美国CPI数据总体稳定,核心服务略有上升压力 12月12日,美国11月CPI数据公布。其中CPI同比+3.1%(共识+3.1%,前值+3.2%),环比+0.1%(共识+0%,前值+0%);核心CPI同比+4%(共识+4%,前值+4%),环比+0.3%(共识+0.3%,前值+0.2%)。 观察结构,食品环比+0.2,能源环比-2.3%。核心项中,核心商品环比-0.3%,通胀压力下降;核心服务环比+0.5%,带来一定通胀上行压力。核心服务中,主要的上行压力来自房租(环比+0.4%),医疗服务(环比+0.6%)和交运服务(环比+1.1%)。房租上涨主要由业主等价租金(环比+0.5%)带动;医疗服务和交运服务上涨,主要因素均是保费上行(医疗保险环比+1.1%,车险环比+1%)。 美联储释放鸽派信号,降息预期或过于乐观 12月13日,美联储完成2023年最后一次FOMC会议。宣布维持利率不变。 本次会议的亮点主要是释放了一些鸽派信号。一方面,鲍威尔在会后的发布会中“选择”以鸽派的口吻论述经济基本面,在陈述经济基本面处于强劲状态的同时,进一步强调了经济趋势性走弱的事实;另一方面,在最新经济预测总述(SEP)中,美联储经济学家下调了2024年的GDP增速预期(新1.4%,旧1.5%)和通胀预期(核心PCE新2.4%,旧2.6%)。最重要的是,美联储官员在点阵图中将2024年末的利率预期从5.1%下调至4.6%,下调幅度为50bp,分别来自:2023年少加25bp(已实现),2024年多降25bp(共计3次)。 会后,市场反响热烈,2年美债收益率(2Y)当日下降31bp,10年美债收益率(10Y)下降18bp。目前,2Y已向下突破4.5%,10Y向下突破4%。 值得注意的是,市场的降息预期已再度大幅超前于美联储:目前,衍生品价格隐含的利率路径是:2024年3月开始第一次降息(概率70%);2024年全年共降息6次。 美股即将挑战历史新高 本周,道琼斯突破2021年的高位,达到历史新高;纳斯达克100和标普500也分别接近历史高位,纳斯达克综指差距较大。 风格方面,本周的强势风格是科技巨头(纳斯达克100)+中小盘(标普1000),半导体是唯一量价兼具的强势板块,汽车、工业、金融板块也有较强的上涨表现。 基本面,半导体、保险、零售维持EPS上修趋势;硬件和材料扭转了EPS下修趋势,进入EPS上修状态;耐用消费品与服装和能源处于持续的EPS下修状态中。 行业选择方面,建议关注右侧的科技与左侧的保险。 风险提示:经济基本面的不确定性,国际政治局势的不确定性,美国财政政策的不确定性,美联储货币政策的不确定性。 一、全球市场表现 1.1全球主要指数与资产表现 图1:全球主要指数与资产表现 1.2美国重点市场与宏观数据 图2:美国CPI季调环比增速 图3:美国CPI同比增速 图4:美国核心CPI季调环比增速 图5:美国核心CPI同比增速 二、标普500成分股数据追踪 2.1涨跌幅 图6:标普500核心成分股涨跌幅 图7:标普500各板块涨跌幅(自由流通市值加权平均) 2.2量价指标 图8:标普500核心成分股资金强度(日均涨跌额x日均成交量,百万美元) 图9:标普500各板块资金强度(日均涨跌额x日均成交量,百万美元) 2.3业绩预期 图10:标普500核心成分股业绩预期调整幅度 图11:标普500各板块业绩预期调整幅度(自由流通市值加权平均) 2.4收益率归因 图12:标普500各板块收益率归因