东兴晨报

2024年4月8日星期一二 分析师推荐 【东兴机械】海油工程（600583.SH）：海外盈利能力提升，国内增储上产支撑有力（20240408） 事件：海油工程发布2023年年度报告。报告期公司实现营业收入307.52亿元，同比增长4.75%；实现归属于上市公司股东的净利润16.21亿元，同比增长11.08%。扣非归母净利润12.37亿元，同比增长44.85%。 境内收入增长平稳，境外项目毛利率提升。报告期内公司按地区划分，境内实现营业收入247.59亿元，同比增长11.56%，毛利率9.44%（-0.65pct）；境外实现营业收入59.93亿元，同比减少16.35%，毛利率16.15%（+10.57pct）。按行业划分，海洋工程营业收入226.22亿元，同比增长10.79%，毛利率8.9% （-2.51pct）；非海洋工程营业收入81.30亿元，同比减少9.06%，毛利率15.90%（+12.43pct）。境外项目收入同比下降主要系2022年处于在建高峰期的香港、北美壳牌LNG等项目在2023年进入收尾阶段所致。报告期内公司实现北美壳牌LNG项目完工交付，为全球首例一体化建造LNG模块化工厂，高质量交付的同时带来盈利能力提升。同时，中标卡塔尔ISND5-2等海外总承包项目，实现从国际工程分包商向总承包商的有效突破，海外项目盈利能力有望进一步提升。 费用控制良好，经营活动净现金流创新高。报告期内公司管理费用、研发费用、销售费用、财务费用占营收入比重合计4.8%。根据公司年报披露经营计划，公司将努力把销售费用、管理费用、研发费用、财务费用合计占营业收入的比例控制在5%以内。公司报告期内经营活动产生的现金流量净额51.25亿元，同比增长54.67%，为2015年以来最高。 中国海油增储上产新目标提供有力支撑。2023年公司完成钢材加工量47.2万吨，同比增长25%。2023年末在手未完成订单约396亿元，较2022年末增长11.55%。报告期内公司向中国海洋石油有限公司销售额199.38亿元，占年度销售总额比例64.88%。中国海油增储上产攻坚工程明确了“2030年国内石油上产6000万吨，2035年国内天然气上产400亿方”的新目标，为未来工作量提供有力支撑。 公司盈利预测及投资评级：随着公司海外重大项目交付和承揽，公司全球竞争力进一步提升，国内中海油资本开支确定性较强，我们预计公司2024-26年归母净利润18.89、20.78、21.49亿元，对应EPS分别为0.43、0.47和0.49元，维持“强烈推荐”评级。 风险提示:行业政策出现重大变化、技术进步不及预期、国际油价大幅下行、上游油气公司资本开支不及预期。 A股港股市场 指数名称收盘价涨跌% 上证指数3,047.05-0.72 深证成指9,394.61-1.57 创业板 1,807.05 -1.81 中小板 5,786.35 -1.3 沪深300 3,536.41 -0.88 香港恒生 16,732.85 0.05 国企指数 5,868.97 0.09 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 （分析师：任天辉执业编码：S1480523020001电话：010-66554037） 【东兴电新】金力永磁（300748.SZ）：量增价跌，稀土价格回落拖累业绩表现（20240403） 财务要点：公司披露2023年年度业绩预告，实现收入66.88亿元，同比下滑 6.66%；实现归母净利润5.64亿元，同比下滑19.78%。 量增价跌，稀土价格回落拖累业绩表现。23年公司营收未能实现正增长，主要是由于稀土原材料价格大幅下跌，以金属镨钕为例，23年底平均含税价为 55.75万元/吨，较年初87.64万元/吨下跌36.4%。尽管23年公司高性能稀土永磁材料总销量1.51万吨，较去年增长25.6%，但量增不抵价跌。净利润增速不及营收增速，主要是由于原料采购到成品销售有时间差，价格下降周期中原料成本下降速度不及成品售价下降，从而导致产品盈利能力有所下降。 展望2024，产能扩张助力产销增长。截止23年底，公司高性能钕铁硼永磁材料毛坯年产能达2.3万吨，全年产能利用率达90%以上。包头二期1.2万吨/ 年产能项目、宁波3000吨/年高端磁材及1亿台套组件产能等项目按计划建 设，预计24年底将建成3.8万吨/年毛坯产能。23年公司新能源汽车及汽车零部件领域收入达到33.03亿元，占比49.4%。根据弗若斯特沙利文的报告预测，23至28年全球新能源汽车市场对稀土永磁材料消费量的复合年增速为24.2%，而公司作为全球新能源汽车行业驱动电机用磁钢的领先供应商，产品被全球前十大新能源汽车生产商采用，2023年市占率达28.5%。伴随产能扩张及行业需求增长，公司新能源汽车领域产品销售有望在今年持续加大贡献。 技术领先的稀土永磁强者，布局磁组件强化竞争力。公司具有领先的晶界渗透技术，2023年公司使用晶界渗透技术生产1.3万吨高性能稀土永磁材料产品，占同期公司产品总产量的87.28%，较上年同期提高了9.34个百分点。同时，公司规划在墨西哥投资建设“年产100万台/套磁组件生产线项目”，向下游延伸，项目建成达产后，有助于提升公司在人形机器人等领域的市场竞争力。 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.57/8.47/10.99亿元，EPS分别为0.49/0.63/0.82元，对应2024.4.1收盘价15.71元，PE分别为32/25/19。维持公司“推荐”评级。 风险提示：下游需求或不及预期；原材料价格或大幅波动。 （分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082） 重要公司资讯 1.环旭电子：3月合并营业收入同比减少0.24%。（资料来源：iFinD） 2.