电力设备及新能源行业：固态电池技术加速落地，关注产品端降本趋势与锂电应用边界延伸

2024年4月3日 行业报告 电力设备及新能源 看好/维持 电力设备及新能源行业：固态电池技术加速落地，关注产品端降本趋势与锂电应用边界延伸 摘要：市场回顾：2024年3月，电力设备及新能源板块（CI005011）上涨4.08%，同期沪深300指数上涨0.61%。 未来3-6个月行业大事：无行业基本资料 占比% 行业重要事件：近期固态电池多领域应用落地引市场关注。3月25日，智己 股票家数 242 5.26% L6将搭载首个量产上车的“超快充固态电池”，具备“超1000km续航+准900V 行业市值(亿元) 44079.42 5.12% 超快充+整包无热蔓延不起火的超级安全”性能；3月26日，vivo发布新品X 流通市值(亿元) 37554.39 5.47% Fold3系列，搭载行业首发半固态“蓝海电池”，由vivo与宁德时代共同开发。 关注产品端降本趋势与锂电应用边界延伸。我们认为固态电池技术有望迎来产业化初期量变到质变的发展里程碑，技术先发优势明显且应用端领先落地的企业有望获得估值上的提升，高镍正极、硅基负极等细分电池材料领域的同步迭 代升级亦有望催生新的机遇。固态电池技术或将进入降本提速通道，广泛应用于现阶段电动化难以渗透的应用领域，拓展应用边界，打开行业成长天花板。 重要行业政策：国家发展和改革委公布《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，破解可再生能源消纳难。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，畅通资源循环利用链条，大幅提高国民经济循环质量和 水平。 月度行业要闻：2月新能源车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆，分别同降25.9%和19.9%，新能源车出口8.2万辆，同降5.9%。国家能源局发布数据显示，1-2月份，光伏新增装机36.72GW，风电新增装机9.89GW。 投资策略：光伏：随着春节过后3月国内外光伏和储能需求逐步回暖释放，组件月度排产有望企稳回升，逆变器出口需求有望持续改善，带动相关产业链价 格阶段性小幅修复，行业基本面边际改善可期，建议关注海兴电力、通灵股份、阳光电源。动力电池：建议关注与eVTOL领先企业亿航智能战略合作、三元半固态电池已有产出且有望实现装机的国轩高科，其他受益标的：宁德时代、当升科技、贝特瑞。 风险提示：需求端增长不及预期、行业竞争加剧超预期、公司成本/盈利改善不及预期、海外政策/地缘政治影响超预期。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) P/E 评级 22A23E 24E22A 23E24E 海兴电力 1.361.70 2.0527.2 21.718.0 强烈推荐 通灵股份 0.961.65 2.5940.7 23.815.2 推荐 阳光电源 2.426.32 6.7444.3 16.915.9 推荐 国轩高科 0.180.34 0.70123.1 63.230.7 强烈推荐 宁德时代 12.589.97 10.8219.9 20.018.5 - 当升科技 4.463.84 2.8911.4 11.214.9 - 贝特瑞 3.171.64 1.9110.1 12.710.9 - 资料来源：iFinD、东兴证券研究所（对应2024.4.2收盘价，未覆盖标的盈利预测取90天一致预期） 行业平均市盈率19.29/ 行业指数走势图 电力设备及新能源 沪深300 5% -10% -25% -40% 4/37/310/21/14/1 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：洪一 0755-82832082hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480516110001 研究助理：吴征洋 010-66554045wuzhy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480123010003 研究助理：侯河清 010-66554108houhq@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480122040023 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 电力设备及新能源行业：固态电池技术加速落地，关注产品端降本趋势与锂电应用边界延伸 目录 1.