贵金属日报：市场继续消化鲍威尔讲话，行情波动有限

期货研究报告|贵金属日报2023-08-29 市场继续消化鲍威尔讲话行情波动有限 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 8月28日，沪金主力合约开于459.06元/克，收于458.62元/克，较前一交易日收盘下 降0.12%。当日成交量为135,152手，持仓量为143,677手。 昨日夜盘沪金主力合约开于459.02元/克，收于459.16元/克，较昨日午后收盘上涨 0.16%。 8月28日，沪银主力合约开于5,843元/千克，收于5,841元/千克，较前一交易日收盘 上涨2.12%。当日成交量为556,013手，持仓量为269,583手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,839元/千克，收于5,842元/千克，较昨日午后收盘上涨 0.10%。 隔夜咨询： 昨日经济数据方面相对稀疏，上周五美联储主席鲍威尔在央行年会上虽然提及美联储可能需要进一步提高利率以冷却仍然过高的通胀。但也同样表示最终决策仍将取决于经济数据的情况，总体而言讲话态度相对模糊。不过目前可以发现，虽然9月市场给�的加息的概率相对较低，但是11月加息25个基点的概率从一周前的33%提高到51%。本周将会迎来美国方面非农就业数据，目前美国方面就业市场表现相对健康，不过这或许也会使得通胀水平无法向此前那样持续下降从而加大市场对于未来加息的预期。不过就操作而言，未来利率水平逐步见顶回落仍为大势所趋，因此依旧建议以逢低买入为主。 基本面 上个交易日（8月28）上金所黄金成交量为17,174千克，较前一交易日上涨24.76%。白银成交量为392,864千克，较前一交易日上涨26.39%。上期所黄金库存为2,592千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨13,239千克至1,364,686千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为886.64吨，较前一交易日上涨2.60吨。白银SLVETF 持仓为13,836.74吨，较前一交易日持平。 上个交易日（8月28日），沪深300指数较前一交易日上涨1.17%，电子元件板块较前一交易日上涨1.12%。光伏板块较前一交易日上涨1.53%。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多内盘空外盘 金银比价：逢低做多金银比价期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日经济数据方面相对稀疏，上周五美联储主席鲍威尔在央行年会上虽然提及美联储可能需要进一步提高利率以冷却仍然过高的通胀。但也同样表示最终决策仍将取决于经济数据的情况，总体而言讲话态度相对模糊。不过目前可以发现，虽然9月市场给�的加息的概率相对较低，但是11月加息25个基点的概率从一周前的33%提高到51%。本周将会迎来美国方面非农就业数据，目前美国方面就业市场表现相对健康，不过这或许也会使得通胀水平无法向此前那样持续下降从而加大市场对于未来加息的预期。不过就操作而言，未来利率水平逐步见顶回落仍为大势所趋，因此依旧建议以逢低买入为主。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 104.00 -0.17% 欧元/美元 1.0819 +0.22% 英镑/美元 1.2603 +0.17% 美元/日元 146.55 +0.09% 纳斯达克 4433.31 +0.63% 标普500 13705.13 +0.84% 道琼斯 34559.98 +0.62% 原油 79.97 +0.18% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率较上一日下降5个基点至4.200%，10年与2年期美债利差持平于-0.78%。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/08/282021/08/282023/08/28 0 -1 -2 2019/08/282021/08/282023/08/28 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（8月28日）Au2312合约上，多头较前一日增持827手，空头则是减持172手。沪金合约上个交易日总成交量为219,939手，较前一交易日上涨28.91%。 在沪银方面，在Ag2312合约上，多头减持2,765手，空头增持1,657手。白银合约上个交易日总成交量为972,402手，较前一交易日上涨33.49%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/08/282021/08/282023/08/282019/08/282021/08/282023/08/28 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为886.64吨，较前一交易日上涨2.60吨。白银SLVETF 持仓为13,836.74吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/08/282021/08/282023/08/28 2019/08/252021/08/252023/08/25 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年8月24日Au2310合约与Au（T+d）价差目前为0.56元/克，较此前一交易日下降0.35元/克，Ag2310与Ag（T+d）价差8元/千克，与此前一交易日上涨1元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.59，较前一交易日下降0.22%。白银活跃合约内外盘比价为6.64，较前一交易日下降1.06%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为78.52，较前一交易日下降0.28%。外盘为79.12，较前一交易日下降1.13%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/08/242021/08/242023/08/24 2019/08/242021/08/242023/08/24 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/08/242021/08/242023/08/24 5 2019/08/242021/08/242023/08/24 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/08/252021/08/252023/08/252019/08/232021/08/232023/08/23 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（8月28）上金所黄金成交量为17,174千克，较前一交易日上涨24.76%。白银成交量为392,864千克，较前一交易日上涨26.39%。黄金交收量为3,682千克，白 银交收量为69,870千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/08/282021/08/282023/08/28 2019/08/282021/08/282023/08/28 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年9月1当周 2023年8月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比1/1 12/20 白银T+d 递延费空付多交易日占比1/1 17/20 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（8月28日）上期所黄金库存为2,592千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易