电子行业09-12年家电以旧换新等政策对电子行业影响的回溯，当年影响仍瞩目，以旧换新新策来

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 电子行业 国家/地区中国 行业电子行业 当年影响仍瞩目，以旧换新新策来 09-12年家电以旧换新等政策对电子行业影响的回溯 报告发布日期2024年04月05日 核心观点 金融危机之后，扩大内需政策组合出动。2009-2012年期间，国家先后出台了“家电下乡”、“家电以旧换新”及“节能惠民工程”三项扩大内需政策，全面推动内 需增长和产业结构调整。三项扩大内需政策累计财政补贴上千亿元，拉动消费过万亿，全面推动了内需增长和我国产业结构调整，为电子信息产业的发展提供了强劲驱动力。 家电以旧换新等三项政策实行期间，电子信息产业快速增长和恢复，电子行业行情优于大盘。2009年，国务院正式出台《电子信息产业调整和振兴规划》，全行业贯 彻落实“家电下乡”、家电“以旧换新”、节能惠民工程等扩大内需措施。2010年，受扩内需政策成效显现和外需市场逐步回暖共同作用，电子信息制造业出现恢复性增长，经济效益持续提高，规模以上电子信息制造业实现主营业务收入63945亿元，同增25%，实现利润2825亿元，同增58%。到2012年，我国规模以上电子信息制造业实现销售产值85044亿元，手机、计算机和彩电产量占全球出货量的比重均超过50%，稳固占据世界第一的位置。三项政策实行期间，电子行业指数表现优于沪深300。 家电政策传导至上游，京东方等面板厂业绩显著受益。受益于家电以旧换新等三项扩大内需政策，海尔、海信等家电龙头企业业绩增长显著；上游面板厂京东方亦从中显著受益，2009-2012年京东方营收从62.5亿元增长至257.7亿元，复合增长率 为60.4%；归母净利润从0.5亿元增长至2.6亿元，复合增长率为72.8%。 国务院近日印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，新一轮设备更新和消费品以旧换新有望成为电子行业加速发展的新驱动力。设备更新改造方 蒯剑021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005香港证监会牌照：BPT856 韩潇锐hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 杨宇轩yangyuxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524030001 薛宏伟xuehongwei@orientsec.com.cn 朱茜zhuqian@orientsec.com.cn 面，电子位列重点行业，数字化转型和智能化升级亦为重要更新改造方向之二。消费品以旧换新方面，行动方案提出开展家电产品以旧换新，以提升便利性为核心，畅通家电更新消费链条；2022年末，我国居民平均每百户空调、冰箱、洗衣机、彩电拥有量分别达133.9台、104.2台、99台、118.9台，潜在设备更新改造和以旧换新市场规模庞大，有望带动上游电子行业加速发展。 投资建议与投资标的 国务院近日印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，新一轮设备更新和消费品以旧换新实行在即，潜在设备更新改造和以旧换新市场规模庞大，有望带动上游电子行业加速发展。我们建议关注家电和手机供应链企业： 终端品牌：小米集团-W、联想集团、纳思达、萤石网络；上游面板厂：TCL科技、京东方A； 电视其它零部件供应商：晶晨股份、聚飞光电、兆驰股份、芯瑞达、瑞丰光电等； 手机零部件供应商：华勤技术、汇顶科技、立讯精密、韦尔股份、蓝思科技、卓胜微、鹏鼎控股、舜宇光学科技等。 风险提示 政府资金支持力度不及预期，外需不及预期，企业盈利不及预期。 