半导体行业（美股）周报：鲍威尔讲话引发市场波动，关注FSD发展

周报 鲍威尔讲话引发市场波动，关注FSD发展 半导体行业（美股） 2024-04-02星期二 证券研究报告 行情回顾 上周（2024年03月25日-2024年03月29日），美股市场持续调整，市场整体上扬。道指、标普500、纳指周涨幅分别为1.26%、0.69%、 -0.03%，费城半导体指数周涨幅为0.28%。市场情绪面：芝加哥期权交易所波动指数（VIX）周涨幅为-1.36%；美国散户投资人看空指数(AAIIBearish)为22.4%，较上个报告期下降4.80个百分点；NAAIM经理人持仓指数为103.88，上个报告期为93.22；CNNBusiness5日平均Put/Call比率为0.72，上个报告期为0.80。 新闻摘要 鲍威尔讲话引发市场波动 千亿美元“星际之门”大基建 特斯拉推全自动驾驶（FSD） 投资建议 研究部 姓名：徐晨 SFC：BTK332 电话：0755-21516076 Email:xuchen@gyzq.com.hk 当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周三大指数保持稳定，整体上扬。美国费城半导体指数周涨幅为0.28%。宏观方面，剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来最低水平。2月核心PCE环比增幅回落至0.3%，符合预期。美联储主席鲍威尔表示，PCE通胀报告符合我们的预期，美联储并不急于降息。鲍威尔的讲话引发了市场的波动。行业方面，3月26日，特斯拉公司CEO埃隆·马斯克在社交媒体X上宣布，本周将启动所有配备全自动驾驶（FSD）功能的美国汽车，进行为期一个月的试验。我们认为算力的突破最终还是要在终端应用中体现价值。我们分析，算力的不断突破大概率能打破原先的技术瓶颈，产生更高能应用，更高能的应用产生的收入将会反补算力的提升，最终形成良性的循环。FSD行业痛点是算力和数据，算力的核心在芯片和超级计算中心。鉴于行业的较高技术壁垒，我们建议可以关注已经对算力建设有较大投入、已经拥有大量数据积累或具备测试与积累能力的标的。建议关注：英伟达(NVDA.O)、超威半导体(AMD.O)、英特尔(INTC.O)、台积电(TSM.N)、高通(QCOM.O)。 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年03月25日-2024年03月29日），美股市场持续调整，市场整体上扬。道指、标普500、纳指周涨幅分别为1.26%、0.69%、 -0.03%，费城半导体指数周涨幅为0.28%。 图1：费城半导体指数（右轴）VS标准普尔500指数图2：费城半导体指数VS纳斯达克指数 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图3：费城半导体指数（右轴）VS道琼斯工业指数图4：十年期美债收益率VSVIX恐慌指数（右轴） 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 上周美股半导体市场，在我们重点跟踪的股票池中周涨幅：台积电 （-2.98%）、英特尔(5.59%)、超威半导体(1.04%)、博通(-1.94%)、德州仪器(1.97%)、高通(1.06%)、美光科技(0.65%)、英伟达(-4.89%)、安森美半导体(0.01%)、微芯科技(2.35%)、恩智浦半导体(3.09%)、意法半导体(0.72%)、亚德诺(3.76%)、新思科技(-2.19%)、应用材料(-1.07%)、拉姆研究(0.01%)、KALTURA(3.05%)、迈威尔科技(7.20%)。 