策略周评：春节期间全球发生了哪些大事？节后A股如何表现？

策略周评20240217 证券研究报告·策略报告·策略周评 春节期间全球发生了哪些大事？节后A股如何表现？ 假期海外市场复盘 春节期间（2月9日至2月17日，下同）全球股市普涨、商品涨跌分化，其中日经225指数（春节期间涨幅+4.4%）、恒生科技（春节期间涨幅+5.5%）领涨，十年美债冲高回落后再度上升至4.3%，粮食领跌。美国通胀数据以及PPI数据超预期强劲引发市场关注。 加密货币集体走强，比特币市值突破万亿美元。 海外宏观 美国方面，经济数据分歧，通胀超预期（1月CPI同比+3.1%，预期同比+2.9%；PPI同比+0.9%，预期同比+0.6%）而零售疲弱（1月零售环比-0.8%，预期环比-0.1%）市场反复修正降息预期，联储多位官员发声偏鹰；堪萨斯一银行破产，使得一系列地区性银行倒闭雪上加霜。 欧洲方面，欧盟下调欧盟和欧元区经济增速预测；欧盟就财政规则改革达成协议；英国GDP连续两季度收缩，陷入“技术性”衰退。 能源方面，国际油价走强，受地缘局势紧张影响，美油库存大超预期，美元指数走弱油价跳涨。 国内宏观 经济数据方面，我国1月金融数据“开门红”，1月社融新增6.5万亿，刷新2022年1月创下的单月历史新高;1月新增人民币贷款4.92万亿，刷新2023年1月创下的单月历史新高;1月M2-M1剪刀差为2.8%，较上月的8.4%大幅收窄。 春节期间线下消费强劲复苏，截至16日，2024年春节档总观影人次超1.46亿（含预售），超2018年春节档，成为中国影史春节档观影人次第二名；2024春运前20日累计人员流量较2019年同比 +11%；春节前5天海口海关共监管离岛免税销售金额15.85亿元， 已经超过2023年整个春节假期数据。 政策方面，监管趋严助力资本市场行稳致远，证监会严惩欺诈发行案件，集中处理多名从业人员违法炒股。 产业动态 AI模型进展不断，OpenAI发布首个AI视频生成模型Sora，谷歌全新Gemini1.5上线，英伟达推出聊天机器人“ChatWithRTX”。 AI芯片再获加码，英伟达正建立定制芯片设计新部门，OpenAI首席执行官推动万亿级别AI芯片计划。 市场观点 我们认为2024年是A股新一轮的牛市起点之年，核心资产有望迎来估值修复，成长风格将崛起。 一方面，当前核心资产的下跌，已经超出了基于基本面理解下的跌幅，核心资产的赔率交易具有明显吸引力，估值有望迎来修复。资本市场政策催化下流动性风险的缓释有望对基本面/预期产生积极映射，呵护核心资产估 值；后续，美债的趋势性回落及国内政策端发力将带动中美名义增速差收窄，基本面回暖预期有望随之提升，从而带动核心资产估值修复。 2024年02月17日 证券分析师陈刚 执业证书：S0600523040001 cheng@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 相关研究 《反弹先锋——超跌成长股组合推荐》 2024-02-07 《复苏与分化——2023年新老成长板块业绩预告分析》 2024-02-04 1/27 东吴证券研究所 另一方面，美债收益率变化对A股风格影响显著，美债利率的下行将利好A股成长风格，此前相对占优的微盘和高股息风格则会相对弱势。从分母端来看，即使美国通胀和就业市场韧性短期扰动市场预期，造成美债短期 波动，但美联储货币政策边际宽松的趋势未改，2024年依然为降息起点之年，降息周期中美债收益率终将迎来趋势性下行，利好成长风格；从分子端来看，以核心资产为代表的成长风格板块基本面/预期进一步下行空间有限，美联储降息开启后全球需求有望回暖，带动基本面/预期改善；从资金面来看，增量资金的回流将改善场内流动性并重握“定价权”，外资和内资机构偏好的成长风格有望崛起，微盘、高股息风格则可能相对走弱。 