有色金属早报

有色金属早报 2024-4-1 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周铜价震荡企稳，伦铜收涨0.28%至8872美元/吨，周五外盘因假期休市，沪铜主力收至72610元 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn /吨。产业层面，上周三大交易所库存环比续增0.3万吨，其中上期所库存增加0.5至29.0万吨， LME库存减少0.1至11.2万吨，COMEX库存减少0.1至2.7万吨。上海保税区库存环比增加0.3万吨。当周现货进口维持亏损，洋山铜溢价小幅反弹。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩小至 联系人：张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 联系人：曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 100.5美元/吨，国内上海地区现货随着交割临近和部分下游需求改善，基差报价反弹，贴水缩窄至145元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至1910元/吨，废铜替代优势略降，上周废铜制杆开工率延续提升。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率反弹2.6个百分点，需求边际改善。消息面，3月中国官方制造业PMI录得50.8，重回荣枯线以上，制造业景气度改善力度稍强于预期。价格层面，美联储主席重申并不急于降息，海外市场情绪或一定程度上受抑；国内现实经济仍偏弱，政策面略偏积极。产业上看，当前铜精矿现货加工费维持历史低位，不过由于粗铜供应较宽松，铜产量受影响程度或不及预期，在库存持续增加的情况下，铜价上涨动能预计有所减弱，同时关注需求和库存变化对市场情绪的影响，短期铜价预计震荡运行。本周沪铜主力运行区间参考：71000-73600元/吨；伦铜3M运行区间参考：8720-9080美元/吨。 铝 国内电解铝库存开始去化。产业在线发布2024年4月国内白色家电排产计划:2024年4月空冰洗排产总量合计为3681万台，较去年同期生产实绩增长16.6%分产品来看，4月份家用空调排产2219万台，较去年同期生产实绩增长22.7%；冰箱排产820万台，较上年同期生产实绩增长14.2%；洗衣机排产642万台，较去年同期生产实绩增长2.0%。 下游开工率维持高位，整体而言现阶段供需均呈现走强趋势。铝价预计将维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：19200元-19900元。海外参考运行区间：2150美元-2400美元。 铅 沪铅主力合约2405冲高回稳，收至16655元/吨。总持仓增加13300手至11.29万手。上期所期货 库存维持4.63万吨。沪铅连续-连三价差扩大至70元/吨。周五外盘休市。现货方面，SMM1#铅锭均 价录得16425元/吨，较前日涨250，再生精铅均价录得16225元/吨，较前日涨175，精废价差扩大75至200元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报100元/吨，较前日扩大。现货市场，周五铅废 价格上涨。废电动车电池均价9675元/吨，废白壳均价9550元/吨，废黑壳均价9050元/吨。总体来看，消费进入淡季后消费预期不佳，但仍有部分蓄企出现逆季节性拿货备库。原生供应偏紧，铅锌矿山减产较多，进口铅矿到货较差，铅精矿TC下行。交割品牌减产伴随新国标替换，市场担忧铅锭交割品库存。关注后续原生铅厂复产状况。主力运行区间参考：16250-17250元/吨。 锌 沪锌主力合约2405波动上行，收至20945元/吨。总持仓减少1807手至20.4万手。上期所期货库 存增加149至5.4万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至-20元/吨。周五外盘休市。现货方面，SMM0#锌 锭均价涨20至20840元/吨。上海地区升贴水跌5至-35元/吨，天津地区升贴水跌15至-75元/吨，广东地区升贴水维持-45元/吨。前期下游提货量较大，备货充足，交投氛围转弱。华南地区贸易商小幅挺价。总体来看，美联储降息预期再受打击，叠加黑色价格再跌，市场乐观情绪消退，无更多供应扰动刺激下仍受情绪拖累下行，但供应紧缺短期难以缓解，向下空间有限。主力运行区间参考：20150-21450元/吨。 锡 LME库存持续去化，国内库存持续走高，内外库存走势分化明显；根据调研机构最新数据，初步预计4月组件排产58-60GW，环比增加6%-9%，同比增长34%-39%，2023年Q4光伏组件经历剧烈去库，行业景气度前高后低，今年3、4月排产在去年高基数上实现高增长。今年1-2月国内新增光伏装机36.72GW，同比增长80.3%，远超预期，判断下半年光伏排产将延续环比走高，同比高增长。海外供应扰动，下游消费增长超预期，短期内预计锡价维持震荡偏强走势，国内主力合约参考运行区间：215000元-240000元。海外伦锡参考运行区间：26000美元-29000美元。 镍 利多情绪消退，镍价震荡偏弱运行。周四LME镍库存报77148吨，较前日库存+312吨，周内库存 +2970吨。周五LME休市，周四LME镍三月收盘价16645美元，周内涨跌-2.94%。沪镍主力下午收盘价130920元，当日涨跌+0.30%，周内涨跌-2.81%。 国内基本面方面，周五现货价报129400-133400元/吨，均价较前日+800元，周内-3850元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-250元，周内涨跌+50；金川镍现货升水报2800-3000元/吨，周内涨跌+1000。矿端印尼审批加速，菲律宾雨季即将结束，港口库存去库暂止。纯镍现货下调，市场成交偏暖，升贴水上调。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格 局未变。不锈钢现货偏弱，整体市场成交平淡，下游维持刚需备货，社会库存持稳。不锈钢期货主力合约日盘收13435元，日内跌0.41%，周内跌1.18%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考123000-135000元/吨。 碳酸锂 周五SMM碳酸锂暂稳，SMM电池级碳酸锂报价107500-112000元，周内跌2.49%。工业级碳酸锂报价103000-106500元，周内跌3.01%。碳酸锂期货合约震荡，LC2407合约收盘价107050元，较前日收盘价-1.34%，周内涨跌-6.38%，主力合约收盘价贴水SMM平均报价2700元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1040-1180美元/吨，周内+0.91%。现货报价随期货盘面下移，下游零单备货满足刚需生产，谨防库存损益。MYSTEEL调研4月排产，供给端环增25%，需求端环增10%，预计近期碳酸锂库存继续增长。短期盘面震荡偏弱，105000附近有较强支撑；中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000- 112000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年3月29日日频数据 202 4年4月1日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 290228 #N/A 221227 1774 531666 (5708) (215) (200) #N/A 8.20 #N/A #N/A 铝 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 216840 #N/A 101284 824 603010 23532 (110) 60 #N/A 8.41 #N/A #N/A 锌 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 122892 #N/A 54023 149 203966 (1807) (30) (20) #N/A 8.58 #N/A #N/A 铅 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 49223 #N/A 46278 0 112936 13300 (395) 70 #N/A 8.07 #N/A #N/A 镍 #N/A #N/A #N/A #N/A #N/A 20833 #N/A 15792 (30) 214092 (4092) 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 250000 200000 150000 100000 50000 0 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 40000 30000 20000 10000 0 (10000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 200 100 0 -100 -200 -300 -400 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) SHFE期货库存增减现货升贴水 连续-连三 6500 4500 2500 500 -1500 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨）图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） LME收盘价持仓量SHFE收盘价 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 630000 580000 530000 480000 430000 380000 330000 280000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 图7：LME库存及仓单（吨）图8：SHFE库存及仓单（吨） LME铝库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铝库存期货库存 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图10：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 (20000) LME库存增减Cash-3M3M-15M 100 50 0 -50 -100 -150 -200 40000 30000 20000 10000 0 (10000) (20000) SHFE期货库存增减现货升贴水 连续-连三 900 600 300 0 -300 -600 数据来源：WIND、五矿期货