食品饮料行业周报：零食板块涨幅居前，关注业绩催化因素

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年04月01日 零食板块涨幅居前，关注业绩催化因素 ———食品饮料行业周报 华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势研究员：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com相关阅读请认真阅读文后免责条款 摘要： 3月底以来进入年报密集披露期，分化行情延续，头部企业凭借突出的品牌力和渠道优势，具备较强韧性，短期建议关注年报和一季报业绩确定性较强的行业龙头。我们认为食品饮料具备较好的中长期配置价值，维持“推荐”评级。 白酒：上周（03月25日-03月29日）白酒板块涨跌幅-0.31%，今世缘（+1.16%）、岩石股份（+0.82%）、泸州老窖（+0.79%）涨幅居前。2024年春节白酒动销好于预期，叠加3月糖酒会反馈来看，批价稳健，库存相对健康，信心逐渐恢复。步入二季度白酒消费淡季，持续关注商务场景复苏态势，短期来看，建议关注2023年年报和2024年一季报具备业绩确定性的标的。中长期来看，居民收入水平和消费信心仍是影响板块景气度的关键因素。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）；次高端价格带动销表现较好的山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。 大众品：【零食】上周盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠披露2023年年报，业绩延续高增速，带动零食板块整体上涨，周涨跌幅+7.62%，跑赢上证指数7.85pcts，受益于量贩零食渠道和线上新零售渠道的快速增长，零食板块较高景气度有望延续。【软饮料】我国功能型饮料、无糖茶等软饮料具备较高景气度，2024年关注渠道下沉铺货速度和单点产出的提升。【啤酒】啤酒企业积极布局中高端价格带产品，结构升级、大麦成本回落、集中度提升，在低基数情况下，2024年旺季啤酒行业有望进一步恢复。【乳品】液奶受益于春节期间礼赠场景火爆，预计一季度有较好的动销表现，虽然市场担忧行业存在以价换量现象，但必选消费属性，叠加原奶成本下行，全年行业有望实现中高个位数增长。【调味品】调味品受益于餐饮产业链复苏，逐渐企稳回暖，库存处于健康水平，基本面稳健向好。建议关注个股：盐津铺子 （002847.SZ）、劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ)、东鹏饮料（605499.SH）、青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、伊利股份（600887.SH）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险；适当性管理。 1一周市场行情 03月25日-03月29日，申万食品饮料指数涨跌幅为-0.56%， 在申万一级行业中排名第15位，涨幅排名前三的行业分别为石油石化（+4.08%）、有色金属（+3.72%）和家用电器（+2.10%）。全部子行业涨跌幅分别为，零食（+7.62%），保健品（+2.44%），软饮料（+1.22%），白酒（-0.31%），调味品（-0.33%），啤酒 （-0.65%），其他酒类（-1.93%），乳品（-2.43%），烘焙食品 （-2.74%），预加工食品（-4.60%），肉制品（-5.34%），同期上证指数涨跌幅为-0.23%。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 飞天茅台（原箱）批价上周（03月25日-03月29日）小幅 波动，03月25日批价为2930元/瓶，3月26日下滑30元/瓶至 2900元/瓶，3月29日上升5元/瓶至2905元/瓶；03月25日飞 天茅台（散瓶）批价为2670元/瓶，3月28日下滑40元/瓶至2630 元/瓶。五粮液（八代）批价维持965元/瓶。国窖1573批价维持 875元/瓶。 生鲜乳价格继续下跌，截至2024年3月22日，生鲜乳价格 为3.53元/公斤；2024年2月大麦进口均价为279.55美元/吨，环 比持续下降；2024年3月29日，白糖现货价格为6748元/吨， 小幅下降；2024年3月20日，大豆价格为4528.60元/吨；2024 年3月29日，包材瓦楞纸出厂价继续下滑至2960元/吨；2024 年3月29日，包材PET现货价小幅抬升至7310元/吨。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，今日酒价、华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 （1）2024年3月25日 【茅台文旅推出2699元清明文创礼盒】据悉，2024甲辰清明即将到来之际，茅台文旅推出了“茅台清明节气文创礼盒”，售价为2699元。该套装产品由礼盒装和精美手提袋组成，礼盒则包含甲辰清明款200ml53度飞天茅台2瓶、潺潺涌泉壶*1个、盈盈滴水杯*2。（来源：微酒） 【台源酒i茅台销售额破1000万】截至3月22日，台源上 线i茅台不到2个月销售额已破1000万。此前，截至2月21日，台源酒在i茅台销售额已突破600万元，在“i茅台”参与抢购 台源酒的消费者中，贵州省外消费者占比达93.7%。