月酝知风之新能源产业：组件排产提升酝酿涨价，欧洲海风需求向好

证券研究报告 月酝知风之新能源产业： 组件排产提升酝酿涨价，欧洲海风需求向好 2024年2月报 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号：S1060517070004 研究助理 苏可一般从业资格编号：S1060122050042张之尧一般从业资格编号：S1060122070042 电力设备及新能源强于大市（维持） 2024年3月6日 请务必阅读正文后免责条款 光伏 •2月，申万光伏设备指数上涨12.24%。 •展望后市：光伏企业2023年业绩预告/业绩快报陆续发布，不同环节企业间业绩分化趋于凸显，TOPCon一体化龙头业绩保持较快增长。二季度光伏下游需求继续恢复，建议关注量价回升边际变化和龙头企业发展情况。 风电 •2月，风电板块指数上涨9.64%。 •展望后市：沿海各省积极推进海风建设，国内海上风电需求有望迎来快速增长；深远海风电有望成为未来海风发展趋势，利好 超大型风机、柔直、漂浮式；国内海上风电产业链加快走出去，具备出海能力的整机、海缆、管桩企业受益。 储能&氢能 •2月，储能指数上涨11.61%，氢能指数上涨11.87%。 •展望后市：储能方面，国内大储企业相对海外大储企业成本优势明显，建议优选需求向好、竞争格局较优的海外大储赛道。氢能方面，海内外战略重视氢能产业，政策激励下行业发展提速，建议关注电解槽、绿氢项目投资等重点环节。 投资建议 •光伏：新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等。 •风电：海上风电需求高增，供给端格局较好环节有望明显受益；深远海风电趋势渐显，利好柔直和漂浮式等；海风产业出口值得期待。建议重点关注明阳智能、东方电缆、大金重工、亚星锚链、新强联。 •储能&氢能：储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。 目录CONTENTS 光伏：组件排产提升酝酿涨价 风电：风机产业链盈利承压，欧洲海风需求有望快速增长 储能&氢能：宁东基地发布绿氢支持政策 投资建议及风险提示 4 本月重点 本月回顾：2月，申万光伏设备指数上涨12.24%，跑赢沪深300指数2.88个百分点。 重点事件：2月以来，产业链价格相对平稳，节前受需求疲弱等因素影响，部分电池、组件厂春节放假减产，市场库存逐渐消耗。节后，光伏需求和产业链价格有企稳回暖迹象，根据硅业分会2月22日统计，M10单晶硅片（182mm/150μm）成交均价周环比上涨2.5%；2月组件排产约在35GW左右，3月随着前期订单的执行以及海外市场繁荣，预计组件排产或提升至50GW以上。 展望后市：光伏企业2023年业绩预告/业绩快报陆续发布，不同环节企业间业绩分化趋于凸显，TOPCon一体化龙头业绩保持较快增长。二季度光伏下游需求继续恢复，建议关注量价回升边际变化和龙头企业发展情况。 光伏相关指数走势 光伏相关指数 截至2023-2-29 指数 周 月 年初至今 涨跌幅（%） 光伏电池组件 2.00 10.06 -7.64 光伏加工设备 4.27 15.69 -12.87 光伏辅材 2.86 14.54 -7.32 光伏设备 2.57 12.24 -6.96 沪深300 0.75 9.35 2.48 相较沪深300（pct） 光伏电池组件 1.25 0.71 -10.12 光伏加工设备 3.52 6.34 -15.35 光伏辅材 2.11 5.19 -9.79 光伏设备 1.82 2.88 -9.43 350 300 250 200 150 100 50 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 23-10 24-01 0 多晶硅价格走势（元/kg）单晶硅片价格走势（元/片） 致密块料（元/kg） 致密块料（元/kg） M10单晶硅片G12单晶硅片 12 10 8 6 4 2 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 0 PERC与TOPCon电池价格走势（元 /W） 182单晶PERC电池片 210单晶PERC电池 182TOPCon电池片 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 24-02 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 0.9 光伏组件价格走势（元/W） 182双面双玻PERC组件210双面双玻PERC组件182TOPCon双玻组件210HJT双玻组件 1、欧洲光伏逆变器龙头Solaredge发布2023Q4财务数据，实现收入3.16亿美元，净利润为-1.62亿美元。 点评：逆变器出货量大幅下滑拖累当期业绩。公司2023Q4的逆变器出货量901MW，环比减少76%，其中户用光储逆变器出货量356MW，环比下降773%，工商业光储逆变器出货量545MW，环比下降78%。公司电池业务2023Q4出货量133MWh，环比增长了10%。由于逆变器销量的大幅减少，2023Q4收入仅3.16亿美元，环比下降56%，公司计划实施裁员以降低成本，裁员比例约16%。2023Q4海外户用和工商业逆变器市场仍处于渠道去库存的阶段，根据公司披露信息，公司的渠道库存在2023Q4减少了约2亿美元，即终端实际需求超过了5亿美元。短期内去库存仍将持续，相关企业业绩仍将承压。