中泰通信行业周报：移动全球首发5G-A商用，通感一体赋能低空经济

移动全球首发5G-A商用，通感一体赋能低空经济 -中泰通信行业周报（0325-0329） 通信证券研究报告/行业周报2024年3月30日 评级：增持（维持） 分析师：陈宁玉 执业证书编号：S0740517020004电话：021-20315728 Email：chenny@zts.com.cn研究助理：杨雷Email：yanglei01@zts.com.cn研究助理：佘雨晴 Email：sheyq@zts.com.cn 基本状况 上市公司数123 行业总市值(百万元)4139472 行业流通市值(百万元)1340671 行业-市场走势对比 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 通信(中信)沪深300 相关报告 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 上海瀚讯 13.98 0.14 0.15 0.56 1.04 93.21 87.00 23.30 12.55 0.93 买入 移远通信 40.93 2.35 0.60 2.59 3.37 20.26 79.37 18.39 14.13 4.07 买入 中际旭创 156.56 1.52 2.52 5.01 6.89 65.81 39.69 19.97 14.52 0.81 买入 天孚通信 151.27 1.02 1.64 2.57 3.47 82.60 51.37 32.78 24.28 1.41 买入 广和通 17.31 0.47 0.79 1.03 1.31 37.15 22.10 16.95 13.33 0.77 买入 备注以2024年3月29日收盘价计算 投资要点 本周沪深300下跌0.21%，创业板下跌2.73%，其中通信板块下跌3.43%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的123支成分股本周内换手率为2.46%；同期沪深300成份股换手率为0.41%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前�的公司分别是：神宇股份（20.41%）、ST路通（15.10%）、硕贝德（13.94%）、ST天喻（13.79%）、华测导航（10.49%）；跌幅居前 �的公司分别是：新易盛（-15.93%）、会畅通讯（-15.96%）、ST九有（-19.17%）、博创科技（-19.68%）、新海退（-71.79%） 中国移动全球首发5G-A商用部署，关注5G-A通感一体赋能低空经济。3月28日，中国移动5G-A商用发布会在浙江杭州举行，中国移动表示：中国移动网端业协同加速推进5G-A商用，2024年底5G-A网络部署城市超300个，5G-A终端种类超20款，5G-A终端销量超2000万，5G-A行业标杆100个。同时，中国移动将分阶段实现5G-A全覆盖：第一波5G-A商用启动期（商用元年），2024年底覆盖超300个城市；第二波5G-A规模发展期（2025年），通感一体&网络AI应用&无源物联&XR多媒体增强规模商用；第三波5G-A全量商用期（2026年），探索星地融合&绿色低碳。此外，中国移动领先提出5G-A终端愿景，5G-A终端三层能力持续提升，包括基础体验升级，基于3CC多载波能力实现速率体验提升数倍；网业协同体验升级，预计2024年底实现业务和网络互相感知；可保障体验升级，预计2025年具备差异化体验能力。低空经济作为一种新型的经济形态，其产业政策推进迅速，未来市场空间广阔。自2021年初“发展低空经济“首次纳入国家级规划以来，我国低空经济进入快速发展阶段，2024年3月，低空经济首次写入政府工作报告，且20余省份已将低空经济纳入政府工作议程。5G-A不仅可为低空飞行器上的乘客提供网络覆盖，其通感算一体化能力还可以为低空飞行器提供飞行监管、全生命周期管理等服务能力。我们认为，当前低空经济处于政策与技术双重拐点共振期，未来有望迎来产业快速发展期。5G-A作为低空经济中重要的网络覆盖技术，有望受益低空经济快速发展。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 三大运营商年报相继披露，重点资本开支拐点提升利润率。本周，三大运营商相继披露2023年财报。中国移动2023年全年实现营业收入10093亿元，同比增长7.7%（上年增速为10.5%），归属于母公司股东的净利润为1318亿元，同比增长5.0%（上年增速为8.2%）。中国电信2023年实现营业总收入5078.43亿元，同比增长6.9%（上年增速为9.5%），归属于上市公司股东的净利润为304.46亿元，同比增长10.3%（上年增速为6.3%）。中国联通2023年实现营业收入3726亿元，同比提升5.0%（上年增速为8.3%）；归属于母公司净利润达到82亿元，同比增长12.0%（上年增速为15.8%）。资本开支方面：2023年，中国移动资本开支为1803亿元，资本开支占主营业务收入比为20.9%，同比下降1.9个百分点。2024年中国移动预计资本开支约为1730亿元，较2023年下降4.0%，资本开支占收比预计降至20%以下，其中计划5G网络资本开支690亿元，算力475亿元，能力163亿元，基础投资218亿元。中国电信2023年资本开支为988亿元，其中移动网投资348亿元，产业数字化投资355亿元。2024年，中国电信计划资本开支960亿元，较2023年下降2.9%。中国联通2023年资本开支为739亿元，2024年计划650亿元，较2023年下降12%。随着运营商资本开支的下滑，有望进一步提升其利润率。同时，建议关注运营商未来的投资重点方向算力网络领域。 智能手机已标配卫星通信能力，OPPOFindX7率先支持5.5G移动通信。3月29日，OPPO宣布FindX7Ultra卫星通信版正式开启预售。FindX7Ultra卫星通信版首次可以实现听筒/免提双模双向卫星通话，并率先支持新一代5.5G通信技术，提供天地融合的通信新体验。