小米首款纯电轿车SU7车型亮点及投资机会分析：大单品爆款打造小米汽车首款口碑效应，规模优势推动成本边际下降

大单品爆款打造小米汽车首款口碑效应，规模优势推动成本边际下降 ——小米首款纯电轿车SU7车型亮点及投资机会分析 行业投资评级：推荐（维持） 汽车行业首席分析师：石金漫 分析师登记编号：S0130522030002研究助理：秦智坤 2024.4.8 金融报国·客户至上 股票代码:601881.SH06881.HK 投资要点 一、车型基本信息：配置、价格、竞品：1）小米汽车公司于2021年9月1日成立。2024年3月28日公司第一款车（纯电轿车）SU7举行上 市发布会，SU7对标保时捷和特斯拉，打造小米汽车工业的DreamCar，根据规划，小米力争通过15到20年的努力，成为全球前五的汽车厂商。2）公司在五大核心技术方向布局自主掌控：超级电机、自研CTB电池技术、全栈自研大压铸、小米智驾技术及智能座舱领域。3）SU7有三个版本，售价为21.59/24.59/29.99万元，不同价格段的车型配置主要体现在电池（续航里程）、是否支持高压快充、智能驾驶等辅助功能的差异性及驾驶体验。定价符合市场预期，订单及火爆程度超出市场预期。SU7上市24小时，获得大定88898台。4）在渠道方面，公司以“直营”为核心，采用“1+N”模式，“1”代表交付中心，“N”代表代理销售和授权服务。5）SU7主要竞品有特斯拉Model3、吉利银河E8、极氪001及比亚迪汉等。 二、“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点。1）研发投入不断增多，以科技创新新能源汽车。目前，公司硬件端在三电、压铸一体化等领域独具特色，“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点，小米深耕消费电子市场多年，旗下电子产品覆盖手机、手表、平板、智能家居等多个领域，加之智能座舱构建智慧生活生态，推动消费电子端客户向车端转化。小米拥有庞大的“米粉”群体，对标华为生态化战略，是相较传统主机厂的差异化优势所在。2）在智能驾驶领域，小米采用最新一代的底层算法BEV+Transformer+占用网络，将大模型技术全面融入，并在感知技术上进行了创新。根据公司规划，2024年，小米集团研发投入预计240亿元，汽车为重点方向。3）大模型：小米SU7搭载AI大模型，配合小爱同学语音助手带来全新智驾体验。4）雷军系四只基金齐发，汽车产业链投资60余起，以投资开路，拼出造车版图。 三、投资建议：维持汽车行业“推荐”评级。推荐小米公司及相关配套零部件厂商，以及在智能化领域具备优势和技术的细分龙头，具体来看：1）整车端：推荐小米集团、理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、蔚来-W、赛力斯、长安汽车、吉利汽车；2）零部件：推荐发力智能化零部件的厂商德赛西威、均胜电子、经纬恒润、伯特利、保隆科技、华域汽车、拓普集团、安培龙。 四、风险提示：1、汽车行业竞争激烈，小米作为新加入者，面临销量不确定性的风险。2、智能汽车、自动驾驶进度不及预期的风险。 金融报国•客户至上2 CHINAGALAXYSECURITIES 目录 CONTENTS 01.车型基本信息：配置、价格、竞品 02.“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点 03.投资建议 04.风险提示 金融报国•客户至上3 CHINAGALAXYSECURITIES 01 PARTONE 车型基本信息：配置、价格、竞品 CHINAGALAXYSECURITIES 金融报国•客户至上4 1）小米汽车发展沿革 ●小米汽车有限公司于2021年9月1日注册成立，法定代表人雷军，注册资金100亿； ●7月28日，自动驾驶部门开始招聘，首批招募500名自动驾驶技术专家，自研L4级智能驾驶能力； ●8月25日，收购自动驾驶公司DeepMotionTechLimited （深动科技），为小米汽车自动驾驶技术增加砝码； ●11月27日，北京经济技术开发区管委会与小米正式签订合作协议，小米汽车将在北京经开区分两期建设累计年产量30万辆的整车工厂。 ●3月24日，小米汽车研发团队规模约为2300人； ●6月27日，公司已申请超700项汽车相关专利，其中360余项专利申请已获授权，专利内容涉及车辆自动驾驶、车辆预警、雷达、车辆控制等； ●8月20日，小米汽车开始在新疆维吾尔自治区的乌鲁木齐-昌吉路测； ●9月3日，小米汽车一期工厂主体已完工，试生产近一个月，每周50辆样车，量产在即； ●9月11日，小米汽车对开门车辆专利公布；10月1日，小米首款车确定支持苹果CarPlay，搭载高通芯片。 ●12月4日，小米首款汽车进入生产线验证的第五个阶段（PT5）。 2021年2022年2023年2024年 ●3月，汽车业务研发团队规模已超过1000人； ●7月，小米开始上路测试自动驾驶； ●8月11日，公布小米在自动驾驶领域首期投入33亿元研发费用，涵盖了传感器、芯片、感知规控算法等。同时通过全资并购以及对上下游企业的产业投资等方式，推进中长期产业布局； ●8月17日，小米汽车敲定电池方案，将采用宁德时代麒麟和比亚迪刀片； ●9月23日，小米汽车新专利获授权，可主动为车辆充电； ●10月14日，小米汽车充电桩专利获授权，增设插座扩大应用范围； ●三季度小米在包括汽车在内的创新业务上投资8.29亿元。目前小米汽车研发团队已经超过1800人。 资料来源：澎湃新闻，腾讯网，IT之家，新浪网，京报网，界面新闻，中国银河证券研究院 CHINAGALAXYSECURITIES ●1月24日，小米汽车首批签约的销服合作商共有14家，小米汽车也已启动开放城市招募计划； ●2月，首款车SU7将于2月中下旬正式进入SOP（StartofProduction）阶段，启动批量生产。3月产量计划在2000辆左右，7月产量可达万辆以上。 ●3月9日，小米汽车出资5000万元、占比5%。与北汽蓝谷、北京海纳川、京能科技等共同出资设立合资公司北京时代新能源科技有限公司。合资公司成立后，将在北京投资建设电芯智能制造工厂。 ●3月23日，小米SU7路面实测累计已超过10万公里；3月25日，小米汽车APP已在苹果APPSTORE上架；3月28日，小米SU7举行上市发布会。3月29日SU7上市24小时，大定88898台。小米集团董事长雷军在小米汽车上市发布会上表示，小米智驾方案XiaomiPilotMax城市NOA将在4月开启用户测试，5月正式开通10城，8月全国开通。 ●4月1日，京东小时达与小米合作：SU7配件最快30分钟送达。 金融报国•客户至上5 ●4月3日，小米SU7开始交付。 2）SU7基础信息 尺寸 长4,997(196.7)X宽1,963(77.3)X高1,455/1,440(57.3/56.7)mm(in)、轴距3,000mm(118.1in) 车重 整备质量：1,980kg(4,365.2lbs) 动力系统 EV；后轮/四轮驱动 动力电池 磷酸铁锂电池(容量：73.6kWh、94.3kWh、总电压：400V)/锂离子电池(容量：101kWh、总电压：800V) 电耗 中国综合(CLTC工况)：12.3kWh/100km、13.7kWh/100km 续航里程 中国续航里程(CLTC工况)：700km(435.0英里)、830km(515.7英里)、800km(497.1英里) 电机 驱动电机数（最多）2台；永磁同步电机(最大输出功率220kW/299ps、495kW/673ps(220kW+275kW)、最大扭矩：400Nm、838Nm(400Nm+500Nm) 图：SU7外观表：SU7基础尺寸、动力系统等 资料来源：公司官网，中国银河证券研究院资料来源：公司官网，中国银河证券研究院 6 金融报国•客户至上 CHINAGALAXYSECURITIES 2）SU7基础信息 图：SU7外观有9种颜色，4种内饰配色 