睿智投资|固生堂 (2273 HK) - 业绩强势增长,源于效率提升和快速扩张

固生堂在2023年度取得了显著的增长，收入达到23.2亿元人民币，较上一年增长43.0%，经调整净利润达到3.0亿元，同比增长53.6%。这符合公司的预期，并超出分析师预测3.9%。疫情后的复苏推动了线下业务的强劲增长，门店收入同比增长49.2%，门诊人次增长53%，其中复诊人数增长77.7%。公司继续深化与11所中医药大学/医院的合作，并新增9家线下门店，分别进入武汉和昆山两个新城市。截至2023年底，固生堂共有56家线下门店，覆盖全国16个城市，较去年新增8家，其中包括7家收购的门店。

固生堂的医生资源也在持续增长，网络内医生总数同比增长26.5%至3.7万人，其中38.9%的医生拥有高级职称，显示出公司强大的医疗人才库。公司通过一系列合作和项目，如与华西医院中国循证医学中心、湖北中医药大学、天津中医药大学的合作，以及专家股权计划，增强了医生资源覆盖和行业认可度。2023年，固生堂自有医生人数增加了68.3%，占总收入的34.6%，成为公司增长的重要驱动力。

管理层预计2024年收入将同比增长30%，经调整利润同比增长35%，并计划新增10-15家门店，新进入3-5个城市，加快门店扩张速度。此外，固生堂还宣布收购宝中堂新加坡的全部股权，迈出了国际化战略的第一步，旨在利用新加坡市场优势进行国际市场整合。基于上述业绩和战略规划，分析师维持对公司买入评级，并调整目标价至71.96港元。预计未来三年固生堂的收入和经调整净利润将保持稳定的增长态势。