五一期间全球市场发生了哪些变化？

五一期间全球市场发生了哪些变化？ 策略研究●动态报告 2024年05月06日 核心观点： 海外事件：（1）5月2日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%的水平不变，符合市场预期。这是自去年9月以来连续第六次按下“暂停键”，继续将利率维持在二十多年来的高位水平。从6月开始将国债减持步伐放缓至250亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。鲍威尔在新闻发布会上发言整体中性偏鸽。（2）美国就业市场方面，4月非农就业人数新增17.5万人，低于24万人的市场预期，2月和3月合计下修2.2万人。非农时薪增速同比放缓至3.92%，环比降至0.20%。失业率从3月的3.8%升至3.9%，高于市场预期的3.8%。美国3月JOLTS职位空缺848.8万人，创2021年2月以来最低，劳动力市场降温。（3）美国4月ISM制造业指数降至49.2，不及预期与前值；4月ISM服务业指数降至49.4，创2022年12月以来的新低。 （4）欧元区第一季度GDP初值同比增长0.4%，预期增0.2%，2023年第四季度终值增0.1%；环比增长0.3%，预期增0.2%，2023年第四季度终值降0.1%；欧元区4月CPI初值同比上升2.4%，与预期及3月终值一致。（5）韩国4月出口同比增长13.8%，连续7个月正增长。（6）5月2日，日本央行帐户数据显示，日本进行第二次日元干预，干预规模或为3.5万亿日元。 国内事件：（1）今年“五一”前四天全社会跨区域人员流动量分别约3.16亿人次、2.83亿人次、2.69亿人次、2.51亿人次，前四天全社会跨区域人员流动量累计超11亿人次，日均为2.7亿人次以上。5月5日，“五一”假期最后一天，全国铁路迎来返程客流高峰，预计发送旅客1865万人次，安排加开旅客列车1710列。截至5月5日21时11分，2024五一档档期内票房已超过15.22亿，超过2023年五一档票房，同时进入中国影史五一档票房前三。（2）北京、上海、天津、南京等多地楼市政策密集出台。（3）4月主要新能源车企“成绩单”出炉，鸿蒙智行蝉联中国新势力品牌月销量冠军。 全球大类资产表现：五一假期周（4月29日至5月5日），全球大类资产表现分化。美联储会议中性偏鸽，叠加非农就业数据全面不及预期，市场风险偏好有所回升。（1）大宗商品：全球主要商品价格表现分化。贵金属方面，黄金与白银全线下跌。金属方面，除锌上涨外，其余主要金属价格下跌。能源方面，除天然气上涨外，其余主要能源价格下跌。农业方面，主要农产品价格全线下跌。（2）债券市场：全球主要经济体的债券收益率多数下行。美国国债收益率全线下行，其中短端利率下行幅度更为明显。（3）汇率市场：鉴于美元指数下跌，主要非美货币纷纷升值。（4）权益市场：全球主要权益市场涨多跌少，其中，恒生指数上涨4.67%，大幅领先其他权益市场。同时，美国三大股指全线收涨，上证指数在4月29日至30日两个交易日期间上涨0.52%。 风险提示：海外降息不及预期风险，国内政策落地不及预期风险，地缘因素扰动风险。 分析师 杨超 ：010-80927696 ：yangchao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030004分析师助理：王雪莹 相关研究 2024-05-03，近期港股为何大涨？ 2024-04-30，2024年4月中央政治局会议明晰A股投资主线 2024-04-26，穿越不确定性：成长或开启与红利轮动行情 2024-04-23，2024Q1公募基金持仓分析：上游资源板块与高股息资产配置价值抬升 2024-04-20，“公募基金交易费用管理规定落地”加速优化行业格局 2024-04-16，证监会退市新规点评：“良币驱逐劣币”长期利好A股市场 2024-4-13，新“国九条”引领资本市场高质量发展 2024-04-11，多行业联合报告：“前所未有”的大宗商品 2024-04-02，二季度港股市场投资展望：等风来 2024-04-01，二季度A股市场投资展望：红利与成长轮转策略 2024-3-22，AI热潮冷思考：经历泡沫，破而后立？ 