小米汽车系列二：首款纯电轿车上市并开启交付，打造人车家全生态

事项： 事件：2024年3月28日，小米首款纯电轿车小米SU7发布上市，分为三个版本，SU7标准版21.59万元、Pro版本24.59万元、Max版本29.99万元。 国信汽车观点：继华为智选模式之后，小米转型整车业务，小米入场造车优势在于品牌效应、生态网络、研发能力，用户群体庞大、渠道布局广泛、软件算法能力突出，在汽车智能化加速渗透、传统汽车商业模式改变的情况下，或重塑整车企业竞争格局。另一方面，小米入场有望带动生态链企业拓圈，重视原消费电子产业链标向汽车零部件的转型。建议关注小米汽车产业链。 首款车如期上市，小米SU7定位C级纯电轿车。2021年3月30日小米集团发布公告，公司拟成立一家全资子公司，负责智能电动汽车业务，正式进入电动智能汽车领域，2023年10月26日，小米澎湃OS暨Xiaomi 14系列新品发布会上，发布了全新的集团战略“人车家全生态”。2024年3月28日，小米SU7发布，定位C级纯电轿车，共有三个版本：小米SU7、SU7Pro、SU7Max。具体的：1、标准版，为后驱、长续航、智驾版。整车性能方面，零百加速5.28s，最高时速210km/h，CLTC续航里程700km，配备73.6kWh弗迪刀片电池，15分钟补能350km。动力系统方面，后驱为永磁/同步电机，最大功率220kW。底盘方面，前悬配置双叉臂式独立悬架、后悬为五连杆式独立悬架。座舱方面，前排座椅加热/通风/记忆，后排加热，10扬声器，电动后尾门。智能化系统Xiaomi PilotPro，采用11颗摄像头，为纯视觉方案。2、Pro版本，相较于标准版续航更长（CLTC续航里程提升至830km）、且智能化系统升级为XiaomiPilotMax版本（增加城市领航功能，硬件端芯片从OrinN升级为2颗OrinX，算力从84TOPS增加至508TOPS，增加1颗激光雷达，毫米波雷达从1颗增加至3颗）。3、Max版本，为小米所有技术的集成，自研871V碳化硅高压平台，搭载101kWh麒麟电池，CLTC续航里程800km。底盘方面配置闭式空气弹簧、CDC减震器。座舱方面，配置56寸HUD，25扬声器组合。智能化系统Xiaomi Pilot Max。 小米汽车自建工厂，上市即交付。小米SU7上市24小时大定88898台（7天可退），在4月3日小米SU7首批车主交付仪式上，雷军表示目前小米SU7大定超10万，锁单量超4万。产能方面，2021年11月，北京经济技术开发区管委会和小米科技签订《合作协议》，小米汽车正式落户北京经开区，分两期建设累计年产量30万辆工厂，其中一期、二期分别为15万辆。小米汽车工厂拥有六大车间（压铸、冲压、车身、涂装、电池、总装），引入超过700个机器人，实现自动化生产，满产后每76秒即有一台小米SU7下线。 依托于北京的生产基地，小米SU7发布即交付，创始版为现车，从4月3日起正式陆续交付，小米SU7标准版和Max版预计从4月底开始陆续启动交付，Pro版预计从5月底开始陆续启动交付。 小米集团凭借着品牌效应、用户群体、生态网络、研发能力、具备造车优势。 1、小米集团具有强大的品牌力和庞大的用户群，2023年小米集团全球月活跃用户数增加至6.41亿（包括智能手机和平板产品，截至2023年底，华为账号全球月活用户达4.36亿）。2023年小米集团的智能手机业务收入为1575亿元，同比下降5.8%，全球智能手机出货量为1.46亿台，在全球智能手机出货量排名第三（连续三年排名全球前三，连续14个季度全球前三），2023年市占率达12.8%。 2、小米集团在可穿戴产品领域保持优势。2023年IoT与生活消费产品业务收入达到801亿元，同比增长0.4%。截至2023年12月31日，小米的AIoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机、平板、笔记本电脑）数增加至7.40亿台，同比增长25.5%。 