表1：本周美股半导体重点公司表现 序号 证券代码 证券简称 收盘价周一 收盘价周五 市值(亿美元) 周涨幅 与SOX指数对比 60日涨幅(%) 年初至今(%) 1 TSM.N 台积电 140.23 136.05 7055.66 -2.98% (3.26) 19.33 32.59 2 INTC.O 英特尔 41.83 44.17 1880.26 5.59% 5.31 0.65 -5.95 3 AMD.O 超威半导体 178.63 180.49 2916.97 1.04% 0.76 3.24 33.08 4 AVGO.O 博通 1351.58 1325.41 6142.23 -1.94% (2.22) 126.17 214.80 5 TXN.O 德州仪器 170.85 174.21 1584.07 1.97% 1.69 11.49 5.12 6 QCOM.O 高通 167.52 169.3 1889.39 1.06% 0.78 19.44 25.53 7 MU.O 美光科技 117.13 117.89 1305.48 0.65% 0.37 29.95 32.66 8 NVDA.O 英伟达 950.02 903.56 22589.00 -4.89% (5.17) 293.29 408.38 9 ON.O 安森美半导体 73.54 73.55 314.30 0.01% (0.27) 1.84 -9.98 10 MCHP.O 微芯科技 87.65 89.71 484.78 2.35% 2.07 3.28 0.02 11 NXPI.O 恩智浦半导体 240.34 247.77 635.43 3.09% 2.81 33.72 19.16 12 STM.N 意法半导体 42.93 43.24 390.36 0.72% 0.44 (1.32) -6.83 13 ADI.O 亚德诺 190.63 197.79 980.86 3.76% 3.48 4.79 0.16 14 SNPS.O 新思科技 584.32 571.5 871.79 -2.19% (2.47) 43.37 56.59 15 AMAT.O 应用材料 208.46 206.23 1713.56 -1.07% (1.35) 39.68 44.51 16 LRCX.O 拉姆研究 971.46 971.57 1273.76 0.01% (0.27) 134.62 190.40 17 KLTR.O KALTURA 1.31 1.35 1.93 3.05% 2.77 (0.48) -0.60 18 MRVL.O 迈威尔科技 66.12 70.88 684.70 7.20% 6.92 2.84 10.65 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.事件/政策分析 半导体行业(美股)：算力拉动应用提升-FSDV12 事件：香港万得通讯社报道，3月26日，特斯拉公司CEO埃隆·马斯克在社交媒体X上宣布，本周将启动所有配备全自动驾驶（FSD）功能的美国汽车，进行为期一个月的试验，这将包含几乎所有已交付车辆（需配备HW3硬件）。 分析：我们认为算力的突破最终还是要在终端应用中体现价值。我们分析，算力的不断突破大概率能打破原先的技术瓶颈，产生更高能应用，更高能的应用产生的收入将会反补算力的提升，最终形成良性的循环。FSD行业痛点是算力和数据，目前特斯拉FSD占据行业相对领先位置；算力的核心在芯片和超级计算中心，与FSDV12配套的HW3硬件采用的是特斯拉自主研发的FSD芯片，采用14纳米工艺制造，单芯片算力72TOPS，系统配置了两块FSD芯片，总算力为144TOPS，总功耗为200W。数据方面，特斯拉FSD累积行驶里程已超5亿英里，Autopilot使用里程已经超过90亿英里。鉴于行业的较高技术壁垒，我们建议可以关注已经对算力建设有较大投入、已经拥有大量数据积累或具备测试与积累能力的标的。 3.新闻摘要 鲍威尔讲话引发市场波动 香港万得通讯社报道，美股周一开盘后走软，华尔街继年初表现强劲后，迎来了第二季度，交易员们也在权衡美国最新的通胀数据。 道琼斯工业平均指数下跌222点，而标准普尔500指数下跌0.2%。