小米首款纯电轿车SU7车型亮点及投资机会分析：大单品爆款打造小米汽车首款口碑效应，规模优势推动成本边际下降

金融报国·客户至上股票代码:601881.SH06881.HK大单品爆款打造小米汽车首款口碑效应，规模优势推动成本边际下降——小米首款纯电轿车SU7车型亮点及投资机会分析汽车行业首席分析师：石金漫分析师登记编号：S0130522030002研究助理：秦智坤2024.4.8行业投资评级：推荐（维持） CHINAGALAXYSECURITIES金融报国•客户至上2一、车型基本信息：配置、价格、竞品：1）小米汽车公司于2021年9月1日成立。2024年3月28日公司第一款车（纯电轿车）SU7举行上市发布会，SU7对标保时捷和特斯拉，打造小米汽车工业的DreamCar，根据规划，小米力争通过15到20年的努力，成为全球前五的汽车厂商。2）公司在五大核心技术方向布局自主掌控：超级电机、自研CTB电池技术、全栈自研大压铸、小米智驾技术及智能座舱领域。3）SU7有三个版本，售价为21.59/24.59/29.99万元，不同价格段的车型配置主要体现在电池（续航里程）、是否支持高压快充、智能驾驶等辅助功能的差异性及驾驶体验。定价符合市场预期，订单及火爆程度超出市场预期。SU7上市24小时，获得大定88898台。4）在渠道方面，公司以“直营”为核心，采用“1+N”模式，“1”代表交付中心，“N”代表代理销售和授权服务。5）SU7主要竞品有特斯拉Model3、吉利银河E8、极氪001及比亚迪汉等。二、“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点。1）研发投入不断增多，以科技创新新能源汽车。目前，公司硬件端在三电、压铸一体化等领域独具特色，“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点，小米深耕消费电子市场多年，旗下电子产品覆盖手机、手表、平板、智能家居等多个领域，加之智能座舱构建智慧生活生态，推动消费电子端客户向车端转化。小米拥有庞大的“米粉”群体，对标华为生态化战略，是相较传统主机厂的差异化优势所在。2）在智能驾驶领域，小米采用最新一代的底层算法BEV+Transformer+占用网络，将大模型技术全面融入，并在感知技术上进行了创新。根据公司规划，2024年，小米集团研发投入预计240亿元，汽车为重点方向。3）大模型：小米SU7搭载AI大模型，配合小爱同学语音助手带来全新智驾体验。4）雷军系四只基金齐发，汽车产业链投资60余起，以投资开路，拼出造车版图。三、投资建议：维持汽车行业“推荐”评级。推荐小米公司及相关配套零部件厂商，以及在智能化领域具备优势和技术的细分龙头，具体来看：1）整车端：推荐小米集团、理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、蔚来-W、赛力斯、长安汽车、吉利汽车；2）零部件：推荐发力智能化零部件的厂商德赛西威、均胜电子、经纬恒润、伯特利、保隆科技、华域汽车、拓普集团、安培龙。四、风险提示：1、汽车行业竞争激烈，小米作为新加入者，面临销量不确定性的风险。2、智能汽车、自动驾驶进度不及预期的风险。投资要点 CHINAGALAXYSECURITIES目录CONTENTS金融报国•客户至上301.车型基本信息：配置、价格、竞品02.“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点03.投资建议04.风险提示 CHINAGALAXYSECURITIES金融报国•客户至上401车型基本信息：配置、价格、竞品PART ONE CHINAGALAXYSECURITIES金融报国•客户至上51）小米汽车发展沿革2021年2022年2023年2024年●小米汽车有限公司于2021年9月1日注册成立，法定代表人雷军，注册资金100亿；●7月28日，自动驾驶部门开始招聘，首批招募500名自动驾驶技术专家，自研L4级智能驾驶能力；●8月25日，收购自动驾驶公司DeepMotionTechLimited（深动科技），为小米汽车自动驾驶技术增加砝码；●11月27日，北京经济技术开发区管委会与小米正式签订合作协议，小米汽车将在北京经开区分两期建设累计年产量30万辆的整车工厂。