月酝知风之新能源产业：光伏需求预期上调，海风项目加快推进

证券研究报告 月酝知风之新能源产业： 光伏需求预期上调，海风项目加快推进 2024年3月报 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号：S1060517070004 研究助理 苏可一般从业资格编号：S1060122050042张之尧一般从业资格编号：S1060122070042 电力设备及新能源强于大市（维持） 2024年4月8日 请务必阅读正文后免责条款 光伏 •3月，申万光伏设备指数同比下跌2.09%。 •展望后市：PERC电池被替代的节奏加快，爱旭股份宣布将25GWPERC电池产能升级改造成TOPCon，钧达股份对PERC电池大额计提减值。2023Q4以来组件产业链整体呈现竞争加剧和盈利明显承压的态势，估计2024Q1板块业绩同比明显下滑。 风电 •3月，风电板块指数上涨4.07%。 •展望后市：沿海各省积极推进海风建设，国内海上风电需求有望迎来快速增长，乡村风电政策出台，打开陆上风电成长空间；深远海风电有望成为未来海风发展趋势，利好超大型风机、柔直、漂浮式；国内海上风电产业链加快走出去，具备出海能力的整机、海缆、管桩企业受益。 储能&氢能 •3月，储能指数上涨1.74%，氢能指数上涨1%。 •展望后市：储能方面，海外大储市场竞争格局较优，国内工商储商业模式完善，建议关注海外大储、国内工商储赛道。氢能方 面，海内外战略重视氢能产业，政策激励下行业发展提速，建议关注电解槽、绿氢项目投资等重点环节。 投资建议 •光伏：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，BC、异质结、钙钛矿等新技术研发与产业化进度提速，建议关注新型电池组件及电池设备环节，包括迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创等。 •风电：海上风电需求高增，供给端格局较好环节有望明显受益；深远海风电趋势渐显，利好柔直和漂浮式等；海风产业出口值得期待。建议重点关注明阳智能、东方电缆、大金重工、亚星锚链、新强联。 •储能&氢能：储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。 目录CONTENTS 光伏：国内外需求回暖 风电：各省海风项目加快推进 储能&氢能：政府工作报告提及氢能 投资建议及风险提示 4 本月重点 本月回顾：3月，申万光伏设备指数同比下跌2.09%，跑输沪深300指数2.70个百分点。 重点事件：2024年1-2月，国内光伏新增装机36.72GW，同比增长80.3%，需求超预期，市场对2024年国内光伏新增装机预期上调；出口方面，1月我国太阳能电池（含组件）出口数量环比增长52%，出口金额环比提升31%，2月受春节影响出口数量与金额环比小幅下行；1-2月逆变器出口金额同环比均有所下滑。产业链价格延续下行趋势，上游硅料、硅片随着库存累积价格继续走低，盈利情况进一步恶化；N型电池价格相对平稳，盈利有修复趋势。 展望后市：PERC电池被替代的节奏加快，爱旭股份宣布将25GWPERC电池产能升级改造成TOPCon，钧达股份对PERC电池大额计提减值。2023Q4以来组件产业链整体呈现竞争加剧和盈利明显承压的态势，估计2024Q1板块业绩同比明显下滑。 光伏相关指数走势 光伏相关指数 截至2023-3-29 指数 周 月 年初至今 涨跌幅（%） 光伏电池组件 -3.25 -6.83 -12.90 光伏加工设备 -4.62 -3.85 -15.55 光伏辅材 -2.19 4.51 -2.49 光伏设备 -2.78 -2.09 -7.39 沪深300 -0.21 0.61 3.98 相较沪深300（pct） 光伏电池组件 -3.04 -7.44 -16.88 光伏加工设备 -4.41 -4.46 -19.53 光伏辅材 -1.98 3.90 -6.47 光伏设备 -2.57 -2.70 -11.37 多晶硅价格走势（元/kg）单晶硅片价格走势（元/片） 致密块料（元/kg） 致密块料（元/kg） M10单晶硅片G12单晶硅片 35012 30010 250 8 200 6 150 1004 502 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 23-10 24-01 24-04 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 00 PERC与TOPCon电池价格走势（元 /W） 182单晶PERC电池片210单晶PERC电池182TOPCon电池片 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 24-04 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 0.9 光伏组件价格走势（元/W） 182双面双玻PERC组件210双面双玻PERC组件 182TOPCon双玻组件210HJT双玻组件 600 光伏电池产量累计值及同比增速（GW，%） 202220232024 2022同比增速2023同比增速2024同比增速 90% 500 400 300 60% 20030% 100 0 2月3月4月 5月6月7月 0% 8月9月10月11月12月 %） 逆变器当月出口金额及同比增速（亿美元，%） 15250% 2022年当月金额 2022同比增速 2023年当月金额 2023同比增速 2024年当月金额 