纳斯达克综合指数上涨0.1%。 上周五美股休市期间公布的扣除食品和能源的个人消费支出价格指数显示，2月份通货膨胀率上升2.8%，符合预期。美国商务部说，美联储密切关注的通胀指标也较上月上升0.3%。 美联储主席鲍威尔上周五也表示，在经济增长依然强劲、通胀高于目标的情况下，政策制定者不需要急于降息。 “这意味着我们不需要急于降息，”这位央行行长在公共广播电台的“市场”节目中表示。“现在经济很强劲，劳动力市场也很强劲。通货膨胀一直在下降。我们可以，也会谨慎对待这个决定，因为我们可以。” 在数据公布和鲍威尔讲话后，美国国债收益率上升。基准10年期美国国债收益率上升7个基点，至4.269%。 千亿美元“星际之门”大基建 香港万得通讯社报道，近日，AI领域再爆惊人消息，微软、OpenAI总耗资1000亿美元的“星际之门”项目浮出水面。AI算力建设不仅不会停止，还正在疯狂加速、扩大。 据TheInformation援引知情人士透露的消息报道称，美国科技巨头微软(MSFT.US)与ChatGPT开发商OpenAI正在就耗资高达1000亿美元的超大型全球数据中心项目规划进行细节层面的谈判，该项目将包含一台暂时命名为“星际之门”(Stargate)的AI超级计算机，这将是两家AI领域的领导者计划在未来六年内建立的一系列AI超算基础设施中最大规模的超算设施。 行业人士披露，1000亿美元的投资计划包括：购置算力基础设施，数百万个算力节点+最高5GW的电力（三峡装机容量22.5GW）。 人工智能方面的投入从一开始就是一幕资本大戏，自2019年与 OpenAI签署第一份全面合作协议以来，微软已向OpenAI承诺提供了至少130亿美元资金。 媒体报道称，微软和OpenAI的合作规划分为五个阶段，目前双方两家正开发一台规模相对较小的AI超算机器——这是第四阶段规划，预计耗资100亿美元，预计2026年投入使用。 特斯拉推全自动驾驶（FSD） 香港万得通讯社报道，3月26日，特斯拉公司CEO埃隆·马斯克在社交媒体X上宣布，本周将启动所有配备全自动驾驶（FSD）功能的美国汽车，进行为期一个月的试验，这将包含几乎所有已交付车辆（需配备HW3硬件）。 马斯克在回复一位用户的帖子时表示，该试验将扩展到所有尚未体验过FSDBeta版的现有车主。此外，马斯克给特斯拉全员发送了一封题为“FSDV12.3.1”的电子邮件，要求在北美地区交车前必须安装并激活最新版本的自动驾驶软件，并进行短暂试驾。 特斯拉一直专注于FSD功能，马斯克此前曾表示，这将是公司的重要增长催化剂。 2023年12月，特斯拉开始推出FSDBeta6的V12。该系统根据100多万辆汽车的数据进行训练，使用人工智能影响车辆控制，比如方向盘、踏板、指示灯等，而不是对每一种驾驶行为进行硬编码。在特斯拉看来，V12标志着通往完全自治道路上的一个新时代。 市场人士认为，特斯拉当下盈利增速的下滑以及股价萎靡的态势，迫使马斯克做点什么去改变现状。 4.投资建议 当前半导体板快正在经历周期性调整后端，上周三大指数保持稳定，整体上扬。美国费城半导体指数周涨幅为0.28%。宏观方面，剔除食物和能源后的2月核心PCE物价指数同比增速2.8%，为2021年3月以来最低水平。2月核心PCE环比增幅回落至0.3%，符合预期。美联储主席鲍威尔表示，PCE通胀报告符合我们的预期，美联储并不急于降息。鲍威尔的讲话引发了市场的波动。行业方面，3月26日，特斯拉公司CEO埃隆·马斯克在社交媒体X上宣布，本周将启动所有配 备全自动驾驶（FSD）功能的美国汽车，进行为期一个月的试验。我们认为算力的突破最终还是要在终端应用中体现价值。我们分析，算力的不断突破大概率能打破原先的技术瓶颈，产生更高能应用，更高能的应用产生的收入将会反补算力的提升，最终形成良性的循环。FSD行业痛点是算力和数据，算力的核心在芯片和超级计算中心。鉴于行业的较高技术壁垒，我们建议可以关注已经对算力建设有较大投入、已经拥有大量数据积累或具备测试与积累能力的标的。建议关注：英伟达(NVDA.