何评论？中国外交部发言人毛宁说，昨天中国财政部的负责人详细介绍了耶伦财长访华的情况，对于所谓“产能过剩”的问题也作出了回应，我想强调的是在全球化的背景下，判断产能是否过剩，要从全球市场需求和未来发展潜力来看，供需平衡是相对的，不平衡往往是常态。解决这些问题主要还要依靠市场，按照价值规律进行调节，将产能等经贸问题泛政治化、泛安全化违背经济规律，不利于本国产业，也不利于世界经济稳定发展。毛宁强调，中方认为各方都应坚持公平竞争，开放合作的市场经济基本准则，根据世贸组织规则，妥善处理经贸合作中的矛盾分歧，共同维护全球产供链的稳定。 李家超：研究改善股市交易机制提高流动性 据信报，香港行政长官李家超昨日出席汇控首届全球投资峰会致词时表示，政府会致力增强股票市场竞争力和流动性，早前已 下调股票印花税，当局亦正考虑改善交易机制，以提升投资者服务。过去一段时间港股表现疲弱，李家超指出，香港就算在最好时刻亦永不停步，近年推出“互换通”、人民币柜台等新产品，为市场提供更多投资选择，加强香港维持离岸人民币中心的地位。除了提高股市流动性外，港府积极拓展本地的财富管理业务，李家超说，财富管理是当局的政策重点，香港现有约2700间家族办公室，认为家族办公室有助香港资本市场发展，刺激对金融及其他专业服务需求，将创造大量高质工作职位。 日本央行据悉考虑本月上调通胀预测 在年度薪资谈判取得出人意料的强劲结果后，日本央行可能会考虑在本月晚些时候的政策会议上上调通胀预期。在对2024财 年的首次预测中，日本央行可能会讨论上调不含生鲜食品的CPI预期，目前为2.4%，此外日本央行可能上调2026财年总体CPI预测至约2%，还可能考虑将2024财不包括能源价格的通胀预测提高至2%或更高。官员们认为薪资上涨导致的人事成本上升是推动未来物价上涨的因素之一。尽管上调了预期，但官员们表示，在对2026财年进行预测时，他们也需要警惕通胀可能出现的下行风险。 行业动态 【汽车】乘联会:内地3月乘用车零售升6% 乘联会统计，3月内地狭义乘用车零售量168.7万辆，按年升6%，按月升52.8%。整体乘用车出口40.6万辆，创月度史上新 高。当中，3月新能源车零售70.9万辆，按年升29.5%，按月升82.5%。渗透率41.6%，按年升7.6个百分点。新能源车出口12万辆，按年升70.9%，按月升52.8%。乘联会分析，3月高增长是由于农历新年假期后消费恢复，但厂商价格战迅速升温，加上关注新车款、以旧换新政策，整体仍然慢热。期内自主品牌在新能源车和出口市占率明显提升，包括比亚迪(01211)、吉利汽车(00175)等。 【TMT】舜宇光学科技(2382.HK)3月手机镜头出货量为约1.13亿件同比增长33.7% 舜宇光学科技(2382.HK)发布公告，于2024年3月，手机镜头出货量为约1.13亿件，环比增长8%，同比增长33.7%;车载镜头 出货量为843.2万件，环比增加8%，同比增加17%。手机摄像模组出货量为4189.5万件，环比减少19.5%，同比增长15.1%。 【原材料】大宗商品贸易商托克：到2030年，与AI和数据中心相关的铜需求或将达到100万吨 大宗商品贸易商托克(Trafigura)表示，到2030年，与人工智能(AI)和数据中心相关的铜需求或将达到100万吨，并加剧供应 短缺。随着全球逐步消除碳排放，包括电动汽车和可再生能源技术在内的能源转型预计将在未来几年推动铜消费量激增。托克首席经济学家拉希姆说，这100万吨是“在我们认为到2030年无论怎样都会短缺400-500万吨的基础上”附加的。“并不是所有人在评估供需平衡时都会实际考虑到这一因素”。 近期研报摘要分享 【中泰国际】海尔智家(6690HK)更新报告：保持增长趋势，派息率超预期（评级：买入；目标价33.50港元） 经营效率提升；派息率45.0% 海尔智家2023年实现收入2,614.3亿元（人民币，下同），同比增加7.4%，符合预期。