煤炭开采行业跟踪周报：淡季需求维持弱势，港口煤价企稳震荡

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 淡季需求维持弱势，港口煤价企稳震荡2024年03月31日 增持（维持） 行业近况 动力煤方面，淡季需求弱势运行，港口煤价短期承压震荡。 本周（3月25日至3月29日）港口动力煤现货价环比下跌4元/吨，报 收831元/吨。 供给端，近期安全事故频发，产地煤矿安监维持高压状态，但对煤矿正常生产影响较小。主产地多数煤矿维持正常生产，整体煤炭供应小幅增加。本周环渤海四港区日均调入量182.27万吨，环比上周减少7.31万吨， 降幅3.86%。 需求端，随着各地供暖期陆续结束，沿海电厂日耗逐步回落，且整体库存处于偏高水平，补库意愿较弱。此外，工业用电需求处于缓慢恢复阶段，目前非电行业景气度较差，需求暂无大规模释放，难以弥补居民用电负荷减少后的缺口。本周环渤海四港区日均调出量157.91万吨，环 比上周减少26.16万吨，降幅14.21%；日均锚地船舶93艘，环比上周增加28艘，增幅43.17%。库存端，本周库存环比小幅增加，环渤海四港区库存2358.9万吨，环比上周增加161.1万吨，增幅0.07%。 我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且供给端预期受安监影响较大，因此我们仍保持对2024年上半年煤价的乐观预期， 4-5月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上涨至1200元/吨的预期。 炼焦煤方面，需求弱势运行，炼焦煤价格环比持平。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格报收2030元/吨，环比持平。现阶段下游焦钢企业利润亏损，部分焦企加大限产力度，原料煤采购需求疲弱，仍多以消耗前期库存为主。 估值与建议： 我们预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。 我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 23% 18% 13% 8% 3% -2% -7% -12% -17% -22% 2023/3/312023/7/302023/11/282024/3/28 相关研究 《淡季需求维持弱势，煤价短期承压 震荡》 2024-03-23 《淡季需求弱势运行，煤价短期承压震荡》 2024-03-17 1/11 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格稳中有跌6 4.国际原油价格环比上涨7 5.环渤海四港区库存环比上升7 6.国内海运费环比上涨8 7.每周观点更新：仍旧看多煤价带来投资机会，仍旧看多高股息9 8.风险提示10 2/11 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/11 1.本周行情回顾 上证指数本周（3月25日至3月29日）报收3041.17点，较上周下跌6.87点，跌幅0.23%。成交金额为1.97万亿元，较上周减少0.26万亿元，降幅11.67%。煤炭板块本周指数报收3073.39点，较上周下跌16.13点，跌幅0.52%。成交金额为526.36亿元，较上周减少99.4亿元，降幅15.88%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为新集能源（+6.22%）、淮河能源（+5.65%）、电投能源（+5.13%），跌幅前三的公司为潞安环能（-8.81%）、郑州煤电（-5.15%）、华阳股份 （-3.79%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 新集能源淮河能源电投能源中国神华上海能源 0.00% 6.22% 5.65% 5.13% 3.03% 1.88% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% -8.00% -9.00% -10.00% -2.46% -3.67% -3.79% -5.15% -8.81% 能源安源煤业华阳股份郑州煤电潞安环能 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/11 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至3月22日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌45元/吨，报收717元/吨；截至3月22日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至3月29日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价 环比下跌20元/吨，报收990元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至3月29日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌4元/吨，报收831元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 1,800 2,500 1,600 2,000 1,500 1,000 500 1,400 1,200 1,000 800 600 400 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 大同南郊5500车板价内蒙古赤峰4000大卡煤出厂价 200 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 兖州6000大卡动力块煤车板价 秦皇岛港平仓价动力煤5500山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至3月27日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌 2元/吨，报收722元/吨；截至3月29日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 指数下跌2元/吨，报收733元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至3月22日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌6.48美元/吨，报收125.05美元/吨；截至3月22日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨4.80美元/吨，报收102.18美元/吨；截至3月22日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨。 5/11 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-032018-032020-032022-032024-03 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至3月22日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比下 跌130元/吨，报收850元/吨；截至3月22日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收 2120元/吨。 国际炼焦煤价格稳中有跌：截至3月29日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比下跌2美元/吨，报价261美元/吨；截至3月29日，澳洲产主焦煤京唐港库提价 环比持平，报价2030元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-032021-032022-032023-032024-03 2020/32021/32022/32023/32024/3 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价- 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/11 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至3月29日，布伦特原油期货结算价环比上涨 1.7美元/桶至87.48美元/桶，涨幅1.98%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至3月29日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.04美元/百万英热至8.68美元/百万英热，涨幅0.48%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上升 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比下跌：截至3月29日，环渤海四港区日均 调入量182.27万吨，环比上周减少7.31万吨，降幅3.86%；截至3月29日，日均调出 量157.91万吨，环比上周减少26.16万吨，降幅14.21%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入 2023年调入2024年调入 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上升：截至3月29日，环渤海四港区库存2358.9万吨， 7/11 东吴证券研究所 环比上周增加161.1万吨，增幅0.07%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 2503,000 200 150 100 2,500 2,000 50 1,500 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比上升