降息避险央行购金多重催化利好当前如何看待黄金机会20241218

降息避险央行购金多重催化利好，当前如何看待黄金机会？20241218_导读2024年12月18日23:34 关键词 美国经济美联储降息黄金通胀预期就业数据制造业PMI服务业PMI非农就业利率美元避险属性实际利率央行购金地缘政治冲突特朗普流动性经济衰退CPI金价 全文摘要 近期，对海外数据的观察揭示了美国经济的复杂状态，表现为制造业PMI和服务业PMI的分化，虽服务业保持扩张，但增速放缓。消费者信心和通胀预期呈现出经济下行压力，而就业市场显现冷却迹象，非农就业数据超出预期，但失业率上升，预示美联储可能进一步降息。黄金因其避险属性受到市场欢迎，尤其是美联储降息周期开始后，尽管金价波动，但长期看好，特别是地缘政治紧张和美元信用受挑战背景下。 降息避险央行购金多重催化利好，当前如何看待黄金机会？20241218_导读2024年12月18日23:34 关键词 美国经济美联储降息黄金通胀预期就业数据制造业PMI服务业PMI非农就业利率美元避险属性实际利率央行购金地缘政治冲突特朗普流动性经济衰退CPI金价 全文摘要 近期，对海外数据的观察揭示了美国经济的复杂状态，表现为制造业PMI和服务业PMI的分化，虽服务业保持扩张，但增速放缓。消费者信心和通胀预期呈现出经济下行压力，而就业市场显现冷却迹象，非农就业数据超出预期，但失业率上升，预示美联储可能进一步降息。黄金因其避险属性受到市场欢迎，尤其是美联储降息周期开始后，尽管金价波动，但长期看好，特别是地缘政治紧张和美元信用受挑战背景下。美股在预期降息和科技股强势推动下一季度上涨，二季度因就业和通胀超预期而下跌，后因降息预期再次上涨，三季波动大，2025年受美联储政策和AI产业革命支撑，需警惕波动风险。港股因海外流动性宽松和国内刺激政策表现良好，建议关注港股通50ETF及红利类板块，享受政策红利和高股息率。总结而言，经济数据对资产价格影响显著，黄金、美股和港股有特定的投资机会和风险。 章节速览 ●00:00国泰基金量化投资部对美国经济及美联储政策的分析 国泰基金量化投资部研究员分享了对美国经济数据和资产的观察，指出美国经济展现出一定韧性，尽管存在下行趋势。制造业PMI超出预期但服务业PMI不及预期，消费者信心指数连续五个月攀升。就业数据方面，非农就业指标超出预期但失业率有所上升。此外，薪资增长可能给美国通胀带来压力。美联储已开启降息周期，流动性趋松趋势不变，这可能对受流动性敏感的资产构成利好。黄金等避险资产可能因政治风险上升而获得利好。 ●09:39黄金的金融属性与避险价值分析 今年以来，黄金走势良好，反映出其稳定性和稀缺性使其在历史上作为流通货币使用，具备价值尺度、流通手段、储藏手段和支付手段等货币特性。与大宗金属相比，黄金的商品属性较弱，而金融属性突出。黄金价格与美国实际利率通常呈反向变动关系，反映了黄金的金融属性。近年来，尽管美联储加息，黄金价格依然居高不下，体现了黄金的避险属性，尤其是在地缘政治冲突如俄乌冲突后，多国央行减配美元，增持黄金，凸显了黄金作为美元信用体系对冲的长期支撑作用。总结而言，黄金在美元走强、经济向好时受压，而在美元信用受冲击、经济下行或地缘政治冲突时，黄金表现良好，提供中长期支撑。 ●16:15金价创新高及未来走势分析 今年国际和国内金价均创历史新高，主要因市场对美联储降息预期、央行购金增加及地缘政治冲突升温等因素。金价走势经历了从年初的高位震荡到随后的抬升，反映出市场对降息的预期、避险情绪及经济 衰退担忧。中长期来看，美联储降息、地缘政治冲突和去美元化趋势对金价构成利好，央行持续增购黄金亦支持金价。总体上，黄金作为避险资产的需求持续上升，投资者可关注黄金基金ETF等相关资产。 ●26:15黄金投资方式及黄金ETF基金介绍 黄金投资方式包括实物黄金、期货、黄金ETF及黄金公司股票。