养殖产业周报：多数下跌、鸡蛋略涨

期货研究报告|商品研究 多数下跌、鸡蛋略涨 —养殖产业周报 （2024年06月10日-2024年06月16日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年06月16日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 鸡蛋指数 0.84% 3.34% -3.02% 玉米指数 -0.11% 0.22% -8.05% 生猪指数 -0.45% 0.02% 8.08% 豆粕指数 -0.96% -2.65% -6.83% 豆一指数 -1.03% -1.67% -10.47% 豆二指数 -1.09% -1.74% -7.10% 豆油指数 -1.52% 1.58% 2.78% 棕榈指数 -1.54% 2.58% 5.16% 菜油指数 -1.67% -4.22% -1.49% 菜粕指数 -1.98% -5.78% -17.11% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块多数下跌、鸡蛋略涨。生猪端，猪价连续上涨后养殖端出栏积极性提高。多地高温抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，跟涨毛猪难度大。短期来看，需求弱势情况下猪价偏弱运行。中长期来看，伴随着生猪供应逐步减少，需求回暖，猪价重心逐步上移。大豆端，供需维度，美国大豆播种接近尾声，整体较为顺利，当周优良率72%，无论面积还是单产暂时均倾向丰产预期；价格维度，短期驱动偏空，不过整体估值不高，中期走势在于产地生长期天气。豆粕端，阶段性仍交易预期库存压力大，弱现实，现货基差保持低位偏弱。盘面价格维度，阶段性驱动弱，呈现反套格局，中期关注产区产量预期或预期差。油脂端，阶段性马棕处于季节性增产周期，不过远端预期印尼增产不足。价格维度，近端油脂也 暂无持续单边驱动，处于季节性弱周期。不过油强粕弱格局料将延续，现货基差企稳反弹，三大油脂棕榈最强，倾向于油脂月间9-1偏正套。玉米端，国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力，不过中储粮入市增加新产小麦收储规模，将对小麦价格起到托底作用。替代谷物逐步拍卖，替代品供应充裕。目前玉米产区粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。中期来看，余粮 减少，需求回升，现货持仓成本走高，新粮上市前期价重心逐步上移。鸡蛋端，电商促销进入尾声，需求逐步转弱，库存开始回升，随着供应继续增加，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，蛋价预计偏弱运行。观点仅供参考。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 中性 震荡 上涨 中性 偏强 需求转弱 市场情绪及需求 鸡蛋 宽松 下跌 偏弱 中性 震荡 供强需弱，梅雨季节 供需及天气 大豆 宽松 下跌 震荡 宽松 震荡 交易产区播种顺利，丰产预期 产区产量 豆粕 宽松 下跌 震荡 宽松 震荡 交易产区播种顺利，丰产预期 产区产量 玉米 宽松 震荡 上涨 中性 上涨 政策收储、余粮减少 政策及需求 棕榈油 中性 震荡 偏强 紧张 偏强 近端中性，远端预期P减产 产区产量 菜油 宽松 震荡 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量 豆油 中性 震荡 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价先扬后抑，除东北上涨外，其它区域均下跌。节后需求转弱，白条走货较慢，屠宰端减量报价，月中企业及二育出栏增加，市场挺价惜售心态松动，周尾价格走弱。 2 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，5月末全国能繁母猪存栏量3996万头，环比增加0.25%，同比下降6.2%，产能开始回升。从第三方数据来看，5月规模场能繁母猪存栏487.58万头，环比+0.38%，同比-4.23%，中小散能繁存栏16.1万头，环比+1.96%，同比-6.94%，能繁存栏企稳回升，目前看去产能可能告一段落。 出栏量方面，5月商品猪出栏量972万头，环比+9.65%，同比+10.57%，本周出栏体重126.28公斤，环比+0.15公斤，同比+4.7公斤， 二育出栏增加，出栏体重小幅上升。 3 需求方面：农业部数据显示，2024年4月生猪定点屠宰企业屠宰量2563万头，环比+0.71%，同比-10.48%。本周宰量903923头，环比 4 +1.89%，端午需求提振，屠宰量略有增加，但节后屠宰量快速下降，创近期新低。鲜销率90.67%，环比+0.22%，鲜销率走高；冻品库容率23.6%，环比-0.09%。猪价走高，冻品出货增加，库容持续下滑。 5 总结和策略：短期来看，猪价连续上涨后养殖端出栏积极性提高。多地高温抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，供应增加后猪价承压回落。中长期来看，伴随着生猪供应逐步减少，需求回暖，猪价重心逐步上移。 风险提示：疫病风险。 猪周期 2006.5-2010.4 4647个月 蓝耳病 41 2010.4-2014.4 48个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.3 46个月 非洲猪瘟 第五轮- 2022.3至今 36 31 26 21 16 11 6 2008年2月 2011年2月 2014年2月 2017年2月 2020年2月 2023年2月 5,000 4,500 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 35 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-082020-062021-042022-022022-122023-102024-08 本期观点：短期来看，猪价连续上涨后养殖端出栏积极性提高。多地高温抑制猪肉消费，需求季节性回落，而白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，供应增加后猪价承压回落。中长期来看，伴随着生猪供应逐步减少，需求回暖，猪价重心逐步上移。但由于供需矛盾不大，猪价高点难超2022年。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 商品猪出栏量 2024年度2023年度 1200.002022年度2020年度 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 生猪出栏体重走势图(公斤) 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 105.00 2021年 2022年 2023年 2024年 1月4日8月4日 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 屠宰量-猪价 日屠宰量全国均价 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 2024/4/10 2024/4/12 2024/4/14 2024/4/16 2024/4/18 2024/4/20 2024/4/22 2024/4/24 2024/4/26 2024/4/28 2024/4/30 2024/5/2 2024/5/4 2024/5/6 2024/5/8 2024/5/10 2024/5/12 2024/5/14 2024/5/16 2024/5/18 2024/5/20 2024/5/22 2024/5/24 2024/5/26 2024/5/28 2024/5/30 2024/6/1 2024/6/3 2024/6/5 2024/6/7 2024/6/9 2024/6/11 2024/6/13 80000 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 重点屠宰企业库容率（%） 2024年度2023年度 2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2022年度 2021年度 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 白条-毛猪价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.0