公司披露了2024Q1业绩预测，收入规模约1.75-2.15亿欧元，环比继续大幅下滑，原因是终端需求相对偏弱以及渠道去库存持续，公司判断2024Q1可能是欧洲户用需求的低点，后续有望改善，美国的户用需求复苏则相对较慢，而工商业的需求情况将整体好于户用；到2024下半年，季度收入规模有望回升到6-6.5亿美元，约为2023上半年的三分之二。 点评：根据硅业分会2月21和22日统计，硅料成交均价与上期环比持平；硅片价格持稳微涨，M10单晶硅片（182mm/150μm）成交均价周环比上涨2.5%。春节前期，受价格偏低、终端需求疲弱等因素影响，部分电池、组件厂春节放假减产，开工情况一般，市场库存逐渐消耗。根据硅业分会统计，2月组件排产约在35GW左右，3月随着前期订单的执行以及海外市场繁荣，终端需求或将大幅增加，预计3月组件排产或将提升至50GW以上。当前，头部一体化企业开工情况较好，节后随着国内电站项目陆续启动招标、建设，海外光伏产品库存持续消化，红海危机海运周期加长或提升备货力度，印度“ALMM”贸易保护政策暂停实施带来出口利好，均为3月下游需求回暖带来支撑，部分组件企业或根据客户接受程度酝酿提价。值得注意的是，在激烈的市场竞争中，需求订单或进一步向拥有高效率、高可靠性产品的龙头企业倾斜，头部一体化企业通过更高的开工率、更强的新技术导入力度、以及成本和渠道管控能力，有望保持强者恒强的竞争优势。二季度下游需求继续恢复，组件企业订单或相对饱满，建议关注量价回升边际变化。 2、组件排产提升酝酿涨价 时间海外市场动态 时间国内市场动态 1月30日NexWafe向美国扩张，目标6GW硅片 1月31日中电联：2024年预计光伏、风电新增装机171GW、89GW 2月1日美国安防公司ADT宣布退出住宅太阳能市场 1月31日瓦克化学多晶硅业务下滑61% 2月2日255.4亿元，国网第三批补贴下发 电协议 2月8日阿特斯子公司RecurrentEnergy获1.6亿美元项目融资，并与微软签购 2月2日中石油7GWN型组件集采开标 2月5日江西取消38个风光项目143.4万千瓦建设规模 2月8日国家能源局：2024年抓好大型风电光伏发电基地建设 2月9日钙钛矿叠层光伏组件效率达到创纪录的25% 2月16日4月1日起，我国组件出口印度或再受限 2月22日印度最大集团公司塔塔入局钙钛矿 2月8日六部委：增加光伏组件等为重点用能产品 2月21日首个光伏组件回收标准化试点项目获批 2月20日巴西2023年光伏组件进口17.5GW，最后2个月从中国进口了4GW 2月22日德国1月份新增光伏1.25GW，累计装机已经达到82.19GW 2月19日印度将暂停重新实施《批准的型号和制造商清单》法规 2月22日阳光电源、锦浪瓜分中国大唐1GW分布式组串逆变器 时间产业动态时间上市公司公告 1月31日安徽光势能一期3.6GW异质结叠层电池项目首片下线 1月30日天合光能：2023年年度业绩预增公告 2月1日7GW钙钛矿/晶硅叠层电池组件项目落户中山 1月30日东方日升：2023年度业绩预告 2月1日泽润新能成功过会 1月30日协鑫集成：2023年度业绩预告 2月1日29.22亿，麦迪科技斩获TOPCon单晶电池片大单 2月5日 2月1日合计中标约2.5GW订单，爱康科技光伏支架业务迎来开门红 2月1日通威股份：关于公司控股股东增持公司股份计划的公告 2月2日向日葵：关于终止投资合作协议并注销项目公司的公告 2月7日钧达股份拟赴港上市，谋划全球制造 2月5日大晟新能源与迈为股份1.2GW异质结电池设备采购合同正式签定 隆基绿能：关于董事长提议回购股份暨公司"提质增效重回报"行动方案的公告 2月5日协鑫集成：关于回购公司股份方案的公告 2月13日嘉寓股份2.42亿元光伏合同签署 2月13日高景硅片产能及出货量突破80GW 2月7日固德威：关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告 2月15日天合跟踪敦煌120MW光伏发电项目成功并网 2月22日天合光能：2023年度业绩快报公告 2月21日增资3.47亿元，阳光电源子公司引入新投资者 2月7日阿特斯：关于公司实际控制人,董事长提议回购公司股份的公告 2月21日钧达股份：钧达股份2023年度业绩快报 2月21日总投资40亿元，中信博新能源总部产业园落地苏州昆山 2月23日帝尔激光拟斥资5000万元至1亿元回购公司股份 2月23日美的集团与通威股份签署战略合作协议 2月23日固德威：2023年度业绩快报公告 2月22日奥特维：自愿披露关于公司及控股子公司项目中标的公告 目录CONTENTS 光伏：组件排产提升酝酿涨价 风电：风机产业链盈利承压，欧洲海风需求有望快速增长 储能&氢能：宁东基地发布绿氢支持政策 投资建议及风险提示 10 本月回顾：2月份风电板块指数上涨9.64%。 本月重点 重点事件：国内市场方面，国电投大连400MW海上风电项目获核准；金风科技浙江温州600MW海上风电项目获核准；运达股份温州200MW海上风电项目核准批复文件公布；福建公布2024年重点项目名单，含11个海上风电项目；2024年山东拟新增并网海上风电1.5GW左右。明阳智能获得唐山乐亭月坨岛304MW海上风机订单，由明阳自主研制的MySE292海上超大型叶片在海南东方智能制造基地成功下线；南高齿发布20MW全集成传动链齿轮箱（适用于海上），扭矩密度达到230+kNm/t。海外市场方面，大金重工交付法国496MW海上风电项目首批11个单桩；维斯塔斯披露2023年经营情况，盈利水平和订