实物黄金投资门槛高且流动性差；期货适合专业投 资者，因其杠杆交易风险高；黄金公司股票受市场波动影响大，且业绩与金价未必完全同步。黄金ETF基金（如代码518800和517400）是适合中小投资者的选择，因其投资门槛低，流动性好，且波动风险相对较小。黄金ETF直接关联黄金现货价格，提供了直接投资黄金的方式，适合大部分中小投资者。 ●30:16回顾美股和港股走势及未来展望 今年以来，美股上涨迅速，一季度纳指和标普等主要股指持续上涨，主要受超出预期的就业数据、经济数据以及美联储年内降息暗示等因素推动。AI大模型的推进，特别是ChatGPT等，为科技股提供强劲支撑。二季度，美国就业数据任性，通胀超预期，联储官员调整预期，导致市场风险偏好受压，美股开始下跌，但随后因美联储偏鸽声明和经济数据不佳，美股出现反弹。三季度，美股经历了衰退预期和科技巨头业绩不及预期导致的估值回调，但美联储降息又引发反弹，整体小幅收涨。近期，美股处于历史高位，存在短期回落风险。长期来看，产业周期加速和宏观环境稳定是维持高估值的基础，但2025年宏观波动风险可能放大，需关注科技龙头业绩兑现情况。AI产业发展对美股是利好逻辑。 ●36:49港股投资机会分析 美联储开启降息周期对港股带来利好，港股估值相对较低，值得关注。港股通50ETF和港股科技ETF被推荐，特别是平台类互联网公司受益于政策支持和消费提振。此外，红利类港股板块也值得关注，红利港股ETF因其高股息率和连续分红成为投资亮点。 要点回顾 近期美国经济数据表现如何？ 近期美国经济数据呈现出一定的韧性。11月份制造业PMI为48.4，高于预期和前值，但仍处于萎缩区间；而服务业PMI为52，虽位于扩张区间但不及预期和前值，显示服务业扩张速度放缓。此外，12月密歇根消费者信心指数74，高于预期和前值，并连续五个月攀升，其中一年期通胀预期升至六个月新高2.9%，而长期通胀预期则从3.2%下降至3.1%。非农就业方面，11月份新增就业人数22.7万人，超出预期，失业率虽上升至4.2%，但劳动参与率基本持平。 美国就业市场情况怎样？ 美国11月份非农就业指标超出预期，新增就业人数远高于前值，反映出前期飓风和罢工事件的影响逐渐消退。然而，失业率有所上升，且薪资环比增速与前值持平，可能给美国通胀带来压力。整体来看，就业市场韧性较强，但失业率的小幅上升及薪资增速稳定可能预示着劳动力市场中期存在下行趋势。 美联储的降息政策和表态有何特点？ 美联储在9月开启了新一轮降息周期，并在11月会议中全票通过决定降低基准利率25BP，目前基准利率维持在4.5%到4.75%的水平。虽然鲍威尔主席的发言相对中性，没有给出明确的前瞻指引，但市场解读偏鸽，反映出对就业市场环境弱化和对通胀目标的信心减弱。12月进一步降息的市场预期增强，联邦基金利率期货显示降息概率上升。 对于当前市场环境，您怎么看黄金资产的表现及未来展望？ 黄金因其稳定性和稀缺性，在经济数据呈现下行趋势时表现出较强的韧性，软着陆概率较高，衰退风险较低。美联储开启新一轮降息周期，流动性趋松趋势不改，这对受流动性影响的资产如黄金有利好作用。同时，明年特朗普正式任职可能带来政治风险上升，这对黄金等避险资产也有一定的利好。因此，建议关注今晚美联储12月会议的动态。 黄金价格与美国实际利率之间存在怎样的关系？ 根据历史趋势，黄金金价和美国的实际利率往往呈现反向变动的关系。当美国实际利率上升时，持有美元资产的收益会增加，导致投资者更倾向于持有美元而减少黄金持有，从而可能导致黄金价格下行。 近年来黄金价格的表现有何特点？ 自2022年开始，尽管美联储实施了激进的加息政策，国际金价并未出现预期中的下跌，反而保持高位甚至中枢不断上升，特别是在2022年3月份以来，金价甚至突破了2000美元/盎司的水平并在高位震荡。 黄金的避险属性如何体现？ 近年来，黄金的避险属性表现得愈发明显。在经济动荡或地缘政治冲突期间，如2022年的俄乌冲突，对美元信用体系产生冲击时，金价通常会获得支撑并有所上涨。