美股市场速览：美联储鸽派预期趋弱，市场整体回调

证券研究报告|2024年04月07日 核心观点行业研究·海外市场专题 美国3月就业市场维持紧俏，鸽派预期趋弱 4月3日，ADP就业数据公布，最新值为18.4万（共识15万，前值15.5万）。 4月5日，美国3月就业数据公布。其中，新增非农就业人数30.3万人（共识20.5万人，前值27万人）；失业率3.8%（共识3.9%，前值3.9%）；时薪同比+4.1%（共识+4.1%，前值+4.3%），环比+0.3%（共识+0.3%，前值+0.2%）；平均每周工时34.4小时（共识34.3，前值34.3）。 在强势的就业数据影响下，市场对美联储降息的预期进一步走弱。衍生品市场隐含的6月降息概率从一周前的55.2%降至最新的50.8%；2年美债收益率从上周的4.63%增至本周的4.75%；10年美债收益率从上周的4.21%增至最新的4.4%。 股价表现：市场总体回撤，大盘风格刚性较强 本周，美股市场总体有所回撤，标普500跌1%。风格方面，大盘成长（罗素1000成长-0.7%）＞大盘价值（罗素1000价值-1.4%）＞小盘价值（罗素2000 价值-2.7%）＞小盘成长（罗素2000成长-3.1%）。 板块方面，本周3个行业上涨，21个行业下跌。表现居前的行业有能源 （+3.9%）、软件与服务（+1.4%）、资本货物（+0.6%）；表现较弱的行业有汽车与汽车零部件（-5.3%）、耐用消费品与服装（-4.6%）、家庭与个人用品（-3.6%）、医疗保健设备与服务（-3.5%）和消费者服务（-3%）。 量价表现：资金加速流出市场 本周，标普500的日均资金强度（日均涨跌x日均成交量）为-8.7亿美元/日，上周为+1.2亿美元/日，近4周平均水平为+2亿美元/日；近13周平均为+9亿美元/日。 资金流入较强的行业有软件与服务（+1亿美元/日）、能源（+7550万美元/日）、资本货物（+3230万美元/日）；资金流出幅度较大的行业有半导体与半导体生产设备（-3.1亿美元/日）、汽车与汽车零部件（-1.9亿美元/日）、医疗保健设备与服务（-9190万美元/日）、技术硬件与设备（-6910万美元 /日）和食品饮料与烟草（-5320万美元/日）。业绩预期：EPS维持稳定上行趋势 本周，标普500成分股加权平均EPS上修幅度为0.5%，维持了前期EPS预期稳定上行的趋势。在各GICS行业组中，20个行业EPS预期上修，1个行业EPS预期下修。 上修幅度较大的行业有耐用消费品与服装（+1.7%）、能源（+1.4%）、技术硬件与设备（+0.6%）、多元金融（+0.6%）和半导体与半导体生产设备（+0.5%）；业绩下修的行业是食品饮料与烟草（-0.1%）。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 美股 中性·维持评级 证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090 wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《美股市场速览-美股初现风格与行业结构反转迹象》——2024-03-31 《美股市场速览-大盘避险状态解除，半导体重拾涨势》——2024-03-24 《美股市场速览-悲观货币政策预期对股市构成压制》——2024-03-17 《美股大势研判策略-固有收益：简明有效的大盘点位预测模型》 ——2024-03-15 《美股市场速览-科技趋于乏力，价值风格传统行业领跑》——2024-03-10 美股市场速览 美联储鸽派预期趋弱，市场整体回调 中性 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、全球市场表现4 1.1全球主要指数与资产表现4 1.2美国重点市场与宏观数据5 二、标普500成分股数据追踪6 2.1涨跌幅6 2.2量价指标7 2.3业绩预期8 2.4收益率归因9 图表目录 图1：全球主要指数与资产表现4 图2：美国失业率:季调(%)5 图3：美国新增非农就业人数:季调(千人)5 图4：美国劳动力参与率:季调5 图5：2024年6月联邦基金利率预期5 图6：标普500核心成分股涨跌幅6 图7：标普500各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均）6 图8：标普500核心成分股资金强度（日均涨跌额x日均成交量，百万美元）7 图9：标普500各板块资金强度（日均涨跌额x日均成交量，百万美元）7 图10：标普500核心成分股业绩预期调整幅度8 图11：标普500各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均）8 图12：标普500各板块收益率归因9 一、全球市场表现 1.1全球主要指数与资产表现 图1：全球主要指数与资产表现 市场/资产名称收盘价本周近4周近13周近26周近52周月初至今季初至今年初至今 美股 全球 中国 欧洲 日韩 新兴市场 美债收益率 汇率 商品 标普500标普1000 标普综合1500纳斯达克100纳斯达克综合道琼斯工业MSCI全球MSCI发达市场MSCI新兴市场A50 沪深300万得全A恒生指数 MSCI中国美元 斯托克50(欧元)德国DAX 法国CAC40 英国富时100日经225 韩国综合指数印度SENSEX巴西IBOVESPA 俄罗斯RTS 越南胡志明指数三个月 两年十年三十年 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑英镑 欧元兑美元美元兑日元 NYMEXWTI原油COMEX黄金 5,204 16,524 1,179 18,108 16,249 38,904 777 3,402 1,046 1,314 3,568 4,479 16,724 55 5,015 18,175 8,061 7,911 38,992 2,714 74,248 126,795 1,156 1,255 