医药生物行业跟踪周报：全球竞 争力创 新药进 入收获 期，关 注政策 积极变化

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 全球竞争力创新药进入收获期，关注政策积极变化 增持（维持） 关键词：#稀缺资产#市盈率低于过去十年历史平均投资要点 本周三个交易日、年初至今医药指数涨幅分别为0.6%、-11.6%，相对沪指的超额收益分别为-0.3%、-14.7%；本周医药商业、化药及生物制品等股价涨幅较大，医疗服务、中药及器械等股价涨幅较小；本周涨幅 居前仟源医药（+21%）、江苏吴中（+17%）、未名医药（+16%），跌幅居前景峰医药（-14%）、圣达生物（-11%）、海泰新光（-11%）。涨跌表现特点：本周医药板块微涨，小市值个股涨幅更加明显，其中预期一季报好的标的股价更为强势。 国内创新药经历近9年发展，取得丰硕成果。2023年License-out首付款46.3亿美元，主要特点：首付款增长快、购买方大都为MNC、聚焦ADC领域；2024年一季度再次保持好势头，普方生物130亿被丹麦Genmab收购，信瑞诺被诺华收购等。创新药为全球具有竞争力的稀缺 产业，收获期显著、建议积极配置。另外国内支持创新药政策有望陆续出台，不亚于2015-2017年行情，后者主要集中药审中心优化相关政策。近日网传国家发改委主导的全链条支持创新药征求意见稿，缩短临床批件时间、突破进院难、DRG/DIP等豁免等，药审中心、卫健委、医保局等积极配合，如果正式文件改动不大将会对创新药产生实质性积极影响。重点关注海思科、恒瑞医药、百济神州、迈威生物等。另外随着国内创新药产业政策积极回暖，国内临床CRO、仿制药CRO等回暖现象明显，重点关注泰格医药、诺思格、百诚医药等。 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板 块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌4年，2024年PE约20倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024年估值约30余倍，大部分个股估值约15-20倍。 具体配置思路：1)临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；2)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药、迪哲医药；赛生药业、和黄医药、康诺亚等；3)中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；4)医药商业： 九州通、国药股份、柳药集团等；5)IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等；6)医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；7)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；8)低值耗材及消费医疗领域：鱼跃医疗等；9)药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等；10)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11)消费医疗领域：华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；12)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；13)科研服务领域：奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物科技、药康生物等。14)血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等 2024年04月07日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% -28% -31% 2023/4/72023/8/52023/12/32024/4/1 相关研究 《否极泰来，多因素支持医药板块企稳走强》 2024-04-06 《创新药政策明显回暖，关注诺思格泰格医药等》 2024-04-01 1/21 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.全球竞争力创新药进入收获期，关注政策积极变化4 2.本土创新药企频被外企收购,创新研发能力获全球认可8 3.研发进展与企业动态9 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）9 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况12 3.3.重要研发管线一览15 4.行业洞察与监管动态16 5.行情回顾16 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为25.92倍，低于历史均值12.81倍16 5.2.医药子板块追踪：本周中药上涨0.74%，优于其他子板块17 5.3.个股表现18 6.风险提示18 7.附录19 2/21 东吴证券研究所 图表目录 图1：医药行业2021年初以来市场表现16 图2：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化17 图3：医药板块估值情况18 表1：建议关注组合5 表2：本土医药公司被外企收购案例8 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表10 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表13 表5：重要行业洞察与监管动态16 表6：板块表现（%）17 表7：A股2024年年初至今涨跌幅前十18 表8：国内药品注册分类19 3/21 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.全球竞争力创新药进入收获期，关注政策积极变化 本周三个交易日、年初至今医药指数涨幅分别为0.6%、-11.6%，相对沪指的超额收益分别为-0.3%、-14.7%；本周医药商业、化药及生物制品等股价涨幅较大，医疗服务、中药及器械等股价涨幅较小；本周涨幅居前仟源医药（+21%）、江苏吴中（+17%）、未名医药（+16%），跌幅居前景峰医药（-14%）、圣达生物（-11%）、海泰新光（-11%）。涨跌表现特点：本周医药板块微涨，小市值个股涨幅更加明显，其中预期一季报好的标的股价更为强势。 国内创新药经历近9年发展，取得丰硕成果。2023年License-out首付款46.3亿美元，主要特点：首付款增长快、购买方大都为MNC、聚焦ADC领域；2024年一季度再次保持好势头，普方生物130亿被丹麦Genmab收购，信瑞诺被诺华收购等。