养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心 摘要 作者： 王亮亮 豆一：东北目前收购粮点较多，粮源得到消化，市场购销活跃度尚 从业资格证号： F03096306 可。豆一暂无明显操作机会，观望为主； 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 豆二：4月到港量较多，区间震荡为主，暂时考虑观望； 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：宋从志 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：助理分析师联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月07日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 花生：压榨厂大多已入市收购，对油料花生需求产生一定支撑，压榨厂散油榨利相对疲弱，压榨厂对高价油料花生接受能力有限，关注压榨厂到车及收购策略变动。基层挺价意愿仍存，但价格走高、天气转暖，惜售心理松动，产区上货量有所增加。区间内逢反弹可尝试偏空操作. 豆油：豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加。4月份阿根廷、巴西大豆集中上市，季节性供给压力对美豆和南美豆贴水影响偏空，但受成本端支撑，回落幅度有限，国内二季度大豆到港量季节性增加，豆油将阶段性转向宽松。长期关注下半年是否会发生拉尼娜现象以及美豆产区天气情况。暂以震荡思路对待。 菜油：菜油产量及库存较高，预计震荡走低，菜籽榨利较好，买船较为积极。目前中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。多空交织，菜油暂时观望为主，或考虑做多菜系油粕比。 棕榈油：斋月对棕榈油需求和产地出口形成一定提振，在产量环比增幅有限背景下，马棕存去库存预期，路透预估3月末马棕库存环比下降6.65%至179万吨。国内近月买船偏少，预计延续去库存态势。原油价格走强，利多植物油生物柴油需求。竞争植物油供给充足，豆棕、菜棕价差低位对棕榈油价格及消费产生利空影响。中长期来看，4-10月棕榈油处于增产季，供给偏紧情况会逐步缓解，将对中长期棕榈油期价产生一定压力。前期多单部分止盈，未入场不建议追涨。 豆粕：4月份预计大豆会大量到港，但豆粕库存偏低，报告落地后市场避险情绪减弱，不排除近月合约进一步拉涨的可能。美豆震荡反弹为主，巴西CNF贴水预计小幅震荡走弱。中长期看涨豆粕09合约。 菜粕：逻辑不变，油菜籽榨利较好，油厂买船积极性较强，菜粕供应较为充足，菜粕自身续涨动力不足。短线考虑5-9反套，中长期看涨07和09菜粕期货合约。 玉米：外盘市场来看，美玉米种植意愿下滑构成市场的支撑，期价或迎来阶段性底部。整体来看，随着本年度市场情况的逐步明朗，其对期价的持续驱动力预期将有所下降，同时随着新季生长季的开始，新季对于期价的干扰力度也逐步增强，而期价持续低位之后， 市场种植意愿已经有所动摇，美玉米种植面积预期下滑的开局下，CBOT玉米期价或迎来阶段性底部。国内市场来看，上游压力释放进入后期，下游的基础支撑仍然存在，后期的刚性补库对于价格支撑比较明显，国内市场同样处在压力减轻，支撑增强的阶段，叠加进口消息的干扰，期价短期或震荡偏强。操作方面建议暂时观望。 淀粉：整体市场来看，市场变化整体较为温和，其自身供需情况，依然表现为季节性累库，不过累库幅度相对有限，对市场施压程度也比较有限，其供需面对价格的趋势推动有限，成本端玉米震荡反复的情况，其或跟随玉米震荡反复。操作方面建议暂时观望。 生猪：清明假期生猪现货价格稳中偏强，截止周日生猪现货价格整体小幅上涨0.35元/公斤，至15.35元/公斤附近，节前屠宰量维持低位，绝对水平低于去年同期，4月份集团企业出栏环比预计增加2%左右，供需格局预计继续迎来边际好转，当前期价大幅反弹后对现货维持较高升水，激进投资者逢低做7月，或择持有空7多9套利； 鸡蛋：清明假期鸡蛋现货价格整体持稳，波动不大，节前一周，鸡蛋现货价格偏弱叠加饲料大跌，拖累远端期价下行，当前蛋鸡自身产业端，当前现货库存偏高，4月份天气逐步转热，鸡蛋存储难度增加，预计近期现货压力仍然存在，尤其蛋鸡存栏量环比趋势上行 。谨慎投资者持有5-9反套持有，单边期价已经跌幅扩大，转为观望。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料3 三、养殖3 第四部分周内重点消息一览4 第五部分基本面跟踪图5 一、养殖端（生猪、鸡蛋）5 二、油脂油料7 （一）棕榈油7 （二）豆油9 （三）花生11 三、饲料端12 （一）玉米12 （二）玉米淀粉15 （三）菜系17 第六部分饲料养殖油脂期权情况20 第七部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一05 下游消费有大幅增加的预期。东北目前收购粮点较多，粮源得到消化，市场购销活跃度尚可。 4550-4600 4950-5000 区间震荡 观望 -- 豆二05 4月到大豆到港量预计较多。 3550-3600 4000-4070 区间偏弱 逢高沽空 ☆ 花生10 产区上货量不大龙头企业入市收购 散油榨利低迷 9000-9050 9650-9700 震荡 逢高偏空 ☆ 油脂 豆油09 豆棕价差低位南美季节性供应压力 7500-7520 8000-8200 高位震荡 观望 ☆ 菜油05 供应递增，需求平稳，库存偏高 7750-7800 8200-8300 区间震荡 观望 -- 棕榈05 产消区去库存快原油走高 7800-8000 8750-8850 震荡偏强 多单部分止盈 ☆☆ 蛋白 豆粕05 4月到港较多，供应趋于宽松。 3100-3150 3350-3400 震荡下跌 暂时观望 -- 菜粕05 供应充足，需求疲软。 