航空机场4月投资策略：出游正当时，逢低早布局

航空机场4月投资策略：出游正当时，逢低早布局 交通运输（航空）证券研究报告/行业月报2024年4月6日 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001电话：Email：duchong@zts.com.cn 联系人：李鼎莹 电话： Email：lidy@zts.com.cn 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE 评级 2021 2022 2023E 2024E 2021 2022 2023E 2024E 中国东航 3.60 -0.55 -1.68 -0.37 0.30 / / / 11.93 买入 南方航空 5.64 -0.67 -1.80 -0.23 0.34 / / / 16.77 买入 春秋航空 56.60 0.04 -3.10 2.30 3.44 1215 / 24.56 16.48 买入 吉祥航空 12.57 -0.22 -1.87 0.34 0.83 / / 37.05 15.14 买入 华夏航空 5.98 -0.09 -1.54 -0.61 0.32 / / / 18.81 增持 上海机场 36.73 -0.69 -1.20 0.38 1.13 / / 96.66 32.50 买入 备注根据2024年4月3日股价数据测算 基本状况 上市公司数119 行业总市值(百万元)2,974,097 行业流通市值(百万元)2,555,860 行业-市场走势对比 2172.00 2072.00 1972.00 1872.00 1772.00 1672.00 1572.00 23-0423-0523-0623-0723-0823-0923-1023-1123-1224-0124-0224-03 交通运输(中信)沪深300(可比) 相关报告 投资要点 3月表现回顾：板块涨幅弱于大盘。本月交运板块上涨0.59%，弱于上证指数及沪深300。机场、航空板块分别下跌-0.25%、-2.60%，在交运板块中表现较弱。受低空经济 大热影响，中信海直(56.57%)领涨，吉祥航空（-8.85%）、南方航空（-5.57%）、华夏航空（-5.26%）跌幅领先。 基本面情况回顾：1）3月航班量情况：2024年3月，整体航班量恢复至2019年同期的102%，为2023年同期的116%；国内航线航班量恢复至2019年同期的110%，为2023年同期的107%；国际航线航班量恢复至2019年同期的70%，为2023年同期的353%；地区航线航班量恢复至2019年同期的65%，为2023年同期的165%。2）2月上市航司情况：2月上市航司净增飞机数量合计8架，各航司可用座公里投放环比增加，大航国际线恢复进程持续加快，整体旅客周转量环比增速高于运力投放增速，春秋航空客座率处于绝对领先位置。3）2月上市机场情况：从旅客量数据看，深圳机场、白云机场、厦门空港、上海浦东、北京首都的旅客量分别为2019年同期的121%、117%、106%、103%、68%。从航班量数据看，深圳机场、白云机场、上海浦 东、厦门空港、北京首都的整体航班量分别为2019年同期的122%、118%、107%、103%、72%。 投资建议：出游正当时，逢低早布局。4月各航司将公布一季度业绩情况，在春运供需两旺、量价齐升的背景下，航司一季报业绩有望好于2019年同期。此外，随着�一假期来临，以亲子游为首的休闲游出行需求有望提振，国内及国际供需均有望持续改 善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空和吉祥航空以及国际恢复明显受益的三大航，建议关注华夏航空、上海机场，以及受低空经济政策利好的中信海直。 风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 内容目录 航空机场3月行情及热点回顾.-3- 行情回顾：3月航空机场板块下跌..............................................................-3- 热点回顾：低空经济大热，中信海直领涨..................................................-4- 恢复趋势：国际航线呈加速恢复趋势.........................................................-5- 油汇走势：3月油汇均有上涨.....................................................................-6- 航空机场经营数据点评......................................................................................-7- 上市航司经营数据：春运旺季各航司运力明显增投....................................-7- 上市机场经营数据：厦门空港旅客量环比增速最高..................................-10- 4月投资展望：出游正当时，逢低早布局.........................................................-11- 投资建议...................................................................................................-11- 风险提示..........................................................................................................