【宏观专题】“更新”系列二三步走：读懂设备更新政策大脉络240313

证券研究报告 宏观专题2024年03月13日 【宏观专题】 三步走：读懂设备更新政策大脉络 ——“更新”系列二 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 联系人：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】美国财政入门：5步&15分钟》 2024-03-08 《【华创宏观】资产的“大选效应”是否存在？》 2024-03-03 《【华创宏观】31省预算观察：债务、地产、财政力度》 2024-03-03 《【华创宏观】街房厂岗，烟火人间——华创研究所返乡见闻》 2024-02-22 《【华创宏观】破案：M1跳升，LPR调降》 2024-02-21 核心观点 设备更新并不是一个新名词，近十�年来我国已经历两轮较大规模的设备改造。考虑到政策内在的关联性，我们如果要理解本轮大规模设备更新的政策机制，不能割裂地只看近两三年，而需要从更长周期理解。基本的方法是三步走 �年规划、年度计划、再到更具体的部委执行。 第一步，看�年规划，明确大方向和重点领域：“十四🖂”规划指明大方向— —首次明确是需求端政策；范围从制造业扩围至消费、养老等服务领域；制造 业中突出中游高端设备。行业规划明确重点领域——涉及7大方向，10余个细分领域（见图2）。 第二步，看年度安排，抓住推进节奏：高层近期连续三次部署，政府工作报告表述更积极，或指向后续推进节奏加快。 第三步，看部委执行，理解具体实施机制：实施主体上，若延续近三年做法可能是央国企率先启动；保障机制上，后续或配套更大规模贴息、更大范围能效标准修订。结合2016-2018年作复盘：中央财政多元支持“政府买国货”， 推动装备制造业率先回升，周期持续两年；制造业受上游影响，修复有时滞。 第一步，看�年规划，明确大方向和重点领域 首先看“十四🖂”规划纲要，明确�年大方向。对比前三个�年规划，有四点变化：一是首次明确要“推动企业设备更新和技术改造”。二是首次明确设备更新改造是需求侧政策，是扩投资重要方向之一。三是范围从制造业扩围至消费、养老等服务领域。四是制造业中，更突出中游高端设备改造。 其次看行业的�年规划，明确设备更新改造重点。这里需要注意的文件是2022年国家发改委的《“十四🖂”扩大内需战略实施方案》，方案中涉及的领域，和3月初国常会、及近几年部委部署方向基本一致。具体包括：1）重点行业高端智能绿色化改造：包括船舶、电力、轨交、机床等高端中游设备，以及部分原材料行业。2）建筑、市政：地下管网，消费、养老相关基础设施等。3）农业向大中型、智能化、复合型农业机械改造。4）教育：高校科研仪器、职业院校实训基地。5）医疗设备。6）交通：铁路、船舶等。7）文旅基础设施。 第二步，看年度安排，抓住时间要求和推进节奏 从近期政策走势看，今年设备更新改造落地的节奏可能加快。一方面，去年12月以来，高层已连续三次亲自部署设备更新改造，足见重视程度。另一方面，今年政府工作报告中，设备改造领域明显扩围，与2016-2017年的情况相似， 当时正值设备更新改造的快速推进期。 第三步，看部委执行，理解具体实施机制 对于设备更新改造的实施机制，我们首先要明确今年已经确定会做什么，其次再参考“十三🖂”时期、“十四🖂”前三年的做法。 首先，分析今年可能如何执行？目前已知的是央行的再贷款政策，以及能效标 准提升的持续推进。未知的信息包括政策实施周期、细分支持领域、财政支持规模等等，还需进一步跟踪。其中能效标准方面，我国正组织实施“十四�百项节能降碳标准提升行动，上一次大规模的标准修订还是“十二🖂”时期。行动涉及工业、能源、城乡建设、交通运输、公共机构、农业农村6大领域， 后续重点行业能效标准提升或持续推进。 其次，看“十四🖂”前三年如何推进？