●3月，汽车业务研发团队规模已超过1000人；●7月，小米开始上路测试自动驾驶；●8月11日，公布小米在自动驾驶领域首期投入33亿元研发费用，涵盖了传感器、芯片、感知规控算法等。同时通过全资并购以及对上下游企业的产业投资等方式，推进中长期产业布局；●8月17日，小米汽车敲定电池方案，将采用宁德时代麒麟和比亚迪刀片；●9月23日，小米汽车新专利获授权，可主动为车辆充电；●10月14日，小米汽车充电桩专利获授权，增设插座扩大应用范围；●三季度小米在包括汽车在内的创新业务上投资8.29亿元。目前小米汽车研发团队已经超过1800人。●3月24日，小米汽车研发团队规模约为2300人；●6月27日，公司已申请超700项汽车相关专利，其中360余项专利申请已获授权，专利内容涉及车辆自动驾驶、车辆预警、雷达、车辆控制等；●8月20日，小米汽车开始在新疆维吾尔自治区的乌鲁木齐-昌吉路测；●9月3日，小米汽车一期工厂主体已完工，试生产近一个月，每周50辆样车，量产在即；●9月11日，小米汽车对开门车辆专利公布；10月1日，小米首款车确定支持苹果CarPlay，搭载高通芯片。●12月4日，小米首款汽车进入生产线验证的第五个阶段（PT5）。●1月24日，小米汽车首批签约的销服合作商共有14家，小米汽车也已启动开放城市招募计划；●2月，首款车SU7将于2月中下旬正式进入SOP（StartofProduction）阶段，启动批量生产。3月产量计划在2000辆左右，7月产量可达万辆以上。●3月9日，小米汽车出资5000万元、占比5%。与北汽蓝谷、北京海纳川、京能科技等共同出资设立合资公司北京时代新能源科技有限公司。合资公司成立后，将在北京投资建设电芯智能制造工厂。●3月23日，小米SU7路面实测累计已超过10万公里；3月25日，小米汽车APP已在苹果APPSTORE上架；3月28日，小米SU7举行上市发布会。3月29日SU7上市24小时，大定88898台。小米集团董事长雷军在小米汽车上市发布会上表示，小米智驾方案XiaomiPilotMax城市NOA将在4月开启用户测试，5月正式开通10城，8月全国开通。●4月1日，京东小时达与小米合作：SU7配件最快30分钟送达。●4月3日，小米SU7开始交付。资料来源：澎湃新闻，腾讯网，IT之家，新浪网，京报网，界面新闻，中国银河证券研究院 CHINAGALAXYSECURITIES金融报国•客户至上62）SU7基础信息资料来源：公司官网，中国银河证券研究院尺寸长4,997(196.7)X宽1,963(77.3)X高1,455/1,440(57.3/56.7)mm(in)、轴距3,000mm(118.1in)车重整备质量：1,980kg(4,365.2lbs)动力系统EV；后轮/四轮驱动动力电池磷酸铁锂电池(容量：73.6kWh、94.3kWh、总电压：400V)/锂离子电池(容量：101kWh、总电压：800V)电耗中国综合(CLTC工况)：12.3kWh/100km、13.7kWh/100km续航里程中国续航里程(CLTC工况)：700km(435.0英里)、830km(515.7英里)、800km(497.1英里)电机驱动电机数（最多）2台；永磁同步电机(最大输出功率：220kW/299ps、495kW/673ps(220kW+275kW)、最大扭矩：400Nm、838Nm(400Nm+500Nm)资料来源：公司官网，中国银河证券研究院图：SU7外观表：SU7基础尺寸、动力系统等 CHINAGALAXYSECURITIES金融报国•客户至上72）SU7基础信息资料来源：公司官网，中国银河证券研究院图：SU7外观有9种颜色，4种内饰配色 CHINAGALAXYSECURITIES金融报国•客户至上82）SU7基础信息机械部分：1）0.195风阻系数，可选配主动式百叶格栅+主动式尾翼（四个调节级别）；2）车身有9种配色：海湾蓝/橄榄绿/雅灰（免费）、熔岩橙/流星蓝/霞光紫/寒武岩灰/珍珠白/钻石灰（后6种是新公布配色，要加7000元）；3）内饰有4种配色：银河灰、暮光红、迷雾紫、曜石黑；4）车长4.997米，宽1.963米，标准版1.455米高，Max版1.44米高，轴距3米；5）前轮245/45R19，后轮24545R19；6）前备箱105L，后备箱517L，7个安全气囊；7）前双叉臂后五连杆独立悬架+CDC减振器+空气弹簧。