电力设备及新能源行业月酝知风之新能源产业：风光储装机超预期，供需形势依然承压

证券研究报告 月酝知风之新能源产业： 风光储装机超预期，供需形势依然承压 2024年1月报 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号：S1060517070004 研究助理 苏可一般从业资格编号：S1060122050042张之尧一般从业资格编号：S1060122070042 电力设备及新能源强于大市（维持） 2024年2月2日 请务必阅读正文后免责条款 光伏 •1月，申万光伏设备指数下跌17.10%。 •展望后市：近期，组件集采招标中P型组件最低报价跌破0.8元/w，但产业链价格下行趋势有放缓迹象；陆续有光伏企业发布2023年业绩预告，部分环节头部企业2023Q4已呈现亏损，建议重点关注各环节具有竞争优势的头部企业以及电池环节的技术迭代。 风电 •1月，风电板块指数下跌11.96%。 •展望后市：国内风机大型化持续推进，陆上风电和海上风电经济性较快提升，新的应用场景逐步打开，国内海上风电需求有望迎来快速增长；头部风机企业已经开始获得海外海上风机订单，未来国内海上风电产业链走出去的趋势日趋明朗，具备出海能力的整机、海缆、管桩企业受益。 储能&氢能 •1月，储能指数下跌21.8%，氢能指数下跌18.21%。 •展望后市：储能方面，国内大储装机高增的同时，竞争激烈的情形尚未改善，建议优选壁垒高、竞争格局更好的海外大储赛道。 氢能方面，海内外战略重视氢能产业，政策激励下行业发展提速，建议关注电解槽、绿氢项目投资等重点环节。 投资建议 •光伏：新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等。 •风电：海上风电需求高增，整体供需形势较好，海上风机环节有望在出海方面实现突破，重点关注明阳智能、东方电缆、大金重工、亚星锚链等。 •储能&氢能：储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。 目录CONTENTS 光伏：2023年国内新增装机超预期，供需形势承压 风电：国内并网装机历史新高，管桩龙头获欧洲大单 储能&氢能：储能装机高增，但供给端竞争仍激烈 投资建议及风险提示 4 本月重点 本月回顾：1月，申万光伏设备指数同比下跌17.10%，跑输沪深300指数10.81个百分点。 重点事件：2023年国内新增太阳能发电装机216.88GW，同比增长148%，创下年度装机历史新高；其中，2023年12月新增光伏装机53GW。综合考虑当前基数、电力供需、光伏消纳等情况，我们预计未来国内光伏新增装机增速或明显放缓，2024年新增装机有望超过 200GW。出口方面，12月我国太阳能电池（含组件）出口金额23.3亿美元，环比下降8.6%；逆变器出口金额5.95亿美元，环比增长 6.25%，逆变器出口持续回暖。 展望后市：根据智汇光伏，近期（华能）组件集采招标中P型组件最低报价跌破0.8元/w，但产业链价格下行趋势有放缓迹象；陆续有光伏企业发布2023年业绩预告，部分环节头部企业2023Q4已呈现亏损，建议重点关注各环节具有竞争优势的头部企业以及电池环节的技术迭代。 光伏相关指数走势 光伏相关指数 截至2024-1-31 指数 月 年初至今 涨跌幅（%） 光伏电池组件 -16.09 -16.09 光伏加工设备 -24.69 -24.69 光伏辅材 -19.08 -19.08 光伏设备 -17.10 -17.10 沪深300 -6.29 -6.29 相较沪深300（pct） 光伏电池组件 -9.80 -9.80 光伏加工设备 -18.40 -18.40 光伏辅材 -12.80 -12.80 光伏设备 -10.81 -10.81 350 300 250 200 150 100 50 20-01 20-04 20-07 20-10 21-01 21-04 21-07 21-10 22-01 22-04 22-07 22-10 23-01 23-04 23-07 23-10 24-01 0 多晶硅价格走势（元/kg）单晶硅片价格走势（元/片） 致密块料（元/kg） 致密块料（元/kg） M10单晶硅片G12单晶硅片 12 10 8 6 4 2 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 0 PERC与TOPCon电池价格走势（元 /W） 182单晶PERC电池片 210单晶PERC电池 182TOPCon电池片 1.5 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3 2.3 2.1 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 0.9 光伏组件价格走势（元/W） 182双面双玻PERC组件210双面双玻PERC组件 182TOPCon双玻组件210HJT双玻组件 500 光伏电池产量累计值及同比增速（GW，%） 202120222023 2021同比增速2022同比增速2023同比增速 120% 400 90% 300 200 100 0 2月3月4月5月6月7月8月 9月10月11月12月 60% 30% 0% 逆变器当月出口金额及同比增速（亿美元，%） 2021年当月金额2022年当月金额2023年当月金额 2021同比增速2022同比增速2023同比增速 15 12 9 6 3 %） 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 