中辉期货能源化工板日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/3/25期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 区间整理 美联储维持利率不变，美原油去库，地缘升温，关注价格区间【580-660】 聚烯烃 震荡运行 PE进口窗口多数关闭VS社库增加，中上游库存压力仍存，L05【8200-8300】PP扩能计划延后、上游库存压力缓解VS需求恢复放缓，PP05【7500-7600 PVC 区间震荡 高库存、弱内需VS春检预期、出口好转上行动力不足，V05【5900，6000】 玻璃 空单离场 高日融、弱需求、高基差，05参考【1500-1700】，关注5日均线 纯碱 窄幅震荡 供大于求、碱厂去库、氨碱成本支撑，05参考【1750-1950】 甲醇 震荡调整 甲醇装置春季检修供应下降，但整体产量位于高位；需求端MTO及传统下游开工率下滑；库存延续去库、港口基差走强，叠加上游煤价企稳，预计后市甲醇主力合约维持宽幅震荡走势。MA05参考【2545-2585】 晨报资讯 宏观经济：（1）李强总理指出，要适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快完善“市场+保障”的住房供应体系改革商品房相关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。（2）2024年3月22日20时左右，俄罗斯首都莫 斯科近郊克拉斯诺戈尔斯克市一音乐厅发生枪击事件，目前死亡人数达到137人。 原油：贝克休斯数据显示，截至3月22日当周，美国石油钻机数量减少1座至509座；数据显示，在乌克兰无人机袭击后，俄罗斯一季度炼油能力关闭约460万吨，占总产能7%。 聚烯烃:库存：截至202403022，两油聚烯烃库存82.5万吨（日环比+0.5）。装置变动：3月22日，中海壳牌（25万吨）LDPE装置、茂名石化（22万吨）全密度装置检修；独山子石化（30万吨）HDPE装置重启。海天石化（20万吨/年）PP装置重启。美金市场：3月22日，LLDPE膜料价格在955-1000美元/吨（价格维稳），离岸人民币对美元汇率报7.2272，较上日有所上涨。排产比例：目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32.8%，年度平均水平在34.4%，相差1.6%。拉丝生产比例下跌，在19.4%。 PVC：截至20240322，乌海地区电石市场价2900元/吨（日环比持平）；仓单库存9.6万吨（日环比-0.5）。 玻璃：截止到20240322，浮法产业企业开工率为85.2%，产能利用率为86.72%；光伏玻璃稳定。全国浮法玻璃产销率79.3%，华东北化等区域产销仍未超百。 纯碱：国内纯碱开工率91.67%。 甲醇：2024年3月22日，国内甲醇装置检修/减产统计日损失量12940吨（与上期持平）。暂无恢复、新增检修及新增计划检修装置。 2 能源化工板块 2024/3/25 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 中辉期货研究院 原油：利好落地，油价上行动力减弱4 聚烯烃：供需边际改善有限，区间震荡5 PVC：交易回归弱现实，上行动力不足6 玻璃：产销低迷，盘面偏弱7 纯碱：基本面变化不大，区间缩窄8 甲醇：港口基差走强叠加成本支撑，期价震荡调整9 免责声明10 能源化工板块 中辉期货研究院 原油：利好落地，油价上行动力减弱 资料来源：IFIND，Wind，隆众资讯，中辉期货 【行情回顾】：上周五国际原油价格回落，外盘WTI下降0.54%，内盘SC下降0.65%。 【基本逻辑】：核心驱动，利好因素落地释放，当前消费旺季还未开启，油价上行动力不足，短期预计呈区间整理走势。供给方面，贝克休斯数据显示，截至3月22日当周，美国石油钻机数量减少1 座至509座；数据显示，在乌克兰无人机袭击后，俄罗斯一季度炼油能力关闭约460万吨，占总产能7%。需求方面，日本2月原油进口量为252万桶/日，同比下降7.5%。库存方面，EIA周度数据显示，截至3月15日当周，美国原油库存下降200万桶，至4.4504亿桶，汽油库存下降330万桶，至2.308 亿桶，馏分油库存增加62.4万桶，至1.185亿桶。 【策略推荐】：原油供需紧平衡，美联储年内三次降息预期，油价上半年看涨，近期油价涨幅超预期，上行阻力加大，建议逢低轻仓试多，关注价格区间【580-660】。 能源化工板块 中辉期货研究院 聚烯烃：供需边际改善有限，区间震荡 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收跌1.23%，PP主力收跌0.79%。L-PP、PP-3MA价差环比-43、-27元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，装置检修增多，本周产量环比-2.5%；除低压注塑略微打开外，其他类别进口窗口关闭，供给压力阶段性缓解。需求端，下游开工率周环比+2.5pct，3月地膜需求旺季，预计下游开工率继续回升。但需求恢复相对缓慢，社会库存周环比增加1.7%至79万吨。综上需求恢复缓慢，期价区间震荡。中期来看，中上游库存偏高，持续性上涨动力不足。 PP:供应端，近期装置检修增多，新增扩能延期，供给压力尚可。