4种轮毂可选，19到21英寸，有米其林/普利司通/倍耐力3种轮胎；8）布雷博四活塞卡钳（Max版和选配），博世DPB制动控制器+博世ESP10.0车身稳定系统。100-0km/h刹车距离最小为33.3米。坐舱部分：1）主屏是16.1英寸3072x1920，225ppi。后排双屏（两台小米平板），前排50W无线充。支持无线CarPlay和CarLife，支持iPad做后排屏幕。信息娱乐系统是高通骁龙8295配小米澎湃系统（HyperOS），是现在最强的车机芯片（已搭载车型：新奔驰E级、极氪001FR/极氪007、吉利银河E8、极越01、领跑C10、小鹏X9）。2）智能驾驶全栈自研，带小米智驾（XiaomiPilot）驾驶辅助系统，终身免费的L2级辅助驾驶+代客泊车，纯视觉方案。标准版是小米智驾Pro，Pro和Max版是小米智驾Max，8月开放城市领航（终身免费）：智能驾驶：1）标准版单颗英伟达DriveOrin（84TOPS），Pro和Max版2颗英伟达DriveOrin（综合算力508TOPS）。2）全车11个摄像头：前方双800万像素的双目摄像头+4个300万像素侧视摄像头+4个300万像素的环视摄像头+1个300万像素的后视摄像头。3）12个超声波雷达+3个毫米波雷达（标准版少2个后角向毫米波雷达，没有激光雷达），Pro和Max版有128线+200米探测距离+每秒153万点的激光雷达。充电桩：小米家用充电桩7kW，售价3999元。小米家用充电桩11kW，售价5999元。米家车载便携充放电枪，售价799元。其他：小米SU7标准版对标特斯拉Model3焕新版，SU7Pro在标准版基础上更强的电池+智驾，是单电机+后驱，SU7Max是29.99万元起（双电机版，对标保时捷Taycan，Max版比标准版多了城市领航、多一颗英伟达DriveOrin、有激光雷达、等效56英寸的HUD抬头显示、双电机+四驱、更强的加速与极速、全车电吸门、主动降噪、25扬声器。 CHINAGALAXYSECURITIES金融报国•客户至上92）SU7基础信息资料来源：公司官网，中国银河证券研究院资料来源：公司官网，中国银河证券研究院表：SU7安全装备表：SU7舒适便利设备项目配套情况设备/系统名称传感器声呐●超声波传感器(全系标配12个)毫米波雷达●&◐雷达传感器(最多3个：全系标配1个、部分标配2个)激光雷达--激光雷达/LiDAR（激光扫描仪）◐激光雷达(部分标配1个)单眼摄像头●单眼摄像头(全系标配11个)立体摄像头●立体摄像头(全系标配1个)防碰撞/碰撞缓解系统碰撞预警系统●前方碰撞预警(FCW)、后向碰撞预警(RCW)、低速防撞预警防碰撞系统--自动紧急制动系统●自动紧急制动(AEB)防误踩油门控制--转向控制系统车道偏离预警系统●车道偏离预警(LDW)车道保持系统●车道居中辅助(LCC),、车道偏离纠偏(LKA)、紧急车道保持(ELKA)视野/盲区辅助系统全景影像系统●360度全景影像侧后方盲区警示系统●盲区监测预警(BSD)倒车预警系统●倒车穿行预警(RCTA)、倒车穿行辅助(RCTB)前方交叉路口预警系统●前向穿行预警(FCTA)自适应远光灯系统●自适应防眩目矩阵式大灯(ADB)夜视系统--其他安全配置交通标识识别系统●超速告警(TSA)、红绿灯提醒(TLR)驾驶员疲劳预警系统●疲劳提示(DMS)项目配套情况设备/系统名称加减速控制系统跟停功能/交通堵塞跟停功能●&○自适应巡航(ACC)&高速领航辅助(HighwayLCC)、城市领航辅助(CityLC