2500-2530 2650-2700 震荡下跌 近月逢高沽空 ☆ 能量及副产品 玉米05 旧季集中压力逐步缓解&新季进入种 植季 2300-2330 2500-2530 震荡偏强 观望 — 淀粉05 成本玉米波动反复，现货情绪平稳 2700-2730 2970-3000 震荡偏强 观望 — 养殖 生猪07 出栏收缩，消费环比恢复 16000-16500 17000-1730 0 反弹 多头持有 ☆ 鸡蛋05 饲料成本止跌，蛋价反弹 3200-3300 3400-3500 反弹 震荡 — 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4720 0 -64 94 豆二 3750 0 708 -14 花生 8750 0 -662 72 油脂 豆油 8330 0 442 -80 菜油 8370 0 116 -35 棕榈油 8670 0 100 -54 蛋白 豆粕 3290 0 57 -76 菜粕 2630 10 -10 0 能量及副产品 玉米 2420 40 -43 -10 淀粉 3050 0 133 -3 养殖 生猪 15.32（元/公斤） 0.28（元/公斤） -3160 -3450 鸡蛋 2.98（元/斤） 0.00（元/斤） 298（元/500kg） -80.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）762.25（-0.71）豆粕（油厂）28.48（-13.74）豆油（港口）70.70（-1.30） 38.00%（-1.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）30.20（-6.90） 菜粕（沿海地区）3.36（-0.04）菜油（华东商业）32.19（0.17） 28.03% （-1.71%） 棕榈油 库存53（-4） - 花生 花生库存43926（4000） 花生油库存36610（500） 11.80%（2.40%） 资料来源：方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 基层农户玉米售粮进度（%） 78 4.00 -8.00 深加工企业玉米消耗量（万吨） 138.58 -0.96 21.46 深加工企业玉米库存（万吨） 544.7 15.3 -64.9 淀粉企业开机率（%） 67.20 -1.58 7.22 淀粉企业库存（万吨） 114.60 7.10 12.20 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图1：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类 3月28日止当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净增20.22万吨，较之前一周增加59%，较前四周均值增加10%。市场预估为净增7.5-35万吨，符合预期。Datagro：巴西2023/2024年度大豆产量预计为1.463亿吨，前一次预估为1.473亿吨。 菜系 据Mysteel4月1日统计，截止到4月1日华南地区进口颗粒菜籽粕库存为2000吨，较上周减少2000吨，出库数为2000吨，入库0吨。 油脂 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚3月1-31日棕榈油产量预估增加9.71%，其中马来半岛增加13.88%，马来东部增加3.64%，沙巴增加7.17%，沙捞越减少4.23%。大华继显预计马来西亚3月棕榈油产量环比增加5%-9%。USDA最新干旱报告显示，截至4月2日当周，约22%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为21%，去年同期为20%。据路透调查显示，尽管产量增加且出口增长，但马来西亚3月底棕榈油库存预计将降至8个月低点。根据路透社对10名交易商、种植者和分析师的调查，棕榈油库存预计将连续第五个月下降，降至179万吨，环比下降6.65%。与此同时，由于3月中旬开启的斋月需求的推动，出口量预计将激增21.22%，达到123万吨。总部位于雪兰莪州的经纪公司PelindungBestari主管帕拉马林甘-苏普拉马尼姆（ParamalingamSupramaniam）表示， “我们看到3月份出口增加，我们预计4月和5月将继续保持同样的势头。”根据数据，3月产量预计环比增长9.76%，达到138万吨，这是自去年11月以来的首次增长。 花生 根根据卓创资讯监测数据显示，截止到本周三，国内部分规模型批发市场本周到货4200吨，较上周减少10.83%，出货量2250吨，较上周减少18.48%。本周批发市场到货量及出货量均减少，到货减少因市场出货不快，且产区行情弱势，客商采购谨慎。出货量减少因食品厂等有一定库存消耗，采购意愿不高。 玉米及淀粉 （1）市场消息，海关已要求一些贸易商限制向保税区运送海外玉米，此举旨在缓解国内供应过剩，并在播种季节之前支持玉米价格。（2）美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2024年3月31日当周，美国玉米种植率为2%，市场预估为2%，去年同期为2%，五年均值为1%。（3）阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所的数据显示，阿根廷当前种植季玉米产量预期为5200万吨，此前预估为5400万吨;当前玉米收割完成度11.1%。 生猪 农业农村部：将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。 鸡蛋 截止3月底，卓创数据显示，在产蛋鸡存栏量12.33亿羽，环比增1.70%，同比增3.79%。 资料来源：方正中期研究院 第五部分基本面跟踪图 一、养殖端（生猪、鸡蛋） 图3：生猪主力合约收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：鸡蛋主力合约收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：生猪现货价格 资料来源