黑色金属钢矿周度报告：关注铁矿价格，螺纹需求仍需验证

黑色金属钢矿周度报告 关注铁矿价格，螺纹需求仍需验证 2024年03月31 本周行情回顾：本周螺纹热卷盘面双双大跌，同时现货价格上海中天螺纹跌至3430（-150），05合约基差走扩至18（+23），杭州热卷3750 创元研究 （-1400）。05基差走缩至125（+51）。盘面持续下跌，源于炉料持续下跌。 钢材：螺纹方面，库存数据超预期，去化速度加速，但高频数据显示螺纹贸易量冲高回落，且表需仍低于去年20%，需求还需持续验证。热卷方面去库放缓，导致本周卷螺差收缩，但因钢材持续快速下跌，出口空间再次打开。成材价格由电炉谷电定价，基于废钢2200。若铁矿向下突破760，定价将会失效，成材将进一步下跌。目前铁矿港口库存累化斜率偏高，而钢厂预期悲观，不会进行补库行为。目前铁矿价格压制成材，市场成材定价不给钢厂利润，因成材库存高位，定价不给复产利润。地产方面，房屋成交数据有所增加，但地产资金数据仍不容量乐观，开工预期较为悲观。家电排产订单走平。 风险点：资金到位速度加快，需求超预期。 创元研究黑色建材组研究员：陶锐 邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 联系人：安帅澎 邮箱：anshp@cyqh.com.cn 从业资格号：F03115418 目录 一、钢材：下游需求仍需持续验证，铁矿价格压制成材3 1.1卷螺差走缩3 1.2钢坯：外卖量降低，库存与2023持稳4 1.3供应：螺减热增，利润走缩4 1.4成材库存：螺纹超预期去库，热卷放缓6 1.5需求：建材需求冲高回落8 二、总结12 一、钢材：下游需求仍需持续验证，铁矿价格压制成材 1.1卷螺差走缩 期货：本周螺纹钢2405合约下跌5.54%（-200），收于3412。热卷2405合约下跌5.15%（-197），收于3625。 现货：截至周五，上海中天螺纹3430（-150）元/吨，唐山河钢3480（- 70）元/吨，广州友钢3730（-100）元/吨；热卷杭州汇总3750（-140）元/ 吨。 图1：现货价格图2：现货及盘面卷螺差 4500 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 唐山螺纹现货 2022/7/28 2022/8/28 2022/9/28 2022/10/28 2022/11/28 2022/12/28 2023/1/28 2023/2/28 2023/3/31 2023/4/30 2023/5/31 2023/6/30 2023/7/31 2023/8/31 2023/9/30 2023/10/31 2023/11/30 2023/12/31 2024/1/31 2024/2/29 价差 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 卷螺差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 方坯：Q235：汇总价格：唐山（日）唐山沙钢螺纹 2023-01-012023-07-012024-01-01 卷螺差螺纹主力热卷主力 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 图3：上海中天-螺纹05合约基差图4：杭州-热卷05合约基差 0 2020年2021年2022年2023年2024年 0 0 0 0 0 0 5月16日6月15日7月15日8月14日9月13日10月20日11月19日12月19日1月19日2月18日3月19日4月19日 0 0 120 100 上海中天-螺纹05合约基差 1000 800 热轧板卷:4.75mm:杭州-05合约基差 80600 60 40 20 -20 -40 400 200 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月5日 5月20日 6月4日 6月19日 7月4日 7月19日 8月3日 8月18日 9月2日 9月17日 10月9日 10月24日 11月8日 11月23日 12月8日 12月23日 0 -200 -400 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2钢坯：外卖量降低，库存与2023持稳 唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存36.98万吨，环比减少5.04万吨； 唐山主流仓储库存113.32万吨，环比减少17.34万吨。 图5：唐山55家调坯轧钢企业钢坯库存图6：唐山钢坯主流仓储库存 200 55家调坯轧钢铁企业：钢坯：库存：唐山 （周) 2021 2022 20232024 钢坯：主流仓储库存：唐山（周） 2020 2023 2021 2024 2022 80 70150 60 50 100 40 30 50 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 147101316192225283134374043464952 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图7：钢坯港口库存:曹妃甸港+京唐港图8：唐山钢厂钢坯日均外卖量 8 钢坯日均外卖量（唐山) 2020 2023 2021 2024 2022 钢坯港口库存:曹妃甸+京唐港 406 35 30 25 204 15 10 52 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 0 0 147101316192225283134374043464952 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.3供应：螺减热增，利润走缩 螺纹方面，本周产量环比下降，长流程建筑钢材持续减产，短流程延续增势。