-12- 图表目录 图表1：2024年3月中信海直领涨航空机场板块（%）...................................-3- 图表2：2024年3月出港TOP20国家航班量及其恢复率................................-4- 图表3：2024年整体航班量超2019年同期......................................................-5- 图表4：2024年国内航班量超2019年同期......................................................-5- 图表5：2024年国际航班量为2019年同期的68%..........................................-5- 图表6：2024年地区航班量为2019年同期的65%..........................................-5- 图表7：3月布伦特原油价格略有上涨（美元/桶）...........................................-6- 图表8：4月航空煤油出厂价环比下降（元/吨）...............................................-6- 图表9：3月美元兑人民币汇率上涨0.42%.......................................................-6- 图表10：2024年2月各航司净增飞机数量较少...............................................-7- 图表11：2024年2月各航司ASK投放情况....................................................-8- 图表12：2024年2月各航司RPK情况...........................................................-8- 图表13：2024年2月春秋航空客座率领先（%）............................................-9- 图表14：2024年2月各航司客座率情况..........................................................-9- 图表15：2024年2月各机场旅客量情况........................................................-10- 图表16：2024年2月各机场航班量情况........................................................-10- 图表17：历年四月航空机场指数涨跌不一（%）.............................................-11- 图表18：各公司盈利预测与估值表..................................................................-11- 航空机场3月行情及热点回顾 行情回顾：3月航空机场板块下跌 本月交运板块上涨0.59%，机场、航空板块分别下跌-0.25%、-2.60%，在交运板块中表现较弱。本月航空机场板块中中信海直(56.57%)领涨，吉祥航空 （-8.85%）、南方航空（-5.57%）、华夏航空（-5.26%）跌幅领先。 图表1：2024年3月中信海直领涨航空机场板块（%） 指数简称 月涨跌幅 板块简称 月涨跌幅 有色金属(中信) 12.73 公路(中信) 5.00 石油石化(中信) 6.23 航运(中信) 4.67 汽车(中信) 4.93 公交(中信) 4.40 电力设备及新能源(中信) 4.09 物流综合(中信) 0.84 国防军工(中信) 4.02 快递(中信) 0.44 机械(中信) 3.93 机场(中信) (0.25) 3.55 轻工制造(中信) 铁路(中信) (0.65) 电力及公用事业(中信) 3.54 港口(中信) (0.77) 通信(中信) 3.38 航空(中信) (2.60) 纺织服装(中信) 2.91 证券简称 月涨跌幅 农林牧渔(中信) 2.60 中信海直 56.57 家电(中信) 2.43 上海机场 3.07 传媒(中信) 1.58 厦门空港 1.86 食品饮料(中信) 1.46 深圳机场 0.15 商贸零售(中信) 1.39 白云机场 (0.49) 基础化工(中信) 1.23 国航 (2.41) 计算机(中信) 0.98 春秋航空 (3.54) 建筑(中信) 0.76 海航控股 (4.20) 电子(中信) 0.65 中国东航 (4.46) 交通运输(中信) 0.59 华夏航空 (5.26) 钢铁(中信) 0.41 南方航空 (5.57) 银行(中信) (0.12) 吉祥航空 (8.85) 消费者服务(中信) (0.48) 综合(中信) (0.87) 建材(中信) (1.11) 医药(中信) (2.17) 房地产(中信) (3.44) 煤炭(中信) (3.98) 非银行金融(中信) (5.96) 综合金融(中信) (9.14) 来源：Wind、中泰证券研究所 备注：数据截至2024年3月29日 热点回顾：低空经济大热，中信海直领涨 低空经济政策频出，相关产业链发展向好预期较强。2021年《国家综合立体交通网规划纲要》明确提出发展低空经济，2024年，低空经济首次写入政府工作报告。根据中国民航局数据，截至2023年底，我国已有超126万架无人机，同比增长约32%。2023年，民用无人机累计飞行超2300万小时。民航局已批准建立民用无人驾驶航空试验区17个、试验基地3个，覆盖城市、海岛、支线物流、综合应用拓展等场景。低空经济作为新兴产业，未来发展空间巨大，工业和信息化部等四部门3月2