2023年年报点评：量利齐升驱动业绩，重点项目顺利推进

公司2023年业绩亮点

营收与利润增长显著

• 2023年：公司实现营收72.21亿元，同比增长15.23%；归母净利润8.04亿元，同比增长78.21%。
• 第四季度：实现归母净利润2.84亿元，环比增长36.63%，扣非归母净利润3.03亿元，同比增长1556.64%。

成本控制与费用优化

• 期间费用率：下降1.15个百分点，销售费用和管理费用分别有所减少，财务费用增加主要因有息负债增加和美元借款利率上升。
• 产量与成本：产量稳步增长，单位生产成本下降，特别是黄金产品的全维持成本显著降低。

产品结构与毛利率表现

• 黄金业务：受益于金价上涨及成本控制，黄金产品毛利率提升8.05个百分点。
• 电解铜：受矿石品位下滑影响，毛利率下降28.15个百分点。

资源布局与项目进展

• 资源勘探：加大国内外矿山资源勘探，新增地质金矿石资源量总计约630万吨。
• 项目推进：五龙矿业井下开拓项目、锦泰矿业建设完成，吉隆、瓦萨、万象矿业扩建项目预计带来增长潜力。
• 资源储备：各矿山黄金资源金属量总计约450.32吨，保障未来产量。

预测与建议

盈利预测

• 2024-2026年：预计归母净利润分别为14.99亿、17.68亿、19.66亿元，对应PE分别为20、17、15倍。

投资建议

• 维持“推荐”评级，考虑黄金价格上行后的盈利能力提升以及未来黄金产量增长前景。

风险提示

• 金价波动风险：黄金价格波动对公司利润影响大。
• 安全生产风险：事故可能影响生产与经营。
• 产能建设风险：在建工程进度存在不确定性。