FindX7Ultra卫星通信版还为双潜望四主摄系统搭载升级的超光影图像引擎，以先进的大模型技术革新AI计算。FindX7是实现首个5.5G+首个听筒/免提双模双向卫星通话，其第一次让卫星对讲机，真正变成了卫星手机。通过OPPO创新的天线波束设计，提供免提和听筒两种卫星通话模式，是目前唯一支持双模双向卫星通话的智能手机。OPPO创新天线波束设计已有26项专利申请。传统卫星通信手机采用单天线设计，并且无法满足头手状态下发射功率的需求，只能支持免提一种模式的使用，在大风等恶劣的天气环境中会导致无法清晰沟通的问题，无法高效地解决紧急状况下用户准确高效地双向沟通需求。FindX7Ultra卫星通信版全新的听筒/免提双模双向卫星通话，让智能手机的卫星通话体验从“卫星对讲机模式”进化到符合用户使用直觉的“卫星电话模式”，帮助用户在极端环境中获得更高效的沟通效率。次外，FindX7Ultra也是首个支持新一代5G-A技术的手机，有望实现万兆网速的峰值速率以及毫秒级的延时，并加速推进实现中国5G天地融合通信，天空一体化的全新愿景。我们认为未来的智能手机可实现卫星通信能力已是标配，且随着5G-A发展，亦会有越来越多智能手机可支持5G-A技术。建议重点关注AI手机、卫星通信、5.5G手机等相关机会。 投资建议：关注5G-A射频/天线/设备/网络建设等：盛路通信、灿勤科技、中兴通讯、通宇通讯、普天科技等；光器件和光芯片：中际旭创、天孚通信、源杰科技、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等；卫星互联网：上海瀚讯、铖昌科技、震有科技、信科移动、盛路通信、海格通信、中国卫通、华测导航等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；ICT设备商：中兴通讯、紫光股份（新华三）、锐捷网络、菲菱科思、星网锐捷、盛科通信等；物联网：广和通、美格智能、移远通信等；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；连接器&控制器：维峰电子、徕木股份、瑞可达、鼎通科技、科博达、拓邦股份、和而泰等；专用通信：三旺通信、七一二等；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等。 风险提示事件：AI发展不及预期风险、算力网络发展不及预期风险、技术迭代不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等。 内容目录 板块综述.-5- 本周重点公告与新闻...........................................................................................-6- 公司公告......................................................................................................-6- 重要新闻....................................................................................................-10- 风险提示............................................................................................................-20- 板块综述 本周沪深300下跌0.21%，中小板下跌2.40%，创业板下跌2.73%，TMT中通信板块下跌3.43%，计算机下跌7.03%，电子下跌4.14%，传媒下跌9.19%。 图表3：通信板块涨跌幅前🖂（2024.03.25-2024.03.29） 证券代码证券简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）最低价（元）最高价（元）换手率（%）成交额（亿元） 300563.SZ 神宇股份 20.41 16.40 29.22 13.00 16.67 102.48 18.66 300555.SZ ST路通 15.10 7.85 15.70 6.76 8.30 16.48 2.50 300322.SZ 硕贝德 13.94 11.20 52.16 8.55 11.20 42.44 18.32 300205.SZ ST天喻 13.79 6.60 28.38 5.23 6.60 10.30 2.55 300627.SZ 华测导航 10.49 28.12 153.25 24.05 28.18 16.21 18.84 证券代码证券简称周涨跌幅（%）收盘价（元）总市值（亿元）最低价（元）最高价（元）换手率（%）成交额（亿元） 002089.SZ 新海退 -71.79 0.22 3.02 0.20 0.37 47.73 1.40 300548.SZ 博创科技 -19.68 26.57 76.15 25.86 32.97 54.99 34.73 600462.SH ST九有 -19.17 2.15 13.27 2.15 2.71 4.28 0.63 300578.SZ 会畅通讯 -15.96 13.80 27.49 13.20 16.45 24.56 6.87 300502.SZ 新易盛 -15.93 67.00 475.65 65.60 79.70 41.34 181.90 来源：iFinD，中泰证券研究所 图表4：中泰通信重点跟踪公司最新估值（截止2024.03.29） 2023 2024 2023 2024 2023 速2024 2023 2024 300394.SZ 天孚通信 151.27 1.77 2.93 85.31 51.21 73.78% 66.60% 1.16 0.77 000063.SZ 中兴通讯 27.99 2.02 2.27 13.88 12.35 19.40% 16.28% 0.72 0.76 300762.SZ 上海瀚讯 13