月酝知风之新能源产业：海外光伏政策环境呈现不确定性

证券研究报告 月酝知风之新能源产业： 海外光伏政策环境呈现不确定性 2023年11月报 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号：S1060517070004 研究助理 苏可一般从业资格编号：S1060122050042张之尧一般从业资格编号：S1060122070042 电力设备及新能源强于大市（维持） 2023年12月5日 请务必阅读正文后免责条款 光伏 •11月，申万光伏设备指数同比下跌5.27%，跑输沪深300指数3.71个百分点。 •展望后市：近期，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，土耳其对华组件启动反规避调查，在全球制造业竞争加剧的背景下，海外贸易环境和保护措施仍有较大不确定性。11月，钙钛矿技术发展加速，协鑫光电1米X2米钙钛矿单结组件效率达到18.04%，全球首个商业化运行的钙钛矿地面光伏项目成功并网，钙钛矿技术加快了产业化进程。 风电 •11月，风电板块指数下跌3.75%。 •展望后市：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。 储能&氢能 •11月，储能指数下跌1.17%，氢能指数上涨1.78%。 •展望后市：储能方面，国内大储低利用率问题仍较为明显；工商储调用率和回报模式相对较好，细分赛道存在机遇。美国大储装机不及预期，但长期增长具有确定性。建议优选壁垒高、竞争格局更好的海外大储，以及景气度高的工商储赛道。氢能方面，氢能能源属性政策有望破冰；航运业脱碳为绿氢工业提供新机遇，建议关注率先放量的制氢（电解槽）环节。 投资建议 •光伏：光伏主产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平仍待进一步观望，钙钛矿等新技术研发与产业化进度提速，建议关注新型电池组件及电池设备环节，包括迈为股份、帝尔激光、捷佳伟创等。 •风电：看好风机板块竞争格局的优化以及风机企业加速出海，建议关注明阳智能、运达股份等，同时看好竞争力突出且估值具有吸引力的管桩和海缆龙头，包括大金重工、东方电缆等。 •储能&氢能：储能产业链需求增速放缓，同时国内企业竞争较为激烈，建议关注各环节技术和资金实力强的头部公司，包括鹏辉能源、阳光电源等。氢能产业爆发在即，绿氢电解槽有望先行，建议关注电解槽相关弹性标的昇辉科技、华电重工等。 目录CONTENTS 光伏行业 风电行业 储能&氢能行业 投资建议及风险提示 4 本月重点 本月回顾：11月，申万光伏设备指数同比下跌5.27%，跑输沪深300指数3.71个百分点。 重点事件：2023年1-10月，国内光伏新增装机142.56GW，同比增长144.8%；其中10月新增13.62GW，同比增长141.5%。10月，我国太阳能电池（含组件）出口金额26.81亿美元，同比下降23.1%，环比下降20.5%；逆变器出口金额5.54亿美元，同比下降42.6%，环比下降14.4%，海外库存累积需求继续承压。本月，硅料价格再次下探至60元/kg附近，部分项目N型组件最低中标价低于1元/w。 展望后市：近期，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明，土耳其对华组件启动反规避调查，在全球制造业竞争加剧的背景下，海外贸易环境和保护措施仍有较大不确定性。11月，钙钛矿技术发展加速，协鑫光电1米X2米钙钛矿单结组件效率达到18.04%，全球首个商业化运行的钙钛矿地面光伏项目成功并网，钙钛矿技术步入了商业阶段，进一步提速了产业化进程。 光伏相关指数走势 光伏相关指数 截至2023-11-30 指数 周 月 年初至今 涨跌幅（%） 光伏电池组件 -6.49 -9.90 -44.73 光伏加工设备 -3.33 -4.90 -41.48 光伏辅材 -3.74 -3.65 -34.97 光伏设备 -5.27 -7.35 -41.76 沪深300 -1.56 -2.14 -10.04 相较沪深300（pct） 光伏电池组件 -4.93 -7.76 -34.69 光伏加工设备 -1.78 -2.76 -31.44 光伏辅材 -2.18 -1.52 -24.93 光伏设备 -3.71 -5.22 -31.72 350 300 250 200 150 100 50 20-01 20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 22-09 22-11 23-01 23-03 23-05 23-07 23-09 23-11 0 多晶硅价格走势（元/kg）单晶硅片价格走势（元/片） 致密料（元/kg） 致密料（元/kg） M10单晶硅片G12单晶硅片 12 10 8 6 4 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 2 光伏组件价格走势（元/W） 182单面PERC组件210单面PERC组件 182TOPCon双玻组件210HJT双玻组件 PERC与TOPCon电池价格走势（元 /W） 182单晶PERC电池片 210单晶PERC电池 182TOPCon电池片 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 0.9 光伏月度新增装机量及同比增速（GW，%） 24 2021年 2021同比增速 2022年 2022同比增速 2023年 2023同比增速 500% 20 400% 16 300% 12 200% 8 100% 4 0% 