美股市场速览：风格反转至小盘价值，大盘上行动能趋弱

证券研究报告|2024年01月28日 核心观点行业研究·海外市场专题 消费表现量强价弱 1月26日，美国12月PCE数据公布。价格方面，PCE物价指数同比+2.6%（共识+2.6%，前值+2.6%），环比+0.2%（共识+0.2%，前值-0.1%）；核心PCE物价指数同比+2.9%（共识+3%，前值+3.2%），环比+0.2%（共识+0.2%，前值+0.1%）。展开来看，商品（环比-0.2%）维持在降价状态中，其中耐用品 （环比-0.4%）降价幅度较大，非耐用品（环比-0.1%）降价幅度较小；服务业（环比+0.3%）仍然在涨价状态之中，主要的压力来自住房（环比+0.5%）其次，文娱服务（环比+0.9%）和金融服务（环比+0.5%）也带来了一定的涨价压力。 消费表现方面，12月个人消费支出同比+5.9%（前值+5.5%），环比+0.7%（共识+0.5%，前值+0.4%）。观察结构，商品（环比+0.9%）消费增长较高，其中耐用品（环比+1.1%）强于非耐用品（环比+0.8%）；服务消费（环比+0.6%）维持快速增长，增速较突出的分项有交运（环比+1.3%）、文娱服务（环比 +1.8%）、金融服务（环比+1.3%）。股价表现：小盘价值风格领先 本周，美股持续上涨。风格上，小盘价值（罗素2000价值+1.9%）＞小盘成 长（罗素2000成长+1.6%）＞大盘价值（罗素1000价值+1.2%）＞大盘成长 （罗素1000成长+0.9%）。 行业表现上，涨幅居前的行业有媒体（+8.4%）、能源（+5.2%）、个人用品 （4.5%）、运营商（+4.2%）和银行（+2.5%）。表现较弱的行业有汽车（-10.9%）、消费者服务（-1.1%）、耐用品服装（-1%）、医疗设备服务（-0.6%）和食饮烟（-0.5%）。 量价指标：有明显趋弱迹象 本周，美股的日均资金强度（日均成交量x日均涨跌）下降，标普500当周日均水平为+4600万美元，上周为+11.6亿美元，近4周平均+1.7亿美元，近52周日均+2.3亿美元。 分行业看，本周媒体、能源、多元金融和硬件等行业出现了明显的放量上涨；软件业维持了较大的上行动能；半导体行业的上涨动能边际上明显趋弱。汽车、食饮烟、医疗设备服务则出现了明显的放量下跌现象。 业绩预期：维持不变 本周，标普500动态预期EPS与上周一致，说明静态EPS预期遭遇了幅度较小的下调。 分行业看，24个行业中，14个行业的EPS上修，8个行业的EPS下修，2个行业没有变化。EPS上升幅度较大的行业有媒体（+1.6%）、硬件（+1.3%）、保险（+0.5%）、专业服务（+0.4%）和制药（+0.4%）；EPS下修服务较大的行业有运营商（-4.4%）、医疗设备服务（-1.9%）、汽车（-1.5%）、能源 （-1.3%）和材料（-0.4%）。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 美股 中性·维持评级 证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090 wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《美股市场速览-大盘成长占优，指数创新高》——2024-01-21 《美股市场基础研究-纳斯达克综指与纳斯达克100基础概览》 ——2024-01-19 《美股市场速览-降息概率进一步上调》——2024-01-14 《美股市场速览-降息概率减小带动股债价格下行》——2024-01-07 《美股市场速览-大盘价值占优，传统行业受益》——2023-12-31 美股市场速览 风格反转至小盘价值，大盘上行动能趋弱 中性 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、全球市场表现4 1.1全球主要指数与资产表现4 1.2美国重点市场与宏观数据5 二、标普500成分股数据追踪6 2.1涨跌幅6 2.2量价指标7 2.3业绩预期8 2.4收益率归因9 图表目录 图1：全球主要指数与资产表现4 图2：美国PCE物价指数季调环比增速5 图3：美国PCE物价指数同比增速5 图4：美国核心PCE物价指数季调环比增速5 图5：美国核心PCE物价指数同比增速5 图6：标普500核心成分股涨跌幅6 图7：标普500各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均）6 图8：标普500核心成分股资金强度（日均涨跌额x日均成交量，百万美元）7 图9：标普500各板块资金强度（日均涨跌额x日均成交量，百万美元）7 图10：标普500核心成分股业绩预期调整幅度8 图11：标普500各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均）8 图12：标普500各板块收益率归因9 一、全球市场表现 1.1全球主要指数与资产表现 图1：全球主要指数与资产表现 市场/资产名称收盘价本周近4周近13周近26周近52周月初至今季初至今年初至今 美股 全球 中国 欧洲 日韩 新兴市场 美债收益率 汇率 商品 标普500标普1000 标普综合1500纳斯达克100纳斯达克综合道琼斯工业MSCI全球MSCI发达市场MSCI新兴市场A50 沪深300万得全A恒生指数 MSCI中国美元 斯托克50(欧元)德国DAX 法国CAC40 英国富时100日经225 韩国综合指数印度SENSEX巴西IBOVESPA 俄罗斯RTS 越南胡志明指数三个月 两年十年三十年 美元指数 美元兑离岸人民币美元兑英镑 欧元兑美元美元兑日元 NYMEXWTI原油COMEX黄金 4,891 15,577 1,109 17,421 15,455 38,109 734 3,216 985 1,222 3,334 4,271 15,952 52 4,635 16,961 7,634 7,635 35,751 2,479 