2024-03-16，“良币驱逐劣币”行为分析：A股上市公司增持回购分红 2024-03-16，投资视角下“新质生产力”解读 2024-03-16，3月15日证监会发布四项“两强两严”政策文件解读：切实推动资本市场高质量发展 2024-03-05，2024年政府工作报告核心要点解读：利好 A股哪些主题和行业？ 2024-03-04，历次A股估值底回顾：低估值策略投资有效性 2024-03-04，AH股溢价分析及未来走势展望 2024-02-28，日股创新高后如何演绎？ 目录 一、海外事件3 （一）美联储维持利率不变，鲍威尔表态中性偏鸽3 （二）美国就业市场出现疲软迹象4 （三）其他事件4 二、国内事件5 （一）五一期间数据表现5 （二）多地楼市政策密集出台6 （三）4月主要新能源车企“成绩单”出炉6 三、全球大类资产表现6 （一）大宗商品7 （二）债券市场8 （三）汇率市场9 （四）权益市场10 四、风险提示11 一、海外事件 （一）美联储维持利率不变，鲍威尔表态中性偏鸽 5月2日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%的水平不变，符合市场预期。这是自去年9月以来连续第六次按下“暂停键”，继续将利率维持在二十多年来的高位水平。以下是5月FOMC会议的重点内容总结，与3月FOMC声明的对比如表1所示： 1.利率前景：一致同意维持利率不变，重申等待在通胀方面获得更大信心后再降息。2.通胀前景：实现就业和通胀目标的风险在过去一年已趋向更好的平衡，但最近几个月未能进一步实现2%通胀目标。3.经济前景：经济活动继续稳步扩张，但经济前景不明朗，将继续监测最新信息对经济前景的影响。4.缩表情况：从6月开始将国债减持步伐放缓至250亿美元/月，MBS减持上限维持 在350亿美元/月。 表1：美国5月与3月FOMC声明对比 5月FOMC声明 3月FOMC声明 利率前景 一致同意维持利率不变，重申等待在通胀方面获得更大信心后再降息。 一致同意此次的利率决定，美联储再次等待对通胀回落信心的增强。 通胀前景 实现就业和通胀目标的风险在过去一年已趋向更好的平衡，但最近几个月未能进一步实现。 就业增长依然强劲；过去一年通胀已经降温，但仍处于“高位”。 经济前景 经济活动继续稳步扩张，但经济前景不明朗，将继续监测最新信息对经济前景的影响。 经济活动一直在稳步扩张。 缩表情况 从6月开始将国债减持步伐放缓至250亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。 将继续以同样的速度减持国债和住房抵押贷款支持证券。 资料来源：美联储，中国银河证券研究院 具体内容 利率/货币政策方面 对今年是否会降息没有太大的信心；承诺在适当的时间内保持具有限制性的政策立场；下一次政策利率调整不太可能是加息；如果通胀持续性更高且劳动力市场保持强劲，那么推迟降息可能是合适的；可以保持耐心，在接近降息决策时将会谨慎小心。 通胀方面 通胀已明显放缓，但仍高于2%的目标；今年收到的通胀数据高于预期，尽管长期通胀预期保持稳定；实现2%通胀的可持续路径将需要更长时间；美联储对3%的通胀率不满意，将逐步将通胀率恢复到2%。到目前为止，今年的通胀数据并没有给美联储带来更大的信心；美联储坚持2%的通胀目标。 就业方面 劳动力市场仍然相对紧张；只有劳动力市场出现相当大的问题，美联储才会降息；失业率上升必须具有实质性意义，美联储才会采取行动；美联储正努力使用工具，以保持劳动力市场和经济的强劲，同时可持续地降低通胀。 经济方面 经济在实现双重目标方面取得了长足进展；紧缩立场对通胀和经济施加了下行压力；由于移民，美国经济潜在产出出现“显著增加”。 