铜周报：需求表现平平 铜价仍陷高位震荡

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 现货情况： 据SMM讯，3月29日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于71605元/吨至72215元/吨，周内呈现震荡偏强运行格局。SMM升贴水报价运行于-220至-145元/吨，升贴水报价震荡走高。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 库存方面，3月29日当周，LME库存上涨0.12万吨至11.25万吨。上期所库存增加0.51万吨至29.02万吨。国内社会库存（不含保税区）下降0.41万吨至39.09万吨，保税区库存上涨0.25万吨至5.98万吨。 观点： 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 宏观方面，本周美联储官员对于未来货币政策的态度仍然存在分歧，但行情对此反映似乎相对平淡。国内方面，国务院总理在国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议上强调，扎实推动大规模设备更新和消费品以旧换新，促进经济转型升级和城乡居民生活品质提升。 矿端方面，据Mysteel讯，本周铜精矿现货TC快速下探，主要由于Escondida对冶炼厂的招标跌至3美元/干吨，迅速拉低贸易商的报盘和可成交。同时，贸易商对矿山竞标加工费跌至负数。本周，CSPT召开季度会议，但未设铜精矿现货指导价。市场参与者多等待新一轮冶炼厂运营计划的调整。本周内贸矿现货市场活跃度较稳定，进口矿加工费持续下行态势使得国产矿越发紧俏，计价系数报盘较混乱的同时部分贸易商表示暂时没货。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 冶炼方面，3月29日当周，国内电解铜产量24.2万吨，环比减少0.1万吨；本周检修企业不多，检修影响产量有限，其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 消费方面，据Mysteel讯，周内铜价先抑后扬，期间一度走跌至72000元/吨下方，市场反馈下游点价有所增加，随着铜价的止跌回升，加之月末资金成本的压力，市场的消费情况未出现显著的改善。在这种情况下，市场购买行为主要还是以逢低买入刚需采购为主。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 总体而言，当下TC价格继续走低，目前已不足10美元/吨，CSPT小组于3月28日再度召开会议，并表示未来或将进行5%-10%的减产，但此事件对于价格影响似乎相对有限，而目前下游消费因高价而相对清淡，同时去库也尚不明显，因此在目前情况下，铜价或暂时仍以偏震荡行情为主。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■策略 铜：中性套利：暂缓期权：short put @69,000元/吨 ■风险 需求持续大幅不及预期海外流动性风险 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点