全球LCD产能加速出清，电视面板价格持续上涨 传微软和OpenAI拟打造超千亿美元超算，三星发布多款CXL模组 英伟达推出量子计算云服务，与AI相互促进发展 2024-04-01 2024-03-31 2024-03-26 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.政策组合扩大内需，驱动电子信息产业快速增长4 1.1家电下乡政策回溯4 1.2家电以旧换新政策回溯5 1.3节能惠民政策回溯6 2.三项扩大内需政策对电子信息产业影响的回溯6 2.1政策实施情况与电子信息产业状态回顾6 2.2受益于产业调整及扩大内需政策，电子行业快速恢复和增长7 2.3家电龙头业绩大幅增长，上游面板厂深度受益9 投资建议11 风险提示11 图表目录 图1：家电下乡历年销售额5 图2：2007-2023年电子信息产业（制造业）营收（亿元）8 图3：2007-2023年电子信息产业（制造业）利润总额（亿元）8 图4：2008-2024年电子行业指数与沪深300指数对比8 图5：2004-2023年中国手机产量9 图6：海尔营业收入（亿元）9 图7：海尔归母净利润（亿元）9 图8：海信营业收入（亿元）10 图9：海信归母净利润（亿元）10 图10：TCL营业收入（亿元）10 图11：TCL归母净利润（亿元）10 图12：京东方营业收入（亿元）10 图13：京东方归母净利润（亿元）10 表1：2009-2012年期间主要的扩大内需政策4 1.政策组合扩大内需，驱动电子信息产业快速增长 2008年金融危机之后，扩大内需政策组合出动，国家在2009-2012年先后出台了“家电下乡”、“家电以旧换新”及“节能惠民工程”三项扩大内需政策，全面推动内需增长和产业结构调整。 表1：2009-2012年主要的扩大内需政策 政策名称 家电下乡 家电以旧换新 节能惠民 试点时间 2007.12-2009.01 2009.6-2011.3 2007-2009各品类陆续开展 试点范围 山东、河南、四川三省 9省市（2009.6-2010.5），23省市及新疆生产建设兵团（2010.6-2011.3） 全国 全面实行时间 2009.2-2013.1（试点区到2011.12） 2011.4-2011.12 2009.5启动，到2013年各品类陆续到期 补贴方式 补贴消费者 补贴消费者、家电回收企业、拆解处理企业 补贴生产者 补贴比例 13% 10% 根据品类不同有差异 补贴规模 总计约千亿 总计约三百亿 2012年约350亿 拉动销售额 总计7204亿元 总计3420多亿元 估计每年4-5千亿元 数据来源：国务院、工信部、商务部、财政部等，东方证券研究所 1.1家电下乡政策回溯 2007年12月开始，山东、河南、四川三省开展“家电下乡”试点，取得明显成效。家电下乡试点选择农民购买意愿较强的彩电、冰箱（冰柜）、手机等三类产品，成效显著。2008年，三个试点省份家电销售量同比增长近40%，增幅提高30个百分点，“家电下乡”产品成为农民的首选，受到农民广泛欢迎，农村家电销售服务体系也得到了明显加强和完善。 2009年2月1日起，“家电下乡”在全国全面实施。“家电下乡”政策全面实行，在以往试点产 品（洗衣机于08年12月加入补贴范围）基础上，将电脑、热水器和空调纳入了补贴范围。2月 18日，再增加微波炉、电磁炉两类补贴产品。为此，2009年中央财政安排“家电下乡”补贴资 金预算200亿元。 家电下乡规定细则如下： 最高限价：不同产品种类设置了不同补贴限价，其中彩电3500元，冰箱（含冰柜）2500元，手机1000元，洗衣机2000元，壁挂式空调2500元，落地式空调4000元，储水式电热水器1500元，燃气热水器2500元，太阳能热水器4000元，电脑3500元，微波炉1000元，电磁炉600元。 补贴标准：每户每类家电下乡产品补贴数量不得超过2台（件），按照产品最终销售价格的 13%给予补贴。 