商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2024年04月08日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：利多交易充分市场情绪仍乐观2豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动2 豆粕：节日期间美豆反弹，跟随反弹4 豆一：震荡4 国玉米：震荡偏强6 泰 君白糖：跟随原糖回调8 安棉花：外盘下跌国内期价预期震荡10 期鸡蛋：逢低做多远月合约12 货生猪：假期现货偏强运行13 研花生：逢高抛空14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年4月8日 研究 棕榈油：利多交易充分市场情绪仍乐观 豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 8,570 3.43% - - 豆油主力 元/吨 7,908 1.15% - - 菜油主力 元/吨 8,254 1.21% - - 马棕主力 林吉特/吨 4,345 -1.25% - - CBOT豆油主力 美分/磅 49.09 1.72% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 990,352 332,650 372,265 -16,459 豆油主力 手 405,855 98,466 320,907 -67,872 菜油主力 手 412,291 -42,350 130,397 -21,638 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,670 230 一级豆油：广东 元/吨 8,330 80 四级进口菜油：广西 元/吨 8,150 70 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 995 10 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 100 豆油（广东） 元/吨 422 菜油（广西） 元/吨 -104 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 -316 -131 豆棕油期货主力价差 元/吨 -712 -468 棕榈油59价差 元/吨 522 560 豆油59价差 元/吨 50 54 菜油59价差 元/吨 -94 -98 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-5日棕榈油出口量为244120吨，较上月同期（3月 1-5日）出口的236185吨增加3.40%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚3月1-31日棕榈油产量预估增加9.71%，其中马来半岛增加13.88%，马来东部增加3.64%，沙巴增加7.17%，沙捞越减少4.23%。 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第14周（3月30日至4月5日）125家油厂 大豆实际压榨量为149.05万吨，前一周压榨量为152.24万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：MPOA数据显示3月马来棕榈油产量比2月同期增加9.7%，不过机构数据也显示马来3月出 口不错，市场仍然预估3月份马来棕榈油库存将继续下降，路透的调查显示市场预期3月马来库存将降至179万吨，关注MPOB月度报告的实际数字，由于产量并没有出现太大的问题，且性价比缺失的情况下出口并不乐观，预计3、4月马来棕榈油的降库速度很可能放缓。另外，关注4月份产地的产量情况及开斋节结束后产地的卖货意愿会不会提高。从产地的基本面来看，利多已经交易比较充分，除非出现新的产量问题或者出口限制，否则需要防范棕榈油需求下降带来的阶段性调整风险。不过在基本面数据出现实质利空因素之前，短期内棕榈油或仍将受原油走强的情绪支撑。国内棕榈油的去库势头放缓，因为性价比下降开始影响棕榈油的国内消费量，但是5月份之前的买船仍然偏少，国内棕榈油05合约短期内维持强势，只 有进口利润好转催升进口增加预期才能缓解05合约的强势。 豆油：巴西大豆贴水稳定，随着巴西南部收割进度上升以及阿根廷大豆将开始陆续上市，4、5月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，主要关注中国的采购情况。另外，美国大豆旧作出口仍然较差，季度库存数据高于市场预期，新作种植面积预期较上年度增加，中西部主产区24%区域偏干，但是有利于播种，CBOT大豆仍然缺乏上涨动能，关注美豆的实际种植和中西部天气。国内大豆到港增加，国内大豆压榨量开始上升，豆油消费一般，4、5月份国内豆油库存预计偏上涨，豆油自身来看仍然缺乏上涨驱动，国内豆油基本面暂时来看还是不如棕榈油，豆棕价差做扩的驱动暂时仍然没有。 菜油：国际菜籽报价继续小幅反弹，进口菜籽榨利基本打平。目前看4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油需要和豆油保持低价差去刺激需求。 棕榈油产地的话语权仍然较强（产地尚未出现明显的基本面利空数据），同时原油的持续上涨从情绪上进一步对棕榈油价格构成支撑，棕榈油的强势对其他植物油有所带动；另外，随着国际大豆和菜籽的焦点转向新作种植，豆油和菜油成本端的下行压力有所缓解，所以总体来看，油脂目前仍是偏多的格局。