实施主体强调央国企、公共机构（政府机关、学校、医院等）的带头作用。激励机制主要为专项再贷款加财政贴息模式，今年可能仍会延续、但规模预计提高。倒逼机制是能效标准的提高，如2021年高耗能行业标准、2022年重点用能设备标准。 最后，复盘2016-2018年，看政策机制和实施效果。当时重要的激励机制是中央财政资金多元化支持，支持“政府买国货”。效果上，2016年设备更新率先带动装备制造业、技改投资增速回升，并持续约两年时间。制造业修复滞后到 2018年上半年，前期上游去产能、投资不足，拖累了制造业整体投资。 风险提示：设备更新改造投资不及预期。 投资主题 报告亮点 本篇报告最大的亮点是系统性地、自上而下地梳理了设备更新改造的政策脉络，包括政策大方向的变化、重点领域及保障机制；并回顾了上一轮设备改造更新的效果。 报告逻辑 自上而下分析设备更新改造脉络。从�年规划，到行业落实方案，再到国务院的具体部署，依次阐述政策大方向的变化、本轮改造可能的重点领域、以及保障机制。 目录 一、第一步：看�年规划，把握设备更新的中期方向5 （一）纲领性文件里的中期要求5 （二）相关行业规划的�年要求6 二、第二步，看年度安排，抓住设备更新改造的时间要求8 三、第三步，看部委执行，理解设备更新改造的具体方式9 （一）今年可能会如何执行？9 （二）“十四🖂”前三年，如何推进？9 1、实施主体：强调央国企带头作用9 2、资金支持：主要为再贷款和财政贴息9 3、能效倒逼：提高工业重点领域能效标准9 （三）“十三🖂”时期，如何实施？效果如何？10 1、如何实施？中央财政多元支持，突出国产化导向11 2、效果如何？装备制造率先回升，制造业修复有时滞12 图表目录 图表1近四个�年规划纲要对行业更新改造的部署6 图表2《“十四🖂”扩大内需战略实施方案》及国常会、部委的相关部署7 图表3部分行业“十四🖂”规划中对设备更新改造的部署7 图表4近�年政府工作报告对产业相关改造的表述8 图表5“十四🖂”以来，设备更新改造政策脉络10 图表62016至2017年，高耗能产业去产能、工业技改文件密集出台11 图表7“十三🖂”期间技术改造保障政策12 图表82016年中开始，金属切削床、挖掘机产量增速开始修复13 图表9装备制造业增速率先恢复，其次才是技改、制造业整体增速回升13 图表10上一轮技改投资中，分行业投资增速表现14 前言：设备更新并不是一个新的名词。近十�年来，我国已经历了两轮较大规模的设备更新：一次是2009-2010年，“四万亿”刺激政策拉动的设备购置需求；一次是2016-2018年左右，供给侧结构性改革促进的设备更新改造。 因此，要理解本轮大规模设备更新的政策机制，我们不仅要研究近两年的政策脉络，还需要理解更长周期的政策机制。基本的研究方法是，以�年规划为周期，自上而下，从最顶层的�年规划→相关行业规划、实施方案→年度部署→更具体的部委落实层面，梳理出设备更新的方向变化、重点领域以及政策机制。 一、第一步：看�年规划，把握设备更新的中期方向 （一）纲领性文件里的中期要求 我们首先从顶层的�年规划，看设备更新改造的方向变化。对比“十一🖂”至“十三🖂”规划，“十四🖂”的变化主要在四方面： 一是首次明确提出要“推动企业设备更新和技术改造”。 二是首次明确设备更新改造是需求侧政策。“十四🖂”规划首次将设备更新改造和技改，放到扩内需部分去谈。“十三🖂”期间，技改的大背景则是供给侧结构性改革；“十一🖂”和“十二🖂”规划则是产业节能角度。也就是说，“十四🖂”期间，设备更新改造不仅要推动供给侧结构性改革，也是保持投资合理增长的重要手段。 三是领域涉及更广。除了制造业外，新提到消费、养老等服务相关的设施改造。 四是制造业领域，更突出中游高端设备行业的改造。除了以往涉及的传统产业改造，“十四🖂”规划纲要还明确，要推动轨交、机床、工程机械等中游设备的高端化、智能化、绿色化改造。 