5.381 4.751 4.400 4.551 104.30 7.2472 0.7914 1.0837 151.63 86.73 2,349 -1.0% -2.1% -1.0% -0.8% -0.8% -2.3% -0.9% -1.0% +0.2% +0.9% +0.9% +1.0% +1.1% +0.6% -1.4% -1.7% -1.8% -0.5% -3.4% -1.2% +0.8% -1.0% +1.7% -2.3% +2bp +12bp +19bp +20bp -0.2% -0.1% -0.1% +0.4% +0.2% +4.4% +4.2% +1.6% +0.8% +1.5% +0.5% +1.0% +0.5% +0.7% +0.7% +0.8% +1.0% +0.6% +1.5% +2.3% +2.8% +1.1% +2.0% +0.4% +3.3% -1.8% +1.3% +0.2% -0.2% +0.3% +0.6% -1bp +27bp +32bp +30bp +1.5% +0.6% +1.7% -0.9% +3.1% +11.4% +7.5% +10.8% +8.0% +10.6% +11.1% +11.9% +3.8% +8.5% +9.0% +4.4% +8.9% +7.2% +1.1% +1.1% +1.1% +12.3% +9.5% +8.6% +2.9% +16.8% +5.3% +3.1% -4.0% +6.3% +8.7% -1bp +36bp +35bp +35bp +1.8% +1.1% +0.6% -1.0% +4.8% +17.3% +14.4% +20.8% +20.1% +20.7% +20.9% +21.0% +16.5% +18.7% +19.6% +11.6% -0.4% -3.3% -5.7% -4.4% -4.2% +21.0% +19.3% +14.2% +5.6% +25.8% +12.7% +12.5% +11.1% +17.1% +12.1% -14bp -33bp -40bp -41bp -1.7% -0.8% -3.1% +2.4% +1.6% +4.7% +27.2% +26.8% +19.6% +26.2% +38.6% +34.4% +16.2% +20.1% +21.9% +5.9% -6.7% -13.5% -14.2% -17.7% -17.6% +16.4% +16.5% +10.1% +2.2% +41.7% +9.0% +24.1% +25.8% +18.6% +17.3% +50bp +92bp +110bp +100bp +2.1% +5.4% -1.7% -0.6% +14.7% +7.8% +16.1% -1.0% -2.1% -1.0% -0.8% -0.8% -2.3% -0.9% -1.0% +0.2% +0.9% +0.9% +1.0% +1.1% +0.6% -1.4% -1.7% -1.8% -0.5% -3.4% -1.2% +0.8% -1.0% +1.7% -2.3% +2bp +12bp +19bp +20bp -0.2% -0.1% -0.1% +0.4% +0.2% +4.4% +4.2% -1.0% -2.1% -1.0% -0.8% -0.8% -2.3% -0.9% -1.0% +0.2% +0.9% +0.9% +1.0% +1.1% +0.6% -1.4% -1.7% -1.8% -0.5% -3.4% -1.2% +0.8% -1.0% +1.7% -2.3% +2bp +12bp +19bp +20bp -0.2% -0.1% -0.1% +0.4% +0.2% +4.4% +4.2% +9.1% +4.9% +8.8% +7.6% +8.2% +3.2% +6.8% +7.4% +2.1% +6.6% +4.0% -1.9% -1.9% -1.6% +10.9% +8.5% +6.9% +2.3% +16.5% +2.2% +2.8% -5.5% +6.7% +11.1% +3bp +50bp +53bp +53bp +2.9% +1.7% +0.8% -1.8% +7.5% +21.6% +13.4% 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 1.2美国重点市场与宏观数据 图2：美国失业率:季调(%)图3：美国新增非农就业人数:季调(千人) 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 图4：美国劳动力参与率:季调图5：2024年6月联邦基金利率预期 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：CME、国信证券经济研究所整理 二、标普500成分股数据追踪 2.1涨跌幅 13.6% 0.4% 0.4% 12.8% .8% 38 6.5% 6.6% 0.4% 电信服务 威瑞森电信 VZ.N 17.5% -0.8% -0.8% 59.0% .7% 37 15.3% 5.5% -0.8% 金融 摩根大通 JPM.N 3.9% -6.7% -6.7% 27.3% 3.8% 2 5.0% -4.1% -6.7% 可选消费 家得宝 HD.N 21.8% 2.6% 2.6% 81.3% .6% 44 27.4% 5.5% 2.6% 可选消费 亚马逊 AMZN.O -33.6% -6.2% -6.2% -10.9% -36.7% -30.6% -6.0% -6.2% 可选消费 特斯拉 TSLA.O 22.5% 4.4% 4.4% 9.3% 15.3% 19.4% 12.0% 4.4% 能源 埃克森美孚 XOM.N 7.2% -3.8% -3.8% 5.2% 9.7% 6.6% -2.7% -3.8% 日常消费 宝洁公司 PG.N 1.8% -2.7% -2.7% -2.3% 13.8% 0.5% 0.8% -2.7% 日常消费 可口可乐 KO.N 14.3%