东兴晨报

2024年4月9日星期二 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,048.54 0.05 深证成指 9,448.98 0.58 创业板 1,827.58 1.14 中小板 5,835.43 0.85 沪深300 3,533.49 -0.08 香港恒生 16,828.07 0.57 国企指数 5,895.32 0.45 分析师推荐 【东兴交通运输仓储：中国海油(600938.SH)】中国海油（600938.SH）：业绩符合预期，资本支出上调助推产储量齐升——2023年报点评（20240409） 事件：中国海油发布公司2023年年度报告，2023年实现营业收入4160.09 亿元，同比去年下降1.33%；实现归属于上市公司股东的净利润为1238.43 亿元，同比下降12.60%。 2023年国际油价有所下滑，桶油成本管控能力依然亮眼，业绩降幅仍低于同期油价跌幅，业绩符合预期。2023年Brent原油均价为82.56美元/桶，同比下降18.23%；2023年公司的平均实现油价为77.96美元/桶，同比下降19.29%。2023年公司坚持提质降本增效，桶油成本得到良好的控制，桶油主要成本为28.83美元，相较于2022年下降了1.56美元，降幅为5.13%，成本优势显著。2023年公司实现归母净利润为1238.43亿元，比去年同期下降12.60%，降幅低于同期国际油价，2023年实现营业收入4160.09亿元，同比去年下降1.33%，业绩符合预期，公司业绩韧性凸显，盈利能力强。 油气产量创5年历史新高，公司未来业绩确定性强。2023年，公司油气产量创5年历史新高，实现油气净产量约678.0百万桶当量，超额完成年初设定的650-660百万桶当量的产量目标，同比增长8.65%。据公司规划，2024-2026 年公司油气净产量目标将进一步达700-720、780-800、810-830百万桶油当量，按中枢计算同比增速分别为4.72%、11.27%、3.80%，未来产量稳中有升，公司业绩有所保障。 新项目有序推进，资本支出上调助推增储上产再上新台阶，公司高成长性值得期待。2023年，公司共获9个新发现，并成功评价22个含油气构造，储量 替代率达180%，较前3季度增加1个新发现，并成功评价1个含油气构造， 储量寿命连续七年保持在10年以上，增储步伐稳步前行。公司加快产能建设， 2023年公司实际发生的资本支出1279.13亿元，同比上涨27.46%。展望2024年，全球经济有望保持弱增长，中国经济长期向好的基本趋势不变，公司将坚持油气增储上产，预计资本支出1250至1350亿元，助推增储上产再上新台阶。2024年，公司有多个新项目顺利投产，主要包括中国的渤中19-2油田开发项目、深海一号二期项目、惠州26-6油田开发项目以及海外的巴西Mero3项目等，高成长性值得期待。 公司持续维持高股息，股东投资回报率高。2023年，公司现金分红总额为 539.34亿元（以1港元兑0.9071人民币计算），公司股利支付率为44%。以公司2023年12月29日收盘价计算，公司A股股息率为5.44%，H股股息率为9.62%。公司自2022年4月21日上市以来，已现金分红3次，累计现金分红数额达807.45亿元，分红率达32.78%，累计分红占比（含回购股份）达到 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 80.44%。 公司盈利预测及投资评级：我们看好油价中枢稳健下的未来公司储产空间高，成本管控能力强，具有业绩稳定性，持续维持我们预测，公司2024-2026年营业收入为4349.88/4612.20/4876.00亿元，归母净利润为1312.10/1478.85/1554.54亿元，对应EPS分别为2.76/3.11/3.27元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为10.85/9.62/9.16倍。上调至“强烈推荐”评级。 风险提示：（1）国际政治经济因素变动风险；（2）原油及天然气价格波动产 生的风险；（3）汇率波动及外汇管制的风险；（4）油气价格前瞻性判断与实际出现偏离的风险。 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 【东兴交通运输仓储：上海机场(600009.SH)】上海机场（600009.SH）：扭亏为盈，国际旅客量爬坡带来业绩弹性（20240408） 事件：2023年公司实现营收110.5亿元，同比增长101.6%。实现扣非后归母净利8.29亿元，较去年的亏损30.76亿元扭亏为盈。去年四个季度，公司扣非后净利润分别为-1.01亿、2.08亿、3.48亿和3.73亿，盈利随着航空业特别是国际航线的恢复而逐季度提升。 客流量恢复，带动航空性收入大幅增长：2023年浦东机场旅客吞吐量恢复至 5448万人次，为19年7615万人次的71.5%，其中国内航线旅客吞吐量已经 超过2019年，国际航线旅客量为19年同期的38.6%。去年国际旅客量持续回升，24年1-2月，浦东机场国际旅客量分别相当于19年同期的71.2%和85.4%，因此可以确定24年公司国际旅客相关收入较23年还会有大幅度增长。 公司23年航空性收入43.76亿元，较22年大幅提升140.2%，其中架次相关收入增长74.8%，而旅客相关收入同比提升245.7%。两者增幅差距较大，一方面是因为疫情期间机场增开货运航班以弥补客运航班不足带来的损失，另一方面则是因为23年航班客座率整体高于22年。 免税收入实现较高增长，但重回19年高位存在一定困难：报告期公司非航收 入66.71亿元，同比增长82.3%。其中商业餐饮收入24.31亿元，同比增长334.0%，主要系免税收入大幅增长。物流服务收入与其他非航收入则分别增长8.5%和59.3%。 报告期公司免税收入17.88亿元，较22年的3.63亿元大幅提升，但相比19 年同期的52.1亿元还有较大差距。