养殖产业周报：多数下跌，养殖领跌

期货研究报告|商品研究 多数下跌，养殖领跌 —养殖产业周报 （2024年03月25日-2024年03月31日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年03月31日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 豆一指数 1.06% 5.87% -6.29% 玉米指数 0.49% -1.27% -11.64% 豆粕指数 -0.68% 7.89% -7.33% 豆油指数 -0.85% 6.57% -1.79% 棕榈指数 -1.02% 9.73% 9.92% 豆二指数 -2.15% 8.25% -6.59% 菜油指数 -2.78% 4.56% -4.40% 菜粕指数 -2.89% 6.51% -7.62% 鸡蛋指数 -3.18% -1.92% -17.67% 生猪指数 -3.44% 2.00% -0.99% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块多数下跌，养殖领跌。生猪端，月底规模场出栏缩量，叠加清明假期备货提振需求，猪价小幅走强。但目前仍是消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二育生猪后期将逐步出栏，预计期价震荡偏弱。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。大豆端，CBOT大豆盘面阶段供需驱动缺乏，震荡为主，后期关注北美新作供应及南美新豆上市尾声卖压。豆粕端，阶段性近端延续去库，不过市场在交易4月以后到港多，大供应偏宽松预期，现货基差本周出现较大幅度回归。盘面价格维度，整体震荡为主，近弱远强。油脂端，近端看，MPOA预估3月马棕步入季节性增产，但增幅低，国际棕榈整体倾向仍处于去库周期，不过其他油脂宽松。价格维度，国际棕榈已经持续处于高价抑制需求阶段，高位开始呈现震荡，交易难度增大，后期关注国际棕榈减产兑现度。玉米端，目前产区售粮进度已达八成左右，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，对现货价格有一定支撑。下游库存有所回升，补库心态谨慎。政策面收储消息提振市场情绪，关注后续动向，期价预计震荡偏强。鸡蛋端，目前供应充裕，需求偏弱，市场走货偏慢，流通环节库存偏高，蛋价偏弱运行。下周清明备货需求或对蛋价有所提振，关注库存去化情况。随着后期产量持续增加，南方雨季不利于鸡蛋储存，期价预计震荡走弱。观点仅供参考。 品种 近期（紧张/中性/ 宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中 性/宽松）远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 宽松 下跌 震荡 中性 上涨 消费疲软 出栏节奏及需求 鸡蛋 宽松 下跌 下跌 宽松 震荡 供应增加、走货放缓 需求 大豆 宽松 震荡 震荡 宽松 震荡 无强驱动 南美产量预期差及美豆产量 预期 豆粕 偏紧 震荡 震荡 宽松 震荡 无强驱动 南美产量预期差及美豆产量预期 玉米 宽松 震荡 上涨 宽松 上涨 政策收购利好 购销节奏及心态 棕榈油 偏紧 震荡 震荡 偏紧 震荡 驱动不明 产区产量 菜油 宽松 震荡 震荡 宽松 震荡 驱动不明 产区产量 豆油 中性 震荡 震荡 宽松 震荡 驱动不明 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价先涨后跌，多数较上周上涨，北强南弱。黑龙江及吉林涨幅最大，约0.65元/公斤，北方其它区域涨幅0.2元/公斤，南方猪价多数小幅下跌。 2 供给方面: 存栏方面，农业部数据显示，2月能繁母猪存栏4042万头，减少-0.61%，同比-6.93%，产能继续调减。据钢联数据，2月规模场能繁母猪存栏481万头，环比-0.26%，同比-5.88%，中小散能繁存栏14.72万头，环比-0.88%，同比-18.27%，能繁存栏继续下滑，降幅有所缩窄，散户降幅高于规模场。 出栏量方面，2月商品猪出栏量722.49万头，环比-27.21%，同比-11.5%，本周出栏体重122.56公斤，环比+0.32公斤，同比-1.14公 3 斤，企业压栏增重，出栏体重上升。 4 需求方面：农业部数据显示，2024年2月生猪定点屠宰企业屠宰量2104万头，环比-43.52%，同比-6.9%。据钢联数据，本周宰量761637头，较上+1.99%，本周屠宰量略增，价格先涨后跌，鲜销率89.98%，环比+0.22%，同比+1.21%，白条走货不佳；冻品库容率24.15%，环比-0.08%，同比+3.4%。屠宰亏损，冻品库存高，屠企分割入库意愿低，屠宰量低位，主要走鲜销为主，冻品消化缓慢。 5 总结和策略：周末猪价多数上涨，北方涨幅较大。月底规模场出栏缩量，叠加清明假期备货提振需求，猪价小幅走强。但目前仍是消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二育生猪后期将逐步出栏，预计期价震荡偏弱。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。 风险提示：疫病风险。 猪周期 46 41 2006.7-2010.6 47个月 蓝耳病 2010.6-2014.4 46个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.4 47个月 非洲猪非瘟洲猪瘟 36 31 26 21 16 11 6 2007年11月 2010年11月 2013年11月 2016年11月 2019年11月 2022年11月 5,000 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 4,50035 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-052020-032021-012021-112022-092023-072024-05 本期观点：月底规模场出栏缩量，叠加清明假期备货提振需求，猪价小幅走强。但目前仍是消费淡季，白条走货一般，冻品库存高位，屠宰量保持低位。前期压栏及二育生猪后期将逐步出栏，预计期价震荡偏弱。关注前期压栏及二育生猪出栏节奏。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 商品猪出栏量 2024年度 2022年度 2023年度 2020年度 129.00 127.00 125.00 123.00 121.00 119.00 117.00 周度出栏体重（公斤） 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 115.00 2024年度 2023年度 2022年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 44550000..0000 44000000..0000 33550000..0000 33000000..0000 22550000..0000 22000000..0000 11550000..0000 11000000..0000 550000..0000 00..0000 22002244 22002233 22002222 22002211 11月月22月月33月月44月月55月月66月月77月月88月月99月月1100月月1111月月1122月月 300000.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度2022年度 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 重重点点屠屠宰宰企企业业鲜鲜销销率率((%%)) 1010.00.00 2022042年4年度度 2022022年2年度度 2022032年3年度度 2022012年1年度度 959.50.009090.0.008585.0.008080.0.007575.0.00 7070.0.00 第第1周1周第第8周8周第第151周5周第第22周2周第第292周9周第第363周6周第第434周3周第第505周0周 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 重点屠宰企业库容率（%） 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 2022年度 2021年度 2024年度2023年度 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 毛白价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00