0-100% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 太阳能电池（含组件）当月出口金额及环比增速（亿美元， %） 2022年当月金额2023年当月金额2022年环比2023年环比 60 50% 50 30% 40 30 10% 20 -10% 10 0 -30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350 300 250 200 150 100 50 0 15 12 9 6 3 0 光伏电池产量累计值及同比增速（GW，%） 202120222023 2021同比增速 2022同比增速 2023同比增速 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 逆变器当月出口金额及同比增速（亿美元，%） 2021年当月金额2022年当月金额2023年当月金额 2021同比增速2022同比增速2023同比增速 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120% 90% 60% 30% 0% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 点评：11月15日，中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明。中美将启动“21世纪20年代强化气候行动工作组”，聚焦能源转型、甲烷、低碳可持续省/州和城市地方合作、森林等主题，在新能源制造方面具有较大合作空间。2022年美国发布《通胀削减法案》（IRA），通过补贴等方式刺激美国本土新能源制造产业发展。美国光伏市场巨大的规模和丰厚的盈利水平对国内光伏企业具有较强的吸引力，阿特斯等头部组件企业已经宣布赴美投资高效N型电池产能；而晶硅组件产业链链条长，我国光伏制造产业在技术、工艺等方面领先，国内光伏制造龙头赴美投资能够助力美国本土光伏制造产业链的加快发展。中美在气候领域加强合作有望给国内光伏制造龙头企业赴海外投资并扩大海外市场份额带来契机，建议关注正在积极筹划赴美投资的组件龙头隆基绿能、阿特斯等。 1、中美发表阳光之乡声明，加强气候领域合作 2、土耳其对华组件启动反规避调查 点评：土耳其对华组件启动反规避调查。近日，土耳其贸易部发布了第2023/32号公告称，应土耳其企业申请，对原产于中国的光伏组件反倾销案启动反规避调查，审查中国涉案产品是否经由越南、马来西亚、泰国、克罗地亚及约旦出口至土耳其以规避反倾销税。该案调查期为2020年1月至2023年9月，土耳其可在终裁前90日内追溯征收反倾销税。根据SMM数据和预测，2023年土耳其新增装机约2.5GW，后续新增量或以年复合增长率20%增长；2023年底土耳其组件产能将达到近10GW，但长期看其本土产能扩张不一定能够匹配其光伏装机需求，完全摆脱中国组件进口难度较大。除土耳其以外，近日外媒报道，欧盟或将协商重建欧洲制造的措施。对此，欧洲400多家太阳能行业公司发起联合呼吁，反对欧盟对太阳能行业采取贸易保护措施。当前，欧洲光伏产业链不仅面临着中国光伏企业的竞争压力，亦被美国《通胀削减法案》等补贴政策所吸引，瑞士梅耶博格、挪威多晶硅厂商RECSilicon等企业均考虑将其生产转移到美国。欧洲光伏企业虽反对欧盟采取贸易保护措施，但仍支持并致力于欧洲太阳能制造业的回流，以实现欧盟到2025年光伏供应链产能达到30GW的目标。在全球制造业竞争加剧的背景下，海外贸易环境和保护措施仍有较大不确定性。 11月9日2025年印度光伏组件产能将达60GW 11月9日 工信部电子信息司将召开光伏制造业企业座谈会，引导光伏产业产 能合理布局 时间海外市场动态时间国内市场动态 11月16日印度：累计光伏装机超72GW 11月10日三方认证27.34%，武汉大学钙钛矿叠层电池登上《Nature》杂志 11月16日中美发表阳光之乡声明，加强合作应对气候危机 11月13日工业和信息化部召开制造业企业第四次座谈会 11月22日德国市场研究公司EUPDresearch预测欧洲仓库到年底将有65GW的 过剩组件 11月17日德国2023年光伏新增装机有望达13GW 11月13日五部门发布《关于开展第四批智能光伏试点示范活动的通知》 单 11月23日澳大利亚将增加32GW可再生能源，占该国现有电力的一半 11月24日REC宣布关闭挪威多晶硅工厂，或加速向美国进发 11月30日印度Waaree有850MWPERC组件发往美国，再签1.5GWTOPCon订 11月30日法国更新目标，2030年60GW 12月1日Maxeon拟在美就TOPCon专利侵权对“多家公司”展开调查 11月14日我国户用光伏装机突破1亿千瓦，覆盖农户超过500万 11月21日国家能源局：前十月光伏新增142.6GW 11月23日工信部指导开展光伏行业自律工作 11月24日协鑫光电：1米X2米钙钛矿单结组件效率达到18.04% 11月30日上海：2023-2025年新建居住光伏规模超过10万千瓦 12月2日全球首个商用兆瓦级钙钛矿地面光伏项目并网 12月2日韩华Qcells决定关闭在韩国的工厂 时间产业动态时间上市公司公告 11月13日750.54W，华晟再创光伏异质结组件新纪录 11月8日捷佳伟创：关于签订日常经营重大合同的公告 11月14日琏升光伏全球首条GW级异质结产线正式投产 11月10日琏升科技：关于控股孙公司签订日常经营重大销售合同的公告 11月13日 福莱特：关于投资建设2座日熔化量1600吨光伏组件盖板玻璃项目的公告 11月16日格力集团的异质结项目设备进场，年产能7.2GW电池片和5GW组件 11月14日阿特斯：关于自愿披露公司控股股东2023