金融市场方面 减缓量化紧缩的步伐并不意味着资产负债表收缩速度会比预期更慢；减缓缩表步伐并非政策宽松；减缓缩表步伐的决策将降低货币市场压力的可能性，将确保进程平稳过渡；新兴市场这次在应对政策分歧方面表现得相当不错。 鲍威尔在新闻发布会上发言整体中性偏鸽，具体内容如表2所示。表2：鲍威尔在5月FOMC利率决议新闻发布会的发言要点总结 资料来源：美联储，中国银河证券研究院 3 1.利率/货币政策方面：鲍威尔表示，对今年是否会降息没有太大的信心；承诺在适当的时间内 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 保持具有限制性的政策立场；下一次政策利率调整不太可能是加息；如果通胀持续性更高且劳动力市场保持强劲，那么推迟降息可能是合适的；可以保持耐心，在接近降息决策时将会谨慎小心。2. 通胀方面：鲍威尔表示，通胀已明显放缓，但仍高于2%的目标；今年收到的通胀数据高于预期， 尽管长期通胀预期保持稳定；实现2%通胀的可持续路径将需要更长时间；美联储对3%的通胀率不满意，将逐步将通胀率恢复到2%。到目前为止，今年的通胀数据并没有给美联储带来更大的信心； 美联储坚持2%的通胀目标。3.就业方面：鲍威尔表示，劳动力市场仍然相对紧张；只有劳动力市场 出现相当大的问题，美联储才会降息；失业率上升必须具有实质性意义，美联储才会采取行动；美联储正努力使用工具，以保持劳动力市场和经济的强劲，同时可持续地降低通胀。4.经济方面：鲍威尔表示，经济在实现双重目标方面取得了长足进展；紧缩立场对通胀和经济施加了下行压力；由于移民，美国经济潜在产出出现“显著增加”。5.金融市场方面：鲍威尔表示，减缓量化紧缩的步伐 并不意味着资产负债表收缩速度会比预期更慢；减缓缩表步伐并非政策宽松；减缓缩表步伐的决策将降低货币市场压力的可能性，将确保进程平稳过渡；新兴市场这次在应对政策分歧方面表现得相当不错。 （二）美国就业市场出现疲软迹象 美国劳工部公布的最新数据显示，4月非农就业人数新增17.5万人，低于24万人的市场预期。同时，3月新增非农就业从30.3万人上修至31.5万人，2月从27.0万人下修至23.6万人，2月和3月新增非农就业人数合计下修2.2万人。非农时薪增速同比放缓至3.92%，环比降至0.20%。失业率从3月的3.8%升至3.9%，高于市场预期的3.8%。美国3月JOLTS职位空缺848.8万人，创2021 年2月以来最低，大幅低于预期的869万人，同样指向劳动力市场降温。如图1所示。 从周度数据来看，截至4月27日当周初请失业金人数为20.8万人，不及预期21.2万人，较前值20.7万人略微上升；美国至4月20日当周续请失业金人数177.4万人，不及预期179.7万人和 前值178.1万人。如图2所示。 图1：美国新增非农就业人数和失业率图2：美国周度初请与续请失业金人数 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 美国:新增非农就业人数:总计:季调 （万人） 美国:失业率:季调（右轴） （%） 7.0 6.6 6.2 5.8 5.4 5.0 4.6 4.2 3.8 3.4 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 3.0 33.0 27.0 21.0 15.0 美国:当周初次申请失业金人数:季调 （万人） （万人） 美国:持续领取失业金人数:季调（右轴） 220 200 180 160 140 120 2024-01-20 2024-03-20 100 2021-11-20 2022-01-20 2022-03-20 2022-05-20 2022-07-20 2022-09-20 2022-11-20 2023-01-20 2023-03-20 2023-05-20 2023-07-20 2023-09-2