小米汽车系列二：首款纯电轿车上市并开启交付，打造人车家全生态

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年04月07日超配1小米汽车系列二首款纯电轿车上市并开启交付，打造人车家全生态行业研究·行业快评汽车投资评级：超配（维持评级）证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn执证编码：S0980519080002联系人：王少南021-60375446wangshaonan@guosen.com.cn事项：事件：2024年3月28日，小米首款纯电轿车小米SU7发布上市，分为三个版本，SU7标准版21.59万元、Pro版本24.59万元、Max版本29.99万元。国信汽车观点：继华为智选模式之后，小米转型整车业务，小米入场造车优势在于品牌效应、生态网络、研发能力，用户群体庞大、渠道布局广泛、软件算法能力突出，在汽车智能化加速渗透、传统汽车商业模式改变的情况下，或重塑整车企业竞争格局。另一方面，小米入场有望带动生态链企业拓圈，重视原消费电子产业链标向汽车零部件的转型。建议关注小米汽车产业链。首款车如期上市，小米SU7定位C级纯电轿车。2021年3月30日小米集团发布公告，公司拟成立一家全资子公司，负责智能电动汽车业务，正式进入电动智能汽车领域，2023年10月26日，小米澎湃OS暨Xiaomi14系列新品发布会上，发布了全新的集团战略“人车家全生态”。2024年3月28日，小米SU7发布，定位C级纯电轿车，共有三个版本：小米SU7、SU7Pro、SU7Max。具体的：1、标准版，为后驱、长续航、智驾版。整车性能方面，零百加速5.28s，最高时速210km/h，CLTC续航里程700km，配备73.6kWh弗迪刀片电池，15分钟补能350km。动力系统方面，后驱为永磁/同步电机，最大功率220kW。底盘方面，前悬配置双叉臂式独立悬架、后悬为五连杆式独立悬架。座舱方面，前排座椅加热/通风/记忆，后排加热，10扬声器，电动后尾门。智能化系统XiaomiPilotPro，采用11颗摄像头，为纯视觉方案。2、Pro版本，相较于标准版续航更长（CLTC续航里程提升至830km）、且智能化系统升级为XiaomiPilotMax版本（增加城市领航功能，硬件端芯片从OrinN升级为2颗OrinX，算力从84TOPS增加至508TOPS，增加1颗激光雷达，毫米波雷达从1颗增加至3颗）。3、Max版本，为小米所有技术的集成，自研871V碳化硅高压平台，搭载101kWh麒麟电池，CLTC续航里程800km。底盘方面配置闭式空气弹簧、CDC减震器。座舱方面，配置56寸HUD，25扬声器组合。智能化系统XiaomiPilotMax。小米汽车自建工厂，上市即交付。小米SU7上市24小时大定88898台（7天可退），在4月3日小米SU7首批车主交付仪式上，雷军表示目前小米SU7大定超10万，锁单量超4万。产能方面，2021年11月，北京经济技术开发区管委会和小米科技签订《合作协议》，小米汽车正式落户北京经开区，分两期建设累计年产量30万辆工厂，其中一期、二期分别为15万辆。小米汽车工厂拥有六大车间（压铸、冲压、车身、涂装、电池、总装），引入超过700个机器人，实现自动化生产，满产后每76秒即有一台小米SU7下线。依托于北京的生产基地，小米SU7发布即交付，创始版为现车，从4月3日起正式陆续交付，小米SU7标准版和Max版预计从4月底开始陆续启动交付，Pro版预计从5月底开始陆续启动交付。小米集团凭借着品牌效应、用户群体、生态网络、研发能力、具备造车优势。1、小米集团具有强大的品牌力和庞大的用户群，2023年小米集团全球月活跃用户数增加至6.41亿（包括智能手机和平板产品，截至2023年底，华为账号全球月活用户达4.36亿）。2023年小米集团的智能手机业务收入为1575亿元，同比下降5.8%，全球智能手机出货量为1.46亿台，在全球智能手机出货量排名第三（连续三年排名全球前三，连续14个季度全球前三），2023年市占率达12.8%。2、小米集团在可穿戴产品领域保持优势。2023年IoT与生活消费产品业务收入达到801亿元，同比增长0.4%。截至2023年12月31日，小米的AIoT平台已连接的IoT设备（不包括智能手机、平板、笔记本电 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2脑）数增加至7.40亿台，同比增长25.5%。3、公司整体现金流量表现良好，2023年公司期末现金余额336亿元人民币。2023年集团整体毛利率达到21.2%，同比提升4.2个百分点。公司持续加大对汽车业务的投入，2022年智能电动汽车等创新业务费用投入为31亿元人民币，2023年投入为67亿元。4、打造人车家全生态，手机业务、IoT平台、互联网服务、汽车业务相互赋能。2010年MIUI诞生，2014年小米统一的IoT设备连接协议、通用IoT模组发布，2016年开始做通用操作系统，2017年VelaOS正式发布，2019年开始并行研发纯自研通用系统MinaOS，2021年初开始做车机系统，2022年初开始决定统一系统架构、统一底层代码，统一MIUI、Vela、Mina、车机OS四个系统的软件架构，并于2023年10月26日，小米澎湃OS暨Xiaomi14系列新品发布会上，发布了全新的集团战略“人车家全生态”。评论：小米SU7于2024年3月28日发布，定位C级纯电轿车小米SU7定位C级纯电轿车，共发布三个版本：小米SU7、SU7Pro、SU7Max，共有9款外观颜色与4款内饰颜色可选，标准版和Pro版本车身长宽高为4997×1963×1455，Max版本为4997×1963×1440，轴距统一为3000mm。具体的，三个版本差异包括：1、标准版，为后驱，长续航，智驾版。整车性能方面，零百加速5.28s，最高时速210km/h，700kmCLTC续航，配备73.6kWh弗迪刀片电池，15分钟补能350km。