社会服务业行业研究：清明出行持续亮眼，继续看好旅游大众化

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 清明总览：旅游数据持续亮眼，继续看好旅游大众化渗透。本次清明国内出游人次继续较19年取得双位数增长，客 单价略高于19年水平、超预期，推测或因清明期间休闲度假需求较传统回乡祭祖需求增长更快，或带动数据表现亮眼。基于供给端优质文旅产品持续推出、营销加强，需求端休闲、体验日趋刚性，我们持续看好旅游消费将大众化渗透，其中下沉市场，银发族、年轻人增长或更快。 出行：全社会跨区域人员流动量较19年增长21%，超预期。根据交通部数据，24年清明假期全社会跨区域人员流动 量7.5亿人次，日均2.5亿人次，较23年同期日均+56.1%，较19年同期日均+20.9%；分出行方式看，铁路/公路（营 业性）/公路（非营业性）/水路/民航日均分别较23年+75.3%/+39.8%/+58.1%/+84.5%/+23.6%,较19年日均+20.7%/-22.2%/+35.1%/-50.2%/+1.7%。与此前春节假期（日均全社会跨区域人员流动量较23年、19年分别+5.9%、+12.0%）相比，增速有较明显提升，体现居民出假期行意愿持续提升。 国内游：客单价恢复度超预期，周边游、乡村游火热。经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游 1.19亿人次，按可比口径为19年同期的111.5%，国内游客出游花费539.5亿元，为19年同期的112.7%，客单价435元、为19年同期的101.1%，其中客单价恢复度超预期（24元旦、春节分别为19年同期的96.5%、90.5%），出行人次恢复度好于元旦3天假（109.4%）。国内游亮点：1）周边游、乡村游火热，携程平台国内本地游、周边游订单分别同比增长211%、350%；2）名山大川高基数下客流仍有正增长，峨眉山、黄山、九华山清明期间接待游客人次分别较19年同期+38.2%/11.1%/6.8%。 出境游：接近19年水平。根据文旅部数据，清明节假期3天入境游客104.1万人次，出境游客99.2万人次，入出境 旅游人数接近19年同期水平。据国家移民管理局统计，2024年“清明”小长假期间全国边检机关共保障518.9万人 次中外人员出入境，日均173万人次，同比增长69.6%，与19年比恢复度约87%。 酒店：临近清明，RevPAR降幅收窄。根据酒店之家数据，24年第13周（3/25~3/31）全国酒店RevPAR同比-9.7%（前值-12.3%），临近清明RevPAR上修；拆分量价看，降幅收窄主要由ADR拉动。 餐饮：代表连锁品牌同店表现低线好于高线。根据国金数字未来Lab对代表连锁品牌高频追踪，2024年清明日均全 国同店营业额恢复至2023年、2021年的93%、70%，基数偏高情况下同店恢复度较好；城市结构看，低线城市恢复度明显好于高线城市，或与异地出游、返乡祭祖有关。 投资建议 本次清明出行消费数据持续亮眼，我们继续看好旅游理性繁荣，建议重点关注1）持续获益大众旅游渗透、释放的OTA平台，如同程旅行、携程集团；2）资源禀赋强、需求确定性强，同时短期有交通改善、新项目投入等增量的公司，如峨眉山、九华旅游等；3）强品牌力、产品力的酒店公司，建议关注亚朵酒店。 风险提示 消费意愿短期恢复不及预期，出境游政策不确定性，劳动力短缺，原材料价格大幅上涨等。 