2024同比增速 200% 12 150% 9100% 650% 0% 3 -50% 光伏月度新增装机量及同比增速（GW，%） 60 2021年 2021同比增速 2022年 2022同比增速 2023年 2023同比增速 2024年 2024同比增速 500% 50 400% 40 300% 30 200% 20 100% 10 0% 0 -100% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 太阳能电池（含组件）当月出口金额及环比增速（亿美元， 2022年当月金额 2022年环比 2023年当月金额 2023年环比 60 2024年当月金额 2024年环比 50% 50 30% 40 30 10% 20 -10% 10 0 -30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100% 点评：2024年1月，我国太阳能电池（含组件）出口金额30.56亿美元，环比提升31%；2月出口金额27.94亿美元，环比下行9%。1月我国太阳能电池（含组件）出口数量与金额均环比提升，2月出口数量与金额环比小幅下行。逆变器方面，前两个月逆变器出口金额同环比均下行，且降幅有扩大趋势。2024年1月，逆变器出口金额5.67亿美元，同比下降47.6%，环比下降4.7%；2月，逆变器出口金额4.49亿美元，同比下降48.3%，环比下降20.7%，逆变器出口尚未有明显改善。海外库存持续消化，二季度需求有望改善。当前，海外库存持续消化，随着下游电站陆续启动招标、建设，电池组件补库趋势逐步明朗。除传统欧洲、美洲等市场外，中东非和亚洲一些新兴市场光伏发展提速，海外需求逐步回暖有望提振后续光伏出口表现。 1、电池组件出口回暖。 点评：爱旭股份主推ABC电池组件路线，2月25日发布拟投资建设济南一期年产10GWABC电池及组件项目的公告，预计到今年底爱旭ABC电池产能有望达到25GW及以上。近期，爱旭接连发布升级改造及新建TOPCon产能的公告，有望在BC技术于分布式市场优势的加持下，进一步借助TOPCon布局加强客户粘性、拓展集中式市场。值得注意的是，爱旭滁州新建的15GWTOPCon电池项目由政府代建厂房，且主要配套设施具备生产使用条件，并计划于2024年3月具备设备进场条件，依托爱旭技术积累，预计有望在较快时间内实现投产。此外，通过收购海源复材滁州项目公司，有望快速接手其前期储备成果，并在滁州形成集群优势。BC龙头双路线布局，出货预期有望提升。近段时间以来，已有多家TOPCon企业宣布项目延期或退出，当前头部企业与新晋及二三线企业的排产和业绩分化趋于明显，2024年产业链博弈进一步加剧，行业优胜劣汰趋势加速，在产能出清的过程中，光伏新质生产力创新突破将持续推进，优质产能仍将呈扩张趋势，并有望在竞争中获益。 2、BC龙头爱旭股份布局TOPCon 时间海外市场动态 时间国内市场动态 3月6日逆变器巨头SMASolar销售额大增78.6% 3月4日1月全国新能源并网消纳情况公布，光伏利用率98% 3月7日Engie北美完成10亿美元融资，资金流向1.3GW风光项目 3月7日加速欧洲市场布局，SEGSolar再签三项合作 政府工作报告：加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用 3月12日 引领中国光伏产业高质量发展，光伏太阳能高效740W+俱乐部在上海成立 3月5日 3月13日瓦克：2023年多晶硅销售额同比下降30% 3月13日美国商务部拟对进口铝质光伏跟踪支架征收关税 3月14日29GW风光项目纳入甘肃重大项目清单，华能、甘肃电投均超7GW 3月18日国家发改委：全额保障性收购可再生能源 3月18日11亿欧元，意大利获可再生能源巨额补助 3月19日梅耶博格巨额亏损 3月22日国家能源局印发《2024年能源工作指导意见》 3月25日国家能源局：1-2月新增太阳能发电36.72GW 3月21日土耳其对华光伏组件反倾销案作出反规避终裁 3月27日德国：2月新增光伏装机规模1.07GW 3月27日创新高，西班牙2023年新增5.594GW光伏装机容量 3月29日新华水力发电有限公司11GW组件开标，报价下行明显 时间产业动态时间上市公司公告 3月5日海优新材2亿平方米光伏胶膜项目延期 3月4日 聆达股份：关于铜陵年产20GW高效光伏电池片产业基地项目一期 建设进展的公告 3月8日19.04%，协鑫光电钙钛矿组件新纪录 3月7日协鑫科技2023年预盈23至26亿元，颗粒硅市占率突破20% 3月7日隆基绿能：关于公司以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书 3月8日仕净科技：关于签订日常经营重大销售合同的公告 3月8日签2GWABC组件协议，爱旭宣布进军澳大利亚市场 3月11日爱旭股份：关于义乌基地PERC电池产能升级改造的公告 3月9日仕净科技再投建20GW硅片+20GW电池项目 3月12日明牌珠宝：关于全资子公司签订日常经营重大合同的公告 3月11日华晟与巴基斯坦知名太阳能公司AEPower签订战略合作协议3月12日钧达股份：2023年年度报告 3月14日华晟新能源中标华能集团2024年光伏组件集采 3月14日阿特斯：集团（CSIQ）2023年第四季度及2023年度业绩情况说明 3月20日 晶科能源：关于自愿披露间接控股股东2023年第四季度及2023年全 年业绩以及2024年第一季度及2024年出货量预测的公告 3月16日聆达股份宣布临时停产 3月14日金辰股份拟在美国建厂 3月19日琏