按品类划分，空调/冰箱/厨电/水家电/洗衣机期内收入分别为456.7亿/816.4亿/415.9亿/150.1亿/612.7亿元，同比上升14.0%/5.2%/7.4%/8.9%/6.2%，全品类保持收入增长趋势。中国地区收入和海外收入分别同比增加7.1%和7.6%，占比47.8%和52.2%。在持续提升生产效率的作用下，公司毛利率提升0.2百分点至31.5%，略高于预期。在数字化变革，降本增效策略下，公司经营杠杆持续提升，销售行政费用率从20.3%下降至20.1%。FY23公司净利润166.0亿元，同比增长12.8%，符合预期，净利润率6.3%，提升0.3百分点。FY23经营现金流252.6亿元，比FY22增加51.1亿。公司宣布派发期末股息0.804元，派息率提升至45.0%，高于预期。 国内市场推进品牌升级 公司在国内深化多品牌策略变革满足不同细分用户需求。高端品牌卡萨帝业务保持稳健，年内卡萨帝零售额同比增加14.0%。品牌在小红书高端家电用户关注度排名第一；线下在240家购物中心建立体验中心，持续强化品牌效益。公司利用本土市场优势，发展全球顶奢家电品牌“斐雪派克”，把握超高端家电市场机遇，2023年已在高端购物中心开设5家体验店。成套家电设计品牌三翼鸟方面，年内零售额同比提升8.4%，成套占比超过60%。 高端创牌推升海外业务增长 海外主要市场美洲和欧洲收入期内分别同比增长4.1%和23.9%，主要归功于公司坚持高端创牌战略，通过融合全球研发资源、升级产品组合结构、提升用户体验。欧洲业务仍略低于盈亏平衡状态，在产品组合优化以及业务重组下，管理层预期2024年欧洲市场利润率可达至0.5%-1.0%。中长期目标为将海外业务经营利润率提升至7%左右，与欧洲当地品牌的经营利润率相若。 维持评级以及提升目标价 我们略上调FY24E毛利率0.3百分点；维持FY24E净利润189.7亿元的预测，同比提升14.3%，同时引入FY26E净利润预测235.4亿元，同比增长9.5%。公司将持续提升股东回报，FY24E-25E派息率有望进一步提升至50%或以上，对应股息率约6%-7%。提升目标价至33.50港元，对应15倍（维持）FY24E市盈率，“买入”评级。 【中泰国际】方达控股（1521HK）:2023年业绩逊预期，短期内仍面对挑战（评级：中性，目标价：1.50港元） 2023年业绩逊于预期 公司2023年收入同比增加3.8%至2.6亿美元，毛利同比下滑12.1%至7,839万美元，股东净利润同比大幅下滑58.0%至1,081 万美元。我们在2023年8月的报告中已警示收入增长将显著放缓，并预测股东净利润将同比大跌超三成，但2023年收入与股东净利润仍分别较预测低6.4%及34.8%。截止2023年底，在手订单仅同比微增0.1%至3.4亿美元，下半年新签订单情况差于预期。管理层表示，由于全球药企融资环境转差，部分药企削减研发支出，研发外包服务终端需求下降。公司部分设施的产能利用率降低，2023年毛利率与股东净利率分别低于去年同期5.4个百分点及6.1个百分点。 短期内仍然面对挑战，下调2024-25E收入预测 由于2023年收入及新增订单情况差于预期，我们将2024-25E收入预测分别下调15.3%及18.9%，基于：1）2023年下半年新签订单金额少于预期，将对2024-25E收入造成影响。2）根据动脉网及公司管理层掌握的情况，2024年以来全球药企融资金额温和回升，但并不是显著回暖，因此我们预计订单金额短期内难以大幅增加。3）公司2022年后在苏州、武汉、上海等地新增多个实验室，长远看有利于服务能力的提升，但是目前来看由于订单增速的下滑，新设施产能利用率爬坡略需时间，公司利润率短期承压。 目标价调整至1.50港元，维持“中性”评级 由于2023年股东净利润逊于预期，而且按照目前的新增订单情况看利润率回升略需时间，我们将公司2024-25E股东净利润预测分别下调27.8%、32.6%。除下调盈