白云机场：第一季度旅客吞吐量合计1959.91万人次，同比上涨43.15%。 （资料来源：iFinD） 3.上汽集团：3月份销售总量为381391辆，同比增长8.41%。（资料来源：iFinD） 4.中国中免：发布业绩快报，2024年第一季度净利润23.08亿元同比增长0.23%。（资料来源：iFinD） 5.大秦铁路：1-3月大秦线累计完成货物运输量同比减少6.02%。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.财政部：财政部公告，决定发行2024年第一期和第二期储蓄国债（电子式），两期国债均为固定利率、固定期限品种，最大发行总额为450亿元。票面年利率分别为2.38%、2.5%。（资料来源：iFinD） 2.国家发改委：国家发展改革委法规司负责同志就《基础设施和公用事业特许经营管理办法》答记者问，将特许经营最长期限延长到40年，鼓励民营企业通过等多种方式参与特许经营项目。（资料来源：iFinD） 3.财政部：2024年4月7日晚，财政部部长蓝佛安与美国财政部部长耶伦在京举行会谈，就中美宏观经济形势、双边经济关系及合作应对全球性挑战等议题交换了意见。（资料来源：iFinD） 4.中央网信办：发布第二批23家应用程序分发平台名称及备案编号，豌豆荚、应用汇、支付宝平台在列。（资料来源：iFinD） 5.北京住房公积金管理中心：4月8日，北京住房公积金管理中心发文公开征求意见，住房公积金最高贷款额度可上浮，最高可上浮40万元，最高贷款额度不超过160万元。（资料来源：iFinD） 每日研报 【东兴房地产】百强房企1-3月销售数据点评：百强房企销售金额同比下滑49%，市场需求持续低迷—— （20240402） 全口径销售额top100： 根据克而瑞的数据，2023年1-3月top100房企销售金额持续下滑，市场需求继续低迷。1-3月，top100房企仅实现销售金额（全口径）8464.5亿元，同比增速为-49.1%；1-2月同比增速为-50.5%。1-3月，top50、top30、top20和top10房企的销售金额（全口径）同比增速分别为-48.9%、-48.2%、-47.2%、-43.7%。尽管行业政策面不断向好，但市场信心的修复尚需时日。房企销售持续承压之下，自身造血能力不足，流动性仍将面临压力。 重点房企销售： 根据克而瑞的数据，我们跟踪的44家重点房企销售普遍下滑，不同所有制类型房企皆面临销售大幅下行的压力，其中央企组(11家)销售降幅有所收窄。从数据来看，1-3月44家重点房企中，地方国企(5家)、央企(11家)、民企(23家)、混合所有制(5家)全口径销售金额同比增速分别为-48.8%、-42.0%、-60.3%、-46.0%；1-2月同比增速分别为-48.8%、-49.3%、-59.6%、-46.9%。 投资建议： 我们认为，认为当前市场持续下行的情况下，房企的流动性仍旧面临较大压力。随着国常会明确了要进一步谋划相关政策的态度，后续的政策支持有望进一步加速，可以期待的政策包括放松限购、限贷、限售等常规手段以及PSL、房地产融资协调机制等的进一步落地等。此外，推进城中村改造和保障房建设，已经成为探索构建房地产发展新模式的重要落脚点，是拉动地产投资和市场需求的重要抓手。我们认为重点布局一二线城市的优质央国企，将受益于一二线城市供需两端政策的持续落地和城中村改造的加速推进。高能级城市布局较多的华润置地、越秀地产、保利发展、中国海外发展等优质房企，有望凭借当前的信用和布局优势，在行业企稳与转型之际抢占先机。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 （分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028） 【东兴房地产】房地产周报20240401：新房及二手房销售继续走弱，北京取消离婚限购政策——（20240402） 市场行情：本周A股地产板块表现弱于大盘、H股地产板块表现强于大盘。本周（3.25-3.29）A股房地产指数（801180.SL）涨幅-1.74%（上周-1.33%），A股中证A股指数（930903.CSI）涨幅-1.38%（上周-0.03%）；H股（3.25-3.28）恒生地产及物业管理指数（HSPDM.HK）涨幅0.25%（上周-1.32%），H股恒生指数（HSI.HK） 涨幅0.00%（上周-4.23%）。 行业销售：新房销售维持弱势。从数据来看，26城商品房年内累计销售面积（1.1~3.31）同比增速为-33.21%，对应前值（1.1~3.24）为-33.96%。其中一线城市(4城)年内累计销售面积（1.1~3.31）同比增速为-33.00%，对应前值（1.1~3.24）为-33.92%。26城商品房销售面积本月至今（3.1~3.31）同比增速为-40.43%，上月 （2.1-2.29）整月同比增速为-56.38%。其中一线城市(4城)本月至今（3.1~3.31）同比增速为-38.38%，上月 （2.1-2.29）整月同比增速为6.20%。 二手房销售继续下行。从数据来看，13城二手房年内累计销售面积（1.1~3.31）同比增速为-14.13%，对应前值（1.1~3.24）为-14.06%。其中一线城市(2城)年内累计销售面积（1.1~3.31）同比增速为-19.38%，对应前值（1.1~3.24）为-18.85%。13城二手房销售面积本月至今（3.1~3.31）同比增速为-25.36%，上月（2.1-2.29）整月同比增速为-49.32%。其中一线城市(2城)本月至今（3.1~3.31）同比增速为-29.39%，上月（2.1-2.29）整月同比增速为62.02%。 行业要闻：深圳退出“90/70政策”，北京取消离婚限购政策。3月26日，深圳市规划和自然资源局相关人士证实，“90/70政策”将退出深圳房地产市场。3月27日，北京住建委