3、公司整体现金流量表现良好，2023年公司期末现金余额336亿元人民币。2023年集团整体毛利率达到21.2%，同比提升4.2个百分点。公司持续加大对汽车业务的投入，2022年智能电动汽车等创新业务费用投入为31亿元人民币，2023年投入为67亿元。 4、打造人车家全生态，手机业务、IoT平台、互联网服务、汽车业务相互赋能。2010年MIUI诞生，2014年小米统一的IoT设备连接协议、通用IoT模组发布，2016年开始做通用操作系统，2017年VelaOS正式发布，2019年开始并行研发纯自研通用系统MinaOS，2021年初开始做车机系统，2022年初开始决定统一系统架构、统一底层代码，统一MIUI、Vela、Mina、车机OS四个系统的软件架构，并于2023年10月26日，小米澎湃OS暨Xiaomi 14系列新品发布会上，发布了全新的集团战略“人车家全生态”。 评论： 小米SU7于2024年3月28日发布，定位C级纯电轿车 小米SU7定位C级纯电轿车，共发布三个版本：小米SU7、SU7Pro、SU7 Max，共有9款外观颜色与4款内饰颜色可选，标准版和Pro版本车身长宽高为4997×1963×1455，Max版本为4997×1963×1440，轴距统一为3000mm。具体的，三个版本差异包括： 1、标准版，为后驱，长续航，智驾版。整车性能方面，零百加速5.28s，最高时速210km/h，700kmCLTC续航，配备73.6kWh弗迪刀片电池，15分钟补能350km。动力系统方面，后驱为永磁/同步电机，最大功率220kW。底盘方面，前悬配置双叉臂式独立悬架、后悬为五连杆式独立悬架。座舱方面，前排座椅加热/通风/记忆，后排加热，10扬声器，电动后尾门。智能化系统为Xiaomi PilotPro。 2、Pro版本，为后驱，超长续航，高阶智驾版。整车性能方面，零百加速5.7s，最高时速210km/h，830km CLTC续航，配备94.3kWh宁德时代神行电池，15分钟补能350km。动力系统方面，后驱为永磁/同步电机，最大功率220kW。底盘方面，前悬配置双叉臂式独立悬架、后悬为五连杆式独立悬架。座舱方面，前排座椅加热/通风/记忆，后排加热，10扬声器，电动后尾门。智能化系统为XiaomiPilotMax。 3、Max版本，为四驱，超长续航，高阶智驾版。整车性能方面，零百加速2.78s，最高时速265km/h，800km CLTC续航，配备101kWh麒麟电池，15分钟补能510km，871V碳化硅高压平台。动力系统方面，电机为前感应/异步+后永磁/同步电机，最大功率为495kW。底盘方面，前悬配置双叉臂式独立悬架、后悬为五连杆式独立悬架，且配置闭式空气弹簧、CDC减震器。座舱方面，配置56寸HUD，电吸门，前排座椅加热/通风/记忆，后排加热，25扬声器，电动后尾门，电动尾翼，主动侧翼支撑。智能化系统为XiaomiPilotMax。 图1：小米汽车三款版本配置差异 用户体验、座舱交互体验是小米SU7的竞品优势。对比Model3、小鹏P7、极氪001、极氪007、比亚迪汉EV、蔚来ET5等车型，小米SU7在空间、性能较为突出，同时小米在智能座舱方面，手机、车机的互联更具备优势，小米SU7搭载16.1英寸3K中控屏，仪表翻转屏，并且可以外接小米Pad作为拓展屏，Max版本配置56英寸HUD，从而打造车内多屏联动体验。小米在智能驾驶方面开展时间尚短。 表1：小米牌汽车参数及对比 根据中汽协，2023年20-30万新能源乘用车销量为143万辆，占新能源乘用车比例为15.8%。同时，在20-30万价格带的纯电轿车中，头部车辆销量为：Model3（中汽协30.09万辆、交强险14.90万辆）、比亚迪汉EV（中汽协10.65万辆、交强险10.16万辆）、比亚迪海豹EV（8.43万辆）、极氪001（7.62万辆）、小鹏P7（4.54万辆）、蔚来ET5（4.06万辆），特斯拉、比亚迪份额较为集中。 