中泰国际每日大市点评

每日大市点评 政策更新 工信部：部分国家和地区限制我国电动汽车的举措将严重扰乱全球汽车产业链供应链 陈茂波：未来数月将推多项措施提高港股流动性 多家中小银行宣布下调存款利率，利率下调区间在15—80个基点左右 行业动态 【TMT】阿里云海外市场全线降价，平均降幅23% 【房地产】广州调高公积金贷款最高额度一人申请贷款最高额度调整至70万元 【公用事业】龙源电力(0916.HK)前3个月累计完成发电量2122.52万兆瓦时同比增长8.27% 近期研报分享 海尔智家(6690HK)更新报告：保持增长趋势，派息率超预期（评级：买入；目标价33.50港元）2024-04-05 方达控股（1521HK）:2023年业绩逊预期，短期内仍面对挑战（评级：中性，目标价：1.50港元）2024-04-03 昭衍新药（6127HK）：终端需求回升仍需时间，2024年仍将面对挑战（评级：中性，目标价：8.48港元）2024-04-03 策略周报：经济复苏斜率有待提升，继续布局结构性机会2024-04-03 天伦燃气（1600HK）更新报告：FY23盈利转跌为升，但现价已反映合理估值（评级：中性；目标价：5.05港元）2024-04-02 环保新能源及公共事业：FY23业绩：环保毛利率改善，风电光伏业绩分化2024-04-02 新天绿色能源（956HK）更新报告：FY23业绩符合预期，项目发展保持推进（评级：买入；目标价：4.00港元）2024-04-02 联邦制药（3933HK）更新报告:2023年盈利超越预期，未来将稳健增长（评级：买入，目标价：11.58港元）2024-04-02 朝云集团(6601HK)更新报告：净利润提升170%；宠物线下实体门店服务业态开启扩张模式（评级：买入；目标价2.90港元）2024-04-02 海吉亚医疗（6078HK）：内生增长与外延扩张并进，收入将维持快速增加（评级：买入，目标价：43.70港元）2024-03-28 VESYNC(2148.HK)更新报告：盈利能力显著改善；2024夯实市场推广（评级：买入；目标价6.66港元）2024-03-28 每日大市点评 4月8日，港股大盘继续缺乏方向，恒生指数全日微升9点或0.1%，收报16,732点。恒生科指全日下跌0.2%，收报3,444点。市场对美联储的降息预期不断摇摆，美国10年期国债收益率上升至4.4%以上，美国相对较强的基本面对港股造成资金虹吸效应，使港股缺乏足够的增量及长线外资回流。昨日港股大市成交金额有999多亿港元，但港股通录得47.49亿港元的净流入，继续成为支撑港股表现的主力。盘面上，黄金相关、铜、有色、火电、汽车、工程机械、煤炭等股份表现突出。国际金价再创新高带动黄金相关股份造好，招金(1818HK)、中国黄金(2099HK)、山东黄金(1787HK)分别升6.5%、4.9%及4.7%。内地用电需求将进入旺季，叠加煤价下行释放盈利，火电股集体大涨，如华能国际(902HK)、大唐发电(991HK)、华润电力(836HK)分别升11.4%、7.9%及3.4%。工程机关股如三一国际(631HK)、中联重科(1157HK)、海天国际(1882HK)亦上升15.8%、6.9%及5.1%。 业绩期后，港股总体的盈利预测继续下修，削弱短期港股的上行动力。从股债收益比角度看，港股已回到滚动两年均值水平，更多的估值提升空间需要等待今年下半年盈利预期好转及美联储降息配合。短期关注“两会”产业政策具体落实、地产需求端和融资端政策或加码、二季度特别国债开启发行等。我们预计4月恒生指数的主要交易区间维持在16,000至17,500。继续布局结构性机会，可以关注(1)业绩增长稳健、股东回报提升的电讯板块，中国移动（0941.HK）、中国电信（0728.HK）均承诺从2024年起三年内现金分红率提升至75%；(2)服务消费持续领先修复，踏春旅游热度上升，关注部分业绩稳健、指引积极的旅游平台、博彩股等；(3)受惠海外经济扩张的铜、有色、出海制造、家电、工程机械；(4)仍看好盈利预测继续上修、高分红高防守性的能源(煤炭及石油)。 