中辉期货能源化工板日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/3/29期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 上方承压 俄罗斯炼厂产能下降，美国原油库存累库，SC05【590-670】 聚烯烃 区间震荡 PE中上游库存压力仍存VS装置检修、进口缩量，L05【8200-8300】PP上游开工回升、标品排产低位、装置检修VS丙烷跌价，PP05【7450-7550】 PVC 震荡偏弱 高库存、弱内需、基差走弱VS春检预期，期价跌破5800，V05【5750，5850】 玻璃 空单离场 高日融、弱需求、移仓换月、基差收敛，05参考【1430-1530】 纯碱 短多长空 供大于求、碱厂累库、氨碱成本支撑，09参考【1700-1850】 甲醇 震荡偏弱 供需双降，库存延续去库；叠加上游煤炭整体供应相对平稳，终端电厂日耗下降，电煤进入消费淡季，港口煤炭库存攀升，煤价支撑走弱。MA05参考【2435-2485】 晨报资讯 宏观经济：（1）路透调查显示，77位经济学家中有68位认为，欧洲央行将在6月首次降息；9位认为在2024年下半 年降息。77位经济学家中有39位认为，欧洲央行将在2024年降息100个基点或更多；38人认为将降息75个基点或更少。 （2）欧洲央行管委Villeroy表示，欧元区核心通胀率正在快速回落，但仍然过高；2%的通胀目标现在已经“在望”。原油：阿曼原油5月官方售价（OSP）上涨3.29美元至84.14美元/桶；美国能源部近期购买的战略原油储备平均售价 为81美元/桶，高于设定的79美元上限；由于遭到乌克兰无人机袭击，俄罗斯3月份每日脱机的初级炼油能力比2月份增 加约三分之一，达到407.9万吨；亚洲原油进口旺盛，其中1月份进口约2718万桶/日，2月份进口约2748万桶/日。 聚烯烃:库存：截至202403028，两油聚烯烃库存79.5万吨（日环比-2.5）。装置变动：3月28日，东华能源宁波一期（40万吨/年）PP装置重启。美金市场：3月27日，LLDPE膜料价格在960-1000美元/吨（价格暂稳），离岸人民币对美元汇率报7.2274，仍在高位。国内聚丙烯美金市场价格整体稳定、横盘整理。排产比例：目前线型薄膜排产比例最高，目前占比32.8%，年度平均水平在34.3%。拉丝生产比例上涨，在21.65%。 PVC：截至20240328，乌海地区电石市场价2900元/吨（日环比持平）；仓单库存1.5万吨（日环比-2.7）。 玻璃：截止到20240328，全国浮法玻璃样本企业总库存6693.6万重箱，环比+332.2万重箱，环比+5.22%，同比+4.1%。折库存天数27.2天，较上期+1.3天，本周浮法玻璃日度平均产销率与上周相比-16.8个百分点，行业累库力度再度增加。浮法产业企业开工率为85.2%，产能利用率为86.72%；光伏玻璃稳定。 纯碱：本周，国内纯碱厂家总库存83.36万吨，环比周一增加0.97万吨，涨幅1.18%；其中，轻质纯碱36.36万吨， 环比下降0.96万吨，重质纯碱47万吨，环比增加1.93万吨。 甲醇：2024年3月28日，国内甲醇装置检修/减产统计日损失量17990吨（+4600吨）。有新增检修装置，如榆林凯越、中煤远兴；暂无恢复、及新增计划检修装置。 2 能源化工板块 2024/3/29 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 中辉期货研究院 原油：俄罗斯炼厂产能下降，油价拉涨4 聚烯烃：供给压力阶段性缓解，区间震荡5 PVC：基本面仍显弱势，盘面重心下移6 玻璃：企业累库力度增大，跌势不止7 纯碱：成本附近博弈剧烈，短多长空8 甲醇：供需双降叠加煤价支撑走弱，期价震荡偏弱9 免责声明10 能源化工板块 中辉期货研究院 原油：俄罗斯炼厂产能下降，油价拉涨 资料来源：IFIND，Wind，隆众资讯，中辉期货 【行情回顾】：隔夜国际原油价格大幅上涨，外盘WTI上涨2.24%，内盘SC微降0.02%。 【基本逻辑】：核心驱动，俄罗斯炼厂遇袭，产能下降，油价较为强势，但上行阻力增强，有一定回调风险。供给方面，由于遭到乌克兰无人机袭击，俄罗斯3月份每日脱机的初级炼油能力比2月份 增加约三分之一，达到407.9万吨。需求方面，亚洲原油进口旺盛，其中1月份进口约2718万桶/ 日，2月份进口约2748万桶/日。库存方面，EIA库存数据显示，截至3月22日当周，美国原油库 存增加320万桶，至4.4821亿桶，汽油库存增加130万桶，至2.3207亿桶，馏分油库存下降120 万桶，至1.1734亿桶。 【策略推荐】：俄乌冲突、OPEC+产能收紧、美联储降息预期等多重利好因素支撑油价，目前油价行至年内高位，回调风险上升，前期多单可止盈，新进多单可逢低轻仓试多，SC05【590-670】。 能源化工板块 中辉期货研究院 聚烯烃：供给压力阶段性缓解，区间震荡 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收涨0.45%，PP主力收涨0.03%。L-PP、PP-3MA价差环比+35、+71元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，装置检修增多，产量周环比-0.6%；目前各类别产品进口窗口均处于关闭状态，进口成本维持高位，供给压力阶段性缓解。需求端，下游开工率周环比+1.2pct（前值+2.5pct），略低于预期。地膜需求陆续开始转淡，预计下周下游开工率变动不大。综上，供需边际驱动有限，区间震荡。中长期建议逢低轻仓多配。 