热卷产量保持增态。 螺纹钢产量209.74万吨，环比减少1.87万吨； 螺纹钢长流程产量181.44万吨，环比减少3.07万吨； 螺纹钢短流程产量28.3万吨，环比增加1.2万吨。 长短流程利润双双走缩。 图9：螺纹钢短流程产量图10：螺纹钢长流程产量 电炉利润短流程产量(右轴） 1500 1000 500 0 -500 -1000 60 50 40 30 20 10 0 高炉利润长流程产量(右轴） 1500 1000 500 0 -500 -1000 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：富宝资讯,创元研究 图11：螺纹钢产量图12：热轧卷板产量 580 380 -254 180 螺纹钢产量 （鼠）年（牛）年（虎）年 360 340 320 300 280 -2 -01 12 34 56 78 190 12 1143 1156 18 1290 22 24 25 1/3 热卷产量（万吨） 2020 2021 2022 2023 2024 2/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -232 -210 -198 -176 -154 --1132 --1101 -8 -6 -4 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：盘面螺纹钢价格运行区间（元/吨） 华东螺纹现货利润 高炉利润电炉谷电利润华东高炉成本-MA10华东电炉谷电成本-MA10螺纹钢:杭州中天 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 资料来源：Wind，Mysteel,创元研究 1.4成材库存：螺纹超预期去库，热卷放缓 螺纹总库存1218.45万吨，环比减少35万吨；其中厂库345万吨，环比减少35万吨，社库872万吨，环比减少36万吨。 热卷总库存431万吨，环比减少0.67万吨；其中社库341万吨，环比减少1.85万吨，厂库90万吨，环比减少1.85万吨。 螺纹去库超预期，热卷去库速度放缓，螺热价差出现收缩，但仍需后续螺纹去库验证。 图14：螺纹钢社会库存图15：螺纹钢社库变动 螺纹钢社库 120 70 20 社库变化 （鼠）年（牛）年（虎）年（兔）年（龙）年 1700 （鼠）年（牛）年（虎）年（兔）年 （龙）年 1200 700 200 --2254 -232 -210 -198 -176 -154 --1123 -110 -8 -6 -4 -2 -01 12 34 56 78 190 12 14 16 18 1290 22 24 25 -30 -254 --2232 -210 -198 -176 -154 --1132 -110 -8 -67 -4 -2 -01 12 34 56 78 190 12 14 16 1187 1290 22 24 25 -80 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图16：螺纹钢厂内库存图17：螺纹钢厂库变动 （鼠）年（牛）年（虎）年（兔）年 （龙）年 900 700 500 300 -245 100 螺纹厂库库存 70 20 -30 厂库变动 （鼠）年（牛）年（虎）年（兔）年 （龙）年 --232 --210 -198 -176 -154 -132 -11 --109 --78 --65 -3 -1 01 23 45 67 89 1110 1123 15 17 19 21 23 25 -254 -232 -210 -198 -176 --1154 -132 -110 -8 -6 -4 -2 -01 12 34 56 78 190 12 1143 16 18 1290 22 24 25 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图18：螺纹钢总库存图19：螺纹钢总库存变动 2400 螺纹钢总库存 （鼠）年（牛）年（虎）年 200 螺纹库存变化 （鼠）年（牛）年（虎）年 1900 1400 900 --2254 400 100 -254 -232 -210 -198 -176 --1154 -132 -110 -8 -6 -4 -2 -01 12 34 56 78 190 12 14 16 18 1290 2221 24 25 0 -100 -232 -210 -198 -176 -154 -132 -110 -8 -6 -4 --23 -01 12 34 56 78 190 1112 14 16 18 1290 22 24 25 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图20：热卷总库存图21：热轧卷板总库存变动 2020 2021 2022 2023 2024 600 热卷总库存 热卷总库存变化（万吨） 2020 2021 2022 2023 2024 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 80 60 500 40 40020 300 200 1/3 2/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 0 -20 -40 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图22：热卷社会库存图23：热轧卷板社会库存变动 450 400 350 300 250 200 150 热卷社会库存（万吨） 20202021202220232024 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 60 40 20 0