政策更新 工信部：部分国家和地区限制我国电动汽车的举措将严重扰乱全球汽车产业链供应链 据中国日报，近期，美国政府表示计划调查在中国制造的电动汽车。同时欧盟近日发布条例，要求海关对自中国进口的电动汽 车进行登记。中国工业和信息化部相关负责人在接受采访时表示，“汽车产业是典型的全球化产业，其健康发展离不开全球产业链的分工合作。我们注意到，国际上部分国家和地区在缺乏充分证据支持情况下，执意推进实施对我电动汽车贸易限制举措，既不符合WTO国际贸易规则，也将严重扰乱全球汽车产业链供应链，损害全球消费者利益。这既不利于全球汽车产业发展，也将迟滞自身电动化转型进程。” 陈茂波：未来数月将推多项措施提高港股流动性 香港财政司司长陈茂波出席汇丰首届全球投资峰会致词时表示，早前已成立专责小组研究如何提高港股市场流动性，并将在未 来几个月实施多项措施。政府现在要做的包括让离岸人民币有更多投资产品，政府正游说国际公司来港上市，上市后公司将能通过南向通获得国际和内地资本，其中流动性将是巨大的。他还称，财富管理业务是香港的新领域且存在机遇，大湾区包括香港在内人口约8700万，人均GDP约略高于2.2万美元(17.16万港元)，这将是一笔非常可观的数目。至于香港财赤问题，他称，2024年和2025年，政府总开支占GDP略高于24%，在5年内将会被压缩至略高于20%；收入方面，政府总收入约占GDP的20%，5年后将达到约22%。简而言之，在没有发行任何债券的经营账户上，将在两年内恢复平衡；至于综合账目，即包括资本开支在内，将于数年内恢复收支平衡。 多家中小银行宣布下调存款利率，利率下调区间在15—80个基点左右 据北京商报，新一轮存款利率“降息潮”来袭，地方中小银行集体“补降”。4月7日，记者梳理发现，近日，陕西、山西、 河南多地城农商行、村镇银行宣布下调存款利率，调整类别覆盖短期、中长期限定期存款，利率下调区间在15—80个基点左右。尽管存款利率降至低位，但受投资者风险偏好的影响，中长期储蓄需求依然强烈，也使得零售定期存款规模占比显著提升，在2023年的上市银行年报中，多家银行数据已反映存款定期化趋势，而多位高管在业绩发布会也表示对高成本存款规模的控制。在息差保卫战之下，新一轮存款利率调降仍为大概率事件。 行业动态 【TMT】阿里云海外市场全线降价，平均降幅23% 阿里云宣布海外市场全线降价，覆盖全球13个地域节点部署的核心云产品、500多个产品规格，平均降幅23%、最高降幅 59%。降价后，目前，阿里云在全球200多个国家服务500多万客户。据Gartner数据，2022年阿里云市场份额排名全球第三、亚太第一。 【房地产】广州调高公积金贷款最高额度一人申请贷款最高额度调整至70万元 广州住房公积金管理中心发布通知，将缴存人购买本市行政区域内自住住房申请个人住房公积金贷款的贷款最高额度事项进行 调整。该通知自2024年4月9日起实施，有效期5年。原有政策与本通知不一致的，按本通知执行。其中，使用住房公积金 贷款购买自住住房的，一人申请贷款的最高额度调整至70万元，两人或两人以上购买同一套自住住房共同申请贷款的最高额 度调整至120万元。 【公用事业】龙源电力(0916.HK)前3个月累计完成发电量2122.52万兆瓦时同比增长8.27% 龙源电力(0916.HK)发布公告，2024年3月集团按合并报表口径完成发电量775.81万兆瓦时，较2023年同期同比增长13.34%。 其中，风电增长5.12%，火电增长17.74%，其他可再生能源增长236.24%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】海尔智家(6690HK)更新报告：保持增长趋势，派息率超预期（评级：买入；目标价33.50港元） 经营效率提升；派息率45.0% 海尔智家2023年实现收入2,614.3亿元（人民币，下同），同比增加7.4%，符合预期。