固态电池技术加速落地，关注产品端降本趋势与锂电应用边界延伸3 2.政策动态4 2.1国家发展和改革委员会：全额收购破解可再生能源消纳难4 2.2国务院：印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》4 3.行业与市场动态5 3.12月我国汽车产销量有所回落，动力电池装机量受到春节假期影响5 3.21-2月份，光伏新增装机36.72GW，风电新增装机9.89GW5 3.3市场动态与重要公告6 3.3.1新能源车行业动态6 3.3.2光伏行业动态7 3.3.3风电行业动态7 3.3.4锂电行业动态8 3.3.5储能行业动态9 3.3.6氢能行业动态10 4.产业链价格追踪11 4.1正极材料价格有所上涨11 4.2光伏产业链材料价格略有波动12 5.相关标的13 5.1海兴电力（603556.SH）：智能配用电出海领先企业，新能源业务蓄势待发，“强烈推荐”评级13 5.2通灵股份（301168.SZ）：业绩稳健增长，拓展汽车内外饰第二赛道，“推荐”评级14 5.3阳光电源（300274.SZ）：Q4营收环比高增，全年业绩超预期，“推荐”评级15 5.4国轩高科（002074.SZ）：北美产能落地，有望抢先收获海外高增红利，“强烈推荐”评级15 6.风险提示16 相关报告汇总17 插图目录 图1：三元811型正极价格走势（万元/吨）12 图2：磷酸铁锂正极价格走势（万元/吨）12 图3：电池级碳酸锂价格走势（万元/吨）12 图4：三元前驱体价格走势（万元/吨）12 图5：光伏硅料价格走势12 图6：光伏硅片价格走势12 图7：光伏电池片价格走势13 图8：光伏组件价格走势13 图9：光伏玻璃价格走势13 P3 东兴证券行业报告 电力设备及新能源行业：固态电池技术加速落地，关注产品端降本趋势与锂电应用边界延伸 1.固态电池技术加速落地，关注产品端降本趋势与锂电应用边界延伸 近期固态电池技术在多领域应用加速落地引起市场关注。3月25日，智己汽车联席CEO刘涛在微博宣布，智己L6将搭载首个量产上车的“超快充固态电池”，具备“超1000km续航+准900V超快充+整包无热蔓延不起火的超级安全”性能。随后一天刘涛与清陶能源联合创始人、总经理李峥于抖音平台直播进一步介绍了该产品，从技术角度该电池仍属于半固态电池范畴，容量超130kWh，采用了“高离子电导率、耐高温固态电解质”及“干法固态电解质层一体成型”技术，成本较目前的三元锂电池“略高”，智己L6预计于5月上市。此外，固态电池技术在消费电子领域落地亦有进展，3月26日，vivo发布新品XFold3系列，搭载行业首发半固态 “蓝海电池”，该电池是由vivo与宁德时代设立的蓝海电池创新研究实验室共同开发，负极采用二代硅材料，硅含量相比普通硅负极更高，能量密度高达780Wh/L，相比上代石墨烯电池提升15.4%，同时低温性能表现优异，-20℃极端低温环境也能保持稳定的放电性能，有效解决手机低温环境下的续航难题。 性能优势显著，海内外企业广泛布局固态电池。相较传统锂电池，固态电池采用不可燃固态电解质取代易燃有机电解液，在提升电池热稳定性同时可抑制锂枝晶刺破隔膜导致短路的情况，大幅提升电池安全性与循环寿命，同时基于安全性可采用更高性能、更激进的电池材料体系，如高镍正极、硅基或金属锂负极等，进而显著提升电池能量密度。基于对技术路线的长期看好，海内外应用端不断加码固态电池技术，陆续推出应用示范产品并宣布商用时间节点：国内方面23年12月搭载卫蓝新能源150kWh半固态电池的蔚来ET7续航测试行驶里程1044km，预计24年蔚来、上汽智己将有小批量半固态电池装机产品交付；海外方面，近期大众电池子公司PowerCo使用QuantumScape固态电池实现1000多次充电循环后容量维持95%以上的优异性能衰减表现，同时丰田、日产等车企及三星SDI、SKOn等电池企业计划于27~28年实现全固态电 池商业化应用装车。