时期 章节 涉及领域 具体内容 图表1近四个�年规划纲要对行业更新改造的部署 十四五 形成强大国内市场构建新发展/把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来；推动企业设备更新和技术改造（加快 格局培育完整内需体系-扩展投资空间） 深入实施制造强国战略 制造业 推动制造业高端化智能化绿色化。推动集成电路、航空航天、船舶与海洋工程装备、机器人、先进轨道交通装备、先进电力装备、工程机械、高端数控机床、医药及医疗设备等产业创新发展；改造提升传统产业，推动石化、钢铁、有色、建材等原材料产业布局优化和结构调整，扩大轻工、纺织等优质产品供给，加快化工、造纸等重点行业企业改造升级，完善绿色制造体系。深入实施增强制造业核心竞争力和技术改造专项，鼓励企业应用先进适用技术、加强设备更新和新产品规模化应用 建设现代化基础设施体系 电力 加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电力系统互补互济和智能调节能力，加强源网荷储衔接，提升清洁能源消纳和存储能力，提升向边远地区输配电能力，推进煤电灵活性改造 建设现代化基础设施体系 交通运输 加快普速铁路建设和既有铁路电气化改造 提高农业质量效益和竞争力 农业 推进大中型灌区节水改造和精细化管理；加强大中型、智能化、复合型农业机械研发应用 畅通国内大循环 消费领域 支持便利店、农贸市场等商贸流通设施改造升级 实施积极应对人口老龄化国家战略 社会服务 完善社区居家养老服务网络，推进公共设施适老化改造 十三五 发展主线/必须在适度扩大总需求的同时，着力推进供给侧结构性改革；去产能、去库存、去杠杆、降成本、补 短板，加快培育新的发展动能，改造提升传统比较优势 实施制造强国战略 制造业 实施制造业重大技术改造升级工程，完善政策体系，支持企业瞄准国际同行业标杆全面提高产品技术、工艺装备、能效环保等水平，实现重点领域向中高端的群体性突破 增强农产品安全保障能力 农业 大规模推进农田水利、土地整治、中低产田改造和高标准农田建设 推进资源节约集约利用 高耗能行业 实施锅炉（窑炉）、照明、电机系统升级改造及余热暖民等重点工程 加大环境综合治理力度 实施工业污染源全面达标排放计划。完善污染物排放标准体系，加强工业污染源监督性监测，公布未达标企业名单，实施限期整改。城市建成区内污染严重企业实施有序搬迁改造或依法关闭。实施重点 构筑现代基础设施网络 交通运输 加快中西部铁路建设，推进普通国省道提质改造和瓶颈路段建设 建设现代能源体系 电力 推进大型煤炭基地绿色化开采和改造，鼓励采用新技术发展煤电 十二五 政策导向 / 加强和改善宏观调控。巩固和扩大应对国际金融危机冲击成果，把短期调控政策和长期发展政策有机结合起来……调整优化投资结构……明确界定政府投资范围，规范国有企业投资行为，鼓励扩大民间投资，有效遏制盲目扩张和重复建设 改造提升制造业 制造业 制定支持企业技术改造的政策，加快应用新技术、新材料、新工艺、新装备改造提升传统产业；推进重点产业结构调整：装备制造业、船舶、汽车、钢铁、有色金属、建材、石化、轻工、纺织 加强资源节约和管理 高耗能行业 抑制高耗能产业过快增长，突出抓好工业、建筑、交通、公共机构等领域节能，加强重点用能单位节能管理；加强固定资产投资项目节能评估和审查 加快发展现代农业 农业 改造中低产田；加快大中型灌区、灌排泵站配套改造 推动能源生产和利用方式变革 电力 切实加强城乡电网建设与改造 十一五 全面贯彻落实科学发展观 / 合理控制投资规模，增强消费对经济增长的拉动作用 积极推进信息化 制造业 运用信息、生物、环保等新技术改造轻工业 发展循环经济 高耗能行业 突出抓好钢铁、有色、煤炭、电力、化工、建材等行业和耗能大户的节能工作 发展现代农业 农业 改造大型灌区，加快中低产田改造 优化发展能源工业 电力 加强城乡电网建设