【华创金属|马金龙】降息临近，看好黄金和铜黄金：央行购金与降息预

【华创金属|马金龙】降息临近，看好黄金和铜黄金：央行购金与降息预期共振 (1)美元信用体系弱化，央行购金支撑长周期金价走强。2023年累计购金1037吨，是央行购金的历史第二高。 (2)美国2月失业率意外升至3.9%，2月平均时薪增速低于市场预期，这或证明美国通胀压力进一步下滑，就业市场疲软的信号逐渐显现，与此同时二次通胀的压力较小，为顺利开启降息铺平了 【华创金属|马金龙】降息临近，看好黄金和铜黄金：央行购金与降息预期共振 (1)美元信用体系弱化，央行购金支撑长周期金价走强。2023年累计购金1037吨，是央行购金的历史第二高。 (2)美国2月失业率意外升至3.9%，2月平均时薪增速低于市场预期，这或证明美国通胀压力进一步下滑，就业市场疲软的信号逐渐显现，与此同时二次通胀的压力较小，为顺利开启降息铺平了道路，金价有望进入加速上涨周期，黄金是确定性较高的受益品种。 铜：供需紧张的基本面与降息预期共振 (1)全球铜矿增量在2024年边际下降，冶炼产能即将进入投放期，近期铜矿干扰频发导致矿端偏紧凸显，中国铜精矿现货TC已经跌至2010年以来的低位，根据3月13日新闻，中国大型铜冶炼厂在周三的一次会议上同意削减一些亏损工厂的产量以应对原材料供应短缺，矿端紧张正在向精炼铜传导。 (2)需求端，中美库存周期开启有望驱动需求回暖，近年来发展中国家对工业金属的需求增长正在产生越来越重要的影响。2024年全球铜供需平衡因矿山干扰向供不应求倾斜。 (3)通胀持续回落推升降息预期，与此同时美国经济状况仍然健康，铜价有望迎来供需紧张的基本面与降息周期下的共振式上涨。 投资建议：金：推荐拥有产量增长明确的贵金属标的：银泰黄金、山东黄金、中金黄金，铜：推荐具备长期成长性、公司治理优秀的紫金矿业、金诚信以及国企高股息标的西部矿业、铜陵有色；建议关注洛阳钼业、盛达资源、赤峰黄金。 风险提示：海外经济衰退超预期、美联储加息超预期。