但是，国内外油脂油料总体供应很充足，棕榈油价格的过快上涨也开始影响产地的棕榈油出口和国内的消费，棕榈油现阶段基本面的利多已经交易比较充分，美国大豆和加拿大菜籽播种刚刚展开，暂时来说油脂缺乏新的上涨驱动，需要防范马来出口和库存数据不及预期的可能，以及这种情况下棕榈油带着其他油脂出现一波调整的风险，所以操作上不建议追多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年4月8日 研究 豆粕：节日期间美豆反弹，跟随反弹 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2405（元/吨） 4784 +14（+0.29%） na na DCE豆粕2409（元/吨） 3293 -38（-1.14%） na na CBOT大豆05（美分/蒲） 1187.25 +7.25（+0.61%） 附注：连盘为4月3日收盘价（夜盘休市）；美盘为4月5日收盘价。 CBOT豆粕05（美元/短吨） 333.2 -0.3（-0.09%） 现货 豆粕（43%）（节前4月3日报价） 山东（元/吨） 3340～3370，较昨-60或-40；现货基差M2405+120/150，较昨-20或持平；4月12日前提货M2405+100,较昨持平；4-5月基差M2405+50，较昨持平；5-9月M2409+30，较昨持平；6-9月基差M2409+50，较昨-20； 华东（元/吨） 3380（泰州汇福），较昨-20；4月基差M2405+70，较昨持平；4-5月M2405+40/80，较昨持平；5-7月M2409-30；6-9月M2409+50/100，持平； 华南（元/吨） 3380～3450，较昨-30或-40；4月基差M2405+180，较昨持平；4-5月M2405+70，持平；5-7月M2409-20，持平；5-9月M2409+20；8-9月M2409+50，持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 14.5 15.35 库存（万吨/周） na 30.11 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 前瞻：USDA料上调2023/24年度美国大豆期末库存至3.17亿蒲。外电4月5日消息：美国农业部 4月供需报告发布前，分析师平均预期USDA将小幅上调2023/24年度美国大豆期末库存至3.17亿蒲；3 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 月USDA供需报告预估为3.15亿蒲。4月USDA供需报告时间为：北京时间4月12日凌晨零点。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 小长假期间（4月3日至5日），美豆期价小幅上涨，主要因技术性买盘和空头回补；周度出口数据低于预期也曾拖累价格。现货方面，据第三方（汇易）资讯，4月3日（节前）豆粕现货报价下跌，东莞报价3380元/吨（跌60元/吨），华东部分地区报价3290元/吨（跌50元/吨）。国产大豆方面，据第三方 （博朗）资讯，部分销区豆价下跌40元/吨，其余稳定。受此影响，预计今日连豆粕反弹，豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年04月08日 研究 玉米：震荡偏强 国泰 君【基本面跟踪】 安 期玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,256 32 锦州平仓 元/吨 2,370 0 华北收购均价 元/吨 2,357 -4 广东蛇口 元/吨 2,490 10 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,030 0 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2405 元/吨 2,428 -0.2100 na na C2407 元/吨 2,455 -0.2000 na na 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2405 手 330,254 -41,472 670,631 -19,100 C2407 手 81,132 -5,628 379,527 824 玉米全市场 手 478,466 -48,290 1,382,191 -13,548 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 0 -406 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 -58 05-07跨期 元/吨 -27 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 货研究所 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2340-2360元/吨，较昨日小涨5-10元/吨，广东蛇口新粮散船2470-2490元/ 吨，较昨日持平，集装箱一级玉米报价2520-2540元/吨。东北玉米价格偏强震荡，黑龙江潮粮折干 2190-2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2230-2260元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2440元/ 吨，当地饲料企业玉米收购价格2250-2460元/吨；华北玉米价格弱势震荡，山东2300-2500元/吨，河 南2280-2560元/吨，河北2300-2400元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势