内容目录 1、观点：清明旅游数据持续亮眼，继续看好旅游大众化3 2、出行：全社会跨区域人员流动量较19年增长21%，超预期3 3、旅游：国内游客单价表现好于预期，出境游基本恢复至19年水平3 4、酒店：临近清明，RevPAR降幅收窄8 5、餐饮：代表品牌同店表现低线好于高线8 风险提示9 图表目录 图表1：24年清明节日均人员流动量构成（万人次）3 图表2：24年清明节分出行方式日均人员流动量增速3 图表3：2024清明国内可比口径旅游人次、收入恢复至19年的112%、113%4 图表4：2024清明周边游热门目的地4 图表5：2024清明返乡祭祖带动乡村游5 图表6：国内部分重点省市2024清明节旅游情况6 图表7：国内部分重点景区2024清明节客流统计6 图表8：宋城演艺分园区节日日均演出场次（场/天）7 图表9：宋城演艺日均演出场次恢复度（%2019）7 图表10：24年清明中国日均出入境人次恢复至19年的近九成7 图表11：国际客运航班量恢复至19年同期约70%（更新至2024/3/31）7 图表12：假期中国内地访客出入境香港日均水平(人次)7 图表13：全国酒店周度RevPAR表现8 图表14：全国酒店周度ADR表现8 图表15：全国酒店周度OCC表现8 图表16：代表连锁餐饮节日全国同店流水恢复强度（%上一年同期）9 图表17：代表连锁餐饮节日全国同店流水恢复强度（%2021同期）9 图表18：代表连锁餐饮节日全国同店流水恢复强度（%2021）9 图表19：代表连锁餐饮节日全国同店流水恢复强度（较上一年同期）9 1、观点：清明旅游数据持续亮眼，继续看好旅游大众化 清明总览：旅游数据持续亮眼，继续看好旅游大众化渗透。经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出 游1.19亿人次，按可比口径为19年同期的111.5%，国内游客出游花费539.5亿元，为19年同期的112.7%，客单价 435元、为19年同期的101.1%，其中客单价恢复度超预期（24元旦、春节分别为19年同期的96.5%、90.5%），出行 人次恢复度好于元旦3天假（109.4%）。短假+休闲需求持续释放，国内游中周边游、乡村游表现突出，名山大川型头 部景区客流较19年取得正增长（如峨眉山、黄山、九华山等）。根据文旅部数据，清明节假期3天入境游客104.1万 人次，出境游客99.2万人次，入出境旅游人数接近19年同期水平。本次清明国内出游人次继续较19年取得双位数 增长，客单价略高于19年水平、超预期，推测或因清明期间休闲度假需求较传统回乡祭祖需求增长更快，或带动数据表现亮眼。基于供给端优质文旅产品持续推出、营销加强，需求端休闲、体验日趋刚性，我们持续看好旅游消费将大众化渗透，其中下沉市场，银发族、年轻人增长或更快。 酒店方面，Q1市场表现趋于理性，临近清明RevPAR降幅收窄。根据酒店之家数据，2024年第13周（3/25~3/31）全国酒店RevPAR同比-9.7%（前值-12.3%），临近清明RevPAR上修。 餐饮方面，代表连锁品牌同店表现低线好于高线。根据国金数字未来Lab对代表连锁品牌高频追踪，2024年清明日均全国同店营业额恢复至2023年、2021年的93%、70%，基数偏高情况下同店恢复度较好；城市结构看，低线城市恢复度明显好于高线城市，或与异地出游、返乡祭祖有关。 本次清明出行消费数据持续亮眼，我们继续看好旅游理性繁荣，建议重点关注1）持续获益大众旅游渗透、释放的OTA平台，如同程旅行、携程集团；2）资源禀赋强、需求确定性强，同时短期有交通改善、新项目投入等增量的公司，如峨眉山、九华旅游等；3）强品牌力、产品力的酒店公司，建议关注亚朵酒店、华住集团。 2、出行：全社会跨区域人员流动量较19年增长21%，超预期 根据交通部数据，2024年清明假期（2024/4/4~2024/4/6）全社会跨区域人员流动量7.5亿人次，日均2.5亿人次， 较23年同期日均+56.1%，较19年同期日均+20.9%；分具体出行方式看，铁路/公路（营业性）/公路（非营业性）/水路/民航日均分别较23年+75.3%/+39.8%/+58.1%/+84.5%/+23.6%,较19年日均+20.7%/-22.2%/+35.1%/- 50.2%/+1.7%。与此前春节假期（日均全社会跨区域人员流动量较23年、19年分别+5.9%、+12.0%）相比，增速有较明显提升，体现居民出假期行意愿持续提升。 