需求端，春耕已至，塑编需求旺季，但订单跟进稍显不足，下游开工率增速放缓且已高于去年同期，继续上涨空间不大。库存端，中上游库存陆续移至下游，预计下周延续去库。成本端，丙烯价格持平、丙烷跌价，成本尚存支撑。综上，基本面供需驱动皆稍显不足，区间震荡。 【策略推荐】：逢低轻仓试多，L关注【8200-8300】，PP关注【7500-7600】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 能源化工板块 中辉期货研究院 PVC：交易回归弱现实，震荡偏弱 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：V05合约收跌0.77%至5938元/吨，05基差环比-24元/吨，5-9价差-31元/吨。 【基本逻辑】：供给端，近期装置重启增多，产量周环比+2.1%。从检修计划来看，4月计划检修344万吨，随着春检陆续开启，供给压力或有缓解。需求端，1-2月房地产竣工数据同比大幅回落，国内需求仍显乏力，但4月台塑报价超预期上调10美元/吨，外需存好转预期。库存端，3月下旬社 库60.1万吨（周环比+0.74%），绝对位置偏高。成本端，电石、乙烯价格持稳运行，山东氯碱毛利中性偏高，成本支撑尚存。综合来看，交易回归弱现实，盘面区间震荡。建议春检兑现情况及出口签单。 【策略推荐】：逢低轻仓试多，主力合约区间【5900，6000】。风险提示：关注宏观数据边际变化、 装置检修情况、出口订单。 能源化工板块 中辉期货研究院 玻璃：产销低迷，盘面偏弱 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：部分区域现货报价继续下调，盘面弱势运行，主力基差扩大，仓单为0。 【基本逻辑】：现货上周继续累库，但速度放缓，前期产销好转，后期再度回落，现货价格继续下行。当下利润环比降低，但仍有生产驱动力，日熔量继续攀升，供给承压。下游订单季节性恢复，开工环比回升，但同比依然较弱，回款差问题普遍，下游采购意愿低。地产数据表现低迷，竣工也开始出现大幅下滑。玻璃需求延续弱势，供给继续攀升，产销低迷，期价继续承压。不过，05合约未来会走交割逻辑，高基差会抑制短期下跌空间。 【策略推荐】：05合约参考区间1500-1700，短期1500面临考验，空单谨持。 能源化工板块 中辉期货研究院 纯碱：基本面变化不大，区间缩窄 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：现货报价趋于稳定，盘面偏弱运行，基差扩大，仓单为0。 【基本逻辑】：上周纯碱产量、库存双双下滑，减轻市场部分供应过剩担忧，但2月进口数据利空，压制主连盘面弱势调整。短期下游需求表现一般，新订单零散成交，执行前期订单为主，市场观望情绪依旧浓厚，整体维持刚需稳定，贸易商持货意愿一般。短期纯碱基本面变化幅度仍不大，对盘面也难以形成趋势性驱动，仍以区间震荡为主。考虑到现货报价趋于稳定，主力在贴水现货背景下，抑制下跌空间。 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1750-1950，20日震荡区间不断缩窄，区间内高抛低吸短周期操作为宜。 能源化工板块 中辉期货研究院 甲醇：港口基差走强叠加成本支撑，期价震荡调整 资料来源：IFIND，钢联，WIND，中辉期货 【行情回顾】现货方面，3月22日，太仓甲醇现货2670元（-5元/吨），跌幅0.19%。期货方面，3月22日，甲醇主力合约日内宽幅震荡至收盘2543元/吨（-11元/吨），跌幅0.43%。MA5-9合约价差升水64元/吨（+3元/吨）；江苏主力基差升水147元/吨（+11元/吨）；港口基差195.29元/吨（+4.81元/吨）。 【基本逻辑】供应端，甲醇周度产能利用率及产量微降。3月22日，甲醇周度产能利用率81.89%（-1.29pct），其中西北周度产能利用率88.94%（-3.62pct）；甲醇周度产量约171.39万吨（-2.69万吨）；周度加权开工率83.51% （-1.24pct）。进口下滑，本周甲醇到港量16.87万吨（-9.38万吨）。需求端，新兴下游MTO开工率86.66% （-0.73pct）；传统下游加权开工率55.76%（-1.74pct），其中甲醛开工率42.0%（+0.67pct）、醋酸开工率90.76% （-2.29pct）、DME开工率8.79%（-1.09pct）、MTBE开工率56.88%（-4.24pct）。与此同时，国内甲醇样本企业待发订单33.11万吨（-2.47万吨）；甲醇签单量11.80万吨（-1.2万吨）。库存端延续去库，甲醇样本生产企业库存44.43万吨（-4.78万吨）；港口库存总量67.61万吨（-5.89万吨）。成本端方面，国内煤价企稳回升。综合来看，装置春季检修供应下降，需求端有所走弱，库存延续去库；港口基差走强，叠加上游煤价企稳，预计后市甲醇主力合约维持宽幅震荡走势。 【策略推荐】MA2405合约关注【2545,2585】。风险提示，煤价波动、下游需求不及预期。 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 研究员 郭建锋 资格证号 F03126846 咨询证号 何慧 F0303742 Z0011420 李思进 F03091918 Z0019894 郭艳鹏 F03104066 李倩（实习生）