创新药为全球具有竞争力的稀缺产业，收获期显著、建议积极配置。另外国内支持创新药政策有望陆续出台，不亚于2015-2017年行情，后者主要集中药审中心优化相关政策。近日网传国家发改委主导的全链条支持创新药征求意见稿，缩短临床批件时间、突破进院难、DRG/DIP等豁免等，药审中心、卫健委、医保局等积极配合，如果正式文件改动不大将会对创新药产生实质性积极影响。重点关注海思科、恒瑞医药、百济神州、迈威生物等。另外随着国内创新药产业政策积极回暖，国内临床CRO、仿制药CRO等回暖现象明显，重点关注泰格医药、诺思格、百诚医药等。 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。国内创新药产业地位上升、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌4年，2024年PE约20倍，估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务2024年估值约30余倍，大部分个股PE估值约15-20倍。（注：以上PE估值均采用PE_TTM，时间截止2024-04-03收盘） 【投资策略】具体配置思路： 临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等； 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、泽璟制药、迪哲医药；赛生药业、和黄医药、康诺亚等； 中药领域：太极集团、东阿阿胶、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等； IVD领域：新产业、安图生物、亚辉龙等； 4/21 东吴证券研究所 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；低值耗材及消费医疗领域：鱼跃医疗等； 药店领域：健之佳、老百姓、一心堂、益丰药房等； 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；消费医疗领域：华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等； 其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 科研服务领域：奥浦迈、百普赛斯、金斯瑞生物科技、药康生物等。 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 归母净利润（亿元） 本周涨跌幅 市值（亿元） 2022A2023A/E 2024E（%） 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.0645.67 54.65-2.63 2855.24 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.0923.90 27.53-1.73 480.80 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.073.55 4.390.00 112.64 002653.SZ 海思科 0.25 2.772.78 3.16-2.69 294.13 601607.SH 上海医药* 1.52 56.1737.68 60.212.66 643.63 300573.SZ 兴齐眼科* 2.39 2.122.85 5.004.35 278.21 603676.SH 卫信康 0.41 1.772.60 3.203.22 37.68 002294.SZ 信立泰 0.57 6.375.80 6.770.48 326.08 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.125.77 6.283.15 210.94 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.0111.11 13.761.88 229.93 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92-6.90 -7.390.00 34.77 300705.SZ 九典制药* 0.79 2.703.78 4.95-3.62 124.87 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91-1.66 5.661.99 138.54 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79-2.28 1.21-5.17 580.07 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.453.45 4.75-1.69 168.36 600196.SH 复星医药 1.40 37.3123.86 36.541.17 623.74 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83-8.26 -6.85-7.09 47.88 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.26-3.13 -2.98-9.71 39.46 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87-6.31 -5.185.16 86.19 9995.HK 荣昌生物 -1.84 -9.99-9.96 -4.148.47 160.31 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02-3.83 -0.89-18.38 28.20 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08-3.15 -6.40-11.95 83.50 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91-0.46 -2.97-2.24 227.83 2096.HK 先声药业 0.35 9.3325.38 10.580.94 139.88 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42-104.06 -97.85-4.98 1706.39 603259.SH 药明康德 3.00 96.0798.96 109.492.45 1387.76 5/21 东吴证券研究所 002821.SZ 凯莱英* 8.94 33.02 22.69 12.62 -1.10 314.38 300363.SZ 博腾股份* 3.67 20.05 5.38 5.34 0.11 97.85 300347.SZ 泰格医药* 2.30 20.07 20.25 21.65 -5.48 438.30 300725.SZ 药石科技*