表2：2023年分价格带乘用车销量 此外，竞品车型销量维度，特斯拉Model3月销最高达到3.13万辆（中汽协批发销量），交强险月销最高1.24万辆，小鹏P7最高月销达到9183辆，行业整体空间较大，但竞争同样较为激烈，销量浮动区间大。 基于对竞品分析，我们预测小米SU7月销稳态上万，2024年预计7-8万销量。 图2：特斯拉Model32022年以来月度销量 图3：小鹏P72022年以来月度销量 小米汽车核心优势：智能多元化生态，手机业务、IoT平台、互联网服务相互赋能 小米在汽车研发、制造、销售方面的优势包括：1、小米集团具有强大的品牌力和庞大的用户群；2、公司现金流资源充裕。公司持续加大对汽车业务的投入，具备汽车可应用的技术能力；3、2023年10月，集团战略升级为“人车家全生态”，并发布全新操作系统“小米澎湃OS”，统一MIUI、Vela、Mina、车机OS四个系统的软件架构。4、小米集团对于基于硬件的互联网服务商业模式具备深刻的理解。 1、小米集团具有强大的品牌力和庞大的用户群 小米手机具备全球影响力与品牌效应。2023年小米集团的智能手机业务收入为1575亿元，同比下降5.8%，全球智能手机出货量为1.46亿台，在全球智能手机出货量排名第三（连续三年排名全球前三，连续14个季度全球前三），2023年市占率达12.8%。根据Canalys数据，2023年公司在全球51个国家和地区的智能手机出货量排名前三，在65个国家和地区的智能手机出货量排名前五。且小米集团手机业务高端化稳步推进，2023年公司在国内4000-6000元价位段的智能手机市占率达到16.9%，同比提升9.2个百分点，2023年小米在国内高端手机（价位在3000元以上）出货量占智能手机出货量的比例超过20%。 小米集团在可穿戴产品领域保持优势。2023年小米集团IoT与生活消费产品业务收入达到801亿元，同比增长0.4%。截至2023年12月31日，小米的AIoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机、平板、笔记本电脑）数增加至7.40亿台，同比增长25.5%，拥有五件及以上连接至AIoT平台的设备用户数达到14.5百万，同比增长25.3%。根据Canalys数据，2023年小米集团的可穿戴腕带设备在全球排名第二，TWS耳机在国内出货量排名第二。 2023年小米集团的互联网服务收入达到301亿元，同比增长6.3%，2023年小米集团全球月活跃用户数增加至6.41亿（包括智能手机和平板产品），同比增长10.2%，创历史新高。 图4：小米集团收入结构 图5：小米集团月活跃用户与已连接的IoT设备 2、公司现金流资源充裕，持续加大对汽车业务投入，具备汽车可应用的技术能力 公司整体现金流量表现良好，2023年公司期末现金余额336亿元人民币。小米集团拥有稳定的手机业务基本盘，IoT与生活消费产品用户数量庞大，已有9000+企业接入小米IoT平台，公司的手机业务、IoT平台、互联网服务相互赋能，加强用户粘性，现金流资源充沛。 盈利能力方面，公司2023年实现收入2710亿元，同比下滑3.2%，实现经调整净利润193亿元，同比增长126.3%，公司的经调整净利润包括智能电动汽车等创新业务费用67亿元。2023年集团整体毛利率达到21.2%，同比提升4.2个百分点，分业务看，智能手机业务毛利率为14.6%，同比提升5.6个百分点，IoT与生活消费品业务毛利率为16.3%，同比提升1.9个百分点，互联网业务毛利率74.2%，同比提升2.4个百分点。 表3：小米集团现金流量表摘要(亿元） 公司持续加大对汽车业务的投入。2021年3月30日小米集团公告，公司拟成立一家全资子公司，负责智能电动汽车业务，未来10年预计投入100亿美元，首期投入100亿元人民币。2022年，智能电动汽车等创新业务费用投入为31亿元人民币，2023Q1-Q4智能电动汽车等创新业务费用投入分别为11亿元、14亿元、17亿元、24亿元，2023年合计投入67亿元