资料来源：公司官网，中国银河证券研究院 金融报国•客户至上7 CHINAGALAXYSECURITIES 2）SU7基础信息 机械部分：1）0.195风阻系数，可选配主动式百叶格栅+主动式尾翼（四个调节级别）；2）车身有9种配色：海湾蓝/橄榄绿/雅灰 （免费）、熔岩橙/流星蓝/霞光紫/寒武岩灰/珍珠白/钻石灰（后6种是新公布配色，要加7000元）；3）内饰有4种配色：银河灰、暮光红、迷雾紫、曜石黑；4）车长4.997米，宽1.963米，标准版1.455米高，Max版1.44米高，轴距3米；5）前轮245/45R19，后轮24545R19；6）前备箱105L，后备箱517L，7个安全气囊；7）前双叉臂后五连杆独立悬架+CDC减振器+空气弹簧。4种轮毂可选，19到21英寸，有米其林/普利司通/倍耐力3种轮胎；8）布雷博四活塞卡钳（Max版和选配），博世DPB制动控制器+博世ESP10.0车身稳定系统。100-0km/h刹车距离最小为33.3米。 坐舱部分：1）主屏是16.1英寸3072x1920，225ppi。后排双屏（两台小米平板），前排50W无线充。支持无线CarPlay和CarLife，支持iPad做后排屏幕。信息娱乐系统是高通骁龙8295配小米澎湃系统（HyperOS），是现在最强的车机芯片（已搭载车型：新奔驰E级、极氪001FR/极氪007、吉利银河E8、极越01、领跑C10、小鹏X9）。2）智能驾驶全栈自研，带小米智驾（XiaomiPilot）驾驶辅助系统，终身免费的L2级辅助驾驶+代客泊车，纯视觉方案。标准版是小米智驾Pro，Pro和Max版是小米智驾Max，8月开放城市领航（终身免费）： 智能驾驶：1）标准版单颗英伟达DriveOrin（84TOPS），Pro和Max版2颗英伟达DriveOrin（综合算力508TOPS）。2）全车11个摄像头：前方双800万像素的双目摄像头+4个300万像素侧视摄像头+4个300万像素的环视摄像头+1个300万像素的后视摄像头。3）12个超声波雷达+3个毫米波雷达（标准版少2个后角向毫米波雷达，没有激光雷达），Pro和Max版有128线+200米探测距离+每秒153万点的激光雷达。 充电桩：小米家用充电桩7kW，售价3999元。小米家用充电桩11kW，售价5999元。米家车载便携充放电枪，售价799元。 其他：小米SU7标准版对标特斯拉Model3焕新版，SU7Pro在标准版基础上更强的电池+智驾，是单电机+后驱，SU7Max是29.99万元起 （双电机版，对标保时捷Taycan，Max版比标准版多了城市领航、多一颗英伟达DriveOrin、有激光雷达、等效56英寸的HUD抬头显示、双电机+四驱、更强的加速与极速、全车电吸门、主动降噪、25扬声器。 金融报国•客户至上8 CHINAGALAXYSECURITIES 2）SU7基础信息 表：SU7安全装备表：SU7舒适便利设备 项目 配套情况设备/系统名称 传感器 声呐毫米波雷达激光雷达激光雷达/LiDAR（激光扫描仪）单眼摄像头立体摄像头 ●超声波传感器(全系标配12个) ●&◐雷达传感器(最多3个：全系标配1个、部分标配2个) -- ◐激光雷达(部分标配1个)●单眼摄像头(全系标配11个)●立体摄像头(全系标配1个) 防碰撞/碰撞缓解系统 碰撞预警系统防碰撞系统自动紧急制动系统防误踩油门控制 ●前方碰撞预警(FCW)、后向碰撞预警(RCW)低速防撞预警 -- ●自动紧急制动(AEB) -- 转向控制系统 车道偏离预警系统车道保持系统 ●车道偏离预警(LDW) ●车道居中辅助(LCC),、车道偏离纠偏(LKA)、紧急车道保持(ELKA) 视野/盲区辅助系统 全景影像系统侧后方盲区警示系统倒车预警系统前方交叉路口预警系统自适应远光灯系统夜视系统 ●360度全景影像●盲区监测预警(BSD) ●倒车穿行预警(RCTA)、倒车穿行辅助(RCTB) ●前向穿行预警(FCTA)●自适应防眩目矩阵式大灯(ADB) -- 其他安全配置 交通标识识别系统驾驶员疲劳预警系统 ●超速告警(TS