光伏月度新增装机量及同比增速（GW，%） 60 2021年 2021同比增速 2022年 2022同比增速 2023年 2023同比增速 500% 50 400% 40 300% 30 200% 20 100% 10 0% 0-100% 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 太阳能电池（含组件）当月出口金额及环比增速（亿美元， 2022年当月金额 2023年当月金额 2022年环比 2023年环比 60 50% 50 30% 40 30 10% 20 -10% 10 0 -30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100% 1、2023年国内新增装机超预期，供需形势承压 点评：根据国家能源局披露数据，2023年国内新增太阳能发电装机216.88GW，同比增长148%，创下年度装机历史新高，大幅超出2023年年初的市场预期；其中，2023年12月新增光伏装机53GW。2023年前三季度，国内集中式光伏、户用、工商业分布式新增装机占比分别为48%、26%、26%，其中地面电站因受益于大基地项目开发，增幅更为明显。2019-2023年复合增速达到64%，综合考虑当前光伏新增装机基数、电力供需形势、各地光伏消纳现状，我们预计未来国内光伏新增装机增速明显放缓，2024年国内光伏新增装机有望超过200GW。由于产能规模的大幅扩张，2023年以来光伏产业链面临较严峻的供给端竞争加剧和盈利水平下滑等问题，目前国内光伏组件价格较2023年年初下降约50%，部分环节头部企业2023年四季度呈现亏损。展望2024年，考虑需求端增速下滑以及供给端产能扩张仍具一定惯性，各主要环节可能面临盈利承压和逐步出清的过程，建议重点关注各环节具有竞争优势的头部企业以及电池环节的技术迭代 。 2、逆变器出口持续回暖 点评：根据海关总署统计，2023年12月，我国太阳能电池（含组件）出口数量44916万个，环比下降2.2%；太阳能电池（含组件）出口金额23.3亿美元，环比下降8.6%。同月，我国逆变器出口数量351万台，环比下降7.6%，逆变器出口金额5.95亿美元，环比增长6.25%。我国太阳能电池组件与逆变器出口形势形成一定分化，12月太阳能电池（含组件）出口依旧疲软，出口数量在11月环比提升后再次环比小幅下行，预计与12月海外节日假期及库存惯性有关；受产业链价格下行影响，我们太阳能电池（含组件）出口金额环比降幅较11月有所扩大，预计随着海外节后复工及库存持续消化，二三季度出口需求提振或更为明显。12月逆变器出口持续回暖，逆变器出口数量虽较11月约下降7.6%，但出口金额持续提升环比增长约6.52%，或与产品出口类型及供需边际变化有关，逆变器库存消化进展相对较快。后续看，光伏行业产能扩张和海外库存累积仍有惯性，欧洲组件库存变化将与红海局势、欧盟对中国光伏产品的贸易政策有关，预计2024年一季度欧洲还将处于去库阶段。近期中国光伏制造业出海逐步显现成果，阿特斯交付了首批700MW美国工厂制造TOPCon组件，未来海外布局及本地化竞争将成为企业关键竞争要素。 1月4日德国2023年新增14GW光伏装机 1月6日山东：2023年新增风、光装机2.9GW、13.7GW 时间海外市场动态时间国内市场动态 1月12日29亿欧元，法国光伏组件等制造援助计划 1月12日江西新型储能发展规划：2025、2030年新型储能配比达到15%、20% 1月11日JMK：印度2023年新增光伏装机10GW，同比下降28% 1月11日中电建、华润合计43.56GW组件开标 1月13日12GW，韩华Qcells拿下美国光伏组件大单 1月13日2023年南非屋顶太阳能安装量翻番 1月12日安徽启动4GW风光项目竞配，配储评分占比50% 1月16日2024年第一批可再生能源发电补贴项目清单公布 1月17日GrewEnergy将建设2.8GW太阳能电池和硅片工厂 1月15日FirstSolar开启印度扩张 1月20日中节能可转债发行规模再缩减近20亿元 1月22日SolarEdge计划裁员16%以削减运营成本 1月17日MeyerBurger宣布将关闭德国最大光伏组件厂 1月23日REC出售挪威子公司多晶硅业务100%股权 1月20日华能10GW光伏组件集采开标，0.79元/W创新低 重点支持HJT电池等高效电池片的生产和关键设备制造，广东省六部 1月23日 门印发培育新能源战略性新兴产业集群行动计划（2023-2025年） 1月24日 山东大力支持钙钛矿太阳能电池，对初创企业予以5%投资额的奖励 补贴 1月25日意大利电力公司Enel获5.6亿欧元融资，用于3GW异质结组件工厂 1月26日2023年光伏新增装机216.88GW 时间产业动态时间上市公司公告 1月8日亿晶光电10GWTOPCon电池项目进度滞后 1月3日 奥特维：自愿披露关于公司及全资子公司签订日常经营重要合同的公告 1月11日高测25GW光伏大硅片项目首片下线 1月11日天合储能与许继电气签署框架合作协议 翔鹭钨业：广东翔鹭钨业股份有限公司2023年度向特定对象发行A 1月8日 股股票预案(修订稿) 1月8日奥特维：关于获得政府补助的公告 1月12日仁烁光能150MW钙钛矿产线竣工出片，预计2024年量产20%效率组件 1月8日福斯特：关于终止境外发行全球存托凭证事项的公告 1月18日爱旭股份2.5GW组件大单签署落地 1月11日太阳能：2023年度业绩预告 1月17日金辰股份10亿异质结设备定增落地 1月14日沐邦高科：关于签订项目投资