南华纸浆周报：矛盾渐突出，短期价维持

矛盾渐突出，短期价维持 ——南华纸浆周报 2024年3月31日星期日 联系人：褚旭投资咨询证书：Z0019081021-52585106chuxu@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 纸浆：矛盾渐突出，短期价维持 【盘面回顾】上周纸浆期货价格高位震荡走势，整体持仓量减少，以多头减仓占优。SP2405主力合约周度下跌46元/吨，跌幅为0.74%，收盘价为6138元/吨。针叶浆现货价格下跌，山东银星周度下跌50元至6200元/吨，河北俄针下跌100元至5900元/吨；阔叶浆山东金鱼上涨150元至5700元/吨。 【产业表现】由于气体爆炸，芬林集团凯米(Kemi)纸浆厂发布停产通知，维修工作将需要10-12周的时间。芬兰工会中央组织SAK宣布继续进行三月初开始的政治罢工，下次SAK董事会将开会评估复活节后的情况和劳工行动的持续性。据Europulp数据显示，2024年2月，欧洲港口木浆库存总量环比-9.5%，同比-30.8%，库存总量由1月末的128.03万吨减少至115.83万吨。2024年2月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比+12.8%。软木浆出货量2月同比+10.9%，发运至中国的出货量同比+8.7%；硬木浆出货量2月同比 +16.9%，发运至中国的出货量同比+46.6%。广东恒安两条高档生活用纸新生产线计划今年12月投产。中远海运特运第三艘77000吨系列多用途纸浆船“GREENITAQUI“轮在大连顺利命名，该系列船是目前全球最大的专业纸浆运输船。 【核心逻辑】上周纸浆期货价格高位震荡走势，下跌回调力度偏弱，价格坚挺的主要因素依然围绕着供应端展开。首先，芬兰运输工人罢工延期，KEMI纸浆厂由于之前气体爆炸导致的停产检修时间较长，影响纸浆市场供应紧张情绪，市场对于之后是否继续延期表示担忧，周二夜盘纸浆期货价格高开高走。2月份欧洲木浆港口总库存环比减少9.5%，延续了去年六月份以来的减少趋势，欧洲木浆库存压力不大，后势全球纸浆流向或向欧洲地区倾斜，亚洲地区供应增量或将趋缓。2月份巴西出口中国阔叶浆59.66万吨，环比减少25.34%，同比减少13.07%，阔叶浆主要供应国对中国地区发运量的减少引发市场对未来阔叶供给量的担忧，随着去年下半年外盘报价不断上涨，国内需求减弱，长协的采购意愿不足，采购量减少。同时随着欧美地区经济复苏，海外通胀导致上游浆厂卖给欧美地区的利润更高，导致发运至中国的纸浆量减少，而2月世界20主要产浆国阔叶浆发运至中国的高增数据源于去年同期低基数。本周预计纸浆品种延续供应端偏上驱动，国内纸浆港口库存去库为价格提供支撑。利空因素主要为终端需求的偏弱表现，生活用纸压力相对突出，周度开工率产量降低，成品纸周度企业库存增加，利润走弱，其他三纸种相对平稳。当前上下游矛盾逐渐突出，产业链负利润传导持续，短期来看此状态还将维持，价格震荡反复。中长期来看，随着产业链中下游库存的逐渐释放，经济触底后的修复过程，都将使需求有所提升，价格重心上移。 【策略观点】SP2405主力合约多单谨慎持有。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 6368 6350 18 0.3% SP2502 6326 6304 22 0.3% SP2503 6306 6298 8 0.1% SP2404 6096 6148 -52 -0.8% SP2405 6138 6184 -46 -0.7% SP2406 6168 6212 -44 -0.7% SP2407 6192 6238 -46 -0.7% SP2408 6230 6258 -28 -0.4% SP2409 6250 6276 -26 -0.4% SP2410 6270 6282 -12 -0.2% SP2411 6278 6286 -8 -0.1% SP2412 6284 6284 0 0.0% 外盘报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 780 780 0 0.0% 针叶浆（雄狮） 780 780 0 0.0% 针叶浆（金狮） 800 800 0 0.0% 阔叶浆（明星） 710 710 0 0.0% 阔叶浆（小鸟） 680 680 0 0.0% 国内现货价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6200 6250 -50 -0.8% 针叶浆（江浙沪银星） 6200 6275 -75 -1.2% 针叶浆（广东银星） 6225 6300 -75 -1.2% 针叶浆（山东凯利普） 6300 6400 -100 -1.6% 针叶浆（江浙沪凯利普） 6325 6450 -125 -1.9% 针叶浆（广东凯利普） 6375 6500 -125 -1.9% 针叶浆（河北俄针） 5900 6000 -100 -1.7% 国内成品纸均价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4745 4775 -30 -0.6% 生活用纸 6550 6516.67 33.3 0.5% 双胶纸 5912.5 5912.5 0 0.0% 铜版纸 5840 5840 0 0.0% 产业数据：库存、供给 价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（山东银星-主力合约） 62 66 -4 -6.1% 月差（05合约-09合约） -112 -92 -20 21.7% 针阔差（山东银星-山东金鱼） 500 700 -200 -28.6% 原料成品差（山东银星-白卡纸均价） 1455 1475 -20 -1.4% 开工率(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 70.05 70.05 0 #N/A 生活用纸 65.86 67.38 -1.52 #N/A 双胶纸 64.26 64.17 0.09 #N/A 铜版纸 65.14 64.27 0.87 #N/A 利润(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 -5.45 -4.51 -0.94 #N/A 生活用纸 0.7 0.97 -0.27 #N/A 双胶纸 0.23 0.64 -0.41 #N/A 铜版纸 1.65 1.99 -0.34 #N/A 库存(万吨) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 青岛 135.86 134.19 1.67 1.24% 常熟 60.27 65.06 -4.79 -7.36% 高栏 6.62 8.15 -1.53 -18.77% 罗泾 6.21 9.68 -3.47 -35.85% 广州地区 25.86 21.62 4.24 19.61% 第二章 期现市场回顾 1现货市场回顾 来源：卓创资讯南华研究 2期货市场回顾 3价差 4下游报价 第三章 供给 1纸浆进口量 2国内纸浆开工率 第四章 需求 1成品纸开工率 2成品纸产量 3成品纸出口 第五章 库存 1国内纸浆港口库存 2企业库存 3社会库存 第六章 利润 1利润 来源：卓创资讯南华研究 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦 邮编：310008 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 股票简称：南华期货 股票代码：603093 南华期货营业网点