航空科技自立自强，兴装强军重任在肩

事件：2024年3月30日，中航沈飞发布2023年年度报告。报告期内，公司合并报表实现营业收入4,624,777.86万元，同比增长11.18%；净利润300,919.37万元 ， 同比增长30.11%； 归属于母公司所有者的净利润300,715.10万元，同比增长30.47%；基本每股收益1.09元/股，同比增长29.76%。 积极开展应用研究，推进突破核心技术。科技研发方面，公司以用户需求为牵引，积极开展基础应用研究、前沿技术研究，持续推进核心关键技术突破，在数字化制造技术应用、复合材料应用、飞机设计技术、航空技术装备工程等领域拥有国家级企业技术中心、工程应用中心、钛合金加工省级实验室，拥有以“沈阳新机快速试制中心”为核心的航空防务装备产品快速试制能力，拥有多项国家发明、实用新型专利，被认定为国家高新技术企业，多次获得国家级及省部级科技进步奖、国防科技进步奖。 生产制造能力稳步提升，均衡生产水平达到新高度。公司建立了以数字化技术为主导的制造体系，在大型结构件数控加工、仿真技术应用、复合材料加工、钣金及导管制造、飞机系统制造、多项特种工艺方面拥有领先的技术优势，实现了飞机制造的跨代发展。近年公司围绕型号研制需求，积极推进先进技术应用及智能制造生产模式，深入开展零件精准制造、装配系统集成等技术研究，大力推动零件制造和装配集成向自动化、智能化发展，在数字化智能车间、装配脉动柔性生产线、数字化与智能化关键制造技术应用取得实质进展，均衡生产水平达到新高度。 试验试飞能力增强，维修保障产业链纵向延伸。试验试飞方面，公司构建了机载成品试验体系，拥有综合集成测试环境，具备进行成品单项装前试验、故障定位、问题处理及整机调试、试验试飞的能力，并利用数字化技术自主开发了遥测实时监控平台、近场飞行光学全自动跟踪、飞机姿态识别与动态实时测量、三维仿真着陆轨迹偏离告警、试飞数据处理、气象情报信息等系统用于专项调试试飞。维修与服务保障方面，公司拥有丰富的航空防务装备维修经验和坚实的维修基础，涉及航空防务装备及发动机、机载部附件修理以及零备件制造等业务，实现了产业链纵向延伸，并持续构建面向航空防务装备全寿命周期的维修体系。 投资建议：中航沈飞股份有限公司（简称：中航沈飞）是以航空产品制造为主营业务的股份制公司，注册地位于胶东半岛、古城文登，办公地位于国家装备重地沈阳。2017年，航空工业沈阳飞机工业（集团）有限公司（简称：航空工业沈飞）100%股权注入中航沈飞，成为中航沈飞的唯一全资子公司，实现了核心军工资产整体上市，被誉为“中国战机第一股”。根据模型测算，公司预计2024年至2026年归母净利润分别为39.35/49.83/62.19亿元，EPS分别为1.43/1.81/2.26，对应P/E分别为25.5/20.1/16.1倍。给予“增持”评级。 风险提示：产业政策风险；投资项目效益不达预期风险；存货规模较高风险；宏观经济不稳定；国际政治格局变动。