图表1：24年清明节日均人员流动量构成（万人次）图表2：24年清明节分出行方式日均人员流动量增速 公路-营业性,10,306 民航,510 水路,280 铁路,4,974 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 同比增速较19年增速 公路-非经营性,59,213 来源：交通运输部，国金证券研究所；注：公路-非经营性指高速公路及普通国来源：交通运输部，国金证券研究所 省道非经营性小客车人员出行量 3、旅游：国内游客单价表现好于预期，出境游基本恢复至19年水平 24年清明国内旅游人次、收入、客单价分别恢复至19年同期可比口径111.5%、112.7%、101.1%。经文化和旅游部数 据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径为19年同期的111.5%，国内游客出游花费539.5 亿元，为19年同期的112.7%，客单价435元、为19年同期的101.1%，其中客单价恢复度超预期（24元旦、春节分别为19年同期的96.5%、90.5%），出行人次恢复度好于元旦3天假（109.4%）。 图表3：2024清明国内可比口径旅游人次、收入恢复至19年的112%、113% 国内出游人次（%2019）国内旅游收入（%2019）客单价（%2019） 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2020春节 2020清明 2020五一 2020端午 2020国庆 2021春节 2021清明 2021五一 2021端午 2021中秋 2021国庆 2022春节 2022清明 2022五一 2022端午 2022中秋 2022国庆 2023元旦 2023春节 2023清明 2023五一 2023端午 2023中秋国庆 2024元旦 2024春节 2024清明 0% 来源：文旅部，国金证券研究所 目的地方面，周边游、乡村游火热。根据携程发布的《清明假期出游总结》，清明假期期间，短途游为优先选择，携程平台国内本地游、周边游订单分别同比增长211%、350%，全国周边游热门目的地Top10包括：杭州、南京、苏州、广州、上海、天津、北京、济南、扬州、武汉；回乡祭祖传统则带热乡村微旅游，乡村游订单同比增长239%。春季踏青成为热门休闲方式，根据携程数据，清明节假期，山岳类景区清明假期门票订单量同比增长770%，黄山、泰山、老君山等频频上热门；赏花类景区门票订单同比增长391%，洛阳牡丹节、林芝桃花节、天津海棠花节、婺源油菜花节等多地的花卉节，推高目的地热度。 图表4：2024清明周边游热门目的地 来源：携程旅行，国金证券研究所 图表5：2024清明返乡祭祖带动乡村游 重点省市看： 来源：携程旅行，国金证券研究所 1、江苏省：据江苏智慧文旅平台监测，2024年清明节期间，全省纳入监测的634家A级旅游景区和195个省级以上乡村旅游重点村共接待游客1623.87万人次，游客消费总额达72.67亿元，日均同比分别增长111.5%、98.9%。美团数据显示，江苏省接待国内游客量和文旅消费均居全国第二。 2、四川省：四川省文化和旅游厅的数据显示，清明假期，全省纳入统计的865家A级景区累计接待游客1078.62万人次、实现门票收入10043.04万元，与2023年清明假期同口径相比，分别增长35.83%、89.45%；与2019年清明假期同口径相比，分别增长36.24%、27.25%。 3、广东省：根据广东省文化和旅游厅初步测算，2024年清明节假期三天广东省共接待游客1982.8万人次，较2019 年增长10.2%。实现旅游收入99.2亿元，较2019年增长30.7%；全省纳入监测的150家重点景区共接待游客452.3万人次，较2019年增长1.8%；全省4A级及以上景区接待游客600.4万人次。 4、辽宁省：经辽宁省文化和旅游厅综合测算，2024年清明节假期辽宁共接待游客1051.59万人次，按可比口径同比增长110.81%，同比2019年增长47.61%；实现旅游综合收入78.29亿元，按可比口径同比增