风险提示： 国内经济复苏速度不及预期 海外通胀及原油扰动下降息节奏不及预期 地缘政治黑天鹅 2/27 东吴证券研究所 内容目录 1.假期海外市场复盘6 1.1.海外市场综述6 1.1.1.股市：全球股市整体上涨6 1.1.2.商品：涨跌分化7 1.1.3.外汇：小幅波动7 1.1.4.债市：美十年国债收益率回升7 1.1.5.其他热点：加密货币走强，比特币市值重返万亿7 1.2.美股、港股市场回顾8 1.3.影响市场的关键事件、舆情盘点10 1.3.1.美国1月通胀数据再超预期，市场修正降息预期10 2.海外宏观10 2.1.美国经济10 2.1.1.美国经济数据呈现分歧，通胀数据强劲、零售数据超预期疲弱10 2.1.2.联储态度整体偏鹰11 2.1.3.美国堪萨斯一银行破产，使得一系列地区性银行倒闭雪上加霜11 2.2.全球经济11 2.2.1.欧盟下调欧盟和欧元区经济增速预测；欧盟就财政规则改革达成协议11 2.2.2.英国GDP连续两季度收缩，陷入“技术性”衰退12 2.2.3.日本名义GDP被德国赶超，跌出全球前三12 2.2.4.普京称2023年俄罗斯经济增速达3.6%，高于此前预期12 2.2.5.国际油价走强：地缘局势紧张，美油库存大超预期，美元指数走弱油价跳涨12 2.3.地缘政治13 2.3.1.美国会参议院投票通过一项价值950亿美元对外军援法案13 2.3.2.欧盟欲用俄央行被冻结资产收益援乌引争议13 3.中国宏观13 3.1.经济数据13 3.1.1.1月金融数据实现“开门红”13 3.1.2.2023年国内出游人次近49亿，同比+93%，2024年预计超60亿14 3.2.春节期间线下消费数据14 3.2.1.2024年度总票房已破百亿，2024春节档成为中国影史春节档观影人次第二名14 3.2.2.春运前20日累计人员流量较2019年同比+11%15 3.2.3.免税消费“开门红”15 3.3.政策与监管16 3.3.1.证监会对上海思尔芯技术欺诈发行违法行为作出行政处罚16 3.3.2.证监会坚持“零容忍”执法，集中处理多名从业人员违法炒股16 3.3.3.财政部：2025年6月底前，备案从事证券服务业务的会计师事务所普遍建成较为完善的基础性标准体系16 3.3.4.新版《信托公司管理办法》开始征求意见，风险防线筑高利于行业高质量转型.16 3.3.5.证监会：资本市场金融科技创新13个项目完成试点并转常态化运营17 3.3.6.中国证监会发布首批重要货币市场基金名录17 3.3.7.中央财政加大对基本养老保险补助力度17 3.3.8.响应“地产白名单”，四大行陆续晒进度表17 3/27 东吴证券研究所 3.3.9.免签入境海南事由再扩大18 4.产业动态18 4.1.TMT18 4.1.1.OpenAI首个AI视频生成模型Sora发布18 4.1.2.谷歌全新Gemini1.5上线，以更少计算实现与1.0Ultra相当质量19 4.1.3.英伟达正建立定制芯片设计新部门20 4.1.4.苹果接近完成一款人工智能工具将与微软GITHUBCOPILOT竞争20 4.1.5.OpenAI首席执行官推动万亿AI芯片计划，据称其正寻求美国政府批准20 4.1.6.OpenAI测试ChatGPT“记忆”功能21 4.1.7.英伟达推出个性化聊天机器人“ChatWithRTX”，无需上网便可使用21 4.1.8.高通委托台积电与三星开发2nm原型芯片，或年底前选择量产公司22 4.2.大制造22 4.2.1.特斯拉ModelY先降价后提价22 4.3.泛新能源23 4.3.1.国家建立健全电力辅助服务市场价格机制，自3月1日起实施23 4.3.2.山东编制印发国内首个爬坡辅助服务市场交易规则23 4.3.3.宁德时代实控人曾毓群与李平解除一致行动关系23 5.市场观点23 6.