品牌结构持续向上，新能源和出海表现亮眼

长城汽车在2023年的年报显示，其全年实现营业收入1732亿元，同比增长26%，但归母净利润为70亿元，同比下滑15%。第四季度单季度实现营业收入537亿元，同比增长42%，归母净利润20亿元，同比增长1818%，环比下降44%，主要原因是年终奖的计提。公司全年共销售新车123万辆，同比增长16%，其中哈弗、魏牌、皮卡、欧拉和坦克品牌的销量分别为72万辆、4万辆、20万辆、11万辆和16万辆，分别同比增长16%、14%、8%、4%和31%。品牌结构的优化和高端车型销量的增长推动了公司整体业绩。

长城汽车在新能源和出口市场取得了显著进展。2023年，公司新能源汽车销量达到26万辆，同比增长114%，出口销量达到31万辆，同比增长82%。通过在泰国罗勇工厂成功量产首款纯电车型欧拉好猫，以及在全球范围内建立的广泛销售渠道，公司正在逐步形成全球化的运营体系，为未来的出口增长奠定了坚实的基础。

研发方面，公司持续加大投入，2023年销售、管理和研发费用率分别为4.78%、2.73%和4.65%，相比上一年度分别提高了0.5个百分点、降低了0.8个百分点和减少了0.04个百分点。特别是销售费用率的提升，主要是因为公司在新能源车型上的战略投放。为了进一步提升竞争力，公司计划在2024年发布CoffeeOS 3与无图全场景NOA，并推出多款混动车型，以促进新能源汽车销量的进一步增长。

基于对公司实际销量的表现预测，预计2024-2026年的营业收入将分别达到2181亿元、2664亿元和3149亿元，同比增长26%、22%和18%；归母净利润分别为86亿元、105亿元和129亿元，同比增长22%、22%和23%；每股收益（EPS）分别为1元、1.23元和1.51元，复合年增长率（CAGR）为22%。考虑到公司持续的品牌升级、新能源和海外市场的高速增长潜力以及可能的上游原材料价格上涨风险，建议持续关注长城汽车的发展动态。