企业范围：生产企业可以按照规定以OEM方式生产家电下乡产品，流通企业可以是生产企业或其设立的经销公司或省级代理商、通信运营商。 家电下乡实行实现累计销售额7204亿元。家电下乡政策于13年1月31日全面结束，据商务部 数据，截至2012年12月底，全国累计销售家电下乡产品2.98亿台，实现销售额7204亿元。政府给予产品销售价格13%的财政资金直补，我们根据销售额测算，累计财政补贴或近千亿元。从产品品类看，彩电、冰箱、空调、热水器受益最大。2012年这4类产品销售额均超过三百亿元，合计占家电下乡产品销售总额的83.3%；2011年彩电、冰箱、热水器、空调销售额均超过 300亿元，同比增长均超过10%。2010年，其中冰箱和彩电销售额居前两位，分别为567.4亿元和488.5亿元，两类产品销售额占总销售额的61%。2009年冰箱、彩电、洗衣机成为销量最多的下乡产品，占总销量的份额分别为39.9%、22.2%、16.2%。从销售金额来看，冰箱、彩电、空调占据前三甲，分别占总销额的44.3%、21.3%、12.5%。 将目光聚焦企业，2012年海尔集团、格力集团和海信集团位列销售额前三，分别为250.5亿元、 189.8亿元和172.1亿元，合计占家电下乡产品销售总额的28.5%。 图1：家电下乡历年销售额 数据来源：钢联网，工信部，东方证券研究所 1.2家电以旧换新政策回溯 2009年6月，家电以旧换新政策在北京、天津等７省（直辖市）和福州市、长沙市开始试点。 2010年6月，实施范围扩大至23个省（自治区、直辖市）及新疆生产建设兵团。2011年4月，实施范围扩大至全国。 家电以旧换新补贴细则： 补贴家电产品范围：电视机、电冰箱（含冰柜）、洗衣机、空调、电脑。 补贴方式及对象：交售旧家电与购买新家电的购买人，家电回收企业，拆解处理企业； 购买人补贴标准：按新家电销售价格的10%予以补贴，补贴上限为电视机400元/台，电冰箱（含冰柜）300元/台，洗衣机250元/台，空调350元/台，电脑400元/台； 根据商务部2011年12月31日公布的数据，全国家电以旧换新共销售五大类新家电9248万台，拉动直接消费3420多亿元。据统计，2009-2011年，中央财政累计向各地预拨家电以旧换新补贴资金约300亿元。 1.3节能惠民政策回溯 2009年5月，国家发展改革委、财政部正式启动“节能产品惠民工程”。通过财政补贴方式对能 效等级1级或2级以上的空调、冰箱、平板电视、洗衣机、电机等十大类高效节能产品进行推广 应用，补贴方式为中央财政对能源效率等级为1级或2级产品的生产企业给予补助，再由生产企业按补助后的价格进行销售，并鼓励有条件的地方安排一定资金支持高效节能产品推广。发改委称这项工程每年可拉动需求4000亿至5000亿元，可节电750亿千瓦时。 2012年9月，财政部将高效节能台式计算机等6类节能产品纳入财政补贴推广范围。新出台的6 类节能产品推广政策执行期暂定为一年，力争将高效节能产品市场份额提高到40%以上。为此中央财政将增加补贴140亿元，预计拉动消费1556亿元，实现年节电约313亿千瓦时。 2012年，中央财政共安排节能产品补助资金350亿元。350亿元补助资金用于推广节能灯、节能 汽车、高效节能平板电视、洗衣机、热水器、空调、冰箱、台式计算机共计8大类消费品以及高 效电机、风机、水泵、压缩机、变压器共5大类工业产品，将“节能产品惠民工程”打造成为“扩消费、调结构、转方式、促节能、惠民生”的重要政策平台。 2.三项扩大内需政策对电子信息产业影响的回溯 2.1政策实施情况与电子信息产业状态回顾 2009年各项利好政策试点先行，下半年电子信息产业企稳向好。 政策实行阶段：09年2月起“家电下乡”全面实行，09年5月起“节能产品惠民工程”十类产品正式启动，09年6月起“家电以旧换新”开展9省市试点。 电子信息产业状态：受国际金融危机冲击，2009年电子信息制造业在新世纪首次出现负增长；随着国内政策效应显现和世界经济回暖，下半年起开始呈现企稳向好的迹象。重点监测的27个电子信息产品中