风险提示26 4/27 东吴证券研究所 图表目录 图1：春节期间海外市场表现（单位：%）6 图2：春节期间比特币走强（单位：%）7 图3：春节期间国际油价走强（单位：美元）13 图4：1月M1、M2剪刀差大幅收窄（单位：%）14 图5：新增人民币贷款刷新单月历史新高（单位：万亿元）14 图6：春节期间春运人员流动同比修复（单位：万人次，%）15 图7：Sora模型文生图示例18 图8：Sora模型文生图示例18 图9：Gemini1.5模型能力19 图10：英伟达官网关于个性化聊天机器人“ChatWithRTX”的介绍22 5/27 注：本文所涉及个股或者公司仅代表与产业链或交易热点有关联，本文所引述的资讯、数据、观点均以展示为目的，不构成投资建议，个股层面请参照东吴证券研究所各行业组所推荐标的。 1.假期海外市场复盘 图1：春节期间海外市场表现（单位：%） 指数 涨跌（%） 指数 涨跌（%） 海外市场 纳斯达克指数 -0.114 韩国综合指数 1.085 道琼斯工业指数 -0.254 德国DAX 0.906 标普500 0.153 恒生指数 2.909 英国富时100 1.530 恒生科技 5.497 法国CAC40 1.338 日经225 4.405 CRB指数 -0.36 商品为春节假期期间涨跌幅 ICE布油 2.39 ICEWTI原油 2.09 大 COMEX黄金 -1.09 COMEX白银 0.15 宗商品 LME铜 3.40 LME铝 -0.25 LME镍 2.14 LME铅 0.75 LME锌 2.60 LME钴 0.00 CBOT稻谷 -1.77 CBOT大豆 -1.68 ICE11号糖 -5.96 CBOT小麦 -4.59 外汇 2月17日收盘价 2月8日收盘价 统计春节假期开 美元指数 104.28 104.14 始、结束时外汇收盘价 美元兑离岸人民币 7.213 7.216 海 利率 最新收盘价 2月8日收盘价 BP变动 外债券市 美国十年期国债 4.30% 4.15% 15BP 德国十年期国债 2.40% 2.32% 8BP 法国十年期国债 2.88% 2.87% 1BP 英国十年期国债 4.13% 4.12% 1BP 场 日本十年期国债 0.74% 0.71% 3BP 数据来源：Wind，东吴证券研究所，海外市场及商品区间涨跌幅选取时间为2.9-2.17日 注：海外债券市场的“最新收盘价”指的是截至北京时间2.17日早上9点，各债券市场最近一个交易日的收盘价。 1.1.海外市场综述 1.1.1.股市：全球股市整体上涨 1）春节期间（2月9日至2月17日，下同），全球股市整体上涨，日股领涨，日 经指数创下34年来的新高，主要受日本国内企业盈利强劲、日元贬值以及日央行货币政策的鸽派前景推动市场。欧洲股市亦有较好表现，英国、法国、德国股市在春节期间涨幅均超过1%。 2）港股方面，主要指数在节后（2月14日至2月16日）实现三连涨。2月16日收盘恒生科指收涨3.71%，恒指涨2.48%。市场押注春节期间消费和国内旅游数据有较好表现，2月16日恒生科技上涨3.71%。权重科技股强势上涨，消费 6/27 东吴证券研究所 东吴证券研究所 板块拉升引领多头行情。 1.1.2.商品：涨跌分化 春节期间，商品涨跌分化，油小幅上涨，黄金回调，有色金属领涨，粮食领跌。 1）原油：1月末受地缘冲突局势缓解，供应端压力骤减，油价（布伦特原油）下行。此后中东局势再紧张，以及OPEC持续减产支撑，2月2日以来油价上行，春节期间也整体维持上行趋势。 2）黄金：美国通胀数据打压降息预期，黄金震荡走弱。 1.1.3.外汇：小幅波动 春节期间外汇整体小幅波动，截至2月17日上午9点，美元指数维持在104附近， 离岸人民币汇率在7.21附近。 1.1.4.债市：美十年国债收益率回升 春节期间，美十年国债收益率冲高回落后再度回升，受通胀数据超预期影响，2月13日美十年国债收益率一度触及4.33%，随后2月15日回落4