黑色金属钢矿周度报告：短期铁矿供需改善，验证成材旺季需求

黑色金属钢矿周度报告 短期铁矿供需改善，验证成材旺季需求 2022年08月27日 2022/08/27黑色金属钢矿周度报告 创元研究 报告要点： ◎铁矿：8月以来澳巴发运水平有所下滑，导致近期整体到港水平偏低，疏港量在复产背景下延续回升，港口库存回落，钢厂库存仍位于低位。需求端，钢厂利润率小幅回落，高炉开工率继续增加，铁水产量回升至230万吨左右，水平中性偏高。后续来看， 根据船期及发运量推算铁矿到港，预计在9月初之前仍将维持中 性偏低水平，力拓港口25日检修结束，预计发运将开始回升。近期废钢供应出现好转，但仍难说完全改善。短期铁矿供需边际有所修复，而行政限产使得需求承压。验证成材旺季需求。 ◎钢材：螺纹产量增速环比放缓，厂库出现累库，社库降速放缓，表需环比大幅下滑，供需缺口进一步缩小。热卷产量止降，厂库小幅累库，社库加速去化，供需关系在减产下不断优化。后续来看，供给端长流程增量有限，四川工业用电恢复正常，川渝短流程全部复产，需求端高温天气影响逐步消褪，施工条件开始好转，市场对旺季需求边际改善预期增强，但产量的进一步回升需看到成材需求的改善。唐山粗钢压减任务的公布，板材产量或将延续下滑，在螺纹温和复产下卷螺差有望继续修复。利润情况并不能简单因粗钢压减而看多，整体仍由原料供应及终端需求表现决定。预计钢价震荡运行。 风险点：旺季需求落空、成材复产加速 创元研究黑色组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695 目录 一、铁矿：供给持续偏宽松，需求长期承压3 1.1基差矛盾平缓，估值中性3 1.2进口：旺季表现回落，到港量下行4 1.3国产矿供应环比改善，价格给予保障6 1.4港存止升，厂库维持低位7 1.5钢厂盈利改善，铁水增产8 1.6废钢到货好转，焦炭提产10 二、螺纹钢：复产加速，关注供需边际修复速度12 2.1基差走阔，盘面利润中性偏低12 2.2长流程复产加速，电炉利润回落13 2.3库存向下游转移，轧材利润改善15 2.4螺纹库存逆季节性去化，热卷库存压力较大16 2.5高温影响需求恢复缓慢18 三、总结22 创元研究团队介绍：24 一、铁矿：发运不及预期，港存降库 1.1估值暂无驱动，价格震荡运行 本周整体来看，铁矿盘面缓慢上行，周五在数据利好之下加速上冲。国常会再度释放政策利好，但从会议整体的篇幅看，重点仍是基建发力，地产篇幅有限，叠加五年期LPR下调，多城再度放宽购房政策，国内外货币政策延续分化，短期国内市场流动性仍存，海外需求短暂回升，矿价在国内钢厂复产背景下延续强势。 本周铁矿价格震荡上行，品种间价差维持震荡，基差中性，月差偏低，受钢厂复产影响，PB粉溢价走高，远期成交好转，即期落地利润小幅回落。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-08-26 2022-08-19 周变动 月环比 年同比 PB粉 770 729 41 19 -270 超特粉 656 618 38 33 -72 麦克粉 750 709 41 20 -244 金布巴粉 726 692 34 11 -234 卡粉 885 845 40 30 -535 62%Fe远期现货指数 105.2 99.35 6 -6 -1 PB粉远期现货浮动指数 -0.6 -1.3 1 1 0 I2209 735.00 673.50 62 -52 -81 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 105.00 103.40 2 -9 -52 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格图2：中低品、中高品价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 -100 2018年2019年2020年 2021年2022年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/05/212021/01/212021/09/212022/05/21 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数图4：PB粉落地利润 2019年2020年 美元/吨2021年2022年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月2日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月26日 -1 -3 -5 元/湿吨2018年2019年2020年 2021年 2022年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 图5：超特-09合约基差图6：铁矿09-01价差 500 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 200 400 300 200 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月15日 9月14日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 0 -100 150 100 50 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月12日 4月22日 5月3日 5月13日 5月23日 6月2日 6月12日 6月22日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 0 -50 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：旺季表现不及预期 本期澳巴铁矿发运情况环比继续回落，澳洲发往中国量大幅走低，降至年内偏低水平，巴西发运环比改善，但累计发运量同比降幅有所扩大。分矿山来看，澳洲发运走低主要由于力拓及FMG发运水平大幅回落，vale方面边际修复，自7月以来改善明显。到港方面，由于7月底以来发运水平不断走低，8月以来到港均值出现下滑，累计到港量降幅同比扩大，较去年同期下滑接近2500万吨。但我们观察到，钢联监测的澳巴7港港口库存仍 在高位，且现阶段没有天气影响，预计后续发运量仍将回升。 澳巴19港铁矿发运总量2338.5万吨，环比减少59.5万吨； 澳洲发往中国的量1234.3万吨，环比减少316.5万吨； 巴西发运量762.3万吨，环比增加125.9万吨； 中国45港到港总量2249.1万吨，环比增加135.9万吨。 累计发运同比(右轴） 2020年 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 1月1日 1月21日 2月7日 2月26日 3月18日 4月3日 4月23日 5月13日 5月29日 6月18日 7月8日 7月24日 8月13日 9月4日 10月2日 10月30日 11月27日 12月25日 12月17日 -1600 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 2021年2022年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月28日 9月18日 10月9日 10月30日 -200 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口图10：中国45港到港量 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1月1日 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月19日 9月10日 10月2日 10月29日 11月20日 12月17日 -1200 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计到港同比(右轴）2020 2021 2022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月19日 9月10日 10月2日 10月29日 11月20日 -3000 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷图12：发货量：力拓—中国 万吨 800 2021年2022年 万吨 800 2021年2022年 600600 400400 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 9月3日 10月1日 10月29日 11月26日 12月24日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 9月3日 10月1日 10月29日 11月26日 12月24日 200200 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国图14：发货量：FMG—中国 万吨 650 600 550 500 450 400 350 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 9月3日 10月1日 10月29日 11月26日 12月24日 300 2021年2022年 万吨 450 400 350 300 250 200 2021年2022年 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 9月3日 10月1日 10月29日 11月26日 12月24日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.3国产矿：供应韧性仍存，价格给予保障