这是因为黄金可以作为美元信用体系的一种对冲工具，当市场对美元信用产生担忧时，金价会受到积极影响。 当美国经济状况变化时，对金价会产生什么影响？ 当美国经济向好、美元走强时，美国实际利率上升，金价受到压制；而当美国经济下行、美元走弱、实际利率下降时，金价往往表现较好。此外，地缘政治冲突爆发并影响美元信用时，也会给金价带来中长期支撑。 今年金价屡创历史新高背后的原因是什么？ 今年金价走高的主要原因包括市场对于美联储降息的预期增强、央行购金增多以及地缘政治冲突升温带来的避险情绪支撑。这些因素共同作用，推动了金价的上涨。 短期来看，影响金价波动的主要因素有哪些？特朗普的一些政策如何影响金价？ 短期内，金价波动可能会受到技术面观察和宏观指标的影响，特别是本周美联储的会议。从长远角度看，美联储开启降息周期对金价构成利好，同时特朗普的一些政策主张，如地缘政治冲突等，也可能对金价产生一定影响。特朗普的一些政策，比如增加关税、贸易摩擦等，可能在中期推高美国国内通胀预期，这对金价有利好作用。此外，其政策加剧了全球地缘政治不确定性，增强了央行购金意愿，例如中国央行在11月增持黄金。 长期来看，哪些因素支撑黄金价格？ 长期来看，美联储降息周期、地缘政治冲突的持续以及特朗普政策带来的不确定性，尤其是贸易冲突，都对金价有积极影响。同时，全球央行增购黄金的趋势表明黄金在避险资产中的需求在提升，美元信用体系受到挑战以及美元霸权下各国去中心化意愿增强，都给黄金带来了中长期利好。 如何投资黄金以及不同投资方式的优缺点是什么？ 投资黄金的方式主要有实物黄金、黄金期货和购买黄金相关ETF基金或股票。实物金门槛高、流动性差；黄金期货适合专业投资者参与，因其杠杆交易特性；投资黄金股票可以全面跟踪金价变动，但权益市场的高波动性可能会带来较大风险。对于中小投资者而言，投资黄金ETF基金较为合适，因其投资门槛低、流动性好且相对风险较小。此外，还有专门跟踪黄金全产业链的黄金股票ETF，更适合风险偏好较高的投资者配置资产时选择。 美股在一季度的整体表现如何，以及上涨的主要原因是什么？ 一季度美股整体呈现上涨趋势，主要原因是超出预期的就业数据和经济数据揭示了美国复苏趋势，美联储暗示年内降息推动了市场上的降息交易。此外，以ChatGPT为代表的人工智能大模型的发展及其相关产业链的需求强劲，对科技股形成有力支撑，从而带动了科技类公司的亮眼表现。 二季度美股经历了怎样的变化，以及影响其走势的关键因素有哪些？ 二季度美国就业数据表现疲软，通胀超预期且顽固，导致市场风险偏好受压，美股下跌。但四月份美联储官员开始调整预期，五月份会议声明偏向鸽派，加上美国经济数据下滑，如PMI数据不及预期、就业市场疲软及通胀降温等事件，使得市场再次开启降息交易并出现反弹。六月份，降息预期交易持续占据主导，使得美股继续上行。 三季度美股的表现如何，影响其走势的关键因素是什么？ 三季度时，美国经济数据转弱，衰退预期强化，美股一度出现下行。然而，九月份美联储开启降息周期，基金数据转强，交易退潮，促使美股反弹，最终整季度基本持平并小幅收涨。期间，科技巨头业绩不及预期导致估值回调，但降息预期和科技股的业绩兑现支撑了美股维持高估值。 对于当前美股的走势及未来展望，您怎么看？ 当前美股指数处于历史高位，短期内可能存在回落风险。长远来看，产业周期加速和宏观环境稳定是美股维持高估值的基础，尤其是AI产业链中确定性较高的算力板块，业绩保持高速增长，有望受到美国宏观经济韧性和生成式AI产业革命潜力的支持。不过，需要警惕交易拥挤带来的调整风险，尤其是ETF高溢价率时应持续关注回调可能性。 对于2025年美股的宏观环境和投资策略，有何建议？ 预计2025年美股将面临特朗普政策不确定性带来的宏观波动风险，同时存在快速上涨积累的泡沫可能带来回调压力。但经济软着陆概率、美联储降息周期以及AI产业发展等因素将对美股构成利好。投资者可关注标普500ETF（159612）和纳指ETF（513100