中辉期货能源化工板日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/4/2期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 震荡偏强 中美制造业PMI回升，中东地缘冲突升温，SC05【590-670】 聚烯烃 震荡偏强 PE装置检修、企业库存去化，L05【8200-8300】PP装置检修、下游开工回升VS标品排产低位回升，PP05【7450-7550】 PVC 低位震荡 电石降价、库存高位累增、弱内需VS春检预期，V05【5750，5850】 PTA 震荡偏强 PTA上游成本支撑，且加工费位于季节性低位；同时，下游聚酯产销好转，对PTA价格形成支撑。但上游PX开工率位于季节性高位、库存有所累计，PTA价格上行空间或受限。TA405合约关注【5950-6150】 玻璃 空单离场 高日融、弱需求、移仓换月、基差收敛，05参考【1430-1530】 纯碱 短多长空 复产检修并存，供大于求、碱厂累库、氨碱成本支撑，09参考【1700-1850】 甲醇 震荡运行 甲醇供需改善，库存延续去库。上游煤价支撑走弱，预计后市甲醇主力合约维持宽幅震荡。MA405合约关注【2515-2565】 晨报资讯 宏观经济：（1）美国美国供应管理协会(ISM)制造业采购经理人指数(PMI)从2月的47.8升至3月的50.3，创2022年9月以来最高。（2）疑似以色列战机轰炸了伊朗驻叙利亚大使馆，这标志着以色列与该地区对手之间的战争升级。 原油：周一公布的一项初步调查显示，上周美国原油和成品油库存预计下降；根据Kpler数据，印度3月进口的俄罗斯原油数量较2月增加7%。 聚烯烃:库存：截至20240401，两油聚烯烃库存84万吨（环比上周五+5）。装置变动：4月1日，中原石化（26万吨）全密度装置、茂名石化（11万吨）LDPE装置检修。大连石化、东莞巨正源等113万吨PP装置检修；中化泉州二线（35万吨/年）PP装置重启。美金市场：3月29日，LLDPE膜料价格在950-995美元/吨（部分价格调整），离岸人民币对美元汇率报7.2305，仍在高位。聚丙烯美金市场价格整体稳定，均聚950-1025美元/吨，共聚1020-1145美元/吨。排产比例：目前线型薄膜排产比例最高，目前占比33.8%，年度平均水平在34.3%。拉丝生产比例上涨，在25.29%。 PVC：截至20240401，乌海地区电石市场价2850元/吨（环比-25）。 玻璃：周末湖北、沙河浮法玻璃产销率好转。【浮法玻璃】信义玻璃（海南）有限公司四线600吨今日放水。【光伏玻璃】 安徽信义光伏玻璃有限公司1000吨产线于3月30日点火；广西南玻新能源材料科技有限公司1200吨产线于3月30日点火。安 徽福莱特1600吨产线3月31日点火。 纯碱：金山纯碱复产大于骏化减量，纯碱产量增加。重碱-玻璃供需差仍为正值，重碱处于累库状态。 甲醇：2024年4月1日，国内甲醇装置检修/减产统计日损失量15790吨（-2200吨/日）。有装置恢复，如贵州赤天化、四川泸天化、四川达兴；暂无新增检修及新增计划检修装置。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：中美制造业PMI均上升，油价偏强运行4 聚烯烃：装置检修增加，震荡偏强5 PVC：电石降价VS宏观情绪偏暖，5800附近博弈加剧6 PTA：成本支撑叠加下游去库，期价震荡偏强7 玻璃：宏观情绪修复，空头减仓离场8 纯碱：复产检修并存，盘面窄幅震荡9 甲醇：煤炭支撑走弱叠加企业去库，期价宽幅震荡10 免责声明11 原油：中美制造业PMI均上升，油价偏强运行 资料来源：IFIND，Wind，隆众资讯，中辉期 【行情回顾】：隔夜国际油价上升，外盘WTI上涨0.65%，内盘SC上涨0.34%。 【基本逻辑】：核心驱动，中美最新公布的制造业PMI均回升，宏观经济乐观，疑似以色列袭击伊朗大使馆，地缘冲突升温。宏观经济，美国美国供应管理协会(ISM)制造业采购经理人指数(PMI)从2 月的47.8升至3月的50.3，创2022年9月以来新高。供给方面，俄罗斯副总理诺瓦克周五表示，在第二季将原油产量和出口量合计削减47.1万桶/日。