70,701 128,967 1,110 1,176 5.367 4.357 4.139 4.372 103.47 7.1885 0.7874 1.0854 148.17 78.23 2,018 +1.1% +1.1% +1.1% +0.6% +0.9% +0.6% +1.3% +1.3% +1.5% +3.2% +2.0% +0.5% +4.2% +3.4% +4.2% +2.5% +3.6% +2.3% -0.6% +0.2% -1.4% +1.0% -1.8% -0.5% +0bp -3bp +1bp +4bp +0.2% -0.2% +0.0% -0.4% -0.0% +6.5% -0.7% +2.5% -1.1% +2.2% +3.5% +3.0% +1.1% +0.9% +1.5% -3.8% -0.9% -2.8% -6.4% -6.4% -6.9% +2.5% +1.3% +1.2% -1.3% +6.8% -6.7% -2.1% -3.9% +2.4% +4.0% +2bp +11bp +27bp +35bp +2.1% +0.9% +0.3% -1.7% +5.1% +9.7% -2.6% +18.8% +19.4% +18.8% +22.9% +22.2% +17.6% +16.6% +17.7% +7.1% -5.0% -6.4% -7.5% -8.3% -8.4% +15.5% +15.5% +12.3% +4.7% +15.4% +7.6% +10.8% +13.8% +2.9% +10.8% -11bp -66bp -71bp -65bp -2.9% -2.0% -4.6% +2.7% -1.0% -8.1% +0.1% +6.7% +1.7% +6.3% +10.6% +8.0% +7.5% +4.0% +5.2% -5.6% -13.0% -16.5% -15.4% -19.9% -20.5% +3.8% +3.0% +2.1% -0.8% +9.1% -5.0% +6.9% +7.3% +7.4% -2.6% -7bp -53bp +18bp +36bp +1.7% +0.5% +1.2% -1.5% +5.0% -3.0% +3.0% +20.2% +4.9% +18.8% +43.2% +33.0% +12.2% +12.9% +15.4% -6.3% -13.6% -20.3% -17.2% -29.7% -31.1% +10.9% +12.0% +7.6% -1.7% +30.6% -0.2% +19.8% +14.8% +11.8% +5.2% +69bp +16bp +63bp +75bp +1.5% +6.4% -2.4% -0.1% +14.1% -1.4% +4.7% +2.5% -1.1% +2.2% +3.5% +3.0% +1.1% +0.9% +1.5% -3.8% -0.9% -2.8% -6.4% -6.4% -6.9% +2.5% +1.3% +1.2% -1.3% +6.8% -6.7% -2.1% -3.9% +2.4% +4.0% +2bp +11bp +27bp +35bp +2.1% +0.9% +0.3% -1.7% +5.1% +9.7% -2.6% +2.5% -1.1% +2.2% +3.5% +3.0% +1.1% +0.9% +1.5% -3.8% -0.9% -2.8% -6.4% -6.4% -6.9% +2.5% +1.3% +1.2% -1.3% +6.8% -6.7% -2.1% -3.9% +2.4% +4.0% +2bp +11bp +27bp +35bp +2.1% +0.9% +0.3% -1.7% +5.1% +9.7% -2.6% +2.5% -1.1% +2.2% +3.5% +3.0% +1.1% +0.9% +1.5% -3.8% -0.9% -2.8% -6.4% -6.4% -6.9% +2.5% +1.3% +1.2% -1.3% +6.8% -6.7% -2.1% -3.9% +2.4% +4.0% +2bp +11bp +27bp +35bp +2.1% +0.9% +0.3% -1.7% +5.1% +9.7% -2.6% 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 1.2美国重点市场与宏观数据 图2：美国PCE物价指数季调环比增速图3：美国PCE物价指数同比增速 资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理 图4：美国核心PCE物价指数季调环比增速图5：美国核心PCE物价指数同比增速 资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理资料来源：FactSet、国信证券经济研究所整理 二、标普500成分股数据追踪 2.1涨跌幅 图6：标普500核心成分股涨跌幅 代码名称GICS板块本周近4周近13周近26周近52周月初至今季初至今年初至今 LLY.N 礼来 医疗保健 1.7% 9.7% 14.1% 39.4% 86.9% 9.7% 9.7% 9.7% ABBV.N 艾伯维 医疗保健 -0.2% 6.1% 1 8.3% 9.0% 12.4% 6.1% 6.1% 6.1% UNH.N 联合健康集团 医疗保健 -0.1% -4.4% -4.1% 0.1% 3.5% -4.4% -4.4% -4.4% JNJ.N 强生公司 医疗保健 -1.3% 1.8% 9.5% -8.6% -5.2% 1.8% 1.8% 1.8% MSFT.O 微软 信息技术 1.3% 7.4% 22 .5% 1 9.4% 62.8% 7.4% 7.4% 7.4% GOOGL.O 谷歌-A 信息技术 4.0% 8.9% 24 .6% 1 4.8% 53.1% 8.9% 8.9% 8.9% META.O 脸书 信息技术 2.8% 11.4% 32.