产业布局方面，目前已有电池厂商实现产能落地，截至23年底国内（半）固态电池产能规划累计超298GWh，落地产能接近15GWh，其中台湾辉能科技已实现固态电池量产，正式投产产线初期产能0.5GWh，最大产能可达2GWh，样品已送样至各新能源车企测试。GGII预计24年国内（半）固态电池全年装机量有望超5GWh。 关注固态电池产品端降本趋势与锂电应用边界延伸。随着固态电池技术车规级应用逐步落地以及主流车企技术研发布局的持续加码，我们认为固态电池技术有望迎来产业化初期量变到质变的发展里程碑，市场对于固态电池技术从0到1加速落地的预期持续走高，技术先发优势明显且应用端领先落地的企业有望获得估值上的提升，上游如高镍正极、硅基负极等细分电池材料领域的同步迭代升级亦有望催生新的机遇。尽管短期内固态电池技术仍存在产业化初期缺乏规模效应导致的成本高企问题，但根据近期智己L6透露其半固态电池成本仅略高于与三元锂电池，以及如清陶科技、辉能科技等企业加码布局产能的现状，我们认为固态电 池技术或将进入降本提速通道，有望凭借其能量密度、快充性能、长循环寿命及高安全性多重优势，在现有新能源车与消费电子等应用端实现加速渗透。此外，从长期电动化趋势来看，固态电池亦有望凭借远超当前锂电技术的性能优势，广泛应用于现阶段电动化难以渗透的应用领域，如轮船、航空飞行器及低空经济中无人机与eVTOL（electricVerticalTake-offandLanding,电动垂直起降飞行器）等，拓展锂电的应用边界，打开锂电行业成长天花板。 建议关注与eVTOL领先企业亿航智能战略合作、三元半固态电池已有产出且有望实现装机的国轩高科，其他相关受益标的包括：宁德时代（23年发布凝聚态电池，已开展民用航空项目开发，车规级应用预计24年具备量产能力）、当升科技（供应辉能/清陶/卫蓝固态正极材料，高镍正极材料持续放量）、贝特瑞（硅基负极技术和出货行业领先，24年有望建成投产2万吨产能）等。 P4东兴证券行业报告 电力设备及新能源行业：固态电池技术加速落地，关注产品端降本趋势与锂电应用边界延伸 2.政策动态 2.1国家发展和改革委员会：全额收购破解可再生能源消纳难 3月18日，国家发展改革委公布《全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，重点从全额保障性收购监管范围、监管内容、监管方式、行政处罚等方面，对通过监管手段提升可再生能源消纳保障水平提出明确要求。 监管办法对全额保障性收购范围进行优化，提出全额保障性收购包括保障性收购电量和市场交易电量，多方位、多主体协同促进可再生能源消纳。保障性收购电量按照国家可再生能源消纳保障机制、比重目标等相关规定确定，由电力市场相关成员承担收购义务；市场交易电量通过市场化方式形成价格，由售电企业和电力用户等电力市场相关成员共同承担收购责任。推动可再生能源有序参与市场竞争，确保新能源由计划向市场平稳过渡，进一步发挥市场机制对新能源消纳的促进作用，保障新能源项目开发主体的合理收益。 针对关注度较高的可再生能源发电项目接网问题，提出电网企业应按照相关规划和规定要求，统筹建设或改造可再生能源发电项目配套电网设施。电网企业要切实承担电网建设发展和可再生能源并网消纳的主体责任，推动网源协同发展。为提升接网服务水平，要求电网企业为可再生能源发电企业提供接入并网设计必要信息、办理流程时限查询、受理咨询答疑等规范便捷的并网服务，并在接网协议中明确接网工程的建设时间，提高接网服务效率。 消纳是可再生能源行业高质量发展的关键环节，监管办法通过优化完善全额保障性收购监管制度，有力保障可再生能源消纳，将更好发挥可再生能源在构建新型能源体系方面的重大作用，为实现“双碳”目标提供更加有力的支撑和保障。 2.2国务院：印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》 日前，国务院印发《推动大规模设