需求方面，根据Kpler数据，印度3月进口的俄罗斯原油数量较2月增加7%。库存方面，周一公布的一项初步调查显示，上周美国原油和成品 油库存预计下降。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 【策略推荐】：近期原油受到利好支撑，偏强运行，但目前油价行至年内高位，回调风险上升，前期多单可止盈，新进多单可逢低轻仓试多，SC05【590-670】。 聚烯烃：装置检修增加，震荡偏强 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收涨0.61%，PP主力收涨0.75%。L-PP、PP-3MA价差环比-6、-46元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，装置检修增多，产量周环比-0.6%；目前各类别产品进口窗口均处于关闭状态，人名币汇率贬值，进口成本维持高位，供给压力阶段性缓解。需求端，下游开工率周环比+1.2pct （前值+2.5pct），地膜需求陆续开始转淡，预计下周下游开工率变动不大。库存端，企业库存环比-6.5%，显著下降。综上，装置检修企业库存显著去化，震荡偏强。中长期建议逢低轻仓多配。 PP:供应端，4月1日新增检修产能113万吨，供给压力略有缓解。需求端，下游开工率增速放缓且 高于去年同期水平，继续上涨空间不大；国内拉丝出口报价持稳，海外接盘意愿下降。库存端，下游产成品库存压力大，企业库存周环比+1.6%。成本端，丙烯持稳运行、丙烷涨价，成本尚存支撑。综上，装置检修，盘面震荡偏强。中长期供给压力仍存，关注做多L-PP价差。 【策略推荐】：逢低做多，L关注【7450-7550】，PP关注【7450-7550】。风险提示：关注原油及煤炭价 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 格走势、新增产能投放进度。 PVC：电石降价VS宏观情绪偏暖，5800附近博弈加剧 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：V05合约收涨0.43%至5861元/吨，05基差环比-25元/吨，5-9价差-3元/吨。 【基本逻辑】：供给端，近期装置变动不大，产量周环比+0.49%。从检修计划来看，4月计划检修344万吨，随着春检陆续开启，供给压力或有缓解。需求端，1-2月房地产竣工数据同比大幅回落， 国内需求仍显乏力，但4月台塑报价超预期上调10美元/吨，外需存好转预期。库存端，3月底社 库60.5万吨（周环比+0.67%），绝对位置偏高。成本端，电石跌价、乙烯价格持稳运行，山东氯碱毛利震荡下移，成本支撑增强。综合来看，基本面仍偏弱，超预期的PMI数据短暂提振盘面。建议关注春检兑现情况及出口签单。 【策略推荐】：暂时观望，主力合约区间【5750，5850】。风险提示：关注宏观数据边际变化、装置 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 检修情况、出口订单。 PTA：成本支撑叠加下游去库，期价震荡偏强 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】现货方面，4月1日，PTA华东现货5935元（+25元/吨），涨幅0.42%。期货方面，4月1日，PTA主力合约日内震荡上行至6008元/吨（+80元/吨），涨幅1.35%。TA5-9合约价差收窄至-46元/吨（+4元/吨）；主力合约基差走弱至-73元/吨（-55元/吨）。 【基本逻辑】供应端，PTA装置开工率及产能均有所提升。4月1日，PTA装置开工率回升至78.38%（+0.19pct）， 产能利用率78.38%（+0.19pct），日产量18.52万吨（+0.04万吨）。需求端，终端需求稳步释放，聚酯及织造开工有所提升。库存延续去库，其中涤纶长丝库存高位回落，PET瓶片库存可用天数环比下降；预计4月份PTA去库20万吨以上。成本端，PX方面，汽油及调油料市场市场价格持续走强，芳烃相关产品价格跟随上涨。综合来看，PTA上游成本支撑，且PTA加工费位于季节性低位；同时，下游聚酯产销好转，对PTA价格形成支撑。