有色金属早报

有色金属早报 2024-2-26 五矿期货有色金属早报 有色金属小组 铜 吴坤金从业资格号：F3036210 上周铜价冲高，伦铜收涨1.03%至8559美元/吨，沪铜主力收至69240元/吨。产业层面，上周三大交 交易咨询号：Z0015924 易所库存环比春节前当周增加8.6万吨，其中上期所库存增加9.5至18.1万吨，LME库存减少1.4至 0755-23375135wukj1@wkqh.cn 12.3万吨，COMEX库存增加0.5至2.6万吨。上海保税区库存环比增加1.2万吨。当周现货进口转为亏损，洋山铜溢价延续下滑。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩至92.5美元/吨，现货边际走 王震宇从业资格号：F3082524 弱，国内现货市场成交受高价影响改善不明显，周五上海地区现货贴水55元/吨。废铜方面，上周国 交易咨询号：Z0018567 内精废价差扩大至2080元/吨，废铜替代优势提高，不过由于废铜制杆企业复工较晚，当周废铜杆开 0755-23375132wangzy@wkqh.cn 工率仅小幅回升。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率回升23.4个百分点，恢复程度尚可。价格层面，美联储降息时间预期延后至5-6月，但美国经济数据的潜在下滑担忧仍支持政策宽松。 联系人：曾宇轲从业资格号：F03121027 中国权益市场反弹，叠加两会临近，情绪面预计延续偏暖。产业上看铜库存回升和消费未完全恢复使 0755-23375139 得估值有所弱化，不过铜精矿加工费维持低位的背景下，预计铜价支撑仍强，短期价格预计为震荡伴 zengyuke@wkqh.cn 随上冲走势。本周沪铜主力运行区间参考：68200-70000元/吨。 联系人：张世骄从业资格号：F031209880755-23375122 铝 zhangsj3@wkqh.cn 海外方面，本周欧美均针对俄罗斯出台了新一轮的制裁政策，俄铝出口恐进一步受到影响。几内亚的罢工也对国内铝土矿的供应产生了潜在不利因素。值得注意的是，春节期间铝棒厂内库存的增幅远远超出了往年同期。铝棒厂内库存从节前25.66万吨增长至54.12万吨，涨幅接近20万吨，达到历史最高位。铝棒库存的高企一方面是因为近两年电解铝厂开始就近建设铝棒厂，从而降低铝棒生产成本；另一方面则是因为春节前后全国范围的雨雪天气导致汽运暂缓，现货停摆，大量铝棒留置厂内。近年来，随着电解铝生产中铝水转化比例的持续走高，铝棒库存也成为了电解铝分析中不可忽视的因素，仅仅电解铝库存的低位并不足以说明国内消费的实际情况。短期内预计铝价将维持高位震荡走势，后续需密切关注国内下游复产情况。国内主力合约参考运行区间：18500元-19500元。海外参考运行区间：2150美元-2350美元。 铅 沪铅主力合约2404日盘冲高回落，夜盘窄幅震荡，收至15885元/吨。总持仓减少3519手至7.49万 手。上期所期货库存增加4403至4.65万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至-40元/吨。周五伦铅波动上线，上涨0.57%，收至2099.5美元/吨。伦铅库存报17.38万吨，较前一日减少1800。进出口方面，截止上个交易日铅锭进口亏损扩大110至2710元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得15725元/吨， 较前日维稳不变，再生精铅均价录得15725元/吨，较前日维稳不变，精废价差维稳平水。当日基差报 15元/吨，较前日缩窄。现货市场，下游企业逢低按需采买，部分蓄企元宵节后开工，散单市场活跃 度一般。周五铅废价格维稳。废电动车电池均价9700元/吨，废白壳均价9425元/吨，废黑壳均价8900元/吨。总体来看，上周供应端出货不畅，铅价下跌后下游点价增多，伴随蓄企复产消费增加，铅价下方支撑增强。主力运行区间参考：15600-16300元/吨。 锌 沪锌主力合约2404日盘波动上行，夜盘下探回升，收至20380元/吨。总持仓增加7122手至23.68 万手。上期所期货库存减少99至3.65万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至175元/吨。周五伦锌波动上 行，上涨1.26%，收至2416.5美元/吨。伦锌库存减少100至26.86万吨。进出口方面，截止上个交 易日锌锭进口盈利缩窄30至160元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨130至20450元/吨。上海地区 升贴水跌5至平水，天津地区升贴水跌25至10元/吨，广东地区升贴水跌20至10元/吨。上海市场，贸易商积极出货，下游消化库存为主。天津市场，下游需求疲软，采买需求小。广东市场，升水下调，成交转好。总体来看，海外降息预期延后，国内下游复产预期偏缓，叠加进口窗口开启进口锌锭流入，整体情绪偏空。然冶炼利润较低，锌价运行至矿山90%成本线附近，下方亦有支撑。短期向下乏力。主力运行区间参考：19900-20800元/吨。 锡 印尼出口许可证在年初开始重新审核，现阶段印尼交易所仍无锡锭出口交易记录，海外LME库存持续走低，海外锡锭后续供应恢复时间存在不确定性，这也带动了LME锡价的持续走高。国内库存维持高位，注册仓单数量在周中已经突破了一万吨。节后锡价整体呈现外强内弱走势，短期内预计锡价维持震荡走势，国内主力合约参考运行区间：200000元-230000元。海外伦锡参考运行区间：24000美元 -28000美元。 镍 周五LME镍库存报70308吨，较前日库存减58吨。LME镍三月收盘价17600美元，当日涨0.57%。沪镍主力日盘收135620元，较前日涨3.27%。