Q1延续快速增长，多元产品矩阵驱动长期发展

公司2024年一季度业绩亮点与未来展望

业绩概览

• 收入：2024年一季度，公司实现收入8.03至8.26亿元，同比增长27.5%至31%，体现了稳定的增长态势。
• 净利润：归母净利润区间为5.10至5.34亿元，同比增长23%至29%，扣非归母净利润为5.13至5.37亿元，同比增长33%至39%，显示公司盈利能力稳健。

业绩点评

• 盈利与费用效率：扣非归母净利润增速高于收入增速，表明公司在维持良好盈利水平的同时，费用效率保持稳定。
• 收入增长驱动：收入增长主要得益于医美终端消费的复苏与公司产品品牌的持续影响力提升。
• 成本控制：费用端表现突出，反映出公司在成本控制上的高效管理。

管线布局与产品规划

• 嗨体矩阵：颈纹针作为细分领域的领军产品，与医美行业整体趋势保持一致的稳定增长；熊猫针凭借其认知度和性价比优势，有望进一步扩大市场份额；嗨体2.5与泡泡针在水光市场红利下，预期将持续实现高速增长。
• 再生矩阵：濡白天使在终端口碑的累积下保持高增长势头，如生天使则正步入成长期，预计能逐渐贡献更多的业绩增量。
• 在研管线：宝尼达2.0与肉毒毒素处于注册申报阶段；医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶、第二代埋植线、利多卡因丁卡因乳膏正在进行临床试验；利拉鲁肽注射液已完成I期临床试验；司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液、注射用透明质酸酶则处于临床前研究阶段。

投资建议

• 业绩预测：预计公司2024至2026年的营业收入分别达到38.3、49.9、63.2亿元，归母净利润分别达到24.5、31.6、39.7亿元，对应市盈率分别为26、20、16倍。
• 评级：鉴于公司在医美行业的领先地位、丰富的研发管线与持续的成长潜力，维持“增持”评级。

风险提示

• 政策变动风险：医疗美容行业的政策环境可能对业务产生影响。
• 产品获批风险：产品研发过程中可能遇到的审批延迟问题。
• 市场竞争加剧：随着市场的扩张，竞争加剧可能对公司的市场份额和利润空间构成挑战。