但上游PX开工率位于季节性高位、库存有所累计，PTA价格上行空间或受限。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 【策略推荐】TA2405合约关注【5950,6150】。 玻璃：宏观情绪修复，空头减仓离场 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：部分地区现货报价继续下调，盘面止跌修复，基差缩窄，仓单为0。 【基本逻辑】：3月PMI数据好于前值，宏观情绪有所修复。在地产政策(保交楼、“三大工程”)预期仍存的情形下，耐心等待需求启动。沙河周末产销好转，玻璃盘面止跌。目前玻璃日熔量为17.65万吨，绝对高位的产量对玻璃价格形成压力，在玻璃产量高位有增，下游深加工订单较低水平的 背景下，市场需求或难匹配高供应，库存持续累积，弱现实导致盘面维持震荡偏弱局面。目前现货价格短期止跌迹象不强，盘面价格已经跌破个别天然气产线的成本线，市场心态较为悲观。关注后续需求实际恢复状态、原燃料价格表现以及盘面资金动向。 【策略推荐】：05合约参考区间1400-1530，考虑到移仓换月和基差收敛需求，空头减仓离场，盘 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 面止跌迹象。09合约等待反弹之后再做空。 纯碱：复产检修并存，盘面窄幅震荡 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：华东重碱价格下调，盘面窄幅震荡，基差小幅扩大，仓单为0。 【基本逻辑】：金山纯碱复产大于骏化减量，纯碱产量增加。上周河南金山五期锅炉问题设备减量，江苏昆山设备检修，预期检修半个月，甘肃金昌停车，综合开工率继续下降。整体供应过剩格局 未变，市场情绪相对谨慎。库存由去库转为累库，市场心态不佳，当前纯碱库存处于历史中位水平。由于供应变化幅度整体有限，行业也尚未进入大规模检修周期，基本面难以出现明显驱动。关注中下游采购情况、碱厂月度新价格变化方向、市场消息面扰动。 【策略推荐】：09合约参考区间【1700-1850】，关注氨碱成本支撑，短多长空。关注煤炭盘面、玻 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 璃盘面以及整个商品指数的市场情绪。 甲醇：煤价支撑走弱叠加企业去库，期价宽幅震荡 资料来源：IFIND，钢联，WIND，中辉期货 【行情回顾】现货方面，4月1日，太仓甲醇现货2630元（+35元/吨），涨幅1.35%。期货方面，4月1日，甲醇主力合约日内震荡上行至收盘2524元/吨（+34元/吨），涨幅1.37%。MA5-9合约价差升水降至65元/吨（-9元/吨）；江苏主力基差升水121元/吨（+1元/吨）；港口基差降至151.15元/吨（-29.6元/吨）。 【基本逻辑】供应端，甲醇产能利用率微升，整体产量处于季节性高位。4月1日，甲醇产能利用率82.86% （+0.08pct），其中西北产能利用率降至88.90%（持平）；日产量约24.87万吨（+250吨）；甲醇周度加权开工率降至82.91%（-0.60pct）。进口方面，甲醇到港量11.94万吨，周环比下降4.93万吨。需求端，MTO利润有所好转，新兴下游MTO开工率86.83%（+0.17pct）；传统下游加权开工率56.54%（+1.26pct），其中甲醛开工率41.57% （+0.98pct）、醋酸开工率93.24%（+2.48pct）、DME开工率8.86%（+0.07pct）、MTBE开工率57.79%（+0.91pct）。与此同时，国内甲醇样本企业待发订单量降至32.05万吨（-1.07万吨），其中西北待发订单将至16.8万吨（-3.4 万吨）；甲醇签单量降至5.05万吨（-6.75万吨）。库存端延续去库，甲醇样本生产企业库存降至39.34万吨（-5.09万吨）；港口库存大幅下降至52.82万吨（-14.79万吨）。成本端方面，国内煤炭整体供应环比有所改善；非电需求有所提振，但电煤进入消费淡季煤炭累库。尽管坑口煤价跌幅企稳，但煤价支撑相对有限。综合来看，甲醇整体供应处于