（来源：微酒） 【茅台物流公司2023年回收酒瓶约46万支】据贵州日报天 眼新闻消息，茅台物流公司在3月22日召开的第一届第五次职工代表大会上透露，率先在贵州省内组织实施茅台玻璃酒瓶回收再利用项目试点工作，全年累计回收酒瓶约46万支。据介绍，茅台物流公司建立了信息联动机制及酒瓶回收工作管理制度，以山东淄博分拨点为试点，同步开展茅台酒正向配送和逆向回收，推动形成“复制”模型并全国推广。（来源：微酒） 【五粮液发布创新新产品打造计划】据五粮液集团微信公众号消息，近日，五粮液经销商大会在成都召开。会上，五粮液股份公司副总经理蒋佳分享了2024年五粮液品牌营销思路。公司将围绕“三个一”总思路开展营销工作，坚定“以提升五粮液品牌价值为核心，持续发力强化品质品牌、消费者培育、渠道利润，加快推动产品价格向品牌价值合理回归”的营销方针；坚定“营销执行年”的定位，坚定“抓动销、稳价格、提费效、转作风”的营销策略，推动五粮液高质量营销工作。会上，公司发布了五粮液创新新产品打造计划，将从特殊老产品焕新、满足礼赠需求、满足文化消费需求三个方向，陆续研发推出限量稀缺、高价值、个性化的创新产品，包括即将焕新推出的45度五粮液、68度五粮液等新品，进一步完善五粮液1+3产品矩阵。（来源：微酒） （2）2024年3月26日 【顺鑫农业与牵手合作卖“牛咖”】近日，顺鑫农业回复投资者称，“牛咖”是牵手公司自研以浓香型白酒作为配料生产销售的一款咖啡饮品，牵手公司向公司采购牛栏山白酒，“牛咖”的销售不仅有利于增加牛酒的曝光度，还能吸引新的消费人群。 （来源：微酒） 【口子窖合肥市场流通渠道合作伙伴签约大会举行】3月25 日，口子窖2024合肥市场流通渠道合作伙伴签约大会举行，2023年是口子窖在合肥市场的变革元年，合肥市场更是口子酒业深入市场改革的起点和高地。口子窖将通过渠道模式转型，推动渠道扁平化管理，让渠道效能更强，完善市场数据化搭建，实时了解市场动向，赋能业务的增长。（来源：微酒） 【春糖带动成都服务业增收超百亿】3月25日消息，第110 届全国糖酒会带动城市服务业综合增收102.5亿元，较上届增长 25.8%。其中拉动会展业直接收入11.3亿元，带动餐饮住宿、交 通运输、商贸购物、文化娱乐、旅游业等相关服务业增收91.2 亿元。（来源：微酒） （3）2024年3月27日 【茅台签约消博会全球战略合作】第四届中国国际消费品博览会全球战略合作伙伴签约仪式在海南海口举行，茅台集团与海南国际经济发展局签署战略合作协议，成为第四届中国国际消费品博览会全球战略合作伙伴。双方将以酒为媒，持续增进交流合作，更好发挥消费对经济循环的牵引带动作用，为增长注入更多动力，让世界共美中国市场魅力。（来源：微酒、贵州茅台） 【洋河·梦之蓝M6+公益微电影《梦想的召唤》正式上映】近日，由中国航天基金会制作、洋河·梦之蓝M6+冠名的中国航天公益纪录电影《梦想的召唤》正式上映，透过镜头展示航天人的日常生活状态，解锁蕴藏在中国航天人身上的航天密码。（来源：微酒） 【《2023中国威士忌行业发展调研报告》重磅发布】3月26日，中国酒业协会威士忌专业委员会2024年会杭州千岛湖召开。作为整场会议的重头戏，中国酒业协会威士忌专业委员会重磅发布了《2023中国威士忌行业发展调研报告》，公布了2023年多项威士忌相关数据，并对当前国产威士忌发展现状与困境做了详细分析。报告内容显示：2023年我国威士忌酒的市场规模约55亿元，同比增长10%。我国威士忌行业尚在起步阶段，市场销售仍以外资品牌为主，国内产量低于进口量。英国、美国、日本、爱尔兰是我国进口威士忌的主要国家。（来源：微酒） （4）2024年3月28日 【茅台老酒交易节本月开幕】3月30日，茅台品藏家2024新春联谊会（第五季）将在深圳喜来登大中华交易广场举行。届时，首届茅台老酒交易节也将于当日15时同步开幕，为期三天。本次茅台老酒大湾区交易节，集茅台老酒展示、交易、鉴定等于一体，为消费者提供集中了解茅台老酒、品鉴茅台老酒的服务，也为茅台老酒业内人士提供了交流的平台。（来源：微酒） 【酒鬼酒副董事长、总经理郑轶：聚焦差异化战略，坚定迈向百亿目标】近日，酒鬼酒公司副董事长、总经理郑轶对公司未来的发展战略进行了解读，强调差异化与聚焦战略的重要性。郑 轶表示，酒鬼酒拥有“内参”、“酒鬼”和“湘泉”三大品牌，分别定位于高端客群、次高端市场和大众市场，“内参”的崛起是引领酒鬼酒过去几年快速发展核心动力。面对行业品牌化和集中化的趋势，郑轶介绍称，公司正实施差异化战略，通过强化产区、工艺和文化价值，提升消费者对品质的感知。为实现百亿企业目标，酒鬼酒还将加强渠道建设、消费者培育和产区建设，结合传统工艺与现代技术，确保品质提升，稳健推进企业发展。（来源：微酒） 【第七届古井贡酒古粉节本月启幕】3月29日-30日，2024第七届古井贡酒·年份原浆桃花春曲节暨第三届古粉节将在亳州启幕。古井贡酒将传统技艺进行生动的现代演绎，并将呈现九大看点：连续七届，“桃花春曲节”赋能古井IP；春日盛展，千名亳商进古井；桃花春曲，匠心美酒限量首发；酒融春光，演绎千年酿技匠心传承；跨界同行，同庆楼&古井健康科技公司强强联合；直播探秘打卡，马滢带你看古井；畅玩时刻，醉美应是古粉节；人文亳州，探源亳州酿酒环境；非遗魅力，《活起来的技艺》再启新程。（来源：微酒） （5）2024年3月29日 【五粮液集团启动高质量倍增工程】五粮液集团在宜宾市召开的高质量倍增工程指挥部2024年首次会议上宣布，公司将精准把握白酒行业趋势，积极扩大产能并抢占市场份额，以确保在未来市场竞争中的优势地位。五粮液将坚持目标导向和问题导向，全力推进项目建设，确保质量和安全，同时加速企业绿色化转型，全面贯彻绿色低碳理念，努力实现“零碳酒企”目标。这标志着五粮液在追求高质量发展的同时，致力