考虑到19年时免税协议的综合销售提成 比例高达42.5%，而去年12月新签订的协议中，按照不同品类给予18%-36% 的提成，整体提升比例较19年时下降，我们预计今年随着国际航线旅客量的 大幅提升，公司免税收入较23年会继续大幅增长，但短期想要重回19年的高位则存在困难。 盈利预测及投资评级：随着产能利用率的提升以及免税业务、广告等非航业务的恢复，公司未来两年业绩有望快速回升。我们预计公司2024-2026年净利润分别为23.4、34.8和39.7亿元，对应EPS分别为0.94、1.40和1.60元，维持公司“推荐”评级。 风险提示：国际航线恢复进度不及预期，政策变化 （分析师：曹奕丰执业编码：S1480519050005电话：021-25102904） 重要公司资讯 1.安凯客车：2024年3月份客车销量737辆，本年累计1440辆。（资料来源：iFinD） 2.恒瑞医药：公司及子公司上海盛迪医药有限公司、上海恒瑞医药有限公司、苏州盛迪亚生物医药有限公司收到国家药品监督管理局核准签发关于HRS-4642注射液、阿得贝利单抗注射液、注射用SHR-A1904、注射用 SHR-9839和注射用SHR-A1921的《药物临床试验批准通知书》。（资料来源： iFinD） 3.联创股份：公司与中山大学合作研发的固态电解质项目目前基本确定了技术路线，计划于今年下半年安排中试。（资料来源：iFinD） 4.众源新材：公司拟以全资子公司安徽众源新材投资有限公司与南陵惠尔投资基金有限公司、南陵县工业投资有限公司、芜湖宝澜股权投资合伙企业 （有限合伙）共同投资设立众源科技，投资金额6800万元。（资料来源：iFinD） 5.晶合集成：55纳米单芯片、高像素背照式图像传感器(BSI)近期迎来批量量产，实现赋能智能手机的不同应用场景，并由中低端向中高端应用跨越式迈进。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.国家发改委：印发《节能降碳中央预算内投资专项管理办法》和《污染治理中央预算内投资专项管理办法》，明确专项资金重点支持范围和标准。两笔专项中央预算内投资资金均采取直接安排到具体项目的下达方式。（资料来 源：iFinD） 2.财政部：财政部决定第一次续发行2024年记账式附息（五期）国债（2年期）。2024年4月10日招标，招标结束至4月11日进行分销，4月15日起与之前发行的同期国债合并上市交易。（资料来源：iFinD） 3.财政部：财政部会同水利部于近日下达中央财政水利救灾资金1.74亿元，支持云南、四川受灾地区做好抗旱救灾等相关工作，重点用于开展水利调水运水、增打机井、兴建抗旱救灾所需水源等。（资料来源：人民网） 4.国家外汇管理局：国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年3月末，我国外汇储备规模为32457亿美元，较2月末上升198亿美元，升幅为0.62%。 （资料来源：iFinD） 5.国家开发银行：拟发行3年期美元高级债券，初始价SOFR+75bps区域。 （资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴】周期板块估值上升——A股市场估值跟踪七十七（20240408） 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 周度要点：上周（3/25-3/29）上证综指估值上行。3/27发布1-2月工业企业利润总额累计增速升至10.20% （前值-2.3%），同比增速转负为正、升幅较大。3/31发布3月PMI升至荣枯线上（50.8%），预计基本面积极信号持续提振市场情绪。 上周（3/25-3/29）全球主要股指中，港股上行，A股、海外股分化。港股中恒生科技(1.17%)涨幅最大，恒生中国企业指数(0.98%)、恒生指数(0.41%)涨幅居前。海外股德国DAX(1.27%)涨幅最大，日经225(-0.11%)跌幅最大。A股上证50(0.57%)涨幅最大，创业板指(-0.83%)跌幅最大。估值来看，海外标普500（PE(TTM)：0.49%/PB：0.28%）升幅最大。A股上证50（PE(TTM)：1.29%/PB：-3.18%）升幅最大，创业板指（PE(TTM)： -3.04%/PB：-2.93%）降幅最大；港股中恒生指数（PE(TTM)：-0.99%/PB：-2.79%）降幅最大。估值分位数来看，海外股中的标普500与上周持平。港股中恒生中国(-4.5个百分点)降幅最大，恒生指数(-3.2个百分点)降幅居前。A股来看，沪深300(+3.9个百分点)升幅最大，中证500(-1.2个百分点)降幅最大。创业板指累计跌幅较上周扩大2.69个百分点，涨跌幅变化最大，其中78.97个百分点来自估值扩张。中证500上周的估值贡献边际变化最大。上周主要指数盈利变化贡献除中证500、创业板指为正，其余指数贡献为负值。 上周（3/25-3/29）大类行业中，传媒等19个行业上涨，石油石化等11个行业收盘价下跌。其中传媒(9.85%)上涨幅度最大，计算机(7.46%)、综合金融(5.66%)涨幅居前；石油石化(-6.18%)跌幅最大，有色金属(-4.2%)、家电(-2.32%)跌幅居前。上周（3/25-3/29）中信一级行业PE(TTM)中，周期板块估值升幅最大。其中，有色金属（13.21%）升幅最大，交通运输(10.50%)、石油石化(6.95%)升幅居前。其余板块估值来看，金融板块估值下降，其中综合金融（-14.86%）估值降幅最大，非银行金融（-3.90%）降幅居前；成长板块估值下降，其中传媒（-8.02%）估值降幅最大，计算机（-5.41%）降幅居前。 2个中信行业PE(TTM)超过中位数，2个中信行业PB超过中位数。PE（TTM）来看，当前值排名前三的行业是国防军工、计算机、电子，排名后三的行业是银行、建筑、煤炭；PB来看，当前值排名前三的行