供给端扰动持续发酵，国内外期镍大幅走强，LME镍价达11月中旬以来高点。国内基本面方面，周五现货价报135100-139100元/吨，均价较前日+5500元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元，较前日-100；金川镍现货升水报2500-2800元/吨，均价较前日-500元。市场成交暂弱，现货升水下调，消费端下轮采购预计近期展开。欧美对俄制裁、印尼镍矿配额和必和必拓矿山停产影响供应预期，期镍大幅走高。短期关注进口镍资源供应变化，电积镍成本支撑及国内外精炼镍库存变化。红土镍矿报价连续走强，预计后续镍铁价格上调。不锈钢期货主力合约日盘收134070元，日内涨1.44%。下游采购近期将展开，部分现货报价上调50元/吨。2月23 日库存报111.47万吨，较节前增19.3%，较去年同期历史高位低约30万吨。预计不锈钢现货价支撑较强，下跌空间有限。短期关注国内不锈钢成本支撑、累库强度，以及印尼镍矿配额批准进度。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考125000-142000元/吨。 碳酸锂 周五SMM电池级碳酸锂报价93500-99000元，周内跌0.82%；工业级碳酸锂报价87300-91000元。碳酸锂期货上周低开高走，周五LC2407合约收盘价101800元，周内涨5.71%。主力合约收盘价升水SMM平均报价5550元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价850-950美元/吨，周内持稳。市场受江西、西澳Cattlin和加拿大NAL矿山供应预期扰动，期价连续走强。现货端下游节前备货充足，期现套利空间扩大，市场需求暂以贸易商为主。元宵后下游预计将有采购需求，短期关注现货实际成交情况，期现是否联动，建议谨慎入场。中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期。今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间92000-102000元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图3：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图4：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：LME收盘价（美元/吨）图6：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 图7：LME库存及仓单（吨）图8：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图9：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图10：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图11：LME收盘价（美元/吨）图12：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 图13：LME库存及仓单（吨）图14：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图15：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图16：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图17：LME收盘价（美元/吨）图18：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 图19：LME库存及仓单（吨）图20：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图21：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图22：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图23：LME收盘价（美元/吨）图24：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 镍 图25：LME库存及仓单（吨）图26：SHFE库存及仓单（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图27：LME基差价差（美元/吨）与库存变动（吨）图28：SHFE基差价差（元/吨）与库存变动（吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图29：LME收盘价（美元/吨）图30：SHFE收盘价（元/吨）与总持仓（手） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 汇率利率 图31：人民币汇率及美元指数图32:1月期及3月期Libor 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 沪伦比价 图33：铜沪伦比价及进口盈亏（元/吨）图34:铝沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图35：铅沪伦比价及进口盈亏（元/吨）图36:锌沪伦比价及进口盈亏（元/吨） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16