动力系统方面，后驱为永磁/同步电机，最大功率220kW。底盘方面，前悬配置双叉臂式独立悬架、后悬为五连杆式独立悬架。座舱方面，前排座椅加热/通风/记忆，后排加热，10扬声器，电动后尾门。智能化系统为XiaomiPilotPro。2、Pro版本，为后驱，超长续航，高阶智驾版。整车性能方面，零百加速5.7s，最高时速210km/h，830kmCLTC续航，配备94.3kWh宁德时代神行电池，15分钟补能350km。动力系统方面，后驱为永磁/同步电机，最大功率220kW。底盘方面，前悬配置双叉臂式独立悬架、后悬为五连杆式独立悬架。座舱方面，前排座椅加热/通风/记忆，后排加热，10扬声器，电动后尾门。智能化系统为XiaomiPilotMax。3、Max版本，为四驱，超长续航，高阶智驾版。整车性能方面，零百加速2.78s，最高时速265km/h，800kmCLTC续航，配备101kWh麒麟电池，15分钟补能510km，871V碳化硅高压平台。动力系统方面，电机为前感应/异步+后永磁/同步电机，最大功率为495kW。底盘方面，前悬配置双叉臂式独立悬架、后悬为五连杆式独立悬架，且配置闭式空气弹簧、CDC减震器。座舱方面，配置56寸HUD，电吸门，前排座椅加热/通风/记忆，后排加热，25扬声器，电动后尾门，电动尾翼，主动侧翼支撑。智能化系统为XiaomiPilotMax。图1：小米汽车三款版本配置差异资料来源：小米汽车官方公众号，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3用户体验、座舱交互体验是小米SU7的竞品优势。对比Model3、小鹏P7、极氪001、极氪007、比亚迪汉EV、蔚来ET5等车型，小米SU7在空间、性能较为突出，同时小米在智能座舱方面，手机、车机的互联更具备优势，小米SU7搭载16.1英寸3K中控屏，仪表翻转屏，并且可以外接小米Pad作为拓展屏，Max版本配置56英寸HUD，从而打造车内多屏联动体验。小米在智能驾驶方面开展时间尚短。表1：小米牌汽车参数及对比小米SU7Model3极氪001极氪007小鹏P7比亚迪汉EV蔚来ET5SU7标准版SU7Pro版SU7Max版2023款后轮驱动版2023款长续航四轮驱动2024款95kWh四驱2024款100kWh后驱智驾版2024款P7i702Max鹏翼版2024款EV荣耀版610KM四驱天神之眼智驾版2024款75kWh价格21.5924.5929.9924.5928.5926.9025.9928.9924.9829.8尺寸4997*1963*14554997*1963*14554997*1963*14404720*1848*14424720*1848*14424977*1999*15454865*1900*14504888*1896*14504995*1910*14954790*1960*1499轴距3000300030002875287530052928299829202888整备质量(kg)1980209022051760182325752160198022502165级别中大型中大型中大型中型中型中大型中型中型中大型中型车最大功率（kW)220220495194331580310203380360最高车速(km/h)210210265200200240210200185200官方0-100km/h加速度5.285.702.786.14.43.55.46.43.94百公里耗电量(kWh/100km)12.313.713.614.915.3电池类型磷酸铁锂磷酸铁锂三元锂电磷酸铁锂三元锂电磷酸铁锂三元锂电三元锂电磷酸铁锂三元锂电电芯品牌弗迪刀片电池宁德时代宁德时代麒麟电池四川时代LG宁德时代时代吉利中创新航弗迪刀片电池江苏时代CLTC续航里程700830800606713675870702610560电池能量(kWh)73.694.31016078.49510086.215075空气悬架√可选扬声器数量1010259172821261223HUD(英寸)5635.5ARHUD中控屏16.1英寸*3K16.1英寸*3K16.1英寸*3K15.4英寸15.4英寸15.05英寸*2.5K15.05英寸*2.5K14.96英寸*2K15.6英寸12.8英寸AMOLED车机智能芯片高通骁龙8295高通骁龙8295高通骁龙8295AMDRyzenAMDRyzen高通骁龙8295高通骁龙8295高通骁龙8155高通骁龙8295辅助驾驶芯片英伟达Orin双英伟达Orin双英伟达OrinHW4.0*2HW4.0*2双MobileyeEyeQ5H双英伟达Orin-X双英伟达Orin-X四英伟达Orin-X算力(TOPS)84508508485085081016摄像头数量111111771112121111激光雷达品牌禾赛科技*1禾赛科技*11速腾聚创*2图达通*1辅助驾驶系统XiaomiPilotProXiaomiPilotMaxXiaomiPilotMaxAutopilotAutopilotZEEKRADZEEKRADXPILOTXNGPDiPilotAquila蔚来超感系统2023年销量（中汽协）300897762464540210650240605资料来源：小米汽车官网，汽车之家，中汽协，国信证券经济研究所整理根据中汽协，2023年20-30万新能源乘用车销量为143万辆，占新能源乘用车比例为15.8%。同时，在20-30万价格带的纯电轿车中，头部车辆销量为：Model3（中汽协30.09万辆、交强险14.90万辆）、比亚迪汉EV（中汽协10.65万辆、交强险10.16万辆）、比亚迪海豹EV（8.43万辆）、极氪001（7.62万辆）、小鹏P7（4.54万辆）、蔚来ET5（4.06万辆），特斯拉、比亚迪份额较为集中。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4表2：2023年分价格带乘用车销量传统燃料乘用车新能源乘用车新能源乘用车2023年销量yoy份额202