PP:供应端，产量周环比-2.9%，部分装置计划检修，短期供给端存支撑。需求端，下游开工率增速放缓且高于去年同期水平，继续上涨空间不大；国内拉丝出口报价持稳，部分区域标品供应趋紧，海外接盘意愿下降。库存端，中上游库存陆续移至下游，预计下周延续去库。成本端，丙烯、丙烷跌价，成本尚存支撑。综上，基本面供需偏弱，盘面震荡下行。中长期供给压力仍存，关注做多L-PP价差。 【策略推荐】：观望为主，L关注【7450-7550】，PP关注【7450-7550】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 能源化工板块 中辉期货研究院 PVC：基本面仍显弱势，盘面重心下移 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：V05合约收涨0.09%至5830元/吨，05基差环比-25元/吨，5-9价差-2元/吨。 【基本逻辑】：供给端，近期装置重启增多，产量周环比+2.1%。从检修计划来看，4月计划检修344万吨，随着春检陆续开启，供给压力或有缓解。需求端，1-2月房地产竣工数据同比大幅回落，国内需求仍显乏力，但4月台塑报价超预期上调10美元/吨，外需存好转预期。库存端，3月下旬社 库60.1万吨（周环比+0.74%），绝对位置偏高。成本端，电石、乙烯价格持稳运行，山东氯碱毛利震荡下移，成本支撑增强。综合来看，交易回归弱现实，盘面震荡偏弱。建议关注春检兑现情况及出口签单。 【策略推荐】：暂时观望，主力合约区间【5750，5850】。风险提示：关注宏观数据边际变化、装置 检修情况、出口订单。 能源化工板块 中辉期货研究院 玻璃：企业累库力度增大，跌势不止 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：部分地区现货报价继续下调，盘面重心下移，基差扩大，仓单为0。 【基本逻辑】：目前玻璃日熔量为17.65万吨，绝对高位的产量对玻璃价格形成压力，在玻璃产量高位有增，下游深加工订单较低水平的背景下，玻璃厂家供应压力较大，当前中下游消化自身货源为主，供需结构表现难有起色，企业累库加速，短期内玻璃价格持续走低。加之本周浮法玻璃日度平均产销率与上周相比下降16.8个百分点，行业累库力度再度增加，盘面跌势不止。 【策略推荐】：05合约参考区间1400-1530，目前依旧是空头趋势，考虑到移仓换月和基差收敛需 求，追空的性价比不高，空单离场思路对待。09合约等待反弹之后再做空。 能源化工板块 中辉期货研究院 纯碱：成本附近博弈剧烈，短多长空 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货 【行情回顾】：华中重碱价格下调，盘面走势分化，主力基差小幅缩窄，仓单为0。 【基本逻辑】：近期化工板块气氛阴郁，化工指数连续七日下挫，昨日行情稍有企稳，但对纯碱品种支撑不强。近期纯碱市场需求表现低迷，新订单有所减缓，市场观望情绪浓重，本周碱厂发货尚可，整体维持刚需稳定，因月底新价未出，市场成交放缓，贸易商持货意愿一般。周内纯碱供应小幅提升，同时厂家库存轻微累库，对市场影响偏利空。近期纯碱成本原料价格继续调整，不同制法利润表现分化。关注中下游采购情况及碱厂月度新价格变化方向。 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1750-1850，短期区间下沿面临考验，关注煤炭盘面、玻璃盘面以及整个商品指数的市场情绪。09合约关注氨碱成本支撑，短多长空。 能源化工板块 中辉期货研究院 甲醇：供需双降叠加煤价支撑走弱，期价震荡偏弱 资料来源：IFIND，钢联，WIND，中辉期货 【行情回顾】现货方面，3月28日，太仓甲醇现货2580元（-25元/吨），跌幅-0.96%。期货方面，3月28日，甲醇主力合约日内宽幅震荡收盘至2462元/吨（-23元/吨），跌幅0.93%。MA5-9合约价差升水降至58元/吨（-1元/吨）；江苏主力基差升水降至143元/吨（-2元/吨）；港口基差走扩至183.48元/吨（+13.25元/吨）。 【基本逻辑】供应端，甲醇产能利用率及产量双降，但依旧处于季节性高位。3月28日，甲醇产能利用率降至82.28%（-0.02pct），其中西北产能利用率降至88.84%（-0.03pct）；日产量降至24.70万吨（-50吨）；甲醇周度加权开工率降至83.51%（-1.24pct）。进口方面，预计本周甲醇到港量降至11.94万吨（-4.93万吨）。需求端，新兴下游MTO开工率86.83%（+0.17pct）；传统下游加权开工率55.76%（-1.74pct），其中甲醛开工率42.0% （+0.67pct）、醋酸开工率90.76%（-2.29pct）、DME开工率8.79%（-1.09pct）、MTBE开工率56.88%（-4.24pct）。与此同时，预计本周国内甲醇样本企业待发订单量降至32.05万吨（-1.07万吨），其中西北待发订单减少3.4 万吨；甲醇签单量降至5.05万吨（-6.75万吨）。库存端延续去库，甲醇样本生产企业库存降至39.34万吨（-5.09万吨）；港口库存大幅下降至52.82万吨（-14.79万吨）。成本端方面，国内煤炭整体供应平稳，终端电厂日耗下降，电煤进入消费淡季，煤炭港口库存攀升，煤价支撑走弱。综合来看，甲醇装置春季检修供应下降，但整体处于相对高位；需求端持续走弱，库存延续去库。叠加上游煤价支撑乏力，预计后市甲醇主力合约震荡偏弱。 【策略推荐】MA2405合约关注【2435,2485】。风险提示，煤价大幅波动、下游需求不及预期。 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的