按品类划分，空调/冰箱/厨电/水家电/洗衣机期内收入分别为456.7亿/816.4亿/415.9亿/150.1亿/612.7亿元，同比上升14.0%/5.2%/7.4%/8.9%/6.2%，全品类保持收入增长趋势。中国地区收入和海外收入分别同比增加7.1%和7.6%，占比47.8%和52.2%。在持续提升生产效率的作用下，公司毛利率提升0.2百分点至31.5%，略高于预期。在数字化变革，降本增效策略下，公司经营杠杆持续提升，销售行政费用率从20.3%下降至20.1%。FY23公司净利润166.0亿元，同比增长12.8%，符合预期，净利润率6.3%，提升0.3百分点。FY23经营现金流252.6亿元，比FY22增加51.1亿。公司宣布派发期末股息0.804元，派息率提升至45.0%，高于预期。 国内市场推进品牌升级 公司在国内深化多品牌策略变革满足不同细分用户需求。高端品牌卡萨帝业务保持稳健，年内卡萨帝零售额同比增加14.0%。品牌在小红书高端家电用户关注度排名第一；线下在240家购物中心建立体验中心，持续强化品牌效益。公司利用本土市场优势，发展全球顶奢家电品牌“斐雪派克”，把握超高端家电市场机遇，2023年已在高端购物中心开设5家体验店。成套家电设计品牌三翼鸟方面，年内零售额同比提升8.4%，成套占比超过60%。 高端创牌推升海外业务增长 海外主要市场美洲和欧洲收入期内分别同比增长4.1%和23.9%，主要归功于公司坚持高端创牌战略，通过融合全球研发资源、升级产品组合结构、提升用户体验。欧洲业务仍略低于盈亏平衡状态，在产品组合优化以及业务重组下，管理层预期2024年欧洲市场利润率可达至0.5%-1.0%。中长期目标为将海外业务经营利润率提升至7%左右，与欧洲当地品牌的经营利润率相若。 维持评级以及提升目标价 我们略上调FY24E毛利率0.3百分点；维持FY24E净利润189.7亿元的预测，同比提升14.3%，同时引入FY26E净利润预测235.4亿元，同比增长9.5%。公司将持续提升股东回报，FY24E-25E派息率有望进一步提升至50%或以上，对应股息率约6%-7%。提升目标价至33.50港元，对应15倍（维持）FY24E市盈率，“买入”评级。 【中泰国际】方达控股（1521HK）:2023年业绩逊预期，短期内仍面对挑战（评级：中性，目标价：1.50港元） 2023年业绩逊于预期 公司2023年收入同比增加3.8%至2.6亿美元，毛利同比下滑12.1%至7,839万美元，股东净利润同比大幅下滑58.0%至1,081 万美元。我们在2023年8月的报告中已警示收入增长将显著放缓，并预测股东净利润将同比大跌超三成，但2023年收入与股东净利润仍分别较预测低6.4%及34.8%。截止2023年底，在手订单仅同比微增0.1%至3.4亿美元，下半年新签订单情况差于预期。管理层表示，由于全球药企融资环境转差，部分药企削减研发支出，研发外包服务终端需求下降。公司部分设施的产能利用率降低，2023年毛利率与股东净利率分别低于去年同期5.4个百分点及6.1个百分点。 短期内仍然面对挑战，下调2024-25E收入预测 由于2023年收入及新增订单情况差于预期，我们将2024-25E收入预测分别下调15.3%及18.9%，基于：1）2023年下半年新签订单金额少于预期，将对2024-25E收入造成影响。2）根据动脉网及公司管理层掌握的情况，2024年以来全球药企融资金额温和回升，但并不是显著回暖，因此我们预计订单金额短期内难以大幅增加。3）公司2022年后在苏州、武汉、上海等地新增多个实验室，长远看有利于服务能力的提升，但是目前来看由于订单增速的下滑，新设施产能利用率爬坡略需时间，公司利润率短期承压。 目